LSDfi很热，主流交易所也很关注。比如，Binance连续上线了Maverick和Pendle，Binance Research也在三个星期内连发两份LSDfi研报。
Binance Research于6月16日发布LSDfi研报《LSDfi: When Liquid Staking Meets DeFi》（参阅金色财经报道“币安LSDfi研报：LSDfi生态系统现状和展望”），7月3日再发LSDfi研报《Data Insights: Liquid Staking and LSDFi Heat Up》。
金色财经编译了Binance Research最新LSDfi研报的精要部分，以犒读者。
有三种主要类型的LST：
1、可重新调整的代币（例如，stETH）
代币供应将通过算法自动调整，以反映质押奖励或可能的惩罚
理论上与原生代币1:1挂钩
2、带奖励的代币（例如，rETH、ankrETH）
代币的价值会随着时间的推移增加，以反映质押奖励
3、基础代币 + 奖励代币（例如，Frax、StakeWise）
其中一个代币将与基础代币1:1挂钩，而另一个代币将累积奖励
Frax：基础代币（frxETH）和奖励代币（sfrxETH）
StakeWise：基础代币（sETH2）和奖励代币（rETH2）
图7：LST类型示意图
LSDfi和LSTfi是行业中可以互换使用的两个术语。它们指的是已经与LST集成的DeFi项目。以下是当前生态系统的快速概述，包括已经将LST集成到其应用程序中的现有成熟协议和专注于LST的新推出项目。
图21：LSDfi生态系统
菲律宾证券交易委员会警告公众不要投资币安:金色财经报道，菲律宾证券交易委员会 (SEC) 已警告公众不要投资加密货币交易所Binance。
菲律宾证券交易委员会在回复智库Infrawatch PH的一封信中表示，Binance 不是注册公司或合伙企业。因此，它不具备招揽投资的必要权限/或许可证，因为只有注册公司才能申请并获得必要的许可证来招揽投资。
SEC还呼吁可能受到币安运营影响的投资者受害者就具体违反证券监管法典、修订后的公司法典和其他适用法律法规的行为提出投诉。（forkast）[2022/8/4 12:02:04]
图22：相对较新的LSDfi协议的总锁定价值（TVL）
图23：成熟的OG LSDfi协议的总锁定价值（TVL）
一些协议，包括LSDx和Agility LSD，在初始推出几周后难以保持市场份额。以Agility LSD为例，这是一个抵押债务头寸（CDP）稳定币协议，其TVL在4月份因吸引人的3000%+年收益率而飙升至5.0285亿美元。然而，不可持续的代币发行导致了显著的TVL下降。可疑的TVL飙升可能暗示了为了夸大数字而使用机器人。
在各种LSDfi分类中，借贷是TVL最高的，达到了25.9亿美元。
图24：不同LSDfi分类的LST TVL
在监测的四个借贷协议中，Aave占据市场的96.73%的份额。仅关注Aave，LST作为抵押品存款在其V2和V3中已经超过了WETH。
数据：昨晚有4000枚BTC从Xapo转移到币安，价值超1.3亿美元:Whale Alert数据显示，昨晚有4000枚BTC从Xapo转移到币安，价值超1.3亿美元。交易哈希为8439156b00760d39a075e2d0d81da5306e728d6e4f73c533c6b98899b13adde7[2021/7/10 0:41:39]
图25：Aave V2和V3上的抵押品存款分布
图26：Aave V2和V3上的借进和贷出活动
在借贷领域，我们观察到对LST作为抵押品的需求趋势，并且LST的总供应量与Aave上的ETH之间的差距正在增大。引入LST有助于存款的增长，而不是对已供应的ETH的消耗。
CDP是通过将抵押品（在这种情况下是LST）存入智能合约并铸造稳定币而创建的。由于提供的代币发行量增加导致的高年化收益率，新协议引起了很多炒作，但是OG协议如MakerDAO仍然是明显的市场领导者，从存入的LST铸造了4.844亿DAI。与eUSD（Lybra）相比，铸造的DAI数量明显高出5730%，尽管eUSD具有最高的抵押比率和相对较高的费用。
图27：支持LST的CDP稳定币的比较
Lybra引入了一个新概念：将质押奖励重新分配给稳定币持有者。只需持有生息的eUSD，持有者可以从基础LST的收益中获得高达8%的派息收益。此外，铸造eUSD还为用户提供了获得约28.59%的esLBR的机会。由于DeFi兼容性有限，并且由于缺乏套利激励，eUSD通常保持在1美元以上。即将推出的V2版本可能会解决这些问题。与此同时，Lybra独特的CDP稳定币和流动性挖矿机会使其TVL自5月中旬以来激增1059.20%。
