作者：Sanjay Shah，Electric Capital；翻译：金色财经xiaozou
近两年的加密领域有几个关键叙事，其中之一就是L2的兴起。L2只用了很短的时间就吸引了数十亿的TVL，仅Arbitrum上的交易量就可以与主网以太坊相媲美。
但仍有一个关键的问题，那就是L2代币只是毫无价值的治理代币吗？或者，这些L2代币能积累真正的价值吗？
我们将在本文深入探讨L2价值获取的关键机制。
1、L2价值获取的核心机制
L2主要通过以下两种机制获取价值：
· MEV（最大可提取价值）
· 交易费用
让我们来分别详细了解一下。
2、MEV作为价值获取的来源
目前，L2不产生MEV收益，因为它们是由不希望用户提取价值的中心化排序器运行的。然而，最终排序器将被去中心化，rollup将可实现MEV提取。
为了更好地理解MEV机制，我们可以从两个不同的角度进行思考：
· 有害vs有益MEV
a. 有害MEV会给用户带来负面影响。对DEX的三明治攻击就是一个很好的例子，因为用户的最终结果是以更糟糕的价格执行交易。
b. 有益的MEV对用户有利。例如，跨DEX的价格套利有助于不同DEX的价格保持一致。
加密初创公司Hourglass获得420万美元融资，Electric Capital领投:金色财经报道，加密初创公司Hourglass发布首个交易时间约束代币（TBT）市场，在DeFi协议中根据其锁定时间段将用户的抵押资产代币化。该公司已在由 Electric Capital 领投的种子轮融资中筹集了 420 万美元。[2023/5/16 15:04:44]
· 域内MEV vs跨域MEV
a. 域内MEV发生在一个rollup上，例如，你在同一rollup上的两个DEX间进行价格套利。
b. 跨域MEV发生在不同的rollup上，例如，你在不同rollup上的两个DEX间进行价格套利。
通过将以上情况相结合，我们得出了四种MEV子类型。
（1）有害MEV可能会减轻或返还给用户，其并不会给rollup带来价值
作为最终状态，大多数有害的MEV可能会减轻或返还给用户。为什么？因为这种类型的MEV直接伤害用户，所以对于堆栈所有层的参与者（钱包、app、rollup）来说，都有很大的动机去创造更有效的处理有害MEV的方法。
一些优秀的团队已经在着手研究有害MEV的解决方案：
Celer Network 支持部分抵押算法稳定币协议 Orcus Finance:3月25日消息，跨链跨层通信平台 Celer Network 支持部分抵押算法稳定币协议 Orcus Finance。Orcus Finance 正在 Astar Network 上推出部分抵押算法稳定币，提供双代币抵押级别，同时使用 USDC 和 ORU 代币来铸造 oUSD 稳定币，Celer Network 在 Astar Network 上桥接 USDT、USDC、DAI、WETH、BNB、BUSD、WBTC、PKEX、SDN、MATIC、AAVE、CRV 等。Orcus Finance 将与 Celer Network 合作，使 oUSD 成为一种多链部分抵押算法稳定币。[2022/3/25 14:18:11]
· CowSwap是一个Dex，利用批量拍卖来减轻有害的MEV。
· MEV blocker是RPC端点，可以保护你的交易免受有害MEV的影响。
· MEV Share由Flashbots推出，是一个旨在将MEV返还给用户的协议。
减轻有害MEV的方法将不断完善，用户将越来越容易避免有害MEV。
rollup本身也乐于帮助用户减轻或返还有害MEV，以提供卓越的用户体验、获得更多的采用。通过利用自己的客户来获取价值的企业还是很少的！
所以，有害MEV最终不太可能成为rollup累积价值的来源。
声音 | Telegram代表律师：SEC要求Telegram提交ICO相关数据是没有根据的钓鱼行动:据Cointelegraph今日消息，1月3日，在给P. Kevin Castel法官的一封信中，Telegram的代表律师请求美国法院驳回美国证券交易委员会（SEC）所提出的透露有关ICO的财务数据的要求。该律师将SEC的这一要求描述为没有任何根据的钓鱼行动。律师称，SEC此举试图强迫Telegram交出大量且高度敏感的银行记录，而这些记录几乎与诉讼中的索赔和抗辩没有任何关系。SEC此举给被告造成了不必要的负担。[2020/1/4]
（2）有益MEV可能会为rollup获取价值
另一方面，有益MEV对用户是有利的，可以作为rollup价值积累的重要来源。我期待大多数rollup在未来使用共享排序器（如Espresso Systems和Astria），问题是如何在排序器和rollup之间分配这个有益MEV。
在这里，可以分别考虑域内MEV和跨域MEV。
· rollup域内MEV
有人认为，如果一个rollup连域内MEV都没有接收到，它就不会加入共享排序器网络，因为rollup可以在不加入共享排序器的情况下凭自身就可获得这个数量的MEV。
动态 | 基于Telegram的加密钱包Button Wallet准备进行测试:基于Telegram的加密钱包Button Wallet已经开启并准备好进行测试。通过Telegram测试系统参与早期使用的人将获得高达6.6枚gram。该平台还支持其他几种加密货币，例如比特币、以太坊和莱特币，并且客户可以在测试网络阶段使用这些加密货币。（livebitcoinnews）[2019/8/27]
我不认同这种观点，因为rollup是否可以接收回它的域内MEV最终取决于共享排序器的网络效应，这还有待观察。
