来源：锌刻度，作者｜陈邓新，编辑｜高智
图片来源：由无界AI工具生成
AI，成为游戏的重要一环。
当AIGC大潮起，各行各业都面临竞争力重塑，游戏行业也不例外，大大小小的游戏企业纷纷加码，渴望抢占技术高地。
反映到资本市场，则是游戏板块的估值得到修复。
这其中，被誉为“游戏+AI”龙头的三七互娱表现得尤为抢眼，月K线呈现七连阳的势态，比行业“双寡头”更为抢眼。
问题在于，AI真能挽救三七互娱平淡的业绩？三七互娱喊出精品化多年，怎么还是依赖买量？三七互娱的全球化减速，背后是何缘由？
“游戏+AI”，产业逆风翻盘？
游戏行业，迎来了大变局。
随着游戏红利慢慢消退以及市场竞争逐步升级，行业从拼增量走向抢存量，可存量竞争既激烈又残酷。
OpenAI将在伦敦开设首个国际办事处:金色财经报道，OpenAI将在伦敦开设首个国际办事处。[2023/6/28 22:06:36]
据《2023中国游戏产业趋势及潜力分析报告》显示，2022年中国游戏市场实际销售收入为2658.8亿元，同比下滑10.3%，为2013年来首次收缩。
而据东方财富Choice的数据显示，A股21家涉足游戏的上市公司中，营业收入累计为651亿元，净利润累计为-6.28亿元；有9家上市公司净利润为负数，有11家上市公司的净利润同比下滑。
此背景下，游戏行业亟需新故事。
巧的是，AI革命进入突破性时代，赋能千行百业已不在话下，而游戏行业正是AI天然的适用场景。
巨人网络创始人史玉柱日前表示：“未来游戏行业出路在哪？我们内部研究下来，同时也是我们团队现在在筹备的，第一个就是‘游戏+AI’。”
如此一来，拥抱“游戏+AI”已成为行业的共识。
《王者荣耀》成为腾讯AI的重要抓手；米哈游的新游《崩坏：星穹铁道》已探索在NPC的行为模式中加入了AI；网易在剧情生成、美术场景等方面研究AI落地……
瑞士信贷欧股跌幅扩大至18% 熔断停牌:3月15日消息，瑞士信贷欧股跌幅扩大至18%，跌破2瑞郎，熔断停牌。瑞士信贷美股盘前跌幅亦扩大至17%。其最大股东沙特国家银行董事长表示，绝对不会向其提供更多援助。[2023/3/15 13:05:54]
而三七互娱也未旁观，在一站式推广平台“量子”、美术设计中台“天工”、游戏分析运营体系“天机”、游戏情报系统“易览”等融入了AI技术。
对此，三七互娱集团高级技术总监王传鹏表示：“对于2D原画的生成，以前是按周来统计，现在都是按天来产出原画。”
于是乎，三七互娱站上了“风口”。
尽管如此，AI能否重塑三七互娱，依然值得商榷，毕竟故事的尽头是业绩。
2023年第一季度，三七互娱的营业收入为37.65亿元，同比下滑7.94%；净利润为7.75亿元，同比增长1.92%；同期，股价涨幅高达57.18%。
BitGo首席执行官：监管机构正在迅速采取行动:金色财经报道，BitGo首席执行官兼联合创始人Mike Belshe表示，从 2022 年 11 月 FTX 交易所倒闭到美国证券交易委员会 (SEC)于 2023 年 2 月投票决定扩大所谓的托管规则中包含的数字资产类型之间的短暂时间表明，监管机构正在迅速采取行动，采取他们认为有效的措施保护加密行业。
尽管监管机构一直被加密货币业内人士指责为不了解这个领域，并制定了阻碍创新的先例，但要求交易所将监管与交易分开将对加密的未来产生巨大的积极影响。
此外，Mike Belshe称，现代传统金融将交易、融资和托管等业务线分开，并使用强大的制衡系统。因此，数字资产遵循相同的框架，从传统金融过去的错误中吸取教训是有意义的。[2023/3/9 12:50:50]
近年来营收不断下滑
从这个角度来看，AI对三七互娱的业绩帮助似乎并不大。
一名私募人士告诉锌刻度：“短期来看，AI成为抱团资金的高地，业绩好坏并不重要，但利润长久不能体现AI的影响，故事就会变成事故。”
去中心化电子签名平台EthSign获Animoca Brands投资:金色财经报道，去中心化电子签名平台EthSign宣布获得Animoca Brands投资，具体投资金额暂未公开。但该公司披露，迄今为止融资总金额已达1400万美元，而其此前两轮融资共募集到1265万美元，因此估算本轮融资金额约为135万美元。[2023/2/20 12:17:54]
买量不是长久之计，却难以割舍
其实，抛开AI不谈，买量才是三七互娱的文化烙印。
三七互娱是从页游起家的，而页游与端游、手游不同，技术门槛更低，各路玩家蜂拥而至，令流量运营成为页游的核心竞争力。
