作者:北辰
两三个月之前还非常火爆的LSD赛道现在很少有人提及了，行业的注意力都跑到了BRC-20，但我们绝不能说LSD赛道就此凉了，它依旧是目前比较明确的能在下一轮牛市中必然爆发的赛道。
对于押注行业的人来说，这两条赛道在必然性上有本质的区别。
ZK赛道还没有出现清晰的技术路径，我们不知道未来ZK会以什么范式应用在区块链上，现在各种方案正在不断地提出与迭代，只有时间知道答案。
但LSD赛道就不同了，往小了说至少可以参照各种成熟的POS公链的市场生态和逻辑，往大了说直接参考非常成熟的传统固定收益市场就可以了。
以下的观点大部分是一个月前听了WEB3场景实验室主办的网络研讨会《LSD，千亿级流动性蓄水池？——详解LSD生态、赛道、机会》之后得来的，你可以理解为是一篇听后感。
加密借贷平台Celsius Network并未收到纽约总检察长停止令，将向其提供业务信息:10月20日消息，加密借贷平台Celsius Network已确认，它是被要求向纽约总检察长办公室提供信息的三个平台之一。Celsius表示，纽约州总检察长Letitia James下令两个加密贷款平台“停止任何和所有此类出售或提供加密货币的活动”，但Celsius并不是其中一个平台。相反，Celsius表示，它正在“努力向纽约监管机构提供”有关其业务的信息。
Celsius表示，“如果特定管辖区需要任何监管或技术变更，Celsius将根据需要提供清晰及时的沟通。我们知道，繁荣和确保长期增长的唯一途径是通过明确的监管指导。我们预计并计划进行此类例行检查和平衡。”
据此前彭博社报道，纽约州总检察长Letitia James称她已下令两家加密借贷平台禁止在该州运营，并已向其他三家平台致函询问运营情况。James未说明是哪些公司，但Nexo发表声明称已收到勒令停止函。（Cointelegraph）[2021/10/20 20:42:20]
1.LSD赛道必然爆发
纽约总检察长办公室要求法院强制加密投资应用程序Coinseed停止转移用户资金:纽约总检察长Letitia James称，正在寻求一项临时禁令以禁止加密投资应用程序Coinseed转移用户资金。纽约总检察长办公室表示，Coinseed已将120万美元的客户资金转移到了Gemini交易所。[2021/5/9 21:40:05]
之所以敢这么明确地断言，最基础的判断是因为已知的POS公链的质押率普遍在50%-80%，而以太坊此刻的质押率是14.92%。
即使你对以太坊再悲观，也没有理由不相信以太坊的质押率还有很大的上升空间，那么以太坊的价格必然上涨。
当然，在当下的宏观周期内，短时间内不会有增量资金入场，反而会随着加息继续流失，这会抵消质押率上升带来的上涨，甚至还有很大的下跌空间……
声音 | Tether回应：纽约总检察长办公室的陈述存在高度误导性:金色财经报道，Tether在官网发布声明称，今天，Tether向纽约最高法院第一庭（上诉庭）提交了答复简报，是对纽约总检察长办公室近10天前提交的简报的回应。Tether认为，纽约总检察长的整个诉讼程序本应由最高法院在一审时驳回。该程序不是由Bitfinex或Tether在纽约的任何行为引起的，而Tether代币不属于纽约《马丁法案》所指的证券或商品。此外，总检察长的简报读起来就像其是Bitfinex和Tether的监管机构，但显然不是。此外，纽约总检察长办公室的事实陈述存在高度误导性。其忽略了这样一个事实，即Bitinex已于数月前提前偿还了1亿美元贷款，并支付了利息。总检察长办公室还对UNUS SED LEO代币提出了质疑，该产品明确禁止美国买家购买，甚至在总检察长办公室今年4月获得单方面命令后才出现。因此，LEO代币不能为该程序提供法定依据。总检察长在整个程序中没有发现任何受害者，因为并不存在。USDT的持有人有权完全按照他们所支付的价格赎回它们。Tether已证明自己是加密生态系统中有用、具有流动性和值得信赖的数字资产，自纽约总检察长开始这项工作以来，其用例和市值一直在增长。Tether在数字经济中起着关键作用，社区选择的稳定币将继续存在。[2019/12/14]
