本轮加密货币市场牛市背后最大的推手是各央行放水，各国央行为推动经济迅速走出疫情阴霾积极印钱，造成资金源源不断涌入风险市场，抬升风险市场的资产价格。
但最近关于Taper-Tantrum的探讨正在市场不断升温。产生该种担忧的原因是美国近期公布的数据显示经济恢复迅速，以及纽约联储决定退出二级市场企业信贷工具，带动美元指数震荡走高，多个市场陷入震荡。
最直观的表现是美股在6月以来进入“滞胀”，标普500因多次试图冲破5月7日创下的历史高位失败受到美股机构关注，终于在昨天美国昨天公布13年以来新高的CPI后创下新高。但此前的震荡并不多见，LPLFinancial首席市场策略师RyanDetrick指出，此前标普500已经连续9天收盘位在历史高点的1%以内而没有突破。Bespoke统计指出，标普500指数连续多日盘中高点距离历史高位仅差不到0.25%的情况很罕见。
A股的资金供给也出现大幅下降的趋势，根据国海证券统计，上周A股资金净流出3.93亿元，前值为净流入585.71亿元。
福克斯新闻主持人：“我很喜欢Bitcoin”:金色财经报道，福克斯新闻主持人Tucker Carlson表示，“我很喜欢Bitcoin”。[2022/12/4 21:21:03]
贵金属市场高位回落、震荡的情形。中信建投报告指出由于Taper的信号扰动，美元有触底回升迹象，料贵金属回调概率正在上升，认为可以买入黄金看跌期权。在本周的研报中，广州期货预计6月中利率会议联储仍将按兵不动，但是随着美国经济开放联储内部官员或将在7月后更多开始讨论缩减购债规模的时点，金银价格将持续承压。
加密货币市场也未能幸免。CNBC主播CarlQuintanilla发推称，根据摩根大通数据，
比特币期货负溢价率反映了机构投资者对比特币需求的疲软，揭示了机构投资者倾向于使用CME期货合约来获得比特币敞口。
美国通胀“爆表”欧央行鸽派态度
声音 | 互联网金融新闻中心：BTM项目与相关监管要求不符，或存在被取缔风险:互联网金融新闻中心发文讨论在2018年11月深圳展会上出现的区块链ATM机事件。文章称，区块链ATM机为区块链（深圳）研究开发中心制造，根据工商信息等推测，今年上半年虚拟货币取款机就已经被制造完成。文章援引《关于防范比特币风险的通知》以及《关于防范代币发行融资风险的公告》等相关要求，以及央行前行长周小川“不认可比特币一类的虚拟货币作为零售支付工具”等观点，认为区块链数字资产自助终端机（BTM）项目与相关监管要求不符，或存在被取缔风险。[2018/12/27]
尽管此前市场高度关注美国5月份通胀数据走势，但强劲的通胀数据并未引发市场剧烈波动。投资者对美联储政策走向预期的相对稳定反而推动股市显著高开，并推动
昨日晚间，美国公布通胀数据：5月份美国消费者价格指数环比上涨了0.6%，高于市场预期的0.4%；5月份消费者价格指数的同比涨幅为5%，为2008年8月以来最高值。
通胀数据亮眼，美股三大股指继续高歌。英为财经数据显示，截至收盘，道琼斯、标普500、纳斯达克综合指数分别涨0.53%、0.47%、0.78%，分别收于34466.24、4239.18、14020.33。
动态 | 中国新闻出版广电报：区块链等新兴技术赋能传统期刊业融合创新:11日，中国新闻出版广电报刊文《改革开放40年 期刊业历史经验与启示》，文中提到，数据、云计算、物联网、区块链等新兴技术为传统期刊业带来了理念更新、技术革新与出版模式创新，也为期刊融合创新带来了蓬勃发展的动能。[2018/12/12]
此外，贵金属市场也开始反弹。
数据引发市场担忧，为何没有体现在市场表现上，市场反而为之“欢欣鼓舞”？有一种观点认为这与欧州央行(ECB)鸽派的态度有关，市场或认为同样现象也会发生在美联储身上。
10日，在结束货币政策例会后，ECB决定维持当前的超宽松货币政策。在一份声明中表示，ECB将把关键利率维持在-0.5%，并根据1.85万亿欧元的紧急债券购买计划(相当于2.2万亿美元)继续购买欧元区债券，直至至少2022年3月。
动态 | CCTV2经济频道报道比特币暴跌和矿难新闻:CCTV2经济频道今晚播出“比特币‘矿难’风暴 矿机量价齐跌九成 硬件市场‘至暗时刻’”新闻。新闻中称，大约有130万台某主流矿机在这一场比特币暴跌的浪潮中关机，哈希率也一再下降。[2018/12/5]
另一种分析则是认为与CPI构成有关。5月的CPI是由于二手车车价猛涨所致，其次是大宗商品原材料成本上涨推动。
后果：美股暴跌、大宗商品牛市结束
美国CPI数据公布的同一天，美联储的每周持仓数据显示，其资产负债表规模首次突破了8万亿美元。
市场没有将担忧显示在资产的价格上，不代表这种担忧被消除。在该数据公布前一天，资本管理巨头摩根溪首席执行官(CEO)马克·尤斯科(MarkYusko)警告称，美股可能会暴跌逾60%，以回到合理的估值水平，其中小型股估值过高尤为严重。
