阿尔法收益、贝塔收益是大家在投资过程中经常听到的两个概念，被广泛应用于评估股票，基金或投资组合绩效。阿尔法用来衡量与市场指数相比较的投资回报，贝塔用来衡量投资的波动性，表明其相对风险。
这两个名字最初来源于诺贝尔经济学奖得主威廉.夏普在1964年发表的一篇论文《投资组合理论与资本市场》，出投资者在市场中交易面临系统性风险和非系统性风险。其中系统风险可以从资本资产定价模型(CAPM)中的证券市场线：
E＝Rf＋βi［E?Rf］
被定义，β是衡量证券或有效组合承担系统风险水平的指数。因此他将金融资产的收益拆分成两部分：和市场一起波动的部分叫贝塔收益，不和市场一起波动的部分叫做阿尔法收益。对应到公式上就是：
美国财长耶伦：美国经济仍有软着陆的可能:4月15日消息，周五，美国财长耶伦在接受CNN采访时表示，上个月银行业内部的动荡并没有使美国偏离实现软着陆的轨道。他认为，在保持所有人都认为的强劲劳动力市场的同时，美国有办法降低通货膨胀。他虽然不想低估风险，但他确实认为经济软着陆是可能的。他还称，市场看到了那些刺激通胀的供应链瓶颈问题正在开始解决，此外，现在的房价基本上已经稳定下来了。本周发布的美国经济数据显示，通胀和消费者支出等领域持续出现降温迹象。(金十)[2023/4/16 14:06:01]
资产收益=阿尔法收益+贝塔收益+残留收益
其中残留收益为随机变量，平均值为0，可以略过。
理解阿尔法和贝塔
STEPN在以太坊上的活跃用户跌破两千，距8月最高点下降约60%:金色财经报道，据Dune Analytics数据显示，9月1日，STEPN在以太坊上活跃用户达到1991，较8月最高点（4872）下降约60%。[2022/9/5 13:08:33]
首先我们需要定义一个市场基准，对应这个市场基准每个金融资产都会有一个贝塔系数，来表示这个金融资产对比市场基准的波动程度。比如贝塔系数为1，则意味着金融资产同市场基准的波动保持一致，市场基准上涨10%，则该金融资产也会上涨10%；对应的，标的随着业绩基准进行波动产生的收益就称谓贝塔收益。比如随着业绩基准上涨10%，标的上涨了11%，这11%就是贝塔收益。贝塔收益可以看作是一种相对被动的投资收益，也就是承担市场风险所带来的收益。这种收益一般不需要主动去通过选股、择时等获得，而是随着业绩基准起起伏伏获得的。我们听到的大部分被动型指数基金就是这种基金。
Aave：已解除被Tornado Cash小额污染受影响的地址:8月14日消息，Aave在社交媒体上发文表示，在美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）将Tornado Cash纳入制裁名单（SDN）后，Aave团队紧急在IPFS前端集成区块链智能公司TRM Labs的API，以筛选并阻止与制裁后的Tornado Cash合约有交互的地址。
TRM的API风险参数可以识别所有与Tornado Cash合约在制裁发生后进行过交互的钱包，甚至是从Tornado Cash收到0.1ETH转账的地址。这些钱包持有人在Aave应用程序（Aave协议的前端之一）时可能会遇到问题。
Aave表示已意识到API可能对哪些钱包应该包括在封禁列表中进行了错误的调用，使那些未经同意从Tornado Cash收到0.1ETH转账的地址受到影响。Aave团队已解除相关地址的封禁，并表示将继续评估紧急情况下负责任和合理的风险缓解措施。[2022/8/14 12:24:16]
那么什么是阿尔法收益呢。按照上面的公式我们知道：
