人们对加密货币市场命运的担忧在 11 月达到了顶峰。加密货币交易所龙头之一，估值为 320 亿美元的 FTX 破产了。尽管市场动荡，主流加密货币仍表现出令人惊讶的韧性。那市场当前是否已经处于周期底部了呢？
今天我们将从链上数据来学习研究 5 个“触底”信号。
自 6 月 9 日以来，DeFi 的总收益率一直在上升。
来源：DeFi Llama 收益一览
ETH 在一周半后的 6 月 18 日达到周期低点。
欧盟委员会敦促成员就加密市场法规达成一致:金色财经报道，根据欧盟金融服务专员Mairead McGuinness周三在网络论坛上的声明，欧盟委员会正在敦促其成员在今年秋天就其提议的加密资产市场(MiCA)法规达成一致。McGuinness表示，该委员会还希望在年底之前敲定其提议的基于分布式账本技术(DLT)的金融产品监管沙箱。McGuinness说：“加密资产发展迅速，使本土公司能够进入市场，同时也吸引散户投资者。尽快制定合理的规则是我们的政策，也是我们作为政策制定者的责任。”[2021/11/12 6:47:16]
来源：TradingView
6 月 9 日至 18 日的收益率上升反映了用户对加密资产的借贷需求增加，这些用户建立了空头头寸。此后， 7 天移动平均收益率在 6 月 19 日见顶，这一天市场见证了 ETH 价格下跌。
报告：长期投资者在加密市场波动期间保持冷静:金色财经报道，根据加密分析公司Glassnodes4月25日发布的报告，在3月的加密市场崩溃中，长期比特币持有者仍然保持着冷静。链上指标和行为表明，投资者认为下个月的减半事件将对比特币有利。该报告称，比特币投资者正在增加头寸，而长期持有者正在收紧头寸。尽管近期市场动荡不安，包括3月份的加密市场暴跌，但至少两年没有流通的比特币数量已增加了百分之十以上。目前至少两年没有流通的BTC占总量的42.83％。在3月份的市场崩盘中，Glassnode的持有者持仓净值变化一直保持正值，并在4月的下半月攀升至年度高点。根据该报告，长期投资者在市场波动期间保持稳定，并利用贴现后的BTC增加头寸。[2020/4/27]
在传统金融市场中，从抵押贷款到商业票据到美国国债的债务工具，收益率主要受宏观经济利率条件和美联储利率目标的驱动，而加密货币收益率由资产需求产生。
较高的 DeFi 收益率通常与较高的加密资产价格相关。
因为个人和机构主要通过借贷获取杠杆或实施做市或其他产生收益的策略。更高的收益率意味着借款人愿意支付更高的资本成本，这表明借款人总体资本化程度更高。此外，借款收益率的提高表明借款人正在转向更高的投资风险，这对加密货币等风险资产类别来说是利好消息。
声音 | 加密货币交易员：加密市场波动巨大，存在更多机会:加密货币交易员Luke Martin今日发推称，加密市场波动如此之大令人惊讶，每个月都有机会进行大的转变。不管人们说多少次BTC是泡沫或山寨币已经死亡，还是存在更多机会。[2020/2/27]
据称在 FTX 崩溃的时候，Alameda 做空 USDT，导致 USDT 临时脱钩（紫色部分）。
Alameda 的这一举措以及相关各方的资金流降低了 USDT 的需求，同时增加了其供应，导致打破 1 美元挂钩汇率。由于这种突然的供需不匹配，Curve 的 3Pool（与 DAI 和 USDC 相比）可以说是去中心化金融中最重要和最具流动性的稳定币交易池，其 USDT 的比例余额开始增加。
声音 | Civic首席执行官：加密市场短期内不会恢复:据CCN消息，Civic首席执行官Vinny Lingham认为，加密市场短期内不会恢复。他表示，加密市场将再次上涨，但最有可能的情况是，最近下跌的痛苦成为遥远的记忆。不要低估自由市场中心理因素的力量。[2019/1/12]
