1、Pendle现状
Pendle Finance是部署在Ethereum和Arbitrum上的收益策略协议，在2022年底上线v2版本并更改经济模型，随后支持LST资产并上线Arbitrum。如需了解更多基本面信息，可查看LD Pendle历史报告。
图：Pendle TVL
其TVL从2022年底开始持续增长，目前TVL已经突破1.26亿美元。
图：流动性分布（Million）
Pendle协议内流动性主要来自于LST资产，GLP、稳定币和其他代币仅占其TVL的约30%。GLP的收入来源主要是交易者损益和协议费用的70%，交易者损益和协议费用每天都在变化，收益率具有更高的博弈空间和可交易性。
LST资产初始收益来自于ETH PoS，而质押量变化、LSD协议运行机制和平台费用存在差异，因此各个LSD平台收益率存在差距，但差距并不大，收益率通常维持在4%左右，收益率弹性变化小也决定了LST资产的收益率可交易性较差。Pendle协议采取了veToken和Gauge投票模式进行流动性挖矿，因此Pendle LST池收益率可以达到10%-30%。
Elon Musk：xAI将与微软、谷歌、OpenAI竞争；将使用公共数据进行AI模型训练:金色财经报道，Elon Musk表示，他的新公司肯定会与OpenAI竞争，在AGI领域提供比微软、谷歌、OpenAI产品更有竞争力的替代方案。xAI仍处于萌芽阶段（embryonic），要赶上OpenAI和谷歌还需要时间。同时，在AI模型训练方面，他们会使用公共数据而非私人数据。
xAI计划构建一个超级智能人工智能，帮助解决复杂的科学和数学问题，并“理解”宇宙。OpenAI最初的目标是开源和非营利，但因为“命运喜欢讽刺”，OpenAI是闭源的，“对利润很贪婪”。就AI算力方面，他们同样需要算力支持，但或许会略少于其他公司。[2023/7/17 10:58:55]
图：Pendle协议交易量
根据历史交易量数据，Pendle协议的日交易量基本都低于100万美元。LSD资产交易量占总交易量的54.82%，GLP历史交易量占总交易量24.09%。GLP的交易通常发生在市场行情较活跃的情况下，因此过去1天的交易中GLP占比达到了51.29%。结合各类资产在协议中的LTV占比来看，GLP收益率的博弈空间更大。
Downdetector：OpenAI发生若干故障:金色财经报道，据网络监测网站Downdetector，一名用户报告称，OpenAI发生若干故障。[2023/4/19 14:11:46]
2、Pendle经济模型
代币分配
图：代币分配
目前团队、顾问和投资者部分都已经解锁完成。
在流动性激励部分，前26周每周分配120万个，之后每周减少1.1%，直到第260周。第260周后最终每年通胀率为基于流通代币供应的2%，每周流动性释放量保持在一个相对稳定的水平。根据团队描述，2022年10月周释放量为667,705（第79周释放量），目前大概在113–117周之间，周释放量约为45万枚。PENDLE将持续长期释放。
图：PENDLE周释放量
OpenSea过去30天累计交易量为34.2亿美元:金色财经消息，据Dune Analytics数据显示，昨日OpenSea交易量为1.705亿美元，过去30天累计交易量为34.2亿美元，过去30天活跃用户451767名。[2022/4/23 14:43:28]
Pendle于2022年11月引入了veToken模型，主要目的是为了提高协议的流动性。Pendle的锁定时间从1周-2年之间不等。vePENDLE持有者通过投票将奖励流引导至不同的池，激励投票池中的流动性。所有投票的快照会在周四00:00 UTC 的每个周期开始时快照，每个池的激励率将相应调整。
vePENDLE主要特点：
1）LST资产发行方对vePendle贿赂的动机小。作为头部DEX，资产发行方为了提高本协议资产在Curve中的流动性，通常会提供自身代币挖矿奖励并且贿赂veCRV投票增加CRV流动性挖矿激励。而vePENDLE的需求主要来自参与挖矿的LP，缺乏来自资产发行方的强需求。
2）vePENDLE lockers仅能参与进行投票的池子交易费用分配。
3）vePENDLE持有者可分享Yield Token (YT) 所产生收益的3%的费用。
Mark Cuban支持的NFT市场Mintable对OpenSea发起「吸血鬼攻击」:2月2日，由 NBA 达拉斯独行侠队老板马克·库班（Mark Cuban）支持的 NFT 市场 Mintable 正通过亏本出售 NFT 收藏品的方式对头部 NFT 市场 OpenSea 发起「吸血鬼攻击」（吸血鬼攻击是一种向特定平台用户提供奖励或激励以将他们引诱到另一个平台的策略），总部位于新加坡的 Mintable 在 1 月底时曾以低于底价 1 到 2 ETH 的价格出售了 9 款 Mutant Ape Yacht Club NFT，该平台表示打算重复此类销售以削弱 OpenSea 的市场地位。
