作者:北辰
在香港Web3嘉年华的闭幕式中，万向区块链董事长、HashKey Group董事长肖风发表了压轴演讲《Web3应用的三代币模式》，结论是「Web3创业项目应该选择STO」。
这个结论的背景是HashKey拿到了香港唯二的交易牌照，Web3公司可以在这里进行STO。
那么STO是什么？能否代表「代币化的未来」？未来的机遇在哪里？本文尽量用最少的文字讲清楚。
1.STO是什么？
STO（Security Token Offering），即证券型代币发行，简单来说就是把证券给代币化。
分析 | 2019全球区块链政策亚洲数量最多， 美、日、俄均以监管为主:根据统计数据，互链脉搏对2019年的区块链政策信息进行了分月梳理。其中数量最多的月份是1月，共有77则区块链政策信息；其次是4月和3月，分别有61则、58则区块链政策信息。下半年的9月，是今年全球区块链政策数量的低谷，仅有27则。而在10月后，区块链政策数量有了明显的增长，11月、12月分别有56则、51则区块链政策信息。基于此，互链脉搏进而关注每月区块链扶持、监管相关政策信息的数量。由统计可见，全年以扶持为主的月份和以监管为主的月份各占一半。其中，2019年开年是以扶持为主，而在5月至8月间，政策多以监管为主，其后9月至12月又以扶持为主。这与“6月份Libra白皮书发布、10月末我国将区块链升至国家战略高度”两件大事不无关联。区块链政策信息的月度分布受中国和美国两国影响，地域的数量分布同样受到两国影响。互链脉搏统计，全球各大洲中区块链政策信息数量最多的便是亚洲地区。中国、韩国、日本、印度等20个亚洲国家，2019年共公布了396则区块链政策信息。位列第二的是美洲，美国、巴西、加拿大等11个美洲国家，2019年共有96则区块链政策信息公布。此外，欧洲是公布区块链政策信息的国家最多的地区，俄罗斯、英国、法国、德国等29个国家，共公布了95则区块链相关政策信息。大洋洲和非洲的国家则分别有12则、11则区块链相关政策信息。[2020/1/6]
lCO也是把证券给代币化，但启动lCO没有任何门槛，几乎等同于「首次空气币发行」，所以2017年流行了一段时间之后，到2018年名声就臭了。于是一些Web3公司（那时还叫区块链公司）开始探索新的发币方式。
动态 | 报告：到2025年，全球区块链物联网市场规模将达到30.33亿美元:据globenew报道， 锡安市场研究公司（Zion Market Research）发布了一份新报告，根据该报告，2018年全球区块链物联网市场规模为3200万美元，预计到2025年将达到约30.33亿美元，2019年至2025年的年复合增长率为91.4%。[2019/8/9]
比如换汤不换药的lEO，给发币增加了一道审核——让交易所拿自己的信誉来担保，这个黑色幽默决定了后来约等于「首次空气币发行」。
与此同时，STO这个概念也被提出来，就是在马耳他这种加密友好国家里发币，但也仅限于在马耳他合法。
动态 | 全球区块链理事会将于5月大会后为世界经济论坛提供正式咨询服务:据cointelegraph报道，在本周瑞士达沃斯世界经济论坛2019年年会上，全球区块链理事会的成员和行业专家共同确定了议程和理事会的首要优先事项。此后将于今年5月在旧金山举行的理事会大会上得出结论，届时该理事会将开始向世界经济论坛提供正式的咨询服务。据悉，该理事会是世界经济论坛2017年在网络安全和第四次工业革命领域“制定全球技术政策和公司治理议程”时建立的两个中心之一。[2019/1/26]
要知道马耳他的人口才4万多，还不到天通苑小区常住人口的十分之一……所以这种STO就是项目方花钱给ICO买了个PR的素材。
动态 | 全球区块链+保险市场规模年增长率预计达84％:据openpr报道，报告显示，区块链和物联网技术将为服务市场的增长创造更多机会，预计全球区块链+保险的市场规模将以年均增长率（CAGR） 84％的速度增长。但不确定的监管环境和缺乏共同的行业标准，可能会阻碍整体市场的增长。[2018/10/25]
2. 香港的STO和马耳他的STO有什么不同？
马耳他的STO与香港的STO都是「合规的lCO」，不过马耳他与香港有着本质的不同——香港是世界级金融城市、亚洲金融中心、全球最自由的经济体……
也就是说，在香港合规发币，你就能合规地向全球市场销售（虽然从港股的活跃度来看已经不配成为亚洲金融中心……）。
而且抛开市场不谈，就STO本身的要求而言，它们也有着天壤之别——马耳他的STO花小钱就能买到，但在香港启动STO的流程和标准就跟在香港发行证券差不多，所以含金量截然不同。
3.香港的STO是否会迎来爆发式扩张？
香港支持STO，是港府和大陆加密资本的合作——港府需要新资本的涌入来弥补过去几年流失的资本，大陆加密资本需要合规和背书，而STO就是双方合作的最大公约数。
预期拉满，未来能否如愿迎来爆发式增长？这完全取决于准入门槛。
如果上币以及投资的门槛比较低，那么吸引力甚至能超过lCO。如果你知道多年前仅靠内地散户支撑的地方金融资产交易平台的话，那么市场容量远远大于内地的地级市的香港就更可想而知了。
不过这个假设不成立，至少就目前来看，香港的监管原则是「相同风险，相同方法」，即使放宽也不会差太远。
4.所以我们应该期待STO的什么？
由于香港可预期的监管政策，证券型Token（Security Token）不必抱有期待，因为够资格发行证券型Token的Web3公司直接上市就行了，那个市场容量更大。
NFT直接对标数据资产市场即可，所以可以判断它有市场，但不大。
功能型Token（Utility Token）倒是值得期待，它的定位是生态积分，是免费赠送的而非融资工具。HashKey会先打个样——发行平台币HSK。
不过最值得期待的不是上述三种代币，而是STO服务商……
STO需要专门设计代币经济学、法律结构以及代币铸造等，才能在受监管的交易平台上挂牌交易，这就需要专业的STO服务商以及相关配套服务。
这就像在淘金热中卖铲子，不管淘金能不能成功，卖铲子总是一个稳妥且真的能赚到钱的生意。
不管STO能不能完成它的叙事——继华尔街模式、硅谷模式之后开创出属于Web3的共享资本模式，但至少会有一波资金愿意为政策红利来充值。
你是怎么看香港STO的？欢迎在评论区留言～
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