DAO:金色观察|Vader Research:为什么STEPN崩盘是不可避免的?_DISC价格

本文以数据驱动的方式解释了为什么STEPN牛市案例的论点不会阻止GMT、GST的运动鞋价格暴跌。游戏开发商和早期投资者最终可能会变得富有,STEPN的品牌名称可能仍有一定价值,但这不会在长期内反应在GMT、GST和运动鞋价格中。

在之前分析了?AxieInfinity、Pegaxy、ThetanArena、Luna的代币经济学并预测了它们的崩溃后,VaderResearch非常有信心STEPN的模型也不可持续,GMT、GST和运动鞋价格最终会崩溃。

STEPN

STEPN是一个跑赚游戏,用加密货币奖励用户进行日常户外锻炼。它拥有超过50万用户,交易额为80亿美元。STEPN具有类似于AxieInfinity的双通证经济模型:GST(SLP)是无上限的实用代币,GMT(AXS)是有上限的治理代币。

用户需要购买虚拟运动鞋NFT才能开始通过日常活动赚取GST。STEPN不销售运动鞋NFT,它们由现有的运动鞋NFT持有者铸造,可以通过支付STEPN设定的铸造成本来铸造新的运动鞋NFT——类似于Axie的繁殖成本。铸币成本通常以GST和GMT计价,然后将其销毁。

收益

用户每日可转起的GST数量主要取决于每个用户拥有的球鞋数量,但还有其他因素,例如球鞋等级、稀有度、属性、类型、附加宝石等。每日赚取的GST数量每个用户受每日能量的限制。

金色热搜榜:NULS居于榜首:根据金色财经排行榜数据显示,过去24小时内,NULS搜索量高居榜首。具体前五名单如下:NULS、BCD、ONT、BTS、STORJ。[2020/10/4]

为了维持或增加GST收入,用户应不断将GST再投资回生态系统,方法是购买修鞋、提高等级、购买宝石等。所有这些都期望他们能赚得更多。“如果我现在购买这块10美元的宝石,我可以在接下来的15天内多赚30美元”或“如果我现在不花5美元修鞋,我以后的收入将减少20%”。这些是教科书般的行为经济学策略,可以促使用户做出购买决定。

一个拥有3件普通运动鞋的STEPN用户在购买通货膨胀库后每天可赚取约20GST的净收入。每次铸造运动鞋时,都会烧掉约200GST。运动鞋的GST回收期为30天。

那是在给定的一年中,每双运动鞋凭空产生的净2.2kGST。换言之,每双新运动鞋都会对经济造成2.2kGST通胀压力。目前运动鞋价格约为5SOL,略高于200GST的铸币成本。假设GST价格不变,运动鞋买家或铸币商的1年回报约为10倍。

我们假设普通用户拥有3个普通的运动鞋NFT,但情况并非如此,因为有各种运动鞋稀有性,并且用户可能拥有多于/少于3只运动鞋——这可能会导致每个用户产生的净GST更高/更低。也就是说,这些数字或多或少相似,即使以3种常见的运动鞋NFT为例,我们也可以充分准确地了解STEPN的经济健康状况。

金色热搜榜:KCASH居于榜首:根据金色财经排行榜数据显示,过去24小时内,KCASH搜索量高居榜首。具体前五名单如下:KCASH、XTZ、BCD、OKB、WICC。[2020/9/21]

庞氏死亡螺旋

到现在为止,很明显,提供低至30天的投资回收期和高达10倍的年回报率是不可持续的。但这些收益从何而来?

正如每个庞氏局所见,收益来自新的资本流入——对于STEPN来说,这些是新的运动鞋买家/铸造者;他们购买/铸造的运动鞋会转化为更多的GST销毁,从而转化为更高的GST价格,从而为运动鞋持有者带来更高的回报。

每个庞氏局的主要杀手是减缓新的资本流入,因为每个庞氏都是由新的资本流入推动的。如果一个庞氏局耗尽了新的资本流入,它就会崩溃。如果STEPN的运动鞋铸造增长放缓,GST价格将逐渐下跌,导致收益降低。因此,经济依赖新的资本流入来维持回报。

庞氏规模越大,吸引每日新资本流入以维持收益的难度就越大。例如,“现在我们必须向100万用户支付10美元,而不是每天向1000名用户支付10美元。因此,我们需要吸引1000万美元,而不是每天新增1万美元的资本流入。”?随着庞氏局的增长,这个数字呈指数增长。

