9月28日，为加密投资者带来了巨额收益的DeFi巨头Yearn.Finance知名创始人AndreCronje在推特上转发了一张图片。
此推文是由一个名为Eminence.Finance的新账户发出，上面写着——“斯巴达”。
当时，一个YearnFinance代币价格超过28,000美元，Cronje在去中心化金融领域封神，他让加密交易者赚得了丰厚报酬。该推文是Cronje正在推进中的一个游戏项目，这无疑是对交易者知晓下一件大事的一次“暗示”。
24小时后，价值1500万美元的加密货币涌入了Eminence。不过，只有一个问题：它并不存在。
“没有U/I，只是一堆未经测试的智能合约，却在推特上掀起浪潮。”一位DeFi农民EthMaximalist告诉Decrypt：“我们必须挖掘智能合约，并弄清楚如何获得代币。这说明当时的一切都是多么疯狂。哪怕有一点风声，人们也竞相奔走。”
第二天，事件急转而下。由于代码缺陷，黑客盗走了1500万美元。不过，最疯狂的是什么？DeFiDegens几乎置若罔闻。
巨额回报意味着等价的风险。2020年加密货币故事围绕DeFi展开，经历了动荡不安且混乱的一年。三月历经了几乎毁灭性的打击，大多数DeFiDegen都遭到“伏击”；随后的夏天，迎来了“DeFi热潮”，市场值呈指数增长，年均100％的贷款回报率随处可见。DeFi泡沫尚未破裂。
EthMaximalist说道：“DeFi充满了试验性。在某些方面，最聪明的人正尝试在以太坊这样的去中心化区块链上重建金融系统。存在许多疯狂的杠杆押注，但我们也看到了一些真正的金融产品出现。”
WavesAssociation战略顾问StenLaureyssens最近对Decrypt表示：“DeFi意味着，我们可以向土耳其、越南、突尼斯、巴西等法币遭遇更高波动的国家提供一些产品。这里的人们通常无法使用银行，更没有高利息。”
YFI创始人AndreCronje
如此崇高的目标很难不吸引人加入，更何况还可以赚得大把钱财。
例如，Cronje的Yearn.Finance代币于7月推出，到8月底从31.65美元飙升至32345美元，增加了77,000％。尽管Cronje本人称YFI“无价值”，但它现在位于20,000美元以上。
AAVE，Compound，Uniswap等其他Defi项目也取得了类似的成功，他们像一群独角兽，
踌躇满志，市值超过5亿美元。比赛似乎才刚刚开始。在撰写本文时，DeFi锁定的总价值为138亿美元，略低于其12月19日创下的纪录高点140亿美元。
Decrypt年度人物
“DeFidegens”一词用来形容有着自我风格化的徒式交易者和建构者，他们正助推去中心化金融挑战极限。它是Decrypt评选的首个年度人物。我们认为，degens代表了2020年加密货币中最重要的决定性运动。
如果想向加密货币新手解释“degen现象”，首先要解释DeFi本身。DeFi涵盖构建在区块链之上的一系列金融产品，而区块链提供了一个不变、加密安全的交易账本，人们无需财务中间人就可以直接向对方汇款。
DeFi通过互联网实现资金融通：它取消了中间媒介，释放了新价值，创造了新商机，同时打破了传统格局。
DeFi依靠被称为智能合约的计算机代码，而非银行和西装革履的华尔街精英。这些代码独立执行，不受人为干预。它的DIY、点对点性质减少了成本开支，不再需要向传统金融机构收缴纳大量费用。此外，DeFi绕过监管机构和政府，挑战价格极限，但也可能给交易者带来巨大的风险。
铸造自己的代币的能力意味着，任何人似乎都可以通过按键创建新价值。与传统金融相比，它有赚取巨额财富的空间。
“传统金融很无聊。”前华尔街交易员DeFiDegen.ETH告诉Decrypt。“我不会回去。”
相较银行，人们通过DeFi更快、更轻松地获得贷款。它不仅可以贷款，还可以超出传统市场利率收取利息；你可以用已有的加密货币换取储蓄利息，或用它来购买其他加密货币，而无需提供社会保险号。
DeFi是金融科技的前沿。它是基于以太坊区块链的核能。如果有一天它发展到足够强大，其崩溃将需要数年时间来化解。但是，在这之间会存在着大量机会。
Degens诞生
并非所有DeFi用户都是degens。去中心化金融世界的用户习惯可分三类：一边是长持用户，他们把钱投入到一个项目中长期持有，也不会强迫性地检查账户；中间是积极赚钱的交易员；另一边则是degens。
