作者：ChristineKim，KellyGreer，GalaxyReserch；翻译：金色财经0x25
UTC时间2023年4月12日22:27，以太坊执行层将进行第15次硬分叉升级，即上海升级。与此同时，以太坊共识层(CL)，也称为信标链，将进行第三次硬分叉升级，称为Capella。Shanghai和Capella升级，有时统称为Shapella，将主要激活质押的ETH提款。虽然Shapella中将包含一些其他较小的代码更改，但这些以太坊改进提案(EIP)预计不会显著影响或增强用户体验。
Shapella的主要代码更改是EIP4895，它添加了一个新的系统级操作来支持验证者提款。向以太坊代码库添加提款功能代表了完成网络向权益证明(PoS)共识协议的多年过渡的最后一步。Shapella完成后，验证者将能够从信标链中提取他们的质押奖励，并解质押他们的32ETH本金余额。已经有超过1500个验证者停止在信标链上验证，并等待激活提款以完全完成退出过程。两年多来，其中一些验证者一直在等待提取他们抵押的ETH余额。
一旦上海升级被激活，退出信标链的验证者数量可能会因为各种原因而增长，包括但不限于：
希望退出业务并通过质押提供商重新质押的在家自己质押的质押者。
Celsius等陷入困境的加密货币企业将质押资产出售给其他企业。
依赖像Kraken这样的服务提供商的质押商不再在美国运营质押服务，希望通过其他提供商重新质押。
虽然一些验证者在上海激活后出于各种原因取消质押，但在启用提款功能后，ETH持有者对所抵押ETH头寸的流动性更有信心，这可能会推动新验证者的涌入。
在本报告中，我们将讨论如何观察上海升级，升级期间和刚升级后的哪些关键指标将提供有关其成功和网络活动的见解，以及上海升级将提供哪些网站和数据仪表板以了解活动和健康状况的网络。
以太坊上海升级两周后，期权市场对ETH看跌情绪有所上升:4月26日消息，在以太坊完成上海升级两周后，加密期权市场显示，ETH的下行波动风险高于BTC。周二，与ETH和BTC挂钩的期权表明，投资者倾向于看跌押注，这为买家提供了抵御价格下跌的保护。然而，ETH市场对看跌期权的需求强于BTC市场。
根据加密衍生品分析公司Block Scholes跟踪的期权25-delta风险逆转数据，ETH的一个月out-of-the-money（OTM）看跌期权的波动率比OTM看涨期权溢价5个点，而BTC的OTM看跌期权的波动率比看涨期权溢价3个点。[2023/4/26 14:28:36]
时点
与之前的以太坊合并不同，上海将在特定日期的特定时间激活，该特定时间已由以太坊核心开发人员提前预先确定。开发者之所以可以将上海升级的时间设置到毫秒，而不是区块估计时间或设置激活升级的网络难度阈值，是因为以太坊的新共识层(CL)的工作方式。信标链是按slot和epoch推进的，而不是区块。区块不是通过可变数量的计算能量产生的。消耗更多能量的验证者并不比消耗更少的其他验证者更有可能“找到”一个区块。相反，验证者是随机选择的，每12秒提议一个区块。这种用于推进以太坊区块链的固定节奏使升级变得非常可预测。开发人员现在选择一个slot号而不是区块号，并且这些slot的时间是高度可预测的。
上海升级的slot编号为6209536。该时段将于世界标准时间2023年4月12日22:27:35到达。有一些网站可以倒计时到这个确切时间。
用于Merge的一个流行网站被称为wenmerge.com，现在已被重新用于上海。该网站估算了上海升级将有多少ETH奖励成为流动性的，以及验证者退出和进入队列的长度。
数据：以太坊桥TVL达到248.4亿美元:金色财经报道，Dune Analytics数据显示，以太坊桥当前TVL达到248.4亿美元。其中锁仓量最高的5个桥分别是RoninBridge（73.95亿美元）、AvalancheBridge（60.14亿美元）、PolygonBridges（49.73亿美元）、ArbitrumBridges（28.12亿美元）、FantomAnyswapBridge（16.40亿美元）。[2021/11/22 7:03:00]
同样，还有Dune数据仪表板可以倒计时到上海升级。21SharesResearch的这个仪表盘全面概述了ETH的质押量以及质押方。
最后，CoinDataFlow有上海升级的倒计时计时器，以及有关升级的更多信息和ETH价格图表。
网络健康
上海升级激活后，评估网络健康状况的指标与我们之前合并报告中强调的指标相同。也就是说，重要的是要注意网络的最终确定。一旦2个epoch被至少2/3的活跃验证者确认，信标链上的网络最终性就达到了。一个epoch是一个持续6.4分钟的时间段，其中最多可以在32个slot里提议32个区块，区块间隔12秒。丢失的slot表明验证者没有提议区块，这可能有很多原因，其中最常见的是由于客户端配置错误或使用过时的客户端版本。