币安智能链DeFi项目AutoShark Finance被黑分析:据慢雾区消息，币安智能链（BSC）DeFi项目AutoSharkFinance被黑，导致代币价格闪崩。慢雾安全团队在第一时间跟进分析，并将结果以简讯的形式分享给大家，供大家参考。由于AutoShark策略池的机制，攻击者需要事先存入一定数量的LP代币到策略池中，为后续攻击做准备，所以整个攻击其实分成了2步，这里主要分析的是第2笔的攻击交易。攻击步骤如下：
1.攻击者从Pancake的WBNB/BUSD交易对中借出大量WBNB；
2.将第1步借出的全部WBNB中的一半通过Panther的SHARK/WBNB交易对兑换出大量的SHARK，同时池中WBNB的数量增多；
3.将第1步和第2步的WBNB和SHARK打入到SharkMinter中，为后续攻击做准备；
4.调用AutoShark项目中的WBNB/SHARK策略池中的getReward函数，该函数会根据用户获利的资金从中抽出一部分手续费，作为贡献值给用户奖励SHARK代币，这部分操作在SharkMinter合约中进行操作；
5.SharkMinter合约在收到用户收益的LP手续费之后，会将LP重新拆成对应的WBNB和SHARK，重新加入到Panther的WBNB/SHARK交易池中；
6.由于第3步攻击者已经事先将对应的代币打入到SharkMinter合约中，SharkMinter合约在移除流动性后再添加流动性的时候，使用的是SharkMinter合约本身的WBNB和SHARK余额进行添加，这部分余额包含攻击者在第3步打入SharkMinter的余额，导致最后合约获取的添加流动性的余额是错误的，也就是说SharkMinter合约误以为攻击者打入了巨量的手续费到合约中；
7.SharkMinter合约在获取到手续费的数量后，会通过tvlInWBNB函数计算这部分手续费的价值，然后根据手续费的价值铸币SHARK代币给用户。但是在计算LP价值的时候，使用的是PantherWBNB/SHARK池的WBNB实时数量除以LP总量来计算LP能兑换多少WBNB。但是由于在第2步中，Panther池中WBNB的数量已经非常多，导致计算出来的LP的价值非常高；
8.在LP价值错误和手续费获取数量错误的情况下，SharkMinter合约最后在计算攻击者的贡献的时候计算出了一个非常大的值，导致SharkMinter合约给攻击者铸出了大量的SHARK代币；
9.攻击者后续通过卖出SHARK代币来换出WBNB，偿还闪电贷。然后获利离开。[2021/5/25 22:41:58]
CrvUSD为借款人提供了一些最高的利率（超过7.5%），这也是由需求上升推动的。由于存在Lending Liquidation AMM Algorithm (LLAMA)，用户可能不介意更高的利率。该算法允许进行“软清算”，其中抵押品将转换为LP头寸，以限制价格波动带来的潜在损失。
动态 | Algo Capital官方：CTO钱包被盗部分代币流向币安钱包 FBI已介入:10月15日，Algo Capital发布有关CTO钱包被盗细节事宜。博客称，9月26日，前Algo Capital 首席技术官 Pablo Yabo称，他管理的几个钱包已经被盗。这导致了190万至150万美元的失窃，其中有150万美元被装在由Algo Capital赞助的风险投资基金拥有的钱包里，其余的被装在其他Algo Capital的钱包和Yabo的个人钱包里。由于一个错误，黑客能够访问一个临时解密文件从而能够访问恢复种子备份，随后黑客可以访问到这些钱包中的资金。在很短的时间内，黑客可能将被盗的 Algos 转移到数个币安钱包中，显然是在试图清算这些资产。据币安称，所有与该事件有关的账户都已被隔离。Algo Capital也向联邦调查局报告了这一事件，并与当地的亚特兰大联邦调查局合作，后者正在调查这一案件。由于此次事件，Yabo主动选择了从公司辞职并获批。Yabo还同意将很大一部分损失偿还给Fund。此外，公告最后显示，Algo Capital 与 Algorand Inc、Algorand LLC、Algorand Foundation 或其任何子公司均无关联。[2019/10/15]
LSDfi CDP稳定币的竞争很激烈，新兴稳定币如Aave的GHO和Prisma Finance的稳定币努力争夺市场份额。