尤斯科认为背后的原因是美联储的货币刺激措施，并且随着通胀飙升，公司内部人士抛售股票比例达到历史新高，VIX恐慌指数可能已触底、将出现有意义的飙升等，“公司内部人士比投资人更了解公司，内部人士不会在底部卖出，内部人士交易达到历史最高水平。这是有原因的。”
美国经济研究所：比特币价格随相关新闻波动:美国经济研究所（AIER）的研究人员与密苏里大学合作研究比特币的价格是否被少数交易者操纵，他们的最终结论是：比特币几次最大的价格波动与加密货币相关的重要新闻事件同时发生， 这表明加密货币市场并不完全由操纵者或少数交易者的行为驱动。这篇论文参考了2016 年初至2017年11月份的将近两年的比特币价格变化，重点关注每日最大价格变动。其中有许多次在广泛讨论的加密货币相关新闻公布后，比特币价格紧跟着变动。比如，去年9月下旬摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）对于比特币发表的差评似乎让比特币市场在两天之内下跌了三十多个百分点。[2018/1/30]
资产管理机构GMO联合创始人JeremyGrantham近期也宣称，几个高度投机市场领域已经见顶，崩盘即将到来。
中泰证券首席经济学家李迅雷近期表示大宗商品上涨进入尾声，预计年底价格下行，并认为本轮大宗商品牛市不存在超级周期，是由于疫情导致供给跟不上的补库存现象。
嘉实财富高级研究员谭华清撰文表示，若美联储实行Taper，一般会导致美债收益率回升，美元走强，从而吸引美国本土之外的资金回流美国，此外，股市会出现大幅调整压力，但在调整早期仍以震荡上行为主。
Taper会不会提前到来？
当前市场在讨论本轮美联储Taper时，总是将其与2013年的Taper作比较，完整的QE退出过程要经历削债、加息和缩表，当前市场关注的首先是削债何时到来，2013年Taper信号发出时，除了美债暴涨，贵金属跌幅超过大宗，新兴市场股市下挫。
彭博社报道，称基于对2013年美联储Taper的记忆，一些投资者正在转向新兴市场资产，这些资产受美债收益率潜在飙升的影响较小。在2013年的缩减恐慌期间，MSCIInc.的新兴市场股票指数与彭博巴克莱的国债指标之间的120天相关性小于0.2。在今年全球债券抛售的高峰期，该股指几乎没有显示出与美国收益率的联系。相比之下，与彭博美元现货指数的相关性约为负0.6，与标准普尔500指数的相关性约为0.7。
这么做的机构例如威廉布莱尔投资管理公司和富达国际，正在增持对美国利率不太敏感的高收益或前沿债券。与此同时，美国银行建议投资者买入新兴市场欧元计价债券，预计即使美联储可能在9月份公布缩减其债券购买活动的计划，欧元的收益率仍将保持稳定。
CNBC报道称，美联储正处于为Taper做准备的早期阶段，目前已有至少5位美联储官员公开对美联储削减购买资产进行公开讨论。但这个过程可能会更温和，因为2013年美联储主席本·伯南克暗示资产购买可能会结束后2013年债券收益率大幅飙升。
从市场多个机构目前的预测来看，缩表信号和启动时间会在今年第三季度-明年第一季度发出或启动，较此前市场认为的时间都有所提前。
当前市场关注的潜在Taper日程如下：
6月-7月：美联储开始讨论缩减QE规模的话题，最早可能在下周的美联储会议上就展开。6月17日凌晨2:00，美联储将公布最新利率决议，市场正关注美联储是否提及Taper。
9月-11月：美联储是否宣布缩减QE的相关决定；
12月-明年1月：美联储是否正式开始缩减QE；
中信期货研究部金融期货团队报告称本轮美元周期有新逻辑，与2013年并不相同，本轮美元周期的实质是美国利用低利率环境+积极财政政策修复资产负债表，修复央行功能的漫长过程，因此预测美联储缩表时间仍然遥远，实际利率或长期低于预期，应该重点聚焦缩债落地后带来的影响，而非仅限于Taper本身。该团队料今年三季度或之前削债计划公布料无法避免，此预测对比此前市场对美联储减债预期的时间已提前至少一个季度。
但市场也有可能会提前对消息进行消化。2020年12月，美联储议息会议纪就提及了Taper，结果今年一季度，美债收益率大幅上升，黄金大跌、A股的核心资产大跌。
那么加密货币投资者为什么要关注Taper？
根据历史数据，比特币价格与标普500具有较高关联度，且从资产的价格弹性看，比特币属于高风险资产，本轮比特币牛市更是有美联储放水的神助攻。当前市场上有一些徒正在押注比特币大跌，美国公司Bookies.com的数据显示，比特币今年跌至1万美元的赔率目前已提高到了8/11，隐含概率为57.9%。
过往的数据或许也有一点启发，尽管2013年的比特币还是一个小众市场，但比特币确实在2013年底一路下跌，而2013年12月美联储就开始缩表——两者不一定是因果关系，却展示出了一种奇妙的相关性，这值得我们注意。
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