近年来，加密货币期权市场受到不少投资者的关注。比如比特币期权合约交易平台Deribit，自2016年正式运营以来，经营效果显著。也可见以比特币为基础资产的期权合约交易量之大，拥有较多的投资者。
本文拟对加密货币期权合约进行介绍，针对加密货币市场中不同的主体，提出不同的期权投资策略，以期对投资者投资加密货币期权市场提供些许帮助。
一、加密货币期权合约概述
加密货币期权合约是指投资者在未来的某个设定的时日以预先设定的价格去出售或者购买某种基础数字资产的权利。此处的基础资产可能是比特币、以太坊等其他类型的代币。
Beosin：UVT项目被黑客攻击事件简析，被盗资金已全部转入Tornado Cash:金色财经报道，据Beosin EagleEye 安全预警与监控平台检测显示，UVT项目被黑客攻击，涉及金额为150万美元。攻击交易为0x54121ed538f27ffee2dbb232f9d9be33e39fdaf34adf993e5e019c00f6afd499
经Beosin安全团队分析，发现攻击者首先利用开发者部署的另一个合约的具有Controller权限的0xc81daf6e方法，该方法会调用被攻击合约的0x7e39d2f8方法，因为合约具有Controller权限，所以通过验证直接转走了被攻击合约的所有UVT代币，Beosin安全团队通过Beosin Trace进行追踪，发现被盗资金已全部转入Tornado Cash。[2022/10/27 11:48:46]
加密货币期权合约主要分为看涨期权与看跌期权两种类型。
慢雾：GenomesDAO被黑简析:据慢雾区hacktivist消息，MATIC上@GenomesDAO项目遭受黑客攻击，导致其LPSTAKING合约中资金被非预期的取出。慢雾安全团队进行分析有以下原因：
1.由于GenomesDAO的LPSTAKING合约的initialized函数公开可调用且无权限与不可能重复初始化限制，攻击者利用initialized函数将合约的stakingToken设置为攻击者创建的虚假LP代币。
2.随后攻击者通过stake函数进行虚假LP代币的抵押操作，以获得大量的LPSTAKING抵押凭证。
3.获得凭证后再次通过initialized函数将合约的stakingToken设置为原先真是的LP代币，随后通过withdraw函数销毁LPSTAKING凭证获取合约中真实的LP抵押物。
4.最后将LP发送至DEX中移除流动性获利。
本次事件是因为GenomesDAO的LPSTAKING合约可被任意重复初始化设置关键参数而导致合约中的抵押物被恶意耗尽。[2022/8/7 12:07:06]
其中看涨期权是指投资者享有在未来的某个日期将按照预订价购买某种加密货币的权利。看跌期权是指投资者享有在未来的某个日期将按照预定价出售某种加密货币的权利。
慢雾：DEUS Finance 二次被黑简析:据慢雾区情报，DEUS Finance DAO在4月28日遭受闪电贷攻击，慢雾安全团队以简讯的形式将攻击原理分享如下:
1.攻击者在攻击之前先往DeiLenderSolidex抵押了SolidexsAMM-USDC/DEI的LP。
2.在几个小时后攻击者先从多个池子闪电贷借出143200000USDC。
3.随后攻击者使用借来的USDC在BaseV1Pair进行了swap操作，兑换出了9547716.9个的DEI，由于DeiLenderSolidex中的getOnChainPrice函数是直接获取DEI-USDC交易对的代币余额进行LP价格计算。因此在此次Swap操作中将拉高getOnChainPrice函数获取的LP价格。
4.在进行Swap操作后，攻击者在DeiLenderSolidex合约中通过borrow函数进行借贷，由于borrow函数中用isSolvent进行借贷检查，而在isSolvent是使用了getOnChainPrice函数参与检查。但在步骤3中getOnChainPrice的结果已经被拉高了。导致攻击者超额借出更多的DEI。
5.最后着攻击者在把用借贷出来DEI兑换成USDC归还从几个池子借出来的USDC，获利离场。
针对该事件，慢雾安全团队给出以下防范建议：本次攻击的原因主要在于使用了不安全的预言机来计算LP价格，慢雾安全团队建议可以参考Alpha Finance关于获取公平LP价格的方法。[2022/4/28 2:37:18]
