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摘要:正味集团于2022年6月30日向港交所递交招股书,拟在香港主板上市,公司是中国的一家农业食品生产商。2021年收入为3.42亿元,净利润0.48亿元,毛利率31.72%。
S&TLiveReport获悉,来自江西的正味集团控股有限公司ZhengweiGroupHoldingsCompanyLimited于2022年6月30日在港交所递交上市申请,拟香港主板上市。这是该公司第1次递交上市申请,独家保荐人为中毅资本。
公司成立于2002年,是中国的一家农业食品生产商,从生产干货食品起步发展业务,利用于干货食品生产方面的经验及成熟品牌,公司于2018年将业务扩展到生产即食蔬菜零食,并在2021年进一步扩大生产线,以生产即食肉类零食。
公司主要从事即食零食及干货食品制造及少部分贸易。据弗若斯特沙利文报告称,就2021年收入而言,公司在江西省的蔬菜、菌类、水果、坚果及水产品加工市场排名第三,市场份额约为0.5%,而休闲食品市场排名第五,市场份额约为1.2%。
公司在中国生产和销售各种(i)即食零食,如脆笋及烤脖;及(ii)包装干货食品,如菌类、干制水产品、紫菜、穀物及调味料。公司通常(i)从供应商处采购原材料,(ii)在自己的生产设施中加工原材料和包装产品,以及(iii)以自有品牌「声耀」及「赣味坊」销售产品。公司亦在中国从供应商处批量采购干制蜜饯、坚果及其他产品,然后在不进一步加工的情况下,出售给零食商及企业客户。
来源:招股书
公司主要向诸如超市及杂货店等零售商、企业客户、天猫商城电商渠道以及其他个人客户销售产品。公司还在超市的促销柜台销售产品,如即食零食、干制水产品、坚果、穀类及蘑菇,促销柜台销售的产品一般为散装,称重销售。
投资亮点
在农业食品加工业拥有逾20年往绩,并在中国确立了品牌;
稳定的客户群体及与主要客户的长期关系;
对标准化生产及严格质量标准及控制的全心投入及承诺;
由创新的产品开发能力支撑的多样产品组合;
原材料的稳定供应及与供应商的成熟关系;及
稳定、经验丰富且拥有良好往绩记录的的管理团队。
财务分析
收入分别约为人民币2.97亿元、2.83亿元、3.42亿元,年复合增长率为7.24%;
毛利分别约为人民币0.96亿元、0.91亿元、1.08亿元,年复合增长率为6.16%;
净利润分别约为人民币0.41亿元、0.41亿元、0.48亿元,年复合增长率为8.60%;
毛利率分别约为32.36%、32.02%、31.72%,年复合增长率为-1.00%;
净利率分别约为13.77%、14.47%、14.12%,年复合增长率为1.27%。
来源:活报告
2019-2021年,正味集团的收入和净利润均有所增长,但毛利率呈现下降的趋势。
从收入构成来看,2021年公司的自有品牌制造业务贡献了73.2%的收入,贸易业务贡献了26.8%的收入。
行业前景
以收入计,农业食品加工行业的市场规模从2016年的人民币34,721亿元增长到2021年的人民币43,179亿元,复合年增长率约为4.5%。随着加工技术迭代、分销渠道和行业整合扩大,农业食品加工行业的市场规模预期于2021年至2026年将以约4.3%的复合年增长率增长,于2026年达到人民币53,401亿元
来源:招股书
江西省为中国农业最富庶的省份之一,农产品种类繁多,包括穀物、油料作物、蔬菜、猪、柑橘、脐橙和淡水鱼等。以收入计,江西省农业食品加工行业的市场规模从2016年的人民币1,164亿元增长到2021年的人民币1,531亿元,复合年增长率约为5.6%。展望未来,随著经济增长和收入水平提高,江西省农业食品加工行业的市场规模预期于2021年至2026年将以约5.8%的复合年增长率增长,于2026年达到人民币2,030亿元。
来源:招股书
中国休闲食品的消费在过去几年稳步增长,全国的线上和线下零售渠道如雨后春笋般涌现。由于人均可支配收入的提高和消费者消费偏好的多样化,中国休闲食品市场规模从2016年的人民币6,277亿元增长到2021年的人民币7,961亿元,复合年增长率为4.9%。在所有品类中,蔬菜零食、肉类和水产动物零食以及炒货均呈现高增长,2016年至2021年的复年增长率分别为6.3%、5.7%和8.5%。随著创意产品的出现和年轻消费者需求的不断增长,中国的休闲食品市场有望进一步增长。预计2026年中国休闲食品行业市场规模以收入计将达到人民币11,059亿元,2021年至2026年的复合年增长率为6.8%。
来源:招股书
随著中国休闲食品行业的发展,江西省休闲食品行业的市场规模从2016年的人民币108亿元增长到2021年的人民币138亿元,复合年增长率约为5.0%。在所有品类中,面包、蛋糕和糕点、蔬菜零食以及炒货均呈现高增长,2016年至2021年的复合年增长率分别为3.7%、3.7%和11.2%。随着可支配收入增加,购买力上升,以及销售渠道特别是零售渠道的扩大,消费者对休闲食品的需求不断增加。预计到2026年,该市场将进一步扩大至人民币194亿元,2021年至2026年的复合年增长率为7.0%。
来源:招股书
行业地位
公司是一家位于江西省的农业食品生产商。其主要从事干制食品及即食零食制造及贸易。其干制食品主要包括干制山珍、干制水产品及杂物,大体上可分类为农业食品加工市场的两个子分部,即「蔬菜、菌类、水果及坚果」及「水产品」。2021年,江西省的经选定子市场亦属分散。江西省经选定子市场有数以千计生产各类食品的市场参与者。按源自经选定子市场的收入计,前五大竞争对手合共占约3.8%市场份额。2021年,公司录得源自经选定子市场收入约人民币146.4百万元,在江西省经选定子市场排名第三。
