去中心化衍生品具备DEX的多数优势，例如去中心化、抗审查性、无需许可性、资产高度自主等，Layer2的加持下，DEX衍生品也具备CEX赖以为傲的Orderbook，DEX衍生品与DeFi、NFT的组合又将激发出无限的想象空间。
可以这样认为，去中心化衍生品是DeFi的集大成者，也是CEX优势的吸纳者。但当下的DEX衍生品仍处于发展的早期，存在产品设计、交易深度、用使用习惯、性能不足等问题，不过这并不影响DEX衍生品发展的大趋势，本文将对当下的DEX衍生品领域进行一次全面梳理。
去中心化衍生品交易现状
在此前文章《去中心化衍生品会火吗？》一文，我们提到在2021年上半年，加密领域前10衍生品交易所就产生了大约27万亿美元的交易量，而前10名现货交易所约为12万亿美元，前者是后者2倍还高。
而在传统金融世界，2020年整体的衍生品市场的名义价值大致为840万亿美元，而对应的股票、债券等现货市场成交规模约为170万亿美元，衍生品市场的规模是其现货资产成交量的4-5倍。
阿根廷前总统：以太坊是本世纪“最具创新性”的去中心化技术之一:12月19日消息，以太坊联合创始人Vitalik Buterin（V神）最近与阿根廷前总统Mauricio Macri在布宜诺斯艾利斯举行的加密活动上举行了私人会议，该活动由web3协议The Graph组织，以庆祝该项目主网上线一周年。
根据Macri发布的推文，两人讨论了加密货币和区块链带来的机遇。他将以太坊描述为本世纪“最具创新性”的去中心化技术之一。
在与金融科技和加密企业家的会议上，Buterin称赞了Proof-of-Humanity，这是一个由Santiago Siri开发的面向“全民基本收入”的身份验证系统。（U.Today）[2021/12/19 7:49:21]
不过在DEX衍生品市场中，这一情况却恰恰相反。2021年Q1，去中心化衍生品成交量约为70亿美元，而同一时期去中心化现货成交量超过2200亿美元，后者是前者的32倍。
以上就是当下DEX衍生品市场的现状：与传统意义上“衍生品交易远超现货交易”的常态大相径庭，但另一方面也说明，DEX衍生品市场有着巨大的潜力，就像DEX从2020年初的默默无闻，到下半年成交量爆发，最高占全部加密市场总成交量的40%，这一“壮举”也极有可能发生在DEX衍生品市场。
okfly与去中心化钱包Coinhub达成战略合作:据官方消息，okfly与去中心化钱包Coinhub达成战略合作，在11月10日okfly跨链bsc后，使用coinhub进行操作，在跨链bsc后优先在coinhub上线gamefi的dapp用户可在Coinhub内查看并转账NFT资产。双方也将在社区合作、资源共享等多领域开展深度合作，共同推动Defi生态的发展。
据悉，okfly是OEC上跨链元宇宙游戏，山海经为背景大型连续的区块链游戏生态系统。
Coinhub是数字资产管理服务平台，掌管多链数字资产，服务于全球DeFi项目及投资者，提供去中心化生态数据[2021/11/8 6:38:35]
DEX衍生品交易的两种撮合方式
DEX衍生品分类方式很多，按照撮合方式可以分为AMM与订单薄两种类型，按照产品功能，可以分为六种类型，分别为永续合约、期权、基于Layer2的稳定币、利率衍生品、二元期权、波动率指数。
按照撮合方式，DEX衍生品分为自动化做市商与订单簿，前者代表项目有PerpetualProtocol、MCDEX、Futureswap、dFuture、KineProtocol等，后者代表项目有dYdX、DerivaDEX、InjectiveProtocol、VegaProtocol、Serum等。
去中心化组织Badger DAO遭遇黑客攻击，目前已暂停所有交易:12月 2日，据官方 Discord 消息，去中心化组织 Badger DAO 遭遇黑客攻击，用户资产在未经授权的情况下被转移。据开发人员初步清点受损资产后表示，本次事件中已损失 13.6 万枚 bcvxCRV、6.4 万枚 bveCVX、38 枚 ibBTC/sBTC、13 bibBTC/sBTC，以及 19 枚 DIGG。目前已暂停所有交易。[2021/12/2 12:45:58]
在AMM撮合交易模式下，交易者的交易对手通常是资产池或质押者，例如你在PerpetualProtocol的资产池中质押ETH，实际上你就是交易者的对手盘，协议为了鼓励你在“Pool”中增加质押量，会将治理代币的通胀部分与交易手续费奖励给质押者，以增加深度，进而减少高倍杠杆对价格的影响。这类撮合机制对杠杆容忍度不高，PerpetualProtocol最高支持10倍杠杆。
在AMM的基础上，还进化出了vAMM。我们知道在AMM中，质押者需要把真实的资产暴露在高倍杠杆下，这也就将投资者置于高倍风险下。vAMM被称为虚拟自动做市商，只提供协议价格发现，vAMM背后的真实资产则存储在智能合约金库中。
以PerpetualProtocol为例，用户将100USDC存入智能合约金库，假设开了5倍多单，开始交易时，协议就会在vAMM中铸造500USDC的虚拟资产，如果发生清算，就在智能合约金库进行交割，将用户真实资产与风险进行分割。
Phala Network与跨链去中心化交易网络Zenlink达成战略合作:据官方消息，波卡隐私基础设施Phala Network与波卡跨链去中心化交易网络Zenlink达成战略合作。双方将共同推动波卡平行链（Parachain）之间的资产跨链交易并结合隐私交易应用场景进行探索。Zenlink是基于Polkadot的跨链去中心化交易网络，致力于构建新一代的跨链DEX网络。
据悉，1月11日，Rococo V1正式开放注册，Phala Network已经提交了平行链注册申请。成功接入Rococo V1后，Zenlink DEX Module将集成到Phala Network进行平行链之间的隐私跨链交易用例测试。[2021/1/15 16:15:47]