2.LSD赛道最显而易见的机会是staking协议
以太坊的staking年化基本是5%左右，这对于长期持有者们来说非常具有吸引力。
但是长期持有者也分很多种类型，机构、巨鲸、散户、项目方国库等处在不同的生态位，体量和现金流各不相同，这就决定了他们会选择不同的方式去staking。
机构和巨鲸更愿意自己搭建节点，虽然麻烦，但足够安全。
散户目前的最优选是Lido，不仅32个以下的ETH可以参与，而且还会有映射的stETH，这就释放了原本要被锁住的ETH的流动性，可以说「质押了，但又没有完全质押」。
其实还有介于二者之间长期持有者，那就是有钱但懒得自建节点，而Ebunker则瞄准的是这个细分市场，它有一个让大客户无法拒绝的理由——非托管。也就是说，客户依旧100%拥有自己ETH的控制权，Ebunker只提供节点、运维和托管服务。
3.真正的机会在DeFi
现在以太坊上的DeFi协议普遍以ETH为基础，但在5%的收益率的吸引下，会有越来越多的人参与staking。
所以不难预见，未来会有各类stETH流通，它们会成为以太坊DeFi生态的主流资产，并且也会催生不少再质押协议，甚至也不难预测未来会发生像curve战争那样的「stETH战争」。
当然，以上这些都还是非常初级的金融玩法，你可以理解为80年代的乡镇企业家们凭借本能创办的企业，我们要相信外部世界已经成熟的金融玩法一定会加速DeFi生态的演化。
所以会冒出哪些金融玩法？这是一个非常专业且宏大的议题，不过由于ETH事实上扮演着以太坊生态的美债的角色，所以我们可以从传统的固定收益市场的发展来寻找一些线索。
1.会造富一波发行人与承销商
各类stETH以及基于stETH再质押的代币之间会展开激烈的竞争，一定也会有新一波Luna那样承诺超高收益的代币出现，并真的短时间内吸金。
而超高收益要么基于杠杆，要么基于空气币，总之泡沫终会破灭，尽管这是非常朴素的市场道理，但不妨碍下一轮牛市到来时，短暂崛起一波新的再质押协议的发行方。
DeFi世界的承销商的角色就由专门撸空投、打新的KOL以及媒体们来承接了。
2.会有更复杂的分割与组合
其实传统的固定收益市场已经有大量眼花缭乱的现成玩法可供借鉴，总之就是把不同周期、面值、风险、类型的资产进行万花筒式的组合再售出。
虽然这种方式最终导致了金融危机…不过它毕竟释放了流动性，无论人们多厌恶它，都不阻挡它的发展。何况DeFi世界的透明性更高，顶多是下一个Luna，总体来说风险可控。
3.DeFi市场将发生结构性变化
各类stETH以及基于stETH再质押的代币的成熟，会催生整个DeFi市场对固定收益的接受度。
现阶段DeFi主要以交易为主，而传统金融市场中占据相当份额的固定收益产品占比很小。
其实瓶颈不在用户，用户已经在GMX上充分显露了对稳定收益的浓厚兴趣，而是项目方还没有转变过来。
所以目前融资渠道还是以出售证券型代币为主，债券市场基本没有开发出来。SolvProtocol虽然在上一轮牛市中就在做债券市场，但反响不大，下一轮这种针对项目方的债券发行及交易平台有很大机会。
另外，还会有更复杂的玩法出现——通过对冲手段来实现相对固定收益的产品。这个目前还没有被广泛采纳，只有一些可以对冲stToken的协议分布在POS公链上，更复杂的对冲产品会是下一轮牛市的机会。
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