“degen”这个词源自“degenerategambler”，暗指存在金融破产潜在可能的一个群体。不过，许多degens会反而将自己称为“交易者”。他们可以“实验”、“推测”或“冒险”，但是绝不会因任何潜在损失而失眠。
TheDefiant投稿人和DeFiRate编辑CooperTurley告诉Decrypt：“Degens是以远超正常风险偏好来交易垃圾币的人，他们愿意将多到荒谬的资金投入耕作、购买或交易刚刚上线的代币，而这些代币往往具有极高风险，但也可能蕴藏更高回报。”
这实际上是一件好事。“Degens通过将DeFi推到极限来帮助测试它的附带用例。这鼓励了开发和试验，有着积极作用。”
Degens类似于北极探险家或医学实验中的志愿者。不过，Turley警告：有一个弊端，巨额奖励会导致缺乏经验的人投资于他们甚少研究的项目。
EthMaximalist认为这与行业领域有关，“这些人知道这是一个新领域。”
根据分析网站DeFiMarketCap数据，去中心化金融代币占6,250亿美元加密货币总市值的约3％。然而，正是DeFi通过方式创新来产生、节省、投资或损失资产，从而推动了发展。它有可能给那些没有资格购买证券的人带来投资渠道，将贷款提供给那些努力争取银行账户的人，并为背负沉重债务压力的一代积累储蓄。
疯狂的“金钱积木”游戏
去中心化金融项目具有“可组合性”特征，即可以把一大堆不同协议或与其他计算机通信的系统混合、匹配，构成新产品。
在最佳情况下，它像“金钱积木”，资产可以像乐高积木般拼组。在最坏情况下，它就像将多米诺骨牌堆叠在积木块上般危险。在线保证金交易平台Fulcrum的故事很好地诠释了这种金融新业务模式的最佳和最差局面。
去年2月中旬的一个星期五晚上，TomBean接到电话时正走进丹佛市中心的一个投资者会议。作为总部位于亚特兰大的Fulcrum的创始人，该公司正经历着由低到高的增长，他感觉还不错。
Fulcrum创始人和首席执行官TomBean
该公司是DeFi生态系统的活跃部分。根据Bean说法，Fulcrum构建的bZx协议已与Kyber和Uniswap之类的去中心化交易所以及DEX协议0x集成，因此人们甚至可以利用套利来实时下注和交易一系列数字资产。截至2月14日，用户已在该协议中锁定了价值1,660万美元的加密货币，创历史新高。
他对Decrypt表示：“当时是距离融资结束的前几天，我们对Fulcrum受到的关注以及风投前景非常激动，直到黑客发起攻击。
Bean与团队通话，回到了在丹佛的酒店房间，部署控制以防止可能摧毁他们苦心建造的去中心化金融初创公司。
在接下来的几个小时里，他们发现bZx协议已丢失掉价值35万美元的以太坊，几天后又消失了645,000美元的以太坊。
两次攻击都源于一系列极为复杂的套利交易，让人怀疑是不是平台创建者的智力不敌交易者。但不得不承认，正是DeFi使之得以实现。
用户资金是安全的：
1/*所有用户的损失为零*。正如媒体广泛报道的那样，昨晚我们遭受了攻击。从协议的角度来看，有人简单地借了一笔钱。从贷方的角度来看，这笔贷款与其他任何贷款一样。
—bZx-Fulcrum＆Torque2020年2月15日
bZx攻击者不仅使用一种协议，而且还使用了与之交互的其他多种协议，借钱购买其中一项以抵押另一种，并做空并互换价格，导致价格下跌，以便获利。
无人知晓，此时一场完美风暴正在酝酿，世界将在几周后陷入崩溃。当时，人们以为新型冠状病只存在于中国，而实际上它早已在全球传播。意大利于3月9日在全国建立隔离区。3月17日，加利福尼亚州成为美国第一个被封锁的州，三天后美国金融首都纽约也被迫封闭。
尽管DeFi远离传统金融和技术，但也无法幸免。大多数去中心化金融工具构建于以太坊区块链上，以太坊价格从2月13日的283美元暴跌至3月11日的111美元。
结果，使用DeFi协议的代币总价值减少了一半，而持有者濒临财务破产边缘。
像许多交易员一样，Fulcrum勉强维持了下去。Bean说，最初的融资失败了，但是在完善安全措施后，又达成了协议。今天，有超过1800万美元的资金被锁定在bZx协议中，略高于2月水平，并且用户没有损失任何资金。
不只是bZx，它代表了DeFi市场的一小部分。所有用户都受到致命打击。DeFiDegen.ETH对Decrypt表示：“许多人在3月的一波急速暴跌中损失惨重。”
