价值数十亿美元的比特币投资基金的股票是否会遭到抛售，从而导致该加密货币的现货价格暴跌，已成为业内分析师热议的话题。
灰度GBTC的溢价已连续数月为负值
争论的焦点是灰度比特币信托公司，这家全球最大的数字资产管理公司允许机构投资者通过其产品GBTC在比特币市场获得间接敞口。投资者能够以比特币或美元支付的形式通过灰度直接购买GBTC股票。
然而，投资者只有在六个月的锁定期后才能在二级市场上向其他各方出售他们的GBTC股票。因此，当出售时的市场价格超过净资产价值时，他们预计会以溢价清算。
另一方面，当市场价格低于资产净值时清算GBTC股票会带来损失。因此，如果投资者决定抛售其持有的GBTC，他们将不得不这样做，以免造成财务损失。这是因为自2021年2月24日以来，该股票一直以折价交易，即低于其资产净值。
灰度：SEC没有理由拒绝将GBTC转换为现货ETF:金色财经报道，灰度法律团队以及Davis Polk & Wardwell和Munger Tolles & Olsen的律师周二向SEC致函称，对方“没有理由”拒绝将其灰度比特币信托基金（GBTC）转换为现货ETF。
Grayscale的法律团队在信中表示，GBTC的19b-4 规则提交的待决时间几乎是交易法第 19(b) 条允许委员会采取行动的时间的三倍。“因此，我们希望监管机构同意，现在对资源的最佳利用是委员会发布命令，批准NYSE Arca的19b-4规则备案，并授权工作人员与Grayscale和NYSE Arca合作，最终完成信托股票的迅速上市。 我们相信该信托基金的近百万投资者应该尽快获得这个公平的竞争环境。”[2023/9/6 13:20:38]
灰度资产管理总规模突破440亿美元:金色财经报道，据官方推特消息，截至美东时间3月13日，灰度资产管理总规模升至441亿美元。比特币信托基金（GBTC）交易价格为每份49.98美元，较前一日下跌4.44%；以太坊信托基金（ETHE）交易价格为每份17.13美元，较前一日下跌3.76%。[2021/3/13 18:41:27]
GBTC溢价几个月来一直为负资料来源：ByBt.com
包括摩根大通策略师在内的一些分析师认为，合格投资者将在7月解锁期后出售至少一部分所持GBTC资产，从而进一步压低了比特币市场目前的下行趋势。
“尽管本周出现回调，但我们仍然不会放弃对比特币和加密市场更普遍的负面展望。因此，尽管有所改善，但我们的信号总体上仍然看跌，”此前摩根大通首席策略师NikolasPanigirtzoglou在给客户的一份报告中表示。
灰度BTC信托增持722BTC:AICoin指数行情显示，美东时间11月2日，灰度比特币信托持仓量增加722BTC，总持仓量已达481712BTC。这是10月14日以来，连续第14个工作日有所增持，累计增持33262BTC。[2020/11/4 11:35:44]
不过，其他分析师却认为，这一事件将在7月份使卖家大量撤离市场，同时带来波动性和看涨行情，从而有可能促使比特币打破历史新高。
比特币价格是否与灰度解锁日期有关联？
Panigirtzoglou解释说，在2020年12月，投资者以约40%的溢价买入了GBTC的股票，灰度比特币信托基金吸引了20亿美元的资金流入，其次是1月的17亿美元。
声音 | 灰度投资总经理驳斥“捐赠基金投资加密货币会让这些机构面临过多风险”说法:据natlawreview消息，哈佛大学的捐赠基金管理公司HMC首席执行官N.P.“Narv”Narvekar在2018年度公开信中写道，今年的回报率仅为10%，他对此表示“不满意”。资产配置或风险水平是总体回报率的主导因素……我将很快与HMC董事会进行对话，以确定哈佛的风险偏好。”而投资加密货币的举动似乎表明“风险偏好”相对较高。对此，灰度投资公司（Grayscale Investment）总经理Michael Sonnenshein驳斥了捐赠基金投资加密货币会让这些机构面临过多风险的说法。他表示:“大多数捐赠基金已经投资高风险资产，无论是风险资本还是其他风险回报较高的投资。”此前，哈佛大学、斯坦福大学、麻省理工学院、达特茅斯学院和北卡罗来纳大学等主要教育机构通过各自的捐赠基金投资了至少一个加密货币基金。有消息人士称，这五所大学的捐赠基金已经在这些基金上投入了数千万美元，而这些基金又投资于实物加密货币和加密货币公司的股权。[2018/11/8]
这意味着有约14万个比特币的股票将在7月底前得到解锁。从4月中旬到6月中旬期间，已经释放了约13.9万个比特币，这个期间也恰逢现货BTC/USD从6.5万美元暴跌至28800美元的低点。
LynAldenInvestmentStrategy的创始人LynAlden注意到了现货比特币价格暴跌与其灰度的GBTC解锁期之间存在相关性，并指出随着更多股票在7月解锁，同样的情况也可能发生。
灰度比特币信托解锁日期资料来源：Bybt.com
Alden暗示，这种相关性表明灰度的“中性套利交易”正在减速。
在套利交易中，机构投资者借入比特币购买GBTC股票。然后，在锁定期到期后，这些投资者将GBTC股票出售给二级市场的散户投资者，通常以溢价出售。然后，他们将借来的比特币返还给贷方，并将差额收入囊中。
“2020年下半年比特币上涨的部分原因是灰度中性套利交易，吸收了大量比特币，”Alden补充道，“当比特币ETF和其他访问比特币的新方式使GBTC变得不那么独特时，溢价就消失了，所以中性套利交易也消失了。”
GrayscaleInvestments在2021年2月后停止出售GBTC股票。资料来源：ByBt.com
但是，根据ExoAlpha首席投资官戴维·利夫奇茨的说法，套利策略可能是促成比特币价格下跌的原因之一，但并没有导致比特币价格暴跌。
Lifchitz指出，真正的GBTC套利交易策略是针对资金雄厚的投资者。这是因为他们他们需要在GBTC锁定期间持有比特币空头头寸——超时成本可能会抵消套利带来的价差。
“对于以折扣价购买GBTC股票和不做空比特币的简单买家来说，他们的利润取决于他们购买GBTC的价格。如果他们购买了4万美元到6万美元之间，他们今天就处于亏损状态……因此可能不想出售以锁定他们的损失。”他表示。
对此，灰度首席执行官MichaelSonnenshein对美国顶级财经网站《巴伦周刊》(Barron's)表示，投资者购买GBTC股票，会考虑中长期的前景。因此，他们可能不想在解锁后立即抛售所持资产。
Sonnenshein补充说：“我通常会说，投资者在考虑获得任何流动性之前，肯定会考虑股票的价格，相对于净资产价值或相对于比特币的价格。”
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