无论是哪种类型的期权合约，投资者每购买一份期权合约均需支付一定的权利金。与此同时，这两种期权的购买者均享有的是某项权利，即在期权合约到期日，可以视市场行情变化，按照预先约定的价格行使购买或者出售的基础资产的权利，因此该种权利不具有必要性。
慢雾：Polkatrain 薅羊毛事故简析:据慢雾区消息，波卡生态IDO平台Polkatrain于今早发生事故，慢雾安全团队第一时间介入分析，并定位到了具体问题。本次出现问题的合约为Polkatrain项目的POLT_LBP合约，该合约有一个swap函数，并存在一个返佣机制，当用户通过swap函数购买PLOT代币的时候获得一定量的返佣，该笔返佣会通过合约里的_update函数调用transferFrom的形式转发送给用户。由于_update函数没有设置一个池子的最多的返佣数量，也未在返佣的时候判断总返佣金是否用完了，导致恶意的套利者可通过不断调用swap函数进行代币兑换来薅取合约的返佣奖励。慢雾安全团队提醒DApp项目方在设计AMM兑换机制的时候需充分考虑项目的业务场景及其经济模型，防止意外情况发生。[2021/4/5 19:46:39]
二、加密货币期权市场不同主体的投资策略
传统金融领域为了对冲未来基础资产价格波动带来的投资风险，常常会构建一个无风险的投资组合。即在未来的某个行权日，投资者无论面对基础资产价格上涨或是价格下跌，投资者的回报率一早锁定，进而实现套期保值的作用。笔者认为，加密货币市场的投资者可以借鉴传统金融期权市场套期保值的原理，将加密货币价格波动的风险对冲，降低投资者的投资风险。
可选的投资策略
利用套期保值原理，加密货币期权市场主要可以借鉴的投资策略为：保护性看涨期权、抛补性看跌期权。
以加密货币期权合约来说。保护性看跌期权，传统期权市场是股票加看跌期权组合。在加密货币市场，即投资者在投资一定数量的加密货币时，又担心未来的某个日期，该种加密货币价格下跌，所以投资者选择在投资加密货币时，同时买入该种加密货币的看跌期权。这种投资策略相当于给投资的加密货币上了份保险。保护性看跌期权，该种投资策略从本质上来说，是将投资者的最低净收入和最低净损益锁定。
抛补性看涨期权，是指投资者本预期希望行权日到来之际，加密货币的价格下跌，使得交易对手不会行权，投资者就可以赚取交易对手购买期权合约的权利金。投资者一般处于谨慎的投资心理，往往投资加密货币时，同时出售该种加密货币的看涨期权。因此，抛补性看涨期权，主要是缩小投资者未来的收益的不确定性，将投资者的最高净收入和最高净损益锁定，这也是机构投资者常用的投资策略。
普通投资者投资策略
普通投资者在加密货币期权市场上投资时，为了降低自身投资风险，并且不需要在夜晚还担心加密货币价格波动造成更大损失，就可以依据自身对于市场行情的判断，有选择的按照前述的投资策略进行投资，实现套期保值。
实践中，对于矿工来说，可以运用上述的投资策略进行投资。比如，比特币矿工，一个月可能挖出10个比特币，却需要支付10万元的电力费用。在判断未来一段时间内比特币价格可能上涨的情况下，就可以购买一定数量的比特币看跌期权，将自身的损益锁定，还能弥补电费支出的成本。
机构投资者投资策略
针对机构投资者，可选择抛补性看涨期权投资策略。机构投资者目的是赚取佣金(即权利金收入)，他们看好加密货币价格下跌时，在期权市场就可以白白得到权利金收入。就算判断失误，加密货币价格上涨，但是仍可以得到出售加密货币看涨期权的收入，减少了损失。比如，一些企业到年底要给股东分红，现金分红时，如果选择保护性看跌期权那还要买看跌期权造成现金流出，而选择抛补看涨期权就是出售看涨期权会获得现金流入。所以机构投资者选择抛补看涨期权作为其投资策略较合适。
投资加密货币期权市场，为了将投资者的净损益可控，就可以选择前述的投资策略。但如果是风险偏好者，就按照自己的选择投资单一的看涨或看跌期权即可。
References
参见：保护性看跌期权与抛补看涨期权对比，https://www.dongao.com/zckjs/ksjy/201406/165586.shtml.
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