正是依赖买量，三七互娱才杀出重围，并逐步成长为A股第一大游戏公司，也成功跻身“买量王者”的序列。
关于此，从财报也可一窥究竟。
据同花顺的数据显示，三七互娱的销售费用主要用于买量，2017年至2022年分别为19.08亿元、33.47亿元、77.37亿元、82.13亿元、91.25亿元、87.33亿元，营收占比分别为30.83%、43.85%、58.49%、57.04%、56.27%、53.23%。
加密投资公司CoinFund推出3亿美元的Web3基金:金色财经报道，加密货币的投资公司CoinFund设立一个3亿美元的风险投资基金CoinFund Ventures I，以支持早期的区块链项目。CoinFund管理合伙人兼风险投资负责人 David Pakman在接受采访时表示，我所投资的CoinFund Ventures将投资具有商业吸引力的公司，这些公司也包括加密货币行业，这拥有庞大的潜在市场。感兴趣的领域包括Layer1区块链、Web3基础设施、NFT、游戏和资产管理。（CoinDesk）[2022/8/17 12:32:06]
而2023年第一季度，三七互娱的销售费用为19.18亿元，竟是净利润的2.47倍。
一名互联网观察人士告诉锌刻度：“三七互娱的陷入‘买量→积累付费用户→再买量’的怪圈，进一步推高了获客成本不说，效率也会越来越低。”
毕竟，买量不是手游的核心竞争力。
陷入净利润增长瓶颈
“真的，以后大家不要跟我说什么买量的故事，我已经不信这个了。”腾讯控股董事会主席兼CEO马化腾在一次内部会议上如此定性买量。
事实上，三七互娱早早意识到买量不是长久之计。
三七互娱董事长李逸飞在2018年接受采访时表态：“三七互娱要做一个长远的公司，就不是短期赚一些快钱，要花时间沉淀下来，做成一个真正长线运营的东西，这其实跟跑马拉松很像。”
然而，三七互娱没有放弃赚快钱的机会。
之所以如此，与游戏行业的生存状态有莫大的关系。
一方面，资本浮躁。
从端游到页游再到手游，精品化一直是行业的高频词，也是“三七互娱们”夙愿，但在利益与理想之间做好平衡却难上加难。
圈一波钱就走，远比打造下一个《原神》更容易。
据“市值观察”报道，2020年4月份三七互娱在投资者大会上提到的重点产品《末日沙城》《代号荣耀》《代号NB》《代号DL》《代号魔幻》《代号永恒》《代号攻城》《代号英雄》《代号SLG》到现在已经在应用商店中难以搜到。
另外一方面，新品扎堆。
随着版号资源的放开，2023年游戏市场新游“扎堆”在所难免，如何吸引玩家、争夺玩家、留住玩家成为关键。
虽然买量被诟病，但不可否这个打法真的有用且好用，因而三七互娱对买量独有情钟也是可以理解的。
海外市场，从红海走向血海
更为关键的是，三七互娱的精品化似乎“雷声大雨点小”。
一名业内人士表示：“精品化离不开大手笔的研发投入，一旦成为爆款就会获得丰厚的回报，《原神》就是最好的例子。”
不过，三七互娱对研发投入的热情并不高。
三七互娱2022年的研发费用为9.05亿元，同比下滑27.64%；研发费用率为5.52%，而2021年为7.7%，这意味着研发费用率不升反降。
研发投入打折，精品化战略的执行自然就要打一个大大的问号，也会成为其出海的软肋。
多年以来，三七互娱对全球化抱以厚望。
2019年至2022年，三七互娱在境外市场的营业收入分别为10.49亿元、21.43亿元、47.77亿元、59.94亿元，增速分别为104.29%、122.91%、25.48%。
全球化成为重要支柱
全球化步伐放慢，肉眼可见。
究其原因，国内大大小小的游戏公司纷纷将目光瞄向海外市场，再叠加海外本土企业为了生存也在加码，从而推动市场竞争升温、从红海走向血海。
这么一来，对游戏的品质有了更高的要求。
而游戏品质恰恰与研发投入正相关，一旦研发投入跟不上，品质也就是无根之萍。
需要注意的是，三七互娱对自身短板心知肚明，采取战略入股的方式曲线加码研发。
譬如三七互娱战略入股了专注全球化SLG游戏研发的易娱网络，后者的《Puzzles&Survival》风靡全球市场，截至2023年1月底海外累计收入突破10亿美元，海外收入排名仅次于《原神》。
总而言之，风头正盛的三七互娱，正在积极拥抱AI，但研发似乎并未跟上，成为精品化与全球化的绊脚石。
毕竟，买量的标签撕不下，“赚快钱”的刻板印象就难以颠覆。
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