撰文：字节与BenedictZhou，作者均为加密资产做市商DeepQuant联合创始人及DeepGoDeFi开发者。
UniswapV3引入新特性：无论是具备“价格刻度”的AMM新机制，还是定制化的“弹性费用”，都赋予流动性提供者更多策略灵活性。笔者作为沉浸于加密资产做市商策略多年的量化研究员，于UniswapV3的平平无奇中发现DeFi新纪元。
摘要
如果只从微观角度看，尤其对于传统交易者，V3的颗粒化理念平平无奇，其交易方式更接近于中心化交易所。但从长远来看，V3为投资者带来更多可定制和可组合性，极大扩展了DeFi投资策略的边界。
V3的意义在于供应更多可定制策略，从而兼容更多投资需求，而NFT化的LPToken，成为了匹配小额投资需求方与专业团队供应商的价值单元，实现价值互联网的传递，这是当前DeFi最伟大的创新。
投资在收益、风险、规模中存在不可能三角难题，V3提高资金使用效率从而增加收益，然而也放大了风险，因此为UniswapV3提供外部喂养数据，并以此实现风险定价尤为关键。
金色热搜榜：ETP居于榜首:根据金色财经排行榜数据显示，过去24小时内，ETP搜索量高居榜首。具体前五名单如下：ETP、KCASH、LBA、DASH、XRP。[2020/11/15 20:53:15]
全球监管趋严，CEX压力重重，正是DEX平台抢夺市场的关键节点。DeFi在去中心化的区块链上实现价值传递是大势所趋，但也需要天时地利人和才能真正爆发。V3生态目前处于酝酿期，不久后将会出现更多创新项目与之兼容，如新型流动性机池、定制策略方案等。
NFT化的LPToken的想象力
在UniswapV2中，用户添加流动性后，Uniswap会给用户返还一个ERC20代币，此为LPToken。这类LPToken代表流动性提供者对其提供的流动性的所有权。当用户想要赎回流动性时，只需将他们的LPToken销毁，便能获得资金池中对应代币的份额。
由于UniswapV2采用整体资金池模式，LPToken是标准的ERC20代币。但在V3中，每个LP基于不同的价格区间创造流动性，因此提供的流动性都采用ERC721代币作为权证，Uniswap也会为每一位流动性提供者发放定制化的NFT卡片。
金色晚报｜7月10日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：浙江新基建、蚂蚁集团、HT销毁、Compound、USDC地址
1. 浙江新基建三年行动：聚焦区块链基础设施等核心领域。
2. 蚂蚁集团与云南国际信托合作，将区块链应用于供应链金融。
3. Nerve Network主网第一部分功能于7月10日上线。
4. 火币七爷：火币期权合约产品即将上线，收入将纳入HT销毁范围内。
5. Compound总法律顾问：世界不需要CBDC而需要加密美元。
6. 复旦张纯信：央行数字货币可以帮助小微企业和弱势群体。
7. YouTube再现加密局 涉及V神和Winklevoss兄弟。
8. USDC地址被拉黑引发业内对DeFi行业发展的担忧。
9. 鹿特丹港将启动无需PIN验证的集装箱装卸区块链试点项目。[2020/7/10]
金色财经现场报道 Qnet 区块链研究中心总经理：区块链有着极高的发展潜力:金色财经现场报道，在2018东南亚区块链创新峰会上，Qnet 区块链研究中心总经理Dang Minh Tuan对区块链的本质是什么，他是怎么运行的，交易结构和区块结构及区块链形成过程，数字货币挖矿等问题进行讲解，Dang Minh Tuan认为区块链发展未来有着极高的发展潜力。[2018/4/21]
这张简洁的NFT卡片代表了一个价值单元，承载了流动性提供者的时间成本、风险成本、策略价值。在互联网发展历程中，价值单元的标准化奠定了各个互联网平台的基石，如亚马逊的商品链接、Instagram的图片等。如今区块链世界正如2003-2004年的互联网，处于爆发的前夜，价值单元的完善将会让用户标准化快速增长，最终形成网络规模效应。
NFT化的LPToken本质是资产证券化，资产证券化作为一种金融工具，设计的初衷为改善资源的配置，提高资金的运作效率。在传统金融中，资产证券化的不透明导致存在风险失控隐患，一直被人诟病。但是在去中心化的世界里，区块链可信价值则大幅消除此类顾虑。
金色财经独家整理：Cointelegraph作者分析上周数字货币走势 揭示影响因素长短期相互转化:上周，诸多关键因素影响者加密货币投资者关于牛熊市的预期。技术分析来看，大多加密货币呈现下跌的走势，跌破200日均线，而一些利好因素又使市场经历了强波动。短期看，三大顶尖广告平台（谷歌，脸书，推特）均禁止加密货币相关广告、币安出走马耳他是看跌两个主因，而G20会议成果的政策放松则是看涨的主因。但文章也揭示了短期因素在长期的相反作用：禁止广告将起到筛选和减少欺诈的作用，长期利好投资者信心，而G20暂时政策上的放松也并未排除可能在远期某一时刻进行更严格的监管措施的可能。[2018/3/27]
去中心化流动性机池
