Convex持有超过50%的veCRV，但cvxCRV的负溢价最高，Convex未来将向cvxCRV分配更多权益。
Curve的代币模型非常具有代表性，各种聚合器、稳定币项目方竞争性的将CRV代币锁定为veCRV，以确保与自身利益相关的矿池获得更高的CRV挖矿奖励，造成“CurveWar”。
但是，将CRV锁定成veCRV是单向的，需要等待最长四年的时间才能赎回。近期，持有veCRV最多的Convex所发行的质押凭证cvxCRV也在熊市的供需失衡之下，出现了10%左右的负溢价。
Convex持有的veCRV占总量的50.7%，cvxCRV的负溢价最高
Curve设计原生代币CRV的主要目的是激励Curve平台上的流动性，并让尽可能多的用户参与协议治理。Curve允许原生代币CRV锁定为Vote-EscrowedCRV以获得三项权益：
丝绸之路创始人：今年将面临比特币首个熊市周期的最后一波，或跌至3200美元:已关闭的暗网丝绸之路（Silk Road）的创始人Ross Ulbricht在个人博客撰文表示，比特币自3月12日市场屠杀式下跌之后所产生的波动，或将导致一个延续至今年6月或7月的熊市，甚至可能在明年才会结束。他同时表示，2017年牛市周期已经结束，市场要面对的是比特币第一个熊市周期的最后一波，也是迄今为止最大的一波。在这种情况下，比特币价格可能会跌至3200美元。Ross Ulbricht 目前在美国图森监狱服刑，他此前因涉嫌、贩等罪名被判无期徒刑，同时不得假释，但他仍定期在 Medium 博客网站更新比特币的价格分析文章。[2020/4/14]
分享交易手续费的50%，这部分手续费将被用于购买3CRV，也就是TriPool的LP代币，然后分发给veCRV的持有者。
声音 | 莱特币大佬PZ：韭菜喜欢牛市，真正的投资牛人喜欢熊市:莱特社区大佬PZ在币看《大咖来了》访谈中称，2019-2020年的行情，如果莱特和比特币没有出现大的bug和黑天鹅，那么来一波大行情是确定的。但是我要提醒大家的是，喜欢牛市的其实是韭菜，真正的投资牛人，喜欢的是熊市。[2019/7/2]
获得Curve的治理投票权，可决定CRV流动性挖矿奖励在不同矿池间的分配。
提高自己在Curve上的CRV挖矿奖励，最高提升至2.5倍。
因为可以提高挖矿奖励，在Curve上进行流动性挖矿的用户有需求质押CRV来提高自己的挖矿奖励。但veCRV不能转让，用户的需求可能是变化的，这就让帮助用户进行挖矿的聚合器类项目有了市场。流动性提供者无需自行质押CRV代币，可以获得比直接在Curve中挖矿更高的奖励。
声音 | 币印矿池联合创始人朱砝：熊市中交易费占比若超过3% 可能由熊转牛:币印矿池联合创始人&COO朱砝表示，在熊市中，若交易费占比（区块奖励中交易费部分的占比）超过3%，可能会由熊转牛，他认为这是自16年来几轮牛市启动的一个重要指标。[2019/5/10]
截至2023年1月6日下午，从区块链浏览器中可以看到，目前持有veCRV最多的合约地址分别为Convex、Yearn、StakeDAO，三者分别持有veCRV总量的50.7%、7.9%、4.1%，总计持有总量的62.7%。Convex持有的veCRV占比超过50%，也说明它现在在“CurveWar”中处于绝对领先的地位。
声音 | 赵长鹏：当前的熊市超出了合理的水平:在新加坡币安区块链周活动的讲话中，赵长鹏回顾了2017年末以来加密货币价格的上涨下跌。他认为加密货币市场价值被低估，2017年底是价格的一次超调，有很多人涌了进来，白皮书都非常简单。显而易见，大家都往里挤，等到大规模的涌入潮结束后，价格就降下来了。但他认为，当前的熊市已经超出了合理的水平。[2019/1/24]
当用户通过这些项目质押CRV代币后，虽然同样不能赎回，但这些项目均为用户发行有流动性质押凭证，分别为Convex的cvxCRV、Yearn的yCRV、StakeDAO的sdCRV，可在二级市场上交易。