在3月份Goerli测试网上激活上海升级期间，由于Goerli上的几个验证者没有升级他们的软件，网络很难完成。AllCoreDevelopersExecutionCall主席TimBeiko当时表示，未升级节点的问题不应该成为上海升级在主网上激活的问题，因为以太坊上的资产具有真正的财务价值，而Goerli上的资产几乎毫无价值。尽管如此，通过跟踪节点客户端版本来监控上海升级网络的准备情况仍然是值得的。有两个跟踪节点准备情况的网站。
数据：近一周以太坊上DeFi协议总锁仓量上涨6.33%:欧科云链OKLink数据显示，本周以太坊上DeFi协议总锁仓量达819.9亿美元，较上周一上涨6.33%。锁仓量TOP3的币种分别为Curve（91.1亿美元）、Maker（83.4亿美元）、Aave V2（75.6亿美元）；7日涨幅前三的币种分别为HARD Protocol（94.7%）、Keep Network（82.7%）、Beefy.Finance（69.1%）；此外，当前以太坊上稳定币流通总量达到732.0亿美元，较上周同比增加0.91%，更多数据见下图。[2021/6/15 23:38:37]
Ethernodes：要检查上海升级的以太坊节点准备情况，请单击网站的“客户端”选项卡。然后单击进入各个客户端类型，例如“geth”。然后将出现在以太坊上运行的软件版本的完整分类。以下截图说明，在运行Geth客户端的节点中，大约25%的运营者已经成功升级到准备好上海升级的版本1.11.5。
截至2023年4月5日的以太坊节点统计数据。来源：Ethernodes
Metrika：要检查上海升级的以太坊节点准备情况，请单击“网络升级”选项卡。导航到“网络就绪”仪表板，它将说明有多少节点正在运行与当前版本的以太坊兼容的软件，以及有多少节点正在运行与当前版本的以太坊和上海升级兼容的软件。前者称为“兼容客户端版本”。后者称为“NextForkVersion”。以下屏幕截图显示，截至2023年4月4日，以太坊上大约40%的节点已准备好进入上海。
当前以太坊未确认交易155383笔:金色财经报道，据btc.com数据显示，当前以太坊未确认交易155383笔。当前全网难度2,238.49T，平均出块时间为13.3S，每秒交易数约为10.17。截至目前以太坊全球均价为197.47美元，24h跌幅为6.48%。[2020/5/22]
截至2023年4月5日，上海的以太坊节点准备就绪。资料来源：Metrika
网络最终确定是上海升级激活后网络要达到的一个重要里程碑，因为它让用户、交易所、dapps和其他网络利益相关者相信升级和升级后处理的区块将永久保留，不太可能永久保留回转。可以在beaconcha.in和beaconscan.com等区块浏览器上看到在信标链上处理的epoch和slot的实时视图。以下是beaconcha.in网站上slot可视化页面的快照。在此页面上，你可以看到epoch编号、epoch状态和slot状态。
信标链slot可视化工具。资料来源：Beaconcha.in
取款活动
除了跟踪网络健康状况之外，上海升级之后最值得关注的网络活动类型是质押的ETH提款活动。围绕质押的ETH取款的值得注意的指标包括：
提取的ETH总量：说明有多少ETH已变为流动性，可供验证者移动。
取款凭据更改数量：已成功更新其取款凭据并因此有资格部分取款的验证者数量。
进入和退出队列中的验证者数量：这是基于流失限制，目前设置为每个epoch8名验证者，这意味着每6.4分钟最多可以有8名验证者进入，8名验证者可以退出。
动态 | 过去24小时以太坊总交易额约307.27万ETH:根据amberdata.io数据显示，过去24小时以太坊总交易额为307.27万ETH，较此前数据上升42.84%；日活跃用户量22.40万，用户活跃上升22.74%；新增合约43213个，较此前数据上升57.25%；平均交易费用为14.40WEI，下降0.61%；代币交易数量449287，较此前上升18.01%；交易总量743717，较此前上升21.75%。[2019/7/16]
活跃和退出验证者的数量：在进入队列之后，验证者将开始从信标链中获得奖励，在退出队列之后，验证者将能够提取其32ETH的全部本金余额。跟踪活跃和退出的验证者数量在上海之后增加的速度是跟踪以太坊安全和发行动态变化的一个很好的指标。
全部和部分提款的数量：跟踪上海升级之后的另一个重要指标是发生的提款活动的类型。随着时间的推移，完全取款的数量应该会减少，因为部分取款的数量会保持相对稳定。
有几个不同的网站可以实时跟踪上述指标。
Metrikahttps://app.metrika.co/ethereum/dashboard/withdrawals-overview?tr=1d
Ratedhttps://twitter.com/eliasimos/status/1643009798600904717?s=20
Beaconcha.inhttps://beaconcha.in/validators/withdrawals
Blockdaemonhttps://blockdaemon.com/shapella-fork/
市场影响
除了网络健康和取款活动之外，还有一些市场指标也需要关注硬分叉前后的情况：