普通用户无法在UniswapV3的流动性方案下快速响应，更难以掌握合理价格区间，寡头效应明显，专业量化做市商团队更具备优势。UniswapV3的颗粒化衍生了更多定制策略，从而创造了流动性机池市场。
短期来看，去中心化流动性机池项目对投资需求方有巨大价值，长期则对资产供应方有正反馈激励效益，核心在于供需之间的数据算法。数据反馈有助于形成良性策展市场，优质稳健的策略被排序筛选，高风险低收益的策略被快速过滤淘汰，如此才能实现资源的高效配置。
外媒：列支敦士登金融市场管理局拒绝Union Bank与赵长鹏的交易:瑞士媒体报道，列支敦士登金融市场管理局（FMA）拒绝了Union Bank与币安首席执行官赵长鹏之间的交易。该交易将使赵长鹏成为Union Bank的“主要”股东。根据一份报告的翻译，赵长鹏对Union Bank的投资将使该银行免于因最近的财务和法律问题而倒闭。该银行原计划重新推出加密货币银行平台，但目前正在清算过程中。（The Block）[2020/8/11]
在创新机池项目的协同效应下，UniswapV3将构造成更加稳定的衍生品体系，缓冲项目方恶意砸盘风险，进一步保障投资者的利益。LPToken所对应的标的资产是基础代币和项目代币的组合。这意味着在市场行情剧烈波动的情况下，质押物价值的变化率将被削减，从而实现清算缓冲。
不可能三角难题
UniswapV3引入“集中流动性”、“费率自定义”、“范围订单”、“非同质化仓位”等机制，皆为提高资金效率。在帮助流动性提供者尽可能规避无常损失并创造更高收益时，也不可避免地增加了风险。在经典的投资交易规律中，提高收益、降低风险、扩大规模是不可能的三角难题，三者很难同时实现。
在UniswapV3中，流动性提供者收益率显著提高，然而资金风险显著增加。尤其在极端行情下，交易对中某类资产价格暴涨暴跌，价格超出流动性提供者设置的价格区间时，区间内的流动性将会被市场套利者抽干，风险控制成为了流动性提供者的难题。
当UniswapV3的风险无法基于自身机制实现有效控制，流动性提供者只能求助于外部的风险数据喂养，此时，NFT化的LPToken作为桥接DEX以外世界的价值单元，将发挥重要作用。
LPToken作为一种创新衍生品，也需要被高效利用。DeFi领域不乏大量流动性提供者，其在流动性池内质押了交易对后，仅能获得流动性挖矿的单方面收益，资金并没有被完全充分利用。LPToken作为资金权益的凭证，不仅可以在市场上流通，也可以通过质押以实现更高的资金使用率。
UniswapV3+CDO模式
CDO全称为CollateralizedDEXOffering，为DeepGo团队研发。用户通过质押标的风险分级，实现持续融资。做市商在UniswapV3在提供初始流动性之后，将LPToken作为质押物锁定在CDO协议中，从而持续获得流动性买盘。
当Uniswap用户在V3中提供流动性，并设定较大的区间时，流动性标的的基于本位币计价的价值波动幅度较小。下图模拟了用户在V2、V3版本中，质押相同价值的标的后，标的整体价值随代币价格变化的曲线。显而易见，V3版本中的价值曲线更加平滑。
如果CDO供应商质押UniswapV3版本中的LPToken，则质押物在极端行情下，抗风险能力将显著提升，这也将使得助推池系统更加稳健：在项目代币在大幅上涨时，做好合理的风险预警；在代币大幅下挫时，做好风险缓冲。而UniswapV3与CDO的这一结合，最终能够让优质资产能够长期上涨，不良资产逐渐衰亡并被清退。
更精准的风险定价
在CDO模式中，为了实现更精准的风险定价，需要对风险进行分级，从而形成固定收益分级基金。除了项目的发起方外，还需要两类主要角色参与，分为重要参与者和固定收益者。这两类角色都会为项目提供持续的资金输入，GP作为项目的直接投资方，将会将本金全部兑换成项目代币，而LP的资金将被用以作为GP的杠杆，帮助项目实现更大的价值增长。
在CDO模式中允许IP质押高质量资产，这对于GP而言增加了一层保障，鼓励大量的GP资金流入。每一次GP资金的流入都会往Vault注资，用以存放LP的风险准备金及利润。随着Vault资金体量的增加，LP的投资意愿也被逐步放大。
如下：
总结
UniswapV3升级后貌似平常，但为DeFi应用提供了很多创新基础。如今CEX内忧外患，正是DEX崛起的关键时刻，DeFi如何引领下一波牛市？核心在于吸取传统金融的可组合性优势，创造更多易用、高效的策略产品，实现普惠金融落地，从而吸引更多入局者。
在笔者之前看来，Uniswap原先并不具备护城河，但V3一出，提供更多的可组合性方案。在开放金融的世界，V3带来的alpha收益将会衍生众多创新产品，从而形成真正的头部效应，这才是其重要的战略布局。然而DeFi是普惠金融而非寡头游戏，如何让小额投资者通过某种协议，也能享有科学家或巨鲸才能获得的alpha收益？正是我们目前重点探索方向。
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