目前cvxCRV/CRV、yCRV/CRV、sdCRV/CRV的兑换比例分别为0.917、0.973、0.992。市场占比更大的Convex，所发行的cvxCRV的负溢价反而更高。需要注意，发行这些流动性质押凭证的底层均质押有1:1的CRV代币，并不存在抵押不足的情况，但因为流动性与供需的原因，出现负溢价的情况。
现场 | 共识实验室合伙人任铮：重点布局矿场度过熊市:金色财经现场报道，11月21日，共识实验室合伙人任铮在由金色财经主办、贝壳公关承办、节点资本和HRT协办的第三期金色沙龙圆桌论坛上就如何度过熊市表示，在赤裸裸的熊市面前，会重点布局矿场。他表示，看矿场就是找两个大的方向，要么就是非常深度地参与矿场，从它的电开始，一直参与进去，要么就是采用更加金融和算力的方式，来做这个事情。[2018/11/21]
CRV的高通胀与低收入遭诟病
除了质押的CRV不能赎回的问题，CRV的高通胀和低收入也饱受投资者诟病，这可能也是导致cvxCRV质押者没有信心的原因之一。
根据Curve官方公布的解锁计划，目前因为核心团队和社区代币的解锁，CRV代币仍将维持较高的通胀率，直到2024年8月核心团队的代币释放完毕。整个2023年的通胀率约为27.2%。
Curve在DEX中拥有最高的流动性，但交易量并不高，所以CRV的收入也不高。以以太坊主网上为例，Curve的流动性为34.5亿美元，过去24小时交易量为2.57亿美元；UniswapV3的流动性为29.8亿美元，过去24小时交易量为4.2亿美元。在流动性更低的情况下，Uniswap的交易量更高，且Uniswap多为非稳定币的交易，交易手续费更高。
根据TokenTerminal的数据，Curve的一些常用估值指标也表现不佳，P/S为1286.7，P/F为643.4。
Convex的应对措施：将用2%的收入回购cvxCRV
按照Convex的设计，流动性提供者无需质押CRV，可以获得更高收益；CVX质押者可以获得5%的协议费用收入，积累的veCRV逐渐增加，有利于协议的长期发展；通过Convex质押CRV的用户，在veCRV已有的权利的基础上，还可以获得Convex10%的费用收入，且随时可以在二级市场上将cvxCRV卖出。这套机制可以实现流动性提供者、CVX质押者、CRV质押者三者共赢的局面。
但cvxCRV/CRV的兑换比例在极端情况下出现超过10%的负溢价，说明目前cvxCRV的需求不足。
Convex在1月2日宣布将通过治理投票推出了一系列的措施，准备增加cvxCRV的权益。
1、修改费用结构，增加2%的cvxCRVwrapper费用，用于从公开市场中回购cvxCRV。
2、激励cvxCRV质押者，Convex将把现有CVX释放量的一部分转移给cvxCRV的质押者。
3、更新cvxCRV/CRV流动性池，通过最新版本的factory池来启动一些新的功能，已有的cvxCRV/CRV池的奖励也会重新定向到新的流动性池。
4、对wrapper合约进行更新，质押的cvxCRV将可以转让，也就意味着有可能在其它项目中作为抵押品。对奖励的收获方式进行调整，cvxCRV的质押者可以选择仅接收CRV、CVX或3CRV。
在协议收入的分配上，新的分配方式主要将原本分配给Convex治理代币CVX质押者的部分奖励分配给了CRV利益相关者。
流动性提供者在协议收入的分配上没有变化，仍然获得87%的协议收入。但是，按照相关表述，未来在CVX的分发上可能需要对cvxCRV质押者做出让步。
小结
Convex所发行的cvxCRV最高出现超过10%的负溢价，Convex在未来收益的分配上将更多的偏向cvxCRV的质押者，将回购cvxCRV并为cvxCRV质押者分配更多CVX代币。
除了流动性的原因之外，CRV的高通胀和低收入可能也是让cvxCRV持有者失去信心的原因，2023年CRV的通胀率约为27.2%。按目前的数据，Curve的P/S为1286.7。
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