采用订单簿的产品，投资者能够获得中心化交易所的交易体验，例如近期大热的dYdX就采用订单簿撮合机制，为了提升性能，dYdX采用链下订单簿+链上结算的模式，能够达到像在中心化交易所那样的效果，且交易者不必为挂单与撤单支付手续费。dYdX可以容忍能够达到25倍的杠杆。
那么，未来的DEX衍生品市场到底会采用哪种撮合方式？最有可能的答案是，两者都需要。
首先，对于AMM，就像在Uniswap、Sushiswap、DoDo这些DEX上看到的，他们采用AMM撮合方式，允许用户自由上架各类代币交易对，只要提供足够流动性就可以开门营业了，在即将到来的PerpetualProtocolv2Curie版本中，将会采用这一模式。
雪崩协议与PolyientGames达成合作，将推出去中心化NFT交易平台:7月29日，雪崩协议Avalanche宣布已于PolyientGames达成合作，将在雪崩协议上建立一个专门用于NFT交易的去中心化交易平台（DEX）。新的DEX将存在于即将到来的PolyientGamesMarketplace中，该市场将提供独特的产品，包括独家NFT拍卖和点对点NFT交换系统。
Polyient首席执行官BradRobertson表示，以太坊网络拥挤正在阻碍区块链游戏和NFT资产的发展。通过雪崩协议，我们能够利用其可扩展基础结构，以维护和促进ERC-20和ERC-721资产无缝转移。（Medium）[2020/7/29]
另一方面，对于订单薄，为用户提供了CEX这样的交易体验，以dYdX为例，交易者能够得到“市价/限价/止损/追踪止损单”这样的挂单体验，与此相反，在采用AMM的PerpetualProtocolV1中，用户只能接触到市价订单。
实际上，同时采用两种撮合方式的设计早已被DeFi开发者们采纳，例如完全基于L2基础设施Arbitrum的去中心化交易所DeGate，在设计之初就将AMM与Orderbook同时整合进产品。乐观判断AMM+Orderbook+Layer2将成为新生代DEX的基础配置，也会成为DEX衍生品交易产品的选择。
DEX衍生品交易的六种类型
按照产品类型，DEX衍生品可以分为六种类型，分别为永续合约、期权、合成资产类产品、利率衍生品、二元期权、波动率指数，这其中与永续合约/期权相关的产品最多，而且随着L2基础设施的不断完善，永续合约类衍生品正爆发出强劲的生命力，例如，基于L2基础设施Starkware的dYdX交易量呈现指数增长，在刚刚过去的9月20日，dYdX的交易量超过23亿美元，是三个月前成交量的90倍，如此快速的增长，要归功于dYdX的二层解决方案StarkWare。
dYdX成交量变化，数据来源：dydx.exchange
永续合约类产品，主要包括dYdX、Perpetual、Futureswap、MCDEX、Serum、InjectiveProtocol、DerivaDEX、KineProtocol。
目前，dYdX、PerpetualProtocol、和Futureswap是中心化衍生品交易领域的领头羊，成交量占整个市场的90%以上，不过，随着Arbitrum、Optimism、StarkWare等L2基础设施上线，其他产品的市场份额也将有较大的增长空间。
此外，随着DeFi生态系统更多的高性能L1不断完善，例如Polygon、Solana、Polkadot、OEC、Definity等，新的竞争格局也将打开，例如KineProtocol同时选择跨多个基础设施，采用以太坊链上质押+链下交易，支持最高100x的永续合约，这是DEX衍生品世界最高杠杆的永续合约产品。
期权类产品，主要包括Opyn、Hegic、CHARM、Hedget、OddzFinance、PermiaFianance、Siren、Vega、Auctus、Primitive。合成资产类产品，主要包括RibbonFinance、Umaproject、Synthetix。利率衍生品，主要包括Swivel、Pendle、Element、Sense。二元期权，主要包括Thales、Divergence。波动率指数，主要包括Volmex、CVI。
除了以上分类，我们还要关注基于L2跨链方案的算法稳定币、稳定币衍生品。目前，与以太坊兼容的侧链、稳定币衍生品xDai为DEX衍生品发展提供了更大的可能性。
针对DEX衍生品市场最常见的永续合约、期权与合成资产三个品类，每个品类挑选出最重要的两个项目进行对比。
首先来看永续合约产品中的Perpetual与dYdX，对比将从杠杆倍数与抵押品、对手盘、风控、价格来源、订单类型与手续费、用户体验等几个方面展开。
数据来源：A&TCapital
然后来看期权产品中的HegicV8888与Opyn，对比将从支持产品、流动性来源、风控、价格来源、订单类型与手续费、用户体验与资本利用率几个方面展开。
数据来源：A&TCapital
最后来看合成资产类产品中的Synthetix与UMA，对比将从支持产品、对手盘、风控、价格来源、订单类型与手续费、用户体验与资本利用率几个方面展开。
数据来源：A&TCapital
由于篇幅原因，本文暂时展示前三部分，后面四个部分将会在下周推送，欢迎围观。说明：《去中心化衍生品的商业版图》全文共计划七部分，分别为1）去中心化衍生品交易现状、2）DEX衍生品交易的两种撮合方式、3）DEX衍生品交易的六种类型、4）DEX衍生品商业版图、5）当Layer2遇到DEX衍生品、6）去中心化衍生品的想象空间、7）去中心衍生品面临怎样的问题。
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