数据：实体售出了价值21亿美元的BTC:金色财经报道，自2021年6月5日以来，实体账户中的比特币数量减少了近102,045个，相当于21亿美元。此外，随着时间的推移，萨尔瓦多等国家将BTC添加到其资产负债表中。一年多前的今天，公共实体、私营公司、交易所交易基金(ETF)和政府持有约1,427,441比特币。如今，这些储备的价值仅为278.4亿美元。此外，售出的102,045个比特币目前价值21亿美元。目前有38家公开交易的公司将比特币存储在他们的国库中，这些公司总共拥有262,695比特币，相当于55亿美元的市值。（cryptonewmedia）[2022/7/19 2:23:21]
阿尔法收益=资产收益-贝塔收益
这是什么意思呢，我们来给大家举个例子。比如某基金，跟踪的业绩基准上涨10%，其β为1.1，则贝塔收益为11%，但是该基金通过一些策略取得了20%的收益率，多出来的这9%的超额收益就是阿尔法收益。我们需要注意到的是这部分阿尔法收益，是和市场波动无关的，这部分收益就是需要通过基金经理通过管理、择时、择股等手段来获取的超额收益，市场上绝大多数主动管控基金追求的就是阿尔法收益。
为了更好的对比和说明，我们来做一个比喻。比如我们在乘火车时的速度，其实等于火车的速度，加上我们自身相对于火车的速度。火车本身开的很快，我们在火车上自然也会很快，当火车慢下来的时候，我们的速度也会降下来，这个就是贝塔收益。但是我们在火车向前开的同时，也可以自己在火车里向前跑，这也会增加自身的速度，这个就是阿尔法收益。
投资中，大家一般都是认为阿尔法难得，贝塔比较好得到。因为本身市场就在波动，而对于投资而言，通过调节持仓的比例就可以轻易的改变贝塔系数，即获得来自于市场波动的收益。但想获得阿尔法收益，就需要通过择时、择股等操作进行完成，则就很考验投资人的能力。
加密货币中的阿尔法和贝塔
传统金融领域有着几乎上百年的发展，阿尔法和贝塔收益已经有了较为完善的研究。加密货币做为刚刚发展十年的新兴资产，还有着众多不成熟的地方。如果说证券市场的指数可以做为贝塔收益的衡量，那么加密货币领域目前只有BTC才能充当类似指数的作用，其原因在于：
BTC占据加密货币总市值的比值太大，熊市时候甚至达到70%以上；
其他市值较大的加密货币和BTC价格的相关性太高；
虽然也有一些机构自发推出一些指数产品，但是受到市场认可的程度不高；
大量的投资者以BTC为计价本位。
这就造成BTC本身的波动率成为事实上的市场基准，因此只需要持有BTC即可获得贝塔收益。如果寻求阿尔法收益，则需要在牛市中获得超过持有BTC的收益。?
阿尔法收益是来源于阿尔法策略，传统的基本面分析策略，偏重选币，依靠精选板块和投资组合来超越大盘，这种方法要求投资者具有较高的研究分析能力，在国外市场普遍应用于对冲基金之中。就具体策略而言，主要涵盖：?
1、多/空策略，就是将部分资产买入币，部分资产卖空。对冲基金经理可以通过调整多空资产比例，自由地调整基金面临的市场风险，往往是规避其不能把握的市场风险，尽可能降低风险，获取较稳定的收益。
2、套利策略，就是对两类相关资产同时进行买入、卖出的反向交易以获取价差，在交易中一些风险因素被对冲掉，留下的风险因素则是基金超额收益的来源。
3、事件驱动型策略，就是投资于即将发生特殊重大事件的项目，例如发生分拆、收购、合并、主网上线、版本更新、黑客攻击或是通证回购等行为的公司。?
4、动量交易策略，通过市场的走势最强的几个通证进行投资组合管理，按照一定的时间，不断卖出收益最少的通证，再买入市场其他收益最高的通证，即所谓强者恒强。
小结
就资金体量而言，整个加密货币市场总市值目前将近2万亿美金，和传统金融市场相比还非常小。另一方面，币圈有它自己独特的特色：一、受政策影响较大，二、市场中充斥着大量非理性的散户，这两个特点就使得在加密货币市场寻找阿尔法收益要容易的多，因此才有了每轮牛市几百倍的上涨神话。
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