因此,如果增长受到一定程度的控制,庞氏局可能会持续相对较长的时间。这就是STEPN一直在做的事情。STEPN一直在限制可以使用仅限邀请的激活码进入生态系统的新用户数量,这也导致了围绕STEPN的增长黑客风格炒作。

分析 | 金色盘面:市场分化明显 短线保持观望:金色盘面综合分析:在BTC维持了高位震荡的情况下,市场开始逐渐分化,从图中可以清晰看出,权重币走势不再同步,ETH、EOS、XRP、BCH都出现了1%左右的下跌,由于技术背离的风险尚未化解,请投资者保持谨慎。[2018/9/4]

然而,随着用户数量的成熟,一旦对可控增长的需求枯竭,真正的挑战就开始了。STEPN需要找到更多的用户来维持庞氏经济学,有两个警告信号表明STEPN已经开始挣扎于增长;激活码和公会。激活码过去很难获得,但最近几天发生了变化。

了解一旦增长成熟和放缓会发生什么。

一旦经济达到用户高峰,并努力吸引相同的新资本增长率,运动鞋铸造就会减少,因此消耗的GST也会减少。这将导致更多的每日净GST铸造,增加GST流通量供应。随着运动鞋持有者兑现每日赚取的GST,不断增长的GST供应/通货膨胀将对GST价格造成抛售压力,从而导致GST价格下降。

运动鞋价格与GST价格相关,因为铸币成本以GST确定。较低的GST和运动鞋价格将导致运动鞋持有者的APY收益较低。这将导致更低的增长,因为现在用户可能不想在收益较低的情况下承担风险,并且一些现有用户甚至可能流失,因为其他模仿M2E的应用可能会提供更高的回报。这种死亡螺旋将永远持续下去,因为GST可以像LUNA一样无限铸造。

公会

金色财经数据播报 比特币算力下跌5.87%:根据bitinfocharts数据显示,比特币算力目前为29.879Ehash/s,24小时算力下跌5.87%;以太坊算力出现上升,目前为278.906Thash/s,24小时算力上升1.09%;莱特币算力目前为320.549Thash/s,24小时算力涨幅达4.14%;比特币现金算力出现下跌,目前为4.211Ehash/s,24小时算力跌幅达到3.72%。[2018/5/22]

STEPN传达了计划,它将启用委托/借贷模式,这将导致公会/投机者扩大运动鞋NFT?并将其借给低收入地区的用户。

VaderResearch认为公会将从STEPN的经济中提取价值,并使经济更加不可持续。为什么?

公会=津贴生

现有的STEPN用户可能会把钱花在通货紧缩库上,因为他们一开始就能买得起1,000多美元的运动鞋NFT上,但是津贴生们没有经济能力购买。他们把游戏/锻炼活动当成工作。对他们来说,每天用STEPN跑40分钟赚4美元是一种替代的兼职收入。学者们的财务状况非常紧张,通常会尽快兑现每日赚取的GST以支付他们的生活费用。

让公会参与STEPN就像是与魔鬼相伴,他们将带来急需的短期营运资金,并将人为地夸大DAU数据,但邀请公会的长期经济影响将是不可逆转的。

单位经济学

金色财经讯:CEX.com交易平台今日上线。根据CEX公告称,CEX.COM首批上架币种Qtum、OMG、TenxPAY、StatusSNT、讯链INF、CDT、0xProjectZRX、TierionTNT,以上币种已经开通充提币功能。[2017/10/27]

在进入牛市论证之前,先介绍一个关于企业可持续性的框架。在非常高的水平上,如果收入超过单位费用,则企业是可持续的。用于评估单位经济性的常用指标是生命周期价值(LTV)和客户获取成本(CAC)。

我在家里开发了一款免费的手机游戏,并在AppStore上发布。我在Facebook广告上花费了100美元并获得了100个用户→我花费了1美元来获得一个新用户。因此,CAC为1美元。

普通用户玩游戏大约7天,然后就开始流失。该游戏没有广告,但通过销售化妆品从用户中获利。普通玩家每天在化妆品上花费1美元→我从新用户那里赚了7美元。因此,LTV为7美元。

获得一个新用户花费我1美元,我从那个用户那里赚了7美元→每个用户的利润是6美元。这是一项很棒的赚钱业务,我应该立即在广告上投入更多资金以获取更多用户。

让我们假设LTV不是7美元而是0.5美元→那么这将不是一个可持续的业务,因为我会在每个用户的每次广告支出上损失0.5美元。这是一项亏损的业务,我不应该再花更多的钱在广告上。

STEPN的单位经济学

单位经济学如何应用到STEPN?