在DeFi中，如果想借一种货币，则可以将资金投入另一种加密货币中，这样它就可以成为一个不受监管或自成体系的生态系统。为了确保价格下跌时的系统性“安全”，许多协议要求DeFi交易者“超额度抵押”，或投入比贷款价值更多的钱。
假设你想借入一笔1,000美元的新数字资产且确保资产安全，以283美元/个价格购买了2,500美元的以太坊作为抵押。
随着COVID-19危机出现，以太坊价格在不到一个月的时间内下跌了60％。3月11日，所持有的以太坊价值只剩980美元，比用户欠款低20美元，用户的以太坊将被清算以偿还贷款。
DeFiDegen.ETH说：“也许用户认为自己还算安全，但事实并非如此。”
高风险才有高收益
为什么有人会持有高额抵押品？因为那里聚集着“degens”。
DeFiDegen表示同意：“我来自传统金融业，加密行业和Defi的风险非常高。不过，其伴随而来的收益也是引人注目的。”
事实证明，degens蜂拥聚集流动性挖矿，收益像一口源源不断流淌着的“油井”扑面而来。
流动性挖矿是指借出加密货币以换取利息。人们在不同代币池追逐加密货币奖励，将资金锁定在一个池中，直到新亮点出现。
WavesAssociation战略顾问StenLaureyssens告诉Decrypt：“过去两周，年收益率一直在10％至11％之间波动。”这就是人们通过持有Waves的Neutrino稳定币获得的利率。“如果继续增加收益率，那么我认为，在不久的将来，就纯收益而言，市场上基本没有其他竞争者。”
WavesAssociation战略顾问StenLaureyssens
相较而言，银行利率很低。传统的储蓄帐户可以获得最高0.5％的年收益率，只有这种加密货币的二十分之一。
Waves在DeFi行业比较知名，但10％收益率并不高。
根据bZxBean的说法，“新进者愿意提供4000+％回报率。简直太疯狂了。”
漫长而火爆的“DeFi之夏”
DeFiDegen.ETH解释了疯狂是如何蔓延整个市场：“三月时，人们受困于低迷的行情。突然，‘DeFi之夏’降临。一些去中心化金融资产经历了非常强劲的价格上涨，市场过度扩张，‘degen文化’出现。”
那么，“DeFi之夏”是如何发生的呢？
它始于流动性挖矿的兴起，存币生息的Compound协议起到了极大的推动作用。6月，Compound发布了治理代币，使用平台或协议的任何人都会收到代表投票特权的数字资产。这与持有上市公司股票没有太大区别。股份越多，权力越大。
DeFi协议中锁定的总价值。来源：DeFiPulse
然而，二者逻辑原理并不同。Compound创始人RobertLeshner告诉Decrypt：“COMP代币为协议去中心化创建了一个剧本，行业中大多数团队都在使用和改进此协议。”
自COMP发布到2月以来，DeFi没有发生太大变化。6月1日，DeFi市场总价值仍约为10亿美元。6月，它翻了一番，然后7月又翻了一番，八月再次翻番。换句话说，短短三个月，DeFi成长为一个价值80亿美元的产业。现在，它已经接近140亿美元。
FrameworkVentures风险投资公司联合创始人MichaelAnderson表示：“回顾这一光辉时刻，它掀起了流动性挖矿狂潮。2020年向我们证明了，如果有适当的收益激励，那么引导用户参与就不会难题。”
FrameworkVentures联合创始人MichaelAnderson
DeFiDegen.ETH说：“每天都有新的DeFi代币推出。”它们提供了“非常有利可图的流动性挖矿机会，年化回报100-1000％，大多数完全不可持续，有时甚至是局。”
大萧条过后，淘金热来袭。
DeFi协议Aave创始人兼首席执行官StaniKulechov表示，其协议使用户能够用自己的资金赚取利息。他认为，人们居家隔离刺激了流动性挖矿，引发相关代币价格高企。“人们被迫居家，想要寻找新事物。不过，更重要的是，今年夏天各国政府推出了一系列量化宽松政策，这些政策注定会导致通货膨胀。”
Aave创始人兼首席执行官StaniKulechov
硬币背面
目前，DeFi处于鱼龙混杂的“WildWest”时期，有合法项目和风险资本支持的团队，如Compound；有未经审核的项目，如Cronje尚未发布的Eminence；也有钓“愚”的不可信代币。交易者要明白分类。有的用“疯狂收益”支撑项目实现，而有的则背离极端常识。
