作者：Omkar Godbole，CoinDesk；编译：松雪，金色财经
与比特币相关的价外看涨期权和看跌期权相对丰富，表明交易者正在对比特币市场的“尾部风险”进行定价。
尾部风险表明投资偏离平均值超过三个标准差的可能性较高。
他们将其称为加密货币市场的尾部风险：在罕见事件的背景下，资产的当前价格偏离三个标准差的风险。
交易员们担心比特币(BTC)会发生这样的事件，尽管比特币自8月20日止一周下跌逾10%以来一直徘徊在2.6万美元左右。根据Amberdata的数据，比特币的7天历史或实际年化波动率已从上周早些时候的近60%降至26%。
观点：证券代币和区块链结算是机构感兴趣的领域:在麻省理工学院比特币博览会(MIT Bitcoin Expo)的机构研讨会上，道富银行(State Street)副总裁兼数字资产负责人Ada Kokoshi认为，金融服务提供商最关心的是为客户提供价值，而加密货币只是实现这一目标的潜在途径之一。专家表示，证券代币和区块链结算是机构感兴趣的两个利益领域。（The Block）[2020/3/11]
加密资产管理公司 Blofin 的波动率交易员 Griffin Ardern 表示：“比特币的蝴蝶指数已升至年度高点。这表明投资者和做市商正在定价尾部风险。”
声音 | 律师观点：现阶段，比特币在法律上是一种商品:上海市海上律师事务所合伙人刘晔在微博上表示：比特币虽为货币目的而发明，可在两人之间流通而为两人之间的货币，可在一定区域流通，而为区域内的私有货币，但是现代法律系基于主权国家之下，因此只要国家尚未承认比特币为货币或私有货币，则在该国领土之内难以成为法律上的货币。此时，比特币是什么？ 此时，比特币是商品，一种特殊的商品。既然是一种商品，那么该商品的内容是什么？一串数学符号么？不是，根据比特币的发明性质分析，该商品的内容乃是比特币网络提供的记账空间，该记账空间以比特币为记账单位，记账空间的大小决定了记账单位的价值。这种记账空间和记账单位的性质决定了比特币虽未成为货币，但在法律上接近货币的性质，可视为类货币，有关货币的基础法律可以适用于比特币。这些法律包括与商品有关的民法如物权法、合同法、侵权法，消费者权益保护法、继承法、婚姻法等。此外与货币相关的一些特别民法也适用于比特币，比如银行法中的KYC规则、反规则等 。 但是与主权有关的法律不会适用于比特币，比如国家间的结算，征税币种、罚款、罚金等等。当涉及与比特币有关的征税或会计时，应当将比特币视为一种商品，而不是货币处理。[2019/7/13]
蝴蝶指数通过比较加密货币交易所Deribit的比特币波动指数(DVOL)和现价(ATM)波动率，来衡量价外(OTM)看涨期权和看跌期权的相对丰富程度。
业内观点：红杉起诉币安的形式意义大于赔偿结果:据全天候科技，某一线VC基金的投资人认为，红杉之所以要起诉币安，形式的意义大于赔偿的结果：“一个一线美元基金如果对这种事忍让，那就称不上一线基金。”也有观点认为，在币安这种明星项目上，对于红杉来说丢了项目不能丢了气场，打官司至少还可以向LP们证明已经尽力了。对于赵长鹏而言，此次遭红杉起诉可能还会有信誉损失。有投资人表示，“看到他这么对待别人就会担心以后这么对待自己。”[2018/4/27]
指数升高表明对 OTM 期权或看涨期权的需求相对较强，其行使价高于 BTC 当前价格，而看跌期权的行使价低于 BTC 现行市场价格。 换句话说，它表明交易者对尾部风险的恐惧或对不确定性的敏感度。
看涨期权是一种衍生品合约，赋予买方稍后以预设价格购买标的资产的权利。 看跌期权赋予出售权。 看涨期权买家隐性看涨市场，而看跌期权买家则看跌市场。 当交易者预计价格走势高于平均水平时，对价外看涨期权和看跌期权的需求就会增加。
“观察 BTC 蝴蝶指数，我们可以看到翼形接近 90% 的百分位数（红色水平线）。因此，虽然直接波动性 [指标] 似乎对现货价格盘整充满信心，但交易者仍在为尾部付出代价 ”，Amberdata 衍生品总监格雷格·马加迪尼 (Greg Magadini) 在每周通讯中表示。
蝴蝶指数仍然处于高位，表明人们对比特币价格大幅波动的担忧挥之不去。 （Amberdata）
该指数表示为加密货币交易所 Deribit 的比特币波动率指数 (DVOL) 与平价波动率 (ATM) 之间的比率或价差。 Deribit 的 DVOL 考虑所有期权的定价，而 ATM 工具则基于平价期权的定价。
尾部风险的定价与挥之不去的宏观经济不确定性是一致的。
周五，美联储主席杰罗姆·鲍威尔重申，央行仍致力于实现并维持2%的通胀目标，同时暗示货币政策将在比预期更长的时间内保持紧缩。
美联储持续的紧缩倾向已将债券收益率提升至 2007 年以来的最高水平。债券收益率上升往往会令包括加密货币在内的风险资产承压。
马加迪尼指出：“杰罗姆·鲍威尔的一个重要见解是，‘让通胀率回到 2% 可能需要低于趋势的增长’，这意味着他并不担心经济和就业市场遭到一些打击。”
阿德恩表示，在周五美国非农就业报告公布之前，尾部风险可能仍将较高。 据《华尔街日报》报道，数据可能显示美国经济继 6 月份新增 209,000 个就业岗位后，上个月新增 200,000 个就业岗位，导致失业率稳定在 3.6%。
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