STEPN用户主要通过代币激励来吸引和留存。在上一节中,我们计算了一个拥有3件普通运动鞋的STEPN用户在一年内给经济带来了价值6,600GST压力。

因此,STEPN获取/保留该用户的1年CAC为6,600GST。与F2P手机游戏不同,这不是一次性费用,而是一项持续的年度费用,因为如果STEPN将代币激励降至0,用户可能会转而使用另一个具有更高代币激励的M2E项目。因此,STEPN获取/保留新用户的3年CAC为20,000GST。

按照目前的GST价格,这些CAC数字随后转化为12,000美元和36,000美元。任何熟悉消费类应用程序单位经济数据的人都知道,这些都是天文数字般的CAC数据。

只有当用户在其整个生命周期(LTV)产生的收入可以超过CAC时,STEPN才能可持续。即使健康比率是最低3倍的LTV/CAC比率,我也认为1倍的比率也能维持。

让我们看看收入/LTV方面。现有和潜在的收入渠道是什么?

市场费用→每次发生市场交易时,经济都会收取税款。这通常是5%的税。拥有3个普通运动鞋NFT的用户通常每年向STEPN支付100GST的市场费用。

通货紧缩→通货紧缩库尚未激活,但假设用户可以购买由品牌/影响者赞助的定制运动鞋/化妆品。这是一种由社交信号驱动的行为,在MMO游戏中非常常见。Fortnite用户平均每年在虚拟物品上花费86美元。就像F2P行业一样,有些玩家会在通缩水槽上花费数千美元,而有些玩家则不花任何钱,让我们将Fortnite的数据乘以10倍,并假设STEPN用户平均每年将在通缩水槽上花费860美元。

广告收入→消费品牌、加密应用程序、附近的零售店都愿意向STEPN用户宣传他们的产品/服务。因此,他们愿意为他们的关注度付出代价。但他们会花多少钱?Meta从普通北美用户那里获得了242美元的广告支出收入。STEPN有一个更有针对性的用户群体,所以我们假设STEPN可以产生4倍于Facebook的收益,即每用户每广告收入1000美元。

这使每位用户的年收入约为2,000美元。我们距离CAC还差5000美元以上。让我们为人寿保险收入、抽奖/彩票、零售推荐收入和其他想法加上66%的溢价,我们将获得每位用户3.3万美元的年收入。根据这些数据,单位经济显然是不可持续的,因为1年LTV为3300美元,而CAC为12000美元。

请记住,这些收入数据是最终状态数据。2个主要问题是:

STEPN实现这些每用户收入目标的概率是多少?

更重要的是——他们需要多长时间?

第二个问题很关键,因为STEPN是一个定时炸弹。STEPN实现这些收入目标所需的时间越长,庞氏局的可能性就越大,因为STEPN将难以吸引新的资本流入,而竞争对手将提供更好的收益。

结论

STEPN可能成为一个好品牌,因为它已经建立了强大的品牌知名度,但我们认为这并不能证明GMT的价值超过60亿美元,因为STEPN目前正在运行一个不可持续的庞氏局,它将与GST、GMT和运动鞋价格一起崩溃。此外,GST、GMT和运动鞋的所有权可能不会让潜在开发商公司或STEPN品牌在未来取得成功。

熊市案例:在熊市背景下,我们认为STEPN的庞氏局有99.95%的可能性会崩溃,对GST的估值为0。

牛市案例:在牛市背景下,我们认为STEPN有0.05%的机会成为理想的社交/金融科技/健身超级应用,对GST的估值为1000亿美元。采用概率加权平均值,我们对GMT长期目标价的估计为5000万美元的完全稀释市值或每枚代币0.08美元。

文章源自:VaderResearch:《WhySTEPN’sCollapseIsInevitable?》,金色财经编译。

郑重声明: 本文版权归原作者所有, 转载文章仅为传播更多信息之目的, 如作者信息标记有误, 请第一时间联系我们修改或删除, 多谢。

区块博客

[0:15ms0-6:428ms