共享排序器支持跨rollup互操作性。如果由此产生的网络效应非常强大，并且最终成为赢家通吃的市场，那么rollup将选择加入共享排序器网络，尽管不得已要放弃部分域内MEV。为什么？因为如果它们不提供这种互操作性，而其他rollup却可以提供，那么，它们可能很难获取用户（以及带来价值的交易费用）。
我的观点是，由于缺乏原子跨链可组合性，共享排序器的网络效应将是适度的。使用共享排序器，你可以保证两个交易将在两个链上自动包含，但不能保证它们会得到执行（因为其中一个交易可能无效并在其中一个链上回滚）。James Prestwich在他的博客文章中简单地阐述了这一点。
“具体来说，简单的汇款和取款可以自动执行，但任何容易出错的事务都不能自动执行，比如代币互换或DeFi交互。不幸的是，大多数高价值交互都包含一个或多个容易出错的交易，因此似乎很难进行原子包含。这有效地排除了通过共享排序器进行跨rollup的DeFi可组合性。共享排序器不是灵丹妙药。”
声音 | 江卓尔：BCH的目标是《Bitcoin：A Peer-to-Peer Electronic ‘Cash’ System》:今天，江卓尔发微博表示，BCH的目标是《Bitcoin：A Peer-to-Peer Electronic ‘Cash’ System》。2010年2月14日，中本聪在Bitcointalk讨论交易手续费说：“我确定在20年里，比特币的链上交易数要么非常巨大，要么完全没有。”[2018/10/16]
在适度的网络效应下，我同意Sreeram的观点，即共享排序器可能需要将域内的MEV返还给rollup。
· 跨rollup域MEV
跨域MEV可能会在rollup和共享排序器之间进行分割。rollup本身很难捕获跨域MEV，因此共享排序器会想要从该MEV中分得一杯羹。
确切的划分将取决于每个特定共享排序器的定价权/网络效应。
MEV的价值获取综述：
综上所述，以下是我对rollup MEV价值获取的预期。
请注意，上图中有一个非常重要的问题。有害MEV和有益MEV的比例是多少？如果产生的大多数MEV都是有害的，那么这就限制了rollup从MEV中生成的价值。这个问题的答案尚不明晰。
3、交易费用作为价值来源
除了MEV之外，交易费用也将成为累积价值的重要来源。以下是rollup向用户收取的各种费用。
至少，rollup会让用户（直接或间接）为他们产生的以下成本付费。
· 用于数据发布和执行的L1成本
rollup必须支付在L1上发布数据和验证证明的成本，这笔费用他们将从用户那里收回。
· L2的运营成本
rollup网络会产生链运营相关各种费用，包括排序、证明、执行等费用。它们将从用户那里收回这笔费用。
除了收回成本之外，他们还可以选择通过以下方式获得收益：
· 实施最低收费以防止垃圾邮件
在直接成本非常低的情况下，rollup可能需要人为地设置一个最低费用，以阻止垃圾邮件并防止L2状态的膨胀。因此，即使EIP-4844将L1成本降低到几乎为零，所有节省下来的费用也不会传递给用户，否则，可能会导致大量垃圾邮件。
· 实行最低收费，实现利润最大化
此外，rollup可能会选择收取比他们的直接成本和垃圾邮件防护更多的费用。为什么？和其他生意一样，都要追求利润最大化。就好比星巴克生产一杯咖啡的成本是0.10美元，并不意味着他们以这个价格出售咖啡。他们要以利润最大化的价格出售。
举例说明：
想象一下，某rollup的L1成本和运营成本为0.01 gwei。它们在此基础上加价10%，向客户收取0.011 gwei的费用，净利润为每笔交易0.001 gwei。现在设想一下，该rollup决定将最低L2 gas价格设定为0.1 gwei。即使交易数量减少了75%，它们仍然会获取更多的利润。像任何产品一样，总有一个利润最大化的价格是rollup可以设定的。
事实上，L2现在可能已经这么做了。Arbitrum目前对交易实施了最低0.1 gwei的L2 gas费。这是Optimism最低L2 gas费（0.001 gwei）的100倍。
需要注意的是，只有能够产生真正网络效应并且不容易被复制的rollup将能够产生定价权，并收取超过成本的费用，从而带来额外的利润。否则，竞争将把价格压低至维持运营成本。
但是那些能够产生真正网络效应和价值状态的rollup可能会变得非常有价值。
最后，L2将产生拥堵费用。
· 拥堵费用
当区块空间饱和时，就会产生拥堵费用。你可以在下图看到去年Optimism区块空间拥堵时费用飙升。
正如你所看到的，去年一整年，Optimism发生的拥堵次数有限（Arbitrum也是如此）。然而，随着对区块空间需求的增长，拥堵费用可能会增加。
交易费用价值获取综述：
综上所述，对来自交易费用的L2价值获取我们可以这样考虑：
4、总结
总的来看，我认为L2的价值获取将源于：
（1）rollup域内有益MEV
（2）共享跨rollup域有益MEV
（3）高于垃圾邮件防护成本的L2 gas价格
（4）高于成本的L2 gas价格，以实现利润最大化。
（5）L2拥堵费用
如上所述，某些L2可能非常有价值。哪些L2最有价值？答案是那些能够产生网络效应和价值状态的L2，这使它们能够掌握自己区块空间的定价权。
它们不会采用简单的中间商模式，即收取高于运营成本固定百分比的费用。相反，它们将能够为自己的区块空间设定最低价格（减少垃圾邮件和/或最大化利润），也可以收取拥堵费用获利，并从有益的MEV中获得价值。
最后，需要注意的是，特定应用rollup有很大的空间来实现完全不同的商业模式！例如，dYdX和ImmutableX都向用户收取一定百分比的交易费用。这些不同的商业模式将使这些rollup可以获取比仅收取gas/拥堵费用更多的价值。
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