撰文：JackInabinet
经过漫长的5个月，以太坊的下一次重大网络升级已在眼前！
9月中旬，合并的成功实施意味着以太坊完成了期待已久的从工作量证明到权益证明的过渡，能源消耗减少了99.95%，ETH发行量减少了88%。
合并后的以太坊由质押者而不是矿工担保，每个人以32枚ETH作为抵押，以获得存储网络数据、处理交易和向链上添加区块的能力；质押者因确保网络安全而累积ETH奖励。
以太坊的最新硬分叉被称为“Shapella”，包括两个主要升级。Shanghai--执行层的升级，以及Capella--共识层的升级。两者结合在一起，将允许质押者同时提取累积的质押奖励和他们最初的32枚ETH的节点抵押品。
以太坊的验证者数量是2022年期间加密行业为数不多的只呈现上涨的指标之一，因为现有的质押者无法退出。在过去的30天里，验证者的数量增加了6%！
来源：DuneAnalytics
Shapella改变了这一模式，为质押者提供了同时提取累积奖励和初始节点抵押品的能力！
今天，我们试图回答每个ETHHODLers心中的问题……
Silvergate Bank须向BlockFi返还985万美元:金色财经报道，根据周五的一份法庭文件，美国破产法官Michael B. Kaplan表示，Silvergate Bank必须向加密借贷机构BlockFi返还985万美元。BlockFi于2022年11月申请破产保护。在提交申请后不久，BlockFi就开始与Silvergate谈判，以释放其存放在Silvergate储备账户中的1000万美元。双方已于本周五达成协议，Silvergate将在两个工作日内返还大部分资金。据此前消息，Silvergate Capital Corporation在提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中表示，该公司可能\"资本不足\"，并表示正在\"重新评估其业务\"。[2023/3/4 12:41:50]
Shapella升级将如何影响价格？
虽然我无法窥视提款后的未来，并为这个问题提供可证明的正确答案，但我肯定能以一种可消化的格式呈现普遍的论点，并在此基础上加入主观的评论！
请记住，DYORING是你在Crypto中成功的关键！本文不应该被误解为金融建议，但是我强烈建议你把下面的信息纳入你的思考过程，因为它将帮助你努力实现客观性，并试图形成对提款后以太坊的整体看法。
提款过程
为了预测提款对以太坊价格的潜在影响，了解提款过程本身至关重要。
LBank蓝贝壳3月4日18:00上线ELCASH:据官方公告，3月4日18:00，LBank蓝贝壳上线ELCASH（Electric Cash）
，开放USDT交易，3月3日18:00开启充值，3月4日18:00开启提现。
LBank将于 3月4日18:00开启ELCASH充值交易瓜分1000ELCASH奖励活动。更多详情请点击官方公告。[2021/3/3 18:11:38]
提款队列
对于想要提取累积质押奖励的质押者来说，这个过程是自动的，部分提取也会避开退出队列！
提款队列将在每个区块最多处理16笔部分和/或全部提款，从第一个建立的验证者开始，到最近建立的验证者，然后在验证者0处重新开始处理，类似于一个模拟时钟的指针。
在本文分析时，有54.71万个验证者，那么这个过程将需要最多4.75天的时间，让所有质押者收到累积的质押奖励，并让提款队列循环。假设所有验证者都升级到0x01型凭证，那么在Shapella之后略少于5天的时间里，超过100万枚ETH的共识层奖励将成为流动资金。
退出队列
全额提款要经历提款队列和一个额外的退出队列。从目前的验证者大小来看，每个epoch可以处理8个验证者退出，每65,536个验证者退出一个epoch，可以处理的提款数量减少1。