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中国休闲食品市场高度竞争且分散,按收入计2021年前十大竞争对手仅占市场份额8.0%。大多数制造商具备全面的品牌组合,产品一应俱全,从而可触达更多消费者。相比之下,江西省的休闲食品市场相对分散,市场上有数百家休闲食品生产商。按收入计,2021年江西省休闲食品市场前十大市场参与者占据市场份额约31.4%。2021年公司自即食零食产生收入约人民币171.1百万元,分别占中国及江西省休闲食品市场的市场份额约0.02%及1.2%。
来源:招股书
同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为:甘源食品(002991.SZ)
甘源食品成立于2006年,总部在江西萍乡,员工2000余人,是一家集研发、生产、销售为一体的化休闲食品企业。公司布局南北两大现代化生产基地,产能辐射全国。目前,公司覆盖坚果炒货、豆果套餐、果脯蜜饯、膨化小食等多品类产品组合,经典三样包括青豌豆、蚕豆、瓜子仁。公司的营销网络体系健全,与沃尔玛、家乐福、大润发等线下大型商超,以及天猫旗舰店、京东旗舰店、唯品会等多家线上直营渠道建立了合作关系,并出口多个国家和地区。公司2020年销量为淘宝豆类制品销量第一。
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主要股东
杨先生及其配偶林女士分别透过ShengyaoInvestment及TrendyPeak,连同南昌同利透过ProsperousSeason,合共拥有公司已发行股本的约64.45%。
杨先生、林女士、ShengyaoInvestment、TrendyPeak、南昌同利及ProsperousSeason被视为公司的控股股东.
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抚州市国有资产监督管理委员会通过抚州数字经济持股1.77%。
管理层情况
杨先生,50岁,执行董事、主席兼行政总裁,主要负责公司整体运营、战略管理、业务发展,以及制定业务运营计划。在食品和贸易行业积累了逾22年经验。毕业于江西农业大学,获颁授园林学士学位。九三学社成员。杨先生为执行董事林女士的配偶。
林女士,47岁,执行董事。主要负责管理公司的销售部门以及产品及开发。于销售及营销领域积累了逾20年经验。毕业于福建省永泰县职业学校。林女士为执行董事杨先生的配偶。
李先生,42歲,执行董事,主要负责管理公司的销售以及产品及开发。拥有逾16年运营及管理经验。曾于中铁十六局集团有限公司担任采购员,于江西广播电视局担任策划师,于南昌翔辉文化传播有限公司担任监事。于华东交通大学,获得软件工程学士学位。
上市前融资
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中介团队
据捷利交易宝数据统计,正味集团中介团队共计9家,其中保荐人共计1家,近10家保荐项目数据表现很好;公司律师共计3家,综合项目数据较好。整体而言中介团队历史数据表现较好。
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保荐人承销历史业绩
中毅资本近期保荐的破发率为0.00%。
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舆情分析
目前通过企查查网站无法查到正味集团控股有限公司的负面消息,通过天眼查网站查询运营主体江西正味食品有限公司,发现具有如下风险提示:
9个自身风险;13个关联风险,33个历史风险,16个敏感舆情,47个提示信息。
9个自身风险中因合同纠纷被起诉3项,食品安全等监管处罚5项,融资动态1项;
13个关联风险中,主要是子公司南昌市凯兴实业有限公司涉及的合同纠纷司法风险2项,行政处罚及食品安全各两项,法人因合同纠纷被起诉3项等;
33个历史风险中,司法风险12项,主要是各种纠纷引起的被起诉,以及因未按时履行法律义务被法院强制执行,监管风险5项,经营风险16项,均为股权出质;
16个敏感舆情中,主要涉及食品安全问题、抽检不合格;
47个提示信息中,包括合同纠纷6项,子公司广昌县正莲生物科技有限公司行政处罚1项,其余主要为人员或对外投资变更等。
整体来看,一家2002年开始经营的公司,需要关注公司的合同纠纷被起诉引起的司法风险,食品安全问题的进展。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计,近10家上市新股发行总市值均值为50.12亿,其中最大市值为近期上市的快狗打车,最小市值为伟立控股;发行PE均值为32.57倍,PE整体水平偏中上;申购人数均值为5393人;超购倍数上,均值为5.73倍左右;基石占比上,目前基石比例均值维持在53.84%,整体来说,基石比例有略有下降;
暗盘及首日收益率上,今年1月以来好坏参半;2月份,新上市的汇通达表现尚可,清晰医疗则一般,乐普生物-B则微涨;3月份初金茂服务首日大跌28.75%,物管类公司依然不受市场看好;瑞尔集团上市首日表现略差,但在3月份即将结束之时,新上三家新股暗盘表现颇为亮眼,其中最大黑马为力高健康生活,紧随4月份知乎回归港,暗盘及首日表现极差,东原仁知作为一家小型物管,表现一般;五月份,首只上市的是云康集团,此公司较最后一轮融资估值,其折价36.01%发行,从侧面反映现下发行市场普遍降估值的趋势;6月上旬,友和集团上市,首日表现一般,6月下旬,美因基因暗盘表现尚可,首日则平收,快狗打车表现较差,首日跌超20%;6月份最后一日,伟立控股及天润云同时上市,表现均一般。
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