来源：Dune Analytics
做空带来的供应增加，相关持有者的抛售压力，以及缺乏吸收增加供应的需求，增加了 USDT 在 3Pool 中的比例。
在主要的市场下跌期间，稳定币的余额通常在 USDT/USDC/DAI 之间的 1: 1: 1 目标水平上下波动。最近的 USDT 流入已使资金池达到预期水平，其中 38% 的 Curve 3Pool池由 USDT、USDC 和 DAI 组成，分别占 31% 。Curve 3Pool 的稳定性（尤其是在极端波动时期之后），显示出了支持主要稳定币的信心。
OTC加密市场蓬勃发展，由Skype提供支持:贸易公司正在通过Skype平台谈判购买、出售和借贷比特币和以太币等数字货币，以迎合大型投资者，希望避免摇摇欲坠的在线交易。参与者告诉路透社，大约20家交易商诸如富有投资者、比特币矿工、支付处理商以及越来越多的对冲基金等客户已经在大约五年时间内参与了场外交易市场，每天交易数亿美元的加密货币，主要通过在线消息传递。[2018/4/3]
3Pool 是行业内恐慌的“晴雨表”，USDT 余额的资本重组是看涨链上信号。
虽然在 3Pool 中 USDT、USDC 和 DAI 之间的比例关系仍然受到快速波动的影响，但该比例的稳定表明，市场预期在不久的将来会出现稳定或积极的表现。
资金费率使永续期货的价格与永续合约打算跟踪的资产的现货价格保持一致。
当存在大量未平仓空头时，永续工具的价格将低于标的（基础资产）的价格。在这种情况下，空头头寸的用户通过资金费率补偿多头头寸。当期货价格高于标的现货价格时，多头将通过资金费率支付空头。该机制鼓励金融工具跟踪资产的现货价格。
来源：The Block
在整个 11 月，BTC 的融资率在 The Block 追踪的所有主要交易所中基本为负值。一般来说，正资金费率意味着正面的价格行为，负资金费率意味着负面的价格行为。
然而，持续的负融资利率加上稳定的市场定价为多头提供了希望，显示出市场对资产定价进一步下跌的阻力，尽管加密资产的抛压异常高。
加密货币波动率指数（CVI）在 11 月 9 日 FTX 崩盘期间达到 126.02 美元的峰值后，一直在下跌，达到了 80.71 美元的接近基线水平。
来源： 加密货币波动率指数（CVI）
为了形成底部，加密市场的波动性和不确定性降低是必要的。较低的 CVI 读数证实了这种较低的波动性。
如果真的形成底部，我们预计 CVI 将继续下跌，就像 11 月 7 日之前一样，也就是 FTX 事件真正开始上演的那一天。
“聪明的钱”（Smart Money）对稳定币的配置在 11 月 9 日达到 38% 的峰值后一直在下降。
来源：Nansen
11 月剩下的时间里，“聪明的钱”从投资组合中较高的稳定币比例过渡到今天的水平。目前，稳定币占“聪明的钱”的钱包余额的 27% 。就像稳定币持有者抛弃 Tether 一样，当他们的加密货币资产的未来价值出现问题时，加密货币资产持有者也会转而“拥抱”稳定币。
投资稳定币可以让加密货币持有者降低风险，限制潜在的投资组合缩水，同时保持资金在链上，使巨鲸用户在更适应市场条件时可以轻松地重新配置资本。
直到今年 4 月 ETH 反弹到 3.5 万美元，触及低于 9% 的水平，“聪明的钱”投资组合的稳定币比例大幅增加还有很长的路要走。但在底部完全形成之前，“聪明的钱”减少稳定币配置是必要的。目前，这个数据趋于看涨。
本文来自 Bankless，原文作者：Jack Inabinet，由 Odaily 星球日报译者 Katie 辜编译。
来源：星球日报
Odaily星球日报
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