LBank 上线KSM、QTUM、ONT永续合约:据悉，LBank将于1月18日14:00(UTC+8) 上线KSM、QTUM、ONT?1-50倍杠杆永续合约。用户可在网页端或移动端“合约交易”参与交易，并可点击“合约介绍”查看更多合约相关信息。
据了解，LBank推出的永续合约交易目前已上线BTC、ETH、ETC、XLM、BLZ、NEO、ZEC、BEL等多个币种，后续将陆续上线更多永续合约交易。更多详情请关注LBank官网公告。[2021/1/18 16:25:24]
此外，全额提款需要一个延迟期，该延迟期根据验证者是否被罚没而变化，从而抑制恶意行为。
潜在的外流
在提款功能启用后不久，超过100万枚的以太坊作为共识层的奖励将成为流动资金，代表了最大的潜在ETH抛售压力。
TheBlock的数据显示，1月18日，七天移动平均线ETH交易所和链上交易量达到了62.8亿美元的峰值。在分析时，100万枚ETH的价值约为15.6亿美元，占7DMAETH最大交易量的略低于25%。
然而，随着质押奖励在4.75天内成为流动性资金，每天的最大卖出量占7DMA最大综合交易量的略高于5%。
值得注意的是，退出多头可能正在考虑市场流动性的不足。
虽然上面的情景设想了2023年高点的交易量，但我们也看到7DMA移动平均线交易所和链上ETH交易量合计为24.3亿美元。
Signature Bank第二季度加密客户存款增加10亿美元:金色财经报道，加密友好银行Signature Bank在2020年第二季度获得了近80亿美元的存款增长，该公司的数字资产部门获得了10亿美元的存款增长。在财报电话会议上，Signature首席执行官Joseph DePaolo将存款增长归因于银行各业务领域的增长，包括基于区块链的支付平台Signet。这已是连续第四个季度总存款增长和平均存款增长均超过10亿美元。据此前消息，该银行向9家加密公司提供了“薪资保护计划”（PPP）贷款。[2020/7/24]
交易量从1月18日的高点继续呈下降趋势，shapella之后意外的巨大奖励抛售压力可能会破坏撤资是净利好的整个叙事，导致可能考虑过出价的交易员感到担忧，并创造一个自我实现的下行螺旋预言。
来源：TheBlock
就结构性流量而言，在最初的27小时等待期过后--并假设每个验证者有32枚ETH的余额--在11天内，每天将有5.76万枚ETH被解锁，并在接下来的41天内减少到5.04万枚ETH，如果继续发生质押外流，那么在随后的几个月内将继续下降。
动态 | 加密友好银行Medici Bank将于10月推出内测版:加密友好银行Medici Bank即将迎来它的第一批客户。Medici Bank透露，其将于10月推出内测版，并将与全球五家公司测试数字熟悉产品过程、门户网站及其应用程序编程接口。
Medici的首席执行官Ed Boyle表示，其中两到三家公司将从事加密业务，其中至少有一家是交易所。在测试阶段引入这样的公司是有指导意义的，可以看看银行的系统是否能够扩展以适应交易量。（CoinDesk）[2019/9/26]
来源：Ethereum.org
从这个角度来看，被严重炒作的合并，虽然是通货紧缩，但自9月15日以来，只移除了微不足道的48000枚ETH：与预期的后Shapella流量相比，ETH的销毁是无足轻重的。
操作者
不是每一个质押者都是一样的。
LSDHODLers是最不可能卖出的：他们的质押已经有了流动性，累积的奖励已经在流动性质押代币的市场价格中得到了体现，并且之前已经从质押的流动性中获益。包括Coinbase在内的流动性质押协议，占信标链储户的44.5%；略低于初始奖励一半的卖压已经减少！
来源：DuneAnalytics
CT上的一些人认为，占所有质押ETH额外24%的押注池和CEXs有经济动机继续质押，因此有动机阻止提款。然而，消费者的需求有可能推动这些供应商提供提取ETH的服务，或者在类似的供应商提取质押的同时冒着损害品牌声誉的风险。