对于DeFi研究员ChrisBlec而言，bZx只是冰山一角。当时，人们以为攻击事件只限于bZx。但他认为，套利和价格操纵发生频率高得令人恐慌，达到每周数百万美元，以至于人们认为这是整个行业正常预期。
“在某种程度上，DeFi已经退化成为。明知风险和潜在损失，但人们仍愿投入。它不再是存币生息了。”
他说，相反，人们在想“本月如何获利10倍？面对可能的损失，如何调整风险？如何将风险分散到10个项目中？如果其中两个失败，仍然可以在另外8个项目上赚钱？”很多人认为，这些人是漏洞的受害者，但事实并非如此。他们是自愿参与超高风险博弈，他们清楚自己的所作所为，他们只是在‘DeFi’玩一把。”
DeFi研究人员ChrisBlecBlec
Blec是拉响DeFi警报的人之一，但其他加密货币风险预言者多是实际交易者。
“我遭遇了无数次rugpull。”WARONRUGS成员说道。WARONRUGS是一群由开发者、审计师和交易者组成，自称致力于揭露DeFi局并挽救“业余”degens免于财务破产。
“rugpull”是指一些项目通过包装自己来取用户质押和投资，随后立刻卷款逃跑。它与市场操纵并列为DeFi行业的“害群之马”。局之所以有效，是因为人们常常不认识打交道的对象。
当WARONRUGS公开曝光了一个局时，他们说：“大多数情况下，人们并不高兴，因为他们是该代币的持有人。到目前为止，大多数局都是匿名进行的。”
“明智的DeFi用户同时尊重，并且拒绝信任任何匿名开发者。”
——ChrisBlec2020年12月26日
SushiSwap算是最著名的rugpull事件。一位名叫ChefNomi的匿名开发人员创建了SushiSwap，它完全复制了Uniswap，但增加了一个代币SUSHI。任何向该项目投入资金的人都将获得SUSHI代币奖励。表面上看，SUSHI代币对于对协议变更进行投票非常有用，但这本身就是投机性资产。SUSHI代币总价值从8月27日的600万美元飙升至仅五天后的2.85亿美元。
几天后，ChefNomi从项目中套现了1400万美元代币。
然后，他通过推特将代码管理密钥交给了科技界年轻新星SamBankman-Fried。
Bankman-Fried告诉Decrypt：“我当时只是在闲逛，突然办公室里有些骚动。可以说，我完全没有想到。”
中心化交易所FTX首席执行官SamBankman-Fried
SUSHI在Bankman-Fried手中重新成为第二受欢迎的去中心化交易所，仅次于Uniswap。然而，一人掌控意味着，它仍然没有完全去中心化和信任认最小化，这两点也是许多人质疑DeFi之处。
Blec指出：“在加密领域，如果第一次接触的是比特币，他们会认为一切都像比特币，存在信任最小化原则。但对于DeFi，情况根本不是这样。”
DeFi交易员Limzero对Decrypt表示：“有时，显而易见的局和rugpull让人感觉，使用DeFi像走在雷区一样。不过，我不会说这些会毁了DeFi。你只需要谨慎行事即可。”
挑战无序发展回归行业自律
如果2020年是DeFi亮相派对，那么2021年可能是DeFidegen的最后机会。局和肥皂剧戏码所在之处洒满金钱，催生行业从150亿美元狂奔至1500亿美元。
FrameworkVentures联合创始人VanceSpencer认为，法规将有助于将DeFi技术推向大众。他说，可能还会有需要徒和暗网使用者的平台。“但是，当DeFi成长到一定规模时，将受到监管。”
Blec表示赞同：“无趣的东西可能会演变成一个新系统。”他们并不仅仅关注不可持续的收益，因为Aave等正规军在机构投资的帮助下仍会存在。
FrameworkVentures联合创始人VanceSpencer
Blec指出，这会引发更多监管，如遵守“了解您的客户”政策，而这些政策会破坏加密用户的匿名性，加大与银行的协同并相悖于比特币自由主义精神的商业模式。
Spencer认为：“谁会在乎这些？我们致力于将这个行业打造成为一个实体，让行业变得更好，而不是迎合某些比特币最大化主义者。”
DeFiDegen.ETH则更理想主义：“我们正在建立一个优越、开放、包容、透明、公平和自主的财务系统，它无需征得任何人的同意。”
无论degens的存在是对是错，他们终究是DeFi行业的推动者。
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