截至2023年6月25日，DEX上的LST TVL总额为10.3亿美元，是LSDfi中第三大类别。
图28：主要参与者的LST DEX AMM交易量
对用户来说，DEX是一种退出流动性的重要方式，特别是如果用户抵押了大量资产并且由于网络延迟无法等待提款。尽管Curve占据了总LST交易量的36.66%，但Maverick正在迅速缩小差距，其日交易量已增至1.25亿美元。
图29：LST DEX AMM的资金效率
LOOM上线币安后大涨36%:币安今日宣布上线Loom Network（LOOM）后大涨超36.39%。据coinmarketcap数据，LOOM目前价格为0.42美元。[2018/5/3]
资金效率指的是AMM在利用LP存款方面的效率。更高的资金效率可以提供更好的流动性，并为LP创造更多利润。Maverick的平均资金效率最高，达到106.78%，其次是Uniswap，平均为38.64%。尽管Uniswap的效率可能会飙升至115%，但主要是由于偶尔来自大户的大宗交易。
人们自然会问，哪个LSDfi协议能够为他们的LST产生最高的回报。为了回答这个问题，我们比较了三家主要的流动性质押提供商（Lido、RocketPool和Frax）的一些热门LST池的TVL和收益率。通常情况下，次级或衍生协议（如Pendle、Convex或Aura）的收益率最高；主要的DEX（如Curve）通常拥有更高的TVL。请注意，所列出的收益率是截至撰写本文时的数据，可能会根据市场情况而波动。
1、Lido - stETH
图30：stETH - 最高收益池与激励的比较
最高30天平均收益率：Pendle stETH LP（30天平均年化收益率为11.74%）
最高TVL：Curve ETH-STETH（30天平均年化收益率为2.56%）
目前，Pendle的stETH池为流动性提供者提供了最高的收益率，尽管收益率呈下降趋势。其TVL最低，为1637万美元，这可能会阻止大多数散户，因为其复杂的收益代币化可能会让人望而却步。然而，自5月以来，其TVL增加了72.70%。
Curve ETH-STETH池拥有最大的市场份额，TVL达到8.2126亿美元，即使奖励的年化收益率低达1.94%。最近几周，其锁定价值下降了37.12%。用户似乎正在转向高收益的协议，如Lybra Finance，或将stETH作为抵押品放置在Aave等货币市场中。对于Aave V3来说，过去7周，stETH的TVL增长了90.69%，达到6.0378亿美元。
2、RocketPool - rETH
图31：rETH - 最高收益池子的比较
最高30天平均收益率：PancakeSwap V3：RETH-WETH（30天平均年化收益率为26.13%）
最高TVL：Balancer V2：RETH-WETH（30天平均年化收益率为7.19%）
PancakeSwap提供了最高的总奖励年化收益率，平均为23.25%。PancakeSwap的RETH-WETH池的采用率增加，导致其TVL自6月初以来增长了203.14%。
Balancer V2的RETH-WETH仍然是最受欢迎的池子，TVL最高，达到8463万美元，6月份的平均收益率为5.51%。RocketPool利用Balancer的亚稳定池，为用户提供更低的滑点和费用。
自5月以来，Aave V3的rETH池子的TVL增长了132.83%，即使平均奖励年化收益率只有0.01%。这与我们之前观察到的越来越多的需求将LST作为货币市场抵押品的趋势相吻合。
Aura的RETH-WETH TVL因AIP-29池子迁移受到了冲击。自2023年6月9日升级公告以来，Aura的RETH-WETH池TVL下降了47.56%。
此外，流行的LST协议Pendle最近宣布将RETH-WETH从其vePENDLE投票选项中移除。该团队还建议出售或将流动性转移到其他替代方案。然而，由于Pendle的池子仅占Aura池子总TVL的3.94%，这样的公告可能不会产生很大影响。
3、Frax - frxETH和sfrxETH
图32：frxETH和sfrxETH - 最高收益池与激励的比较
最高30天平均收益率：Convex的frxETH-CVX（30天平均年化收益率为27.75%）
最高TVL：Curve的ETH-frxETH（30天平均年化收益率为2.27%）
尽管Convex的frxETH-CVX始终提供最高的年化收益率奖励，但它并没有占据大的市场份额。这可能是因为需要额外的步骤，例如首先在Curve上提供流动性。