鲸鱼和“其他人”更有可能将验证视为向以太坊提供安全的关键，而不是金融投资和产生收益的机会。可以说，他们是最不可能的卖家。
虽然我相信LSD验证者代表最不可能的卖压来源的说法，但CEX、SaaS和较小的质押业务不太可能成为卖家，似乎是错误的。
与这些人质押时相比，金融条件已经发生了巨大变化，需要流动性资金的质押者将成为被迫卖家。这种认为每一类质押者都不可能成为卖家的想法是完全错误的，给ETHHODLers带来了虚假的安全感。
叙事
一些市场评论员认为上海升级已经产生了影响。没什么可担心的？
但现实是什么？
对ETH价格的最大威胁仍然是Crypto运行的不明确的宏观经济和监管背景。虽然以太坊网络正在取得重大的技术进步，但由于许多基金和个人都在规避风险的环境中运作，价格走势尚未反映出这一点。
抛售压力的深度和广度仍然是未知的，并将高度反映负面的宏观或监管消息！
需要承认的是，这种交易明显没有合并时那么拥挤，Bitfinex上的ETH/BTC多头从9月15日开始下降了惊人的81.5%。
来源：TradingView
然而，请记住Crypto的回声泡沫效应。
实际上，用于编制这份报告的每一篇文章和资料都有明确的看涨倾向。坚持下来的Crypto市场参与者是知情的，虽然这可能有助于他们提前进入下一个牛市，但短期内的过度乐观可能会将你烧毁。
新鲜血液此刻并没有在一旁等待，因为他们可以在一个具有极高贝塔值的风险资产上获得?4.6%的收益率！短期国债有更高的收益率和最小的市场风险！
对于普通观察者来说，Crypto的风险回报率并不存在；市场不再被FOMO所吞噬，而是做出更“理性”的决定，尤其是在加密货币和区块链资产方面。让ETH燃烧的结构性流动即将上线，你不会想被卷入交易的错误一方。
围绕CT的另一种常见说法是，提款是以太坊路线图上的一个主要去风险点。
尽管有着广泛的传播，但这种叙述可能只是叙述。虽然从长期来看，提款可以降低质押的风险，但我不会指望在Shapella后立即投入ETH质押的场外资本。
随着LSD原语的兴起，加密玩家已经有了将质押流动化的能力。
此外，我几乎可以保证退出队列将挤满储户，他们将等待数周，甚至数月，从信标链上提取质押的ETH。在Shapella之前，不仅潜在的质押者可以获得流动性质押替代品，而且在某些方面，竞争性市场提供的即时流动性事实上可能优于提款提供的流动性。
虽然预计会有边缘化的质押资金流入，但在退出队列积压开始减少之前，它们是否会超过提款仍是个疑问。
我的一些CToors同伴已经得出结论，在水上的质押者比在水下的质押者更有可能出售。
虽然这种心理练习可能有助于得出一个乐观的后Shapella结论，但从表面上看，这种说法似乎很荒谬。在牛市期间质押ETH的单人验证者和质押即服务的参与者实际上是最有可能出售的群体！鉴于宏观环境不断恶化，验证者可能正在寻找流动性，第一次向被迫按下卖出按钮！
然而，值得注意的是，验证者处于套牢状态并不一定与其ETH处于亏损相关，然而，它可以提供一个有用的近似值，以了解ETH处于亏损的质押者的数量。
心得体会
思考谁卖出或卖出多少是一种无意义的努力。在Shapella后的许多星期里，退出队列很可能会被退出请求所淹没，从而导致最大的资金外流。
真正的阿尔法在于分析这些流动。
了解卖方的销售动机和跟踪质押情况的变化是解开整个图像的关键。当卖家的动态开始变化，最狂热的退出群体开始放慢退出的速度，你的机会可能就在附近。
试图在一个广为人知的事件中走在前头，且预期回报很低，不是一个成功的策略。没有理由卖出你的ETH头寸，但是相信自己通过做多会在一个固有的负面事件中获得一些疯狂的倍数，并不是最明智的做法。
挑选你的位置，评估风险，并像往常一样，DYOR！
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