1.1??眼见它起朱楼，眼见它楼塌了。
其实Luna的问题只关乎一个词：「流动性」。
Luna作为流动性不够好的波动资产，却可以1：1等值铸造UST，并借助Curve等EX获得了Stablecoin才配拥有的法币流动性。从这天起，就已注定它的死亡。而20%APR更是一个加速的总按钮。
缘起
2.1??先说说原因，导火索-UST大户离场。
5月8号，兴致勃勃的Terra正在为号称「终结CurveWar」的4pool做准备，临时撤出了老池子的流动性。但是8400wUST也许是误判，也许是狙击，直接将UST在Curve市价砸出，一下子就把没有准备的UST砸脱了锚。
2.2??发酵-Terra的错误救市PR。
我曾经说过，信心盘靠的是信心。如果信心丧失，那就是万劫不复的开始。
脱锚之后，其实应该继续打鸡血，喝鸡汤，轻描淡写就过去了。
但是Terra却一直反向PR：我们在救市！我们去撑这个锚了。
这很糟糕，传递了负面信心：你说你是健康的，那为什么要看医生呢？
2.3??外部条件-大盘糟糕
BTC在美国机构的影响下，和美股高度联动。而受到加息、缩表影响，美股表现一直不行，进而导致BTC的持续阴跌。可惜，LFG在错误时间做了错误决定。由于LFG的10wBTC平均成本在4w左右，它没法此时割肉，救市托盘又需要钱。LFG只好抵押BTC给了做市商换了法币去撑UST。
HuobiGlobal开通ARPA、BAL等12个锚定代币在HECO网络充值和提现业务:据官方公告，HuobiGlobal今日已正式开放ARPA、BAL、DAI、GOF、HBC、LAMB、LINK、LRC、PAX、SWFTC、USDC、YFI的HECO网络锚定Token的充币和提币业务。以上12个锚定Token为Heco网络代币，暂不支持与其他网络互转。用户在充提锚定Token时，务必选择正确链名称“HECO”，以免造成充值、提现不上账的情况。目前，火币生态链Heco已支持29个资产，HuobiGlobal已开放以上资产（基于HECO）的充币和提币业务。[2021/2/12 19:37:01]
2.4??情况恶化
但是BTC继续下跌，这让LFG更加为难，如果UST继续脱锚，刚抵押的BTC也有爆仓风险。所以我们看到，LFG很快将剩下BTC全部转出，也许是卖掉，也许是保留果实，更可能是去补保证金，这让情况彻底恶化。
LFG地址追踪：https://bitinfocharts.com/bitcoin/wallet/Luna-LFG
2.5
因为，刚刚才建立的「UST-BTC共兴衰」的叙事，正式宣告破灭。这带来了新的一轮FUD，导致了今天的局面。
困境
3.1??DK目前的困境是什么呢？
缺乏资金的情况下，全面护盘已经做不到了，他需要做出一个艰难的决定——到底是保Luna，还是保UST。因为所剩弹药不多，保住一个都要拼尽全力。
比特币锚定币总锁仓量击穿70亿美元后快速攀升至73亿美元创历史新高:2月8日，随着比特币价格上涨，比特币锚定币总锁仓量也创历史新高。据DeBank数据显示比特币锚定币总锁仓量首次击穿70亿美元并快速攀升至73亿美元。目前按锁仓量排名前三的比特币锚定币分别是：1、WBTC：锁仓量5,256,581,117美元；2、HBTC：锁仓量947,560,530美元；3、renBTC：锁仓量731,878,624美元。[2021/2/8 19:15:26]
3.2??保Luna
那么就要手动上调预言机的价格，放弃1：1刚兑机制，转而保持Luna对UST的溢价，变相让UST燃烧者知难而退。去燃烧UST就知道了，例如Luna市价1.1，但燃烧价是1.3，套利空间极小，这也是为什么UST至今没有回锚的原因。
但这会重创UST的基本面，而且不可能溢价一辈子。
BurnUSTforLuna
3.3??保UST
那么就要眼看UST换成Luna砸掉，这样可以回锚。可是Luna已经只剩不到1美金了。Luna市值也只剩UST的1/5了，即便粉身碎骨，也不够UST持有者退出。
有个英文单词很好地描述了这一点：insolvent，这也是每一个ponzi的终局。
数据：以太坊链上锚定BTC的代币总量为151300枚:DeBank数据显示，以太坊链上锚定BTC的代币总量为151300枚，其中，WBTC总量为122831枚，renBTC总量为16935枚，HBTC总量为6010枚。[2020/11/29 22:30:20]
「technicallyinsolvent」
3.4??DK的应对
可能是谨慎考虑之后，在5月11号，DK终于写了一篇短小精悍的thread，大意只有一句话，还是想保UST。
如果我是DK，那么我会关掉跨链桥，请Jump和币安全力托盘币安的UST回到1，这非常有利于市场信心，也许一线生机。
TweetofDK
3.5??击破心理防线
然而，他发了这篇文章后，大家也明白了他的意图：似乎要放弃Luna。
Luna进一步下跌，彻底破了所有人的防，大家看到了0.开头的Luna。币安甚至下调了Luna合约的精度。要知道，1个月前，它还是三位数，而如今，要看三位小数。
雪崩协议Avalanche正在测试网上桥接BTC锚定资产:11月11日，AVA实验室联合创始人兼首席协议架构师Kevin Sekniqi发推表示，雪崩协议Avalanche正在测试网上桥接BTC锚定资产。对此，Avalanche首席执行官Emin Gün Sirer表示，Avalanche协议（主网）也支持桥接BTC锚定资产。[2020/11/11 12:17:38]
AnnofBinance
推演
4.1??推演-UST真的保得住么?
