原文作者：Web3_buidl
原文编译：Yvonne
DeFi战场已出现过几场知名「战争」，如Curve之战和DEX流动性之战。
以太坊上海升级已启动下一个战争叙事——质押大战。
LSD的类型有哪些，其特征如何，谁将占主导地位?
本文将详细介绍上述内容，帮你为即将到来的「战争」做好准备。
文章将涵盖:
1?）PoS与LSD
2?）ETH质押市场
3?）LSD协议之间的对比
4?）个人观点
1.PoS与LSD
权益证明是一种共识机制，验证者将代币投入区块链网络，为网络提供安全性。
作为回报，验证者可以获得网络的区块奖励和用户支付的交易费用。
鉴于其中涉及技术问题，验证通常由专业的节点运行者承担。
因此，为增加对质押和流动性的可访问性，市场中出现了类似Lido这样的流动性质押协议。
动态 | 中国知识产权报盘点2019专利领域大事件 其中一项与区块链相关:近日，中国知识产权报盘点2019专利领域大事件，其中包括“”区块链：专利布局驶入“快车道”。文章指出，区块链是近几年的科技热词。自中共中央局2019年10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习后，区块链再度成为全社会关注的焦点，并登上了各大权威纸媒与电视媒体的头版头条。区块链专利领域呈现出四个特点：第一，我国创新主体开展专利布局时间较晚，但是专利申请量呈现快速增长态势；第二，中美两国是重要的市场和技术原创国家，中国偏重于国内布局，美国多边布局态势明显，区块链技术申请人分布较为分散，初创公司较多，没有明显专利壁垒以及行业领军企业；第三，针对业内非常关注的区块链的安全性、同步效率问题，我国已探索解决方案并形成一批核心专利；第四，区块链技术应用前景广阔，但部分技术难题仍悬而未决，亟需突破。[2020/1/19]
这些协议发行LSD--「流动性质押衍生品」。
这些协议允许用户将其代币抵押给验证者，以换取部分的利息收益。
此外，这些LSD可以在DEX上进行交易，允许用户将其转换回未抵押的代币。
午间行情盘点:BTC比特币报7977美元，24小时跌幅约10.43%。ETH以太币报797美元，24小时跌幅约10.64%。瑞波币报5.66元人民币，24小时涨幅0.70%。ADA艾达币报2.18元人民币，24小时涨幅约7.94%。[2018/2/11]
现在，让我们了解质押战争中的勇士们。
2.ETH质押市场
ETH流动性质押市场增长迅猛，几乎占据了ETH质押市场45%份额。
更重要的是，在上海升级之后，所有LSD协议的TVL都增加了!
社区似乎在看涨！?
Lido是绝对的领导者，占ETHLSD市场份额的70%以上。
Rocketpool、Stakewise和Frax都在稳步获得剩余的市场份额。
Coinbase作为领先的CEX也进入了LSD领域。
雅虎财经2018年2月7日加密峰会盘点:
1. 摩根大通区块链负责人Farooq：区块链将从根本上改变商业的运作；数字货币必须解决问题。
2.Blockchain CEO：数字货币最厉害之处，就是在与任何国家无关的情况下成为金融体系的一部分。
3.DCG（数字货币集团）创始人Barry Silbert：大多数币种没有真正的实用性；希望未来让DCG上市。
4.Fundstrat Global Advisors联合创始人Tom Lee：数字货币市场不仅仅是个“十年的故事”，它将持续存在30年。数字货币市场像新兴市场。如果相信区块链，那就必须相信比特币、以太坊以及所有的公链。
5.Indiegogo股权众筹和加密货币投资负责人：最终将需要与监管机构来一次有意义的、权威的对话。
6.Chain联合创始人兼CEO Adam Ludwin：人们其实希望对数字货币进行监管；以加密方式上发行传统货币以后将是这个领域中的很大一部分。
7.瑞波CEO：瑞波超过50%合作金融机构为日本公司，瑞波币将在3-5年内成功；长期看好比特币，认为比特币不会灭亡，但也不会解决付款问题。
8.Goodwin Procter律所合伙人Grant Fondo：不管某个项目看起来有多好，别把鸡蛋放在一个篮子里。
9.数字商会总裁Perianne Boring：数字货币投资者需要做好研究，同时要有批判性思维。[2018/2/8]
让我们来看看这些不同的LSD协议，并进行比较。
午间大盘点：数字货币普涨 :比特币（BTC）最新成交价格为124392.34元，最高价格为126651.25元，最低价格为11955.86元，24小时涨幅为0.23%，成交量达4.06万个BTC；
以太坊（ETH）最新成交价格为5376.49元，最高价格为5416.12元，最低价格为4630.90元，24小时涨幅为11.79%，成交量达44.44万个ETH；
以太经典（ETC）最新成交价格为261.83元，最高价格为277.40元，最低价格为216.07元，24小时涨幅4.92%，成交量达224.56万个ETC；
量子链（QTUM）最新成交价格为429.11元，最高价格为475.50元，最低价格为186.82元，24小时涨幅40.32%，成交量达102.26万个QTUM；
莱特币（LTC）最新成交价格为2410.11元，最高价格为2449.01元，最低价格为2010.44元，24小时涨幅15.29%，成交量达62.98万个LTC；
瑞波币（XRP）最新成交价格为5.40元，最高价格为5.53元，最低价格为4.51元，24小时涨幅14.14%，成交量达16663.58万个XRP；
达世币（DASH）最新成交价格为7912.81元，最高价格为8013.21元，最低价格为6816.38元，24小时涨幅11.96%，成交量达3.01万个DASH；
EOS最新成交价格为67.01元，最高价格为71.00元，最低价格为51.81元，24小时涨幅24.64%，成交量达1456.01万个EOS；
ZEC最新成交价格为3764.07元，最高价格为3896.96元，最低价格为2972.32元，24小时涨幅7.52%，成交量达8.78万个ZEC；
OMG最新成交价格为136.05元，最高价格为136.05元，最低价格为102.38元，24小时涨幅21.88%，成交量达319.63万个OMG。[2017/12/19]
3.LSD协议对比
2017年盘点 纳斯达克五个涨幅超过200%的比特币相关股票:1、Overstock.com（纳斯达克股票代码OSTK），涨幅214%；2、迅雷（纳斯达克股票代码XNET），涨幅310%；3、Bitcoin Investment Turst（纳斯达克股票代码GBTC），涨幅1167%；4、First Bitcoin Capital Corp（纳斯达克股票代码BITCF），涨幅1624%；5、Bitcoin Services Co.（纳斯达克股票代码BTSC），涨幅19275%。[2017/12/19]
对比参数:
?代币类型和机制
?佣金
?LSD类型的优点
?LSD类型的缺点
?节点运营商
我们将讨论的协议有:
3.1?Lido
3.2Rocketpool
3.3Coinbase
3.4Frax
3.5Stakewise
我们开始吧！
3.1?Lido(stETH)
代币类型和机制:
stETH是一种rebase代币，具有弹性供应。
持有者所获得的收益会自动反映在所持有的stETH增加量上(变基)。
佣金：10%?