OpenSea 最近成为了 NFT 市场「吸血鬼攻击」的主要目标，2021 年 10 月，其竞争对手 Infinity 曾对 OpenSea 用户进行特定空投。[2022/2/2 9:27:38]
4）vePENDLE持有者可以分得所投票的AMM池80%的交易费。
图：PENDLE质押情况
不只是比特币：OpenBazaar正在为彻底改革做准备:据coindesk消息，OB1的联合创始人Brian Hoffman告诉CoinDesk，OpenBazaar的愿景是“开创一家最简单快捷的接受加密货币并通过加密货币购买或出售任何想要的东西的平台。另一位联合创始人 Washington Sanchez在其社交媒体上借调了这一观点，他说：“OpenBazaar应该是一个使用加密货币进行交易的自由开放协议，这是货币和代币获得有意义的经济效用以获得商品和服务的一种方式，也是人们赚钱和入世的切入点。”[2018/5/3]
截至7月3日，PENDLE锁定量为3700万枚，平均锁定时间为392天。
3、Penpie/Equilibria
Penpie和Equilibria均是在Pendle veToken经济模型基础上提高LP收益的辅助协议，LP不需要质押Pendle即可获得Pendle挖矿boost收益。两者的业务模式并无太大区别。
Penpie
协议目前支持以太坊主网和Arbitrum。
用户可通过Penpie将PENDLE转换为mPENDLE，协议则收集来的PENDLE质押为vePENDLE为LP实现挖矿boost。Boost收入将83%分配给LP，12%分配给mPENDLE holder，5%分配给vlPNP。团队计划将vePENDLE权益中的YT奖励的17%分配给Bribe市场，但目前仍未上线。
表：收入分配
PNP是Penpie的治理代币，用户通过锁定PNP代币可以按1:1的比例获得vlPNP。持有vlPNP可赚取协议分配收入并参与治理。一旦用户将其 PNP代币锁定为vlPNP就会进入默认锁定状态，锁定期时长不受限制。用户必须“开始解锁”才能进入60天的冷却期。在冷却期间vlPNP持有者可继续赚取被动收入但无法参与投票。60天期限结束后，用户可以将其vlPNP 完全解锁为PNP。冷却期第一天的惩罚成本为用户锁定的PNP代币总量的80%，并将随着时间的推移非线性下降。
Equilibria
Equilibria的业务模式和Penpie基本一致，同样是帮助Pendle LP实现无需质押PENDLE实现挖矿boost。Pendle质押为ePendle后不可逆转。用户需要将 EQB/xEQB锁定为vlEQB来获得协议费用和投票权。xEQB可转换为vlEQB，团队计划将xEQB集成至其他协议，但目前来看没有太多用例。
图：Equilibria架构
通过Equilibria实现挖矿boost后，77.5%分配给LP，12.5%分配给ePendle holder，7.5%分配给vlEQB holder，Treasury获取2.5%。每个角色分配的收入比例有设定其范围。
协议数据
图：PENDLE锁定数据
*dune数据作为参考（停滞在6月28日），与协议官网当前数据存在出入。
根据官网数据，截至7月4日，Penpie PENDLE锁定量为7.45M，Equilibria锁定量为7.54M。虽然ePENDLE和mPENDLE和PENDLE都是按照1：1兑换，但Equilibria在6月19日后宣布将暂停ePENDLE/PENDLE的流动性池，原计划表示将推迟2周或更长时间，目前从社区动态来看，团队还未给出确定时间，而mPendle则上线了Wombat，但兑换比例大约为1:0.72，磨损严重。
表：Penpie vs Equilibria
相较于Equilibria，Penpie将更大一部分boost收益分配给了LP，对LP更为友好，为LP保留了更多的收益。在相同条件下，LP会更愿意选择Penpie。
从数据面来看，Pendle协议TVL稳步增长，基本面逐步夯实。而风险点在于目前PENDLE代币持续排放，无论是PENDLE协议还是Penpie和Equilibria都无法长期保持高APR，因此难以持续吸引用户质押PENDLE。并且目前有大量的ePENDLE和mPENDLE由于无池子或脱锚而无法卖出，都是隐性抛压。
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