流动性，就是一切。这也是我们这篇thread的主题。
纵观全场，UST虽然目前还有0.8U，但是Curve流动性接近干涸不到2000w，Terraswap和Astro上还各剩300w。币安，FTX的盘口UST、Luna可能还有小千万的样子。
可是，却有130亿UST想跑。
4.2
我接触过很多Luna农民，大多数都绝顶聪明，当然也有些是被了，尤其韩国的普通人/中小公司，暂且不表。不管如何，在如今情况下，要跑是所有人的共识。
4.3
可是，逃生名额只有1%不到。UST看似还有0.8U，很多人幻想回锚。但是事实残酷，只有几千万UST可以享用0.8的逃生价格，而剩下的100+亿枚，是0。
千言万语化成一句话：流动性不够！
没有流动性，任何token都是废纸。这是Ponzi和真正资产的区别。
数据：当前以太坊上锚定比特币流动量为12.86万枚:据欧科云链OKLink数据显示，截至今日18时，以太坊上流锚定比特币流通量约合12.86万枚，环比上升0.58%。其中排名前三的锚定比特币分别时WBTC 95746枚，占比74.43%; renBTC 25722 枚，占比20%以及HBTC 4810枚，占比3.74%。[2020/10/10]
出路
5.1??那么怎么办呢？
即便用尽全力保住1个又能如何呢？后面依然是弹尽粮绝。
我很钦佩DK的运作能力和领袖魅力。但是一个人即便再优秀，终究无法战胜他能力范围之外的东西，必须依靠外部力量。
我认真盘算了一下，可能还剩三条最后的出路。
5.2??出路一
期待美股的奇迹反弹，BTC跟随美股，快速重回4w然后5w，整个市场重新进入Fomo。
但是在如今加息缩表的预期下，几乎不具备这样的条件，可能性很小。
5.3??出路二
说服Jumptrading，指望做市商舍命相救。其他Luna投资机构，诸如3AC和Binance，摆明了是要止损的样子，但是绑定很深的Jump也许会救。
可是问题是：要救活，至少几十亿美金打底。可是如果掏出了几十亿，币价是救回了，但是大家也都跑了，那么项目似乎也就没有存在的必要了。
5.3+
而且，从theblock的说法来看，似乎Luna的融资计划失败了。
5.4??出路三
休克疗法。
如其名，放任不管。
例如，等到Luna跌回0.01，UST跌到0.01，那么凭借LFG现在的实力，全部接回来也是有希望的。但是代价是谁呢？我想大家都明白。
上一个休克疗法的项目，比如BasisCash，曾经的第三代算稳王者。大家可以看算法保证的「美元Stablecoin」BAC，现在还剩多少钱。
5.4+
PS：值得玩味的是，Terra员工爆料说，DK也是BAC的重要参与者。
感想
6.1??聊一些其他的东西。
我很喜欢推特，但是对CT风气唯一不满的点是在于，很多人不告诉你这东西背后的风险，反而直接用Few和NGMI来形容没有拥抱Ponzi的人。
更有甚者，喜欢狂热拥抱ponzi，吹捧ponzi到了天上，并且想法设法在其他人进来后砸给接盘者，并沾沾自喜自己的逃顶。
6.2
这两天，我去了Terra的Discord，，也听了很多场推特space。很多老外，将他们的life-saving全部投入到了Anchor，现在非常的无助，痛苦，甚至能够听到他们在发言时的隐约哭腔。
很多人被了，被DK，被Terra，被这些自诩拥抱Ponzi的人了，半生积蓄化为没有任何流动性的纸面富贵。
6.3
我并不算什么大的KOL，我只是一个crypto研究员，和我的合伙人共同管理着一个不大的cryptofund，里面的钱也基本上是我们自己的。我也不接广告，不接返佣，我之前也说过，我的偶像是@ZachXBT，而他以揭穿局闻名遐迩。
6.4
我的良知驱使着我，在最近半年内写下这些文字。我的朋友很多都持有luna，也许是我反对luna太过过头，我甚至感觉他们对我都颇有微词。
如果你翻翻我的推特就知道，有很长一段时间，我都不太愿意直接提到Luna的名字，生怕招惹LunaHolder的责骂。当然我不怪他们，毕竟买了crypto都想去cx。
6.5
但是我仍然想说，遇到Ponzi，我还是会坚决指出。
这是原则问题，每拯救一个人，我都会感到心理更安了一些。
上面内容纯属碎碎念，不感兴趣的同志们请忽略。
最后
7.1??说回Luna
我不建议在这个点位大资金再去做空，百足之虫，死而不僵。1刀的Luna尽管最终朝着0刀去，但是也许会短暂回到2、4刀。我也不建议反复横跳，波段，因为大多数人只会把本金慢慢还给交易所。
7.2
也许UST还有一定的下跌空间，当然它的上涨空间也不大了，最高是1嘛；
也许$ANC等Terra链上的生态项目，日子也不会好过。参考EOS上当年天王项目的现状；
也许DK还能力挽狂澜一次，但恐怕也是最后一次了，而且胜算真心太低了。
7.3
最后，很多朋友都痴迷算法Stablecoin，包括我。
我认为算稳是DeFi森林中的精灵，如此诱人，也许近在咫尺，但也许压根不存在，却引得无数前赴后继。
但请注意，不要为了社会实验而上你的全部筹码。
我仍然期待非托管的、完全依靠算法的Stablecoin能够诞生——为这个日渐失控的世界，带来精灵般耀眼光芒。
寻找精灵??
原文作者:@0xTodd,NothingResearch合伙人??
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