LSD类型的优点：stETH是迄今为止最受欢迎的LSD代币。
stETH也被普遍接受为抵押品。
LSD类型的缺点：在DEX中使用很复杂，因为流动性池中的stETH也必须重新rebase，这就是为什么使用它的封装版本。
3.2Rocketpool(rETH)
代币类型和机制:
rETH是一种带有奖励的代币，即随着奖励的增加，它的基础价值会逐渐增加。
与rebase代币不同，这些代币没有频繁变化的弹性供应。
佣金:15%?
LSD类型的优点：RPL具有无权限的节点操作，即任何人都可以通过质押16ETH和1.6ETH的RPL成为节点运营商。
这与Lido不同，后者有一组经过许可的验证器。
此外，rETH可以说比stETH更好地维持了与ETH的锚定。
LSD类型的缺点：流动性低于stETH，较stETH使用范围更小。
3.3Coinbase(cbETH)
代币类型和机制:
cbETH是一个带有奖励的代币，类似于rETH。
佣金：25%?
LSD类型的优劣势：CB是上市公共实体这一事实，既是cbETH的优势也是劣势。
尽管它可能会让愿意参与质押的机构逐渐产生信心，但它也会带来对监管的担忧。
佣金高，只有一个节点运营商是其另一缺点。
3.4Frax(sfrxETH&frxETH)
代币类型和机制:
Frax使用了一种独特的模型，允许用户在2个代币之间进行选择——frxETH和sfrxETH。
frxETH不从质押的ETH中获得信标链收益，而sfrxETH则从质押中获得所有收益。
这意味着，sfrxETH从所有未被质押的frxETH中获得收益，从而增加其收益。
LSD类型的优点：
a.frxETH被设计为与ETH锚定，这使得它对能够提供frxETH-ETH流动性池的流动性提供者具有吸引力。
由于Frax是持有CVX最多的协议，它可以直接释放&吸引更多的流动性。
b.sfrxETH的收益率比其他LSD高，因为来自frxETH的质押收益率直接流向sfrxETH。
缺点是只有一个节点运营商，设计复杂。
佣金:10%?
3.5Stakewise(sETH?2&rETH?2)
代币类型和机制：
StakeWise使用独特的基础模型+奖励代币来细化用户的收益和奖励，这两种代币的价值与在信标链上质押和赚取的ETH是1?：?1?。
LSD类型的优点:?2种不同的代币在提供DEX流动性时有助于减轻无常损失。
LSD类型的缺点:由于需要2个流动性池，它会导致流动性分割和更高的滑点。
佣金:10%?
节点运营商:4?
以下是5个LSD协议的对比情况，总结成表格格式。?
4.个人想法
1.LSD是对ETH价格的杠杆押注
目前，?15.3%的ETH被质押。预计到2025年，约30%的ETH供应将被质押。
原因在我之前的文章中可以看到：https://twitter.com/Web3_buidl/status/1642543232084230145?
考虑到未来几年ETH总质押量将翻番，市值还有增长空间。
由于LSD协议的协议收入与ETH价格直接相关，因此可以将流动性质押协议视为对ETH的杠杆质押，因为它们比质押ETH获得了更大的市场份额。
2.Lido将在2025年占据LSD市场50%以上的份额
虽然cbETH和frax等协议正在蚕食Lido的市场份额，但到2025年，Lido仍极有可能保持50%以上的市场份额。
近期，JustinSun这类「巨鲸」的存款量显示了人们对Lido的信心。
3.收益率在平衡状态下将减少至大约3.5%?
投资收益来自于共识和执行层。
随着收益分配给更多的质押者，共识层收益将下降。
执行层产量将随着链上活动/MEV的增加而上升
平均而言，预计2025年的收益率将在3.5%左右。
到2025年，共识层收益率将从3.57%下降到2.76%?。
执行层的收益将根据链上活跃性和ETH的稀释而有所不同。
4.普遍较高的完全稀释价格与销售比率
Lido的市盈率为610倍，在过去一年里大幅下降至76倍。
即使在FDV较低的情况下，Frax和vastwise也拥有较高的P/S率，因为他们的市场份额较小，收入也较低。
综上所述，上海升级是一个巨大的去风险事件，ETH价格上涨是社区投下的信任票。
看看质押战争的故事如何展开，以及谁会胜出，将是一件有趣的事情。?
等待战争开始。
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