1、ETH价格：与Merge一样，特别是考虑到Shapella专注于质押的ETH提款，所有的目光都将集中在ETHUSD上。如上所述，我们在此报告中通过探索ETH售出百分比与共识层总奖励的各种场景检查了由于升级而导致的潜在抛售压力。如果我们保守地估计验证者将出售他们质押的ETH奖励的50%，我们预计将出售553,650个ETH。在7天内摊销，这相当于一周内每天ETH交易量的大约1%。根据广泛的风险环境和预计在4月12日星期三上海升级期间ETH的整体流动性，我们认为这一数额从无关紧要到略微看跌ETHUSD。另一种观点认为，上海升级的顺利进行总体上看好以太坊作为一种技术，从而看好ETHUSD。
A、ETH/BTC：尽管ETH即将升级，但今年迄今BTC的表现优于ETH备受关注。我们在之前报告中介绍了BTC的强劲表现，我们表明BTC今年迄今已从避险叙述中受益，银行业危机席卷全球，比特币和黄金反弹。ETH/BTC交叉盘在2023年期间走低，最终在3月底触底及0.06274，略低于0.063，该水平被广泛视为重要技术水平。近几周，随着市场对区域银行业危机的关注有所缓解，ETH/BTC已从0.63支撑区域跃升，截至本文撰写时交投于0.067上方。这与合并之前的3个月时间框架形成鲜明对比，其中ETH/BTC从2022年6月中旬到9月中旬上涨了60％。我们将关注ETH/BTC能否在升级之前和之后维持近期的强势迹象。
1、波动性：由于BTC在过去一个月的大部分时间里占据了市场的注意力，因此ETH相对于BTC的隐含波动率在历史低位附近交易。由于ETH价格开始跑赢BTC，因此ETH相对于BTC的波动性也有所提高。我们注意到，从历史上看，这种价差在催化剂周围表现出剧烈波动，如下图所示，并将继续观察价差是否会继续恢复到事件中，这将受到ETH期权需求的推动。
图4eth-btc价差
2、LiquidStaking协议：鉴于上海升级对这些协议的直接影响，Lido(LDO)和Rocketpool(RPL)等LiquidStaking协议的治理代币今年迄今表现强劲。Lido的LDO代币今年迄今上涨了165%，而Rocketpool的RPL上涨了132%。这反映了在合并中见证了类似的流动性质押表现出色的模式，在合并前的3个月中，LDO上涨了+81%。
3、资金费率：鉴于上海升级将向验证者提供奖励和质押ETH的流动性，该事件可能会影响借入和借出ETH以及流动性质押ETH代币的市场利率。一旦在硬分叉后启用从Lido和其他流动性质押协议中提取，ETH和流动性质押ETH代币之间的借贷利率差异预计将收敛。可以在此处在AaveV3上监控此动态。
上海升级点评
最后，如果没有核心开发人员、用户、基础设施提供商、dapp开发人员和其他爱好者的评论，任何以太坊升级都是不完整的。为此，有一个预定的YouTube直播，可以与EthStaker社区组织的其他Etherean一起虚拟观看升级。还有几个EthereumReddit社区，其活跃的追随者可能会讨论升级。他们是：
r/ethereumhttps://www.reddit.com/r/ethereum/
r/ethstakerhttps://www.reddit.com/r/ethstaker/
r/ethtraderhttps://www.reddit.com/r/ethtrader/
以下是一个Twitter列表，汇集了几个以太坊核心开发人员的帐户，他们也可能会在升级发生时发布推文。
EthereumDevs
以太坊核心开发者沟通协调升级的官方Discord频道在这里。核心开发人员将在4月13日升级后的第二天，在他们每两周一次的所有核心开发人员执行电话会议上对上海升级进行全面的事后分析。此通话的直播链接将在此YouTube频道上共享。
除了短期分析之外，还将有几位评论员讨论在上海升级激活后的数月和数年内质押ETH提款对验证者和更广泛的以太坊生态系统的中长期影响。评论员包括许多已在本报告中点名的公司，但也包括：
Pintailhttps://pintail.xyz/
DataAlwayshttps://dataalways.substack.com/
EthereumFoundationhttps://blog.ethereum.org/2022/12/05/merge-data-challenge-results
Messarihttps://messari.io/research
TheTiehttps://research.thetie.io/shanghai-effects-on-liquid-staking-derivatives/
和更多！
结论
以太坊社区准备进行另一次升级以引入新的网络功能，这次是质押ETH提款，值得注意的是以太坊升级需要大量的准备和关注。随着协议在价值、代码复杂性和理想情况下的去中心化方面的增长，升级只会成为核心开发人员的重任。有几个不同的镜头可以用来评估即将到来的上海升级及其成功。至少，通过本报告中强调的指标和资源，值得关注上海对网络健康、取款活动、ETH价格和加密货币市场动态的影响。
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