Pendle的sfrxETH LP提供了第二高的收益率，sfrxETH目前提供了最高的ETH质押收益率，约为5.20%。当与Pendle等协议结合使用时，用户可以进一步增加收益。Pendle的sfrxETH目前的TVL仅为644万美元，占总体sfrxETH TVL的约1.63%。这为增加sfrxETH LP池的采用率提供了重要机会。
Curve的ETH-frxETH目前具有最高的TVL，尽管奖励的年化收益率较低。目前，Frax通过增加对LP的奖励来促使用户成为LP，最初的目标是提供几乎与sfrxETH的质押年化收益率相当的年化收益率。
LSDfi是一个相对年轻的行业，最近几个月涌现了许多新的协议。为了更详细地介绍其中一些协议为用户提供的功能，我们将简要介绍以下最近社交指标有所增长的两个项目。
Pendle是一个收益交易协议，使用户能够以折扣购买资产或获得杠杆收益，而无需面临清算风险。该协议于2020年推出，2021年从机构投资者和风投（如Mechanism Capital和Spartan Group）融资370万美元。截至2023年6月28日，它目前有43.9K个Twitter粉丝。
该协议因为提供LST的收益农场和高APY而在加密社区中受到欢迎。这是通过收益代币化实现的，即将一种收益产生的代币分割为主体代币（PT）和收益代币（YT）。下图33是一个简化的图表，用于说明其工作原理。
图33：Pendle机制的简化示意图
主体代币（PT）：持有一个PT stETH代币的用户将无法获得stETH产生的收益。由于不包含收益组成部分，一个PT stETH的价格将始终低于一个stETH。作为可交易的代币，PT stETH的价格取决于多种因素，包括到期日期之前的时间和收益推测。这使用户可以以折扣购买stETH，如果一直持有到到期日，就可以锁定固定收益。
收益代币（YT）：YT也可以在Pendle的AMM上交易，持有一个YT stETH代币将使用户有权获得一个stETH到期日之前的收益。购买或持有YT stETH直到到期日意味着用户期望获得的收益高于购买价格。
图34：Pendle TVL代币分布
用户可以在以太坊和Arbitrum上选择20多个市场，包括非LST代币，如GLP和APE。
Pendle的总TVL达到1.0795亿美元，其中stETH占存入资产的45.76%。随着更多协议在Pendle上构建以最大化PENDLE持有者和LP的回报，预计TVL将增长。Equilibria和PenPie是两个提供Pendle增强收益的收益聚合器，两者共占Pendle TVL的48.18%。
图35：Pendle的收益增强器
仍有9270万个PENDLE单位未锁定，其中仅21.76%的这些未锁定的PENDLE被锁定在Equilibria和PenPie上。这为它们在未开发市场上利用机会并进一步扩展提供了机会。随着它们的成功增长，很可能会对Pendle的TVL产生影响。
EigenLayer引入了再质押的概念，允许用户通过扩展加密经济安全性来重新质押他们的LST或ETH，以保护其他应用程序。他们总共筹集了6450万美元，包括最近三月的A轮融资中的5000万美元，现在估值为2.5亿美元。截至2023年6月28日，它目前有74.6K个Twitter粉丝。下图36是关于在EigenLayer上进行再质押的潜在方式的简单说明。
图36：在EigenLayer上再质押的简化示意图
EigenLayer于2023年6月14日正式推出其主网，用户可以选择在初始阶段通过EigenPods将LST和/或ETH质押在原生信标链上。
图37：EigenLayer上的LST存币者分布
对于LST，该协议目前支持rETH、stETH和cbETH，每个池子的初始限制为3200个LST。这三个池子迅速达到上限，总共有873个唯一存币者，前十大持有人占总质押LST的38.69%。有趣的是，SaaS公司stakefish目前是Eigenlayer上第三大质押者。
截至2023年6月20日，从质押池中仅有51.12个LST被取出。
流动质押和LSDfi目前都处于相对早期的发展和采用阶段。像Swell Network这样的新兴质押服务提供商已经引起了人们的关注，许多新的LSDfi竞争者继续进入市场，争夺自己在该行业中的份额。
随着LSDfi为用户提供更多激励和机会，质押代币的数量预计将增长。观察这个新兴行业的增长和发展将会非常有趣。
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