四年一次的市场减半结束了吗？这是投资、开采、玩DeFi的用户最大的疑问。
自今年4月比特币价格触及6.4万多美元的高点以来，比特币价格一度缩水一半。
5月17日，比特币在所有加密货币中的市值跌破40%。在一些投资者眼中，这是一场假币狂欢，牛市见顶。
国内监管复活：三部门联合发布公告，提醒投资者警惕虚拟货币交易中的投机风险；内蒙古起草了《《坚决打击虚拟货币采矿八项措施(征求意见稿)》(》)。
与此同时，MicroStrategy等上市公司和ARK等投资基金仍坚定看好比特币。
方舟基金一直在购买一家加密货币交易所Coinbase的股票。创始人CathieWood认为比特币目前处于空仓阶段，未来将涨到50万美元。
MicroStrategy购买的比特币数量已经超过11万，公司甚至通过发行债务(可转换债券)积累了比特币芯片。
用户困惑：第三轮减半效果就这样结束了？回调后会不会有更猛烈的上涨？如果这次不捧，会不会再错过一次机会？
本文对哔声新闻的一些市场指标进行了整理和分析，希望能为读者提供更好了解这个市场的思路。
知情人士：美众议院民主党人考虑新的稳定币法案提案:金色财经报道，一位知情人士表示，美国众议院民主党人正在考虑他们自己版本的期待已久的稳定币法案，但他们的观点与共和党的平行努力存在重大分歧。该提案是去年由Maxine Waters和Patrick McHenry带头提出的版本的继任者，几周前Waters表示立法者需要从头开始立法解决这个角落加密市场。该提议是在共和党人提出他们自己的新法案讨论草案几周后提出的。[2023/5/13 15:00:53]
S2F(库存转流量)
BTC循环/新挖掘的BTC数量
S2F是分析师PlanB(不是他创造的)提出的模型，认为资产的稀缺性促进价值。因此，该模型通过寻找资产的当前供应量和年产量之间的比率来评估资产。
Glassnode的数据显示，总体而言，比特币的价格走势与S2F曲线基本一致。不过S2F车型也不是不争的事实。在很多情况下，模型和实际价格有巨大的差异。以5月31日为例，模型估计的比特币价格为64503美元，而比特币的实际价格仅为37313美元。
算法稳定币今日平均涨幅为3.89%:金色财经行情显示，算法稳定币今日平均涨幅为3.89%。8个币种中8个上涨，0个下跌，其中领涨币种为：MITH(+13.90%)、ONS(+8.78%)、AMPL(+6.23%)。领跌币种为：BAC(-7.39%)。[2021/5/14 22:03:18]
比特币价格走势与S2F曲线基本一致。来源：GlassnodePlanB也明确表示，要谨慎，不要把比特币的相对稀缺性当成其价值上升的唯一原因。S2F的简单性也使得不可能考虑外部因素和黑天鹅事件，例如，政府对新冠肺炎疫情的反应中比特币的加速推动。
从S2F数据来看，PlanB对比特币未来走势非常看好。5月5日他在推特上说“我迫不及待想看到比特币的第二次牛市。”它还预测，今年比特币的平均价格将达到10万美元或28.8万美元。
NVT金十字(网络价值总交易金十字)
NVT=市场价值/每日交易量
NVT黄金十字=NVT短期趋势/NVT长期趋势
NVT和NVT黄金十字是基于均值回归理论的两个指标，即随着时间的推移，资产价格会回到平均价格水平。
NVT将资产的市场价值除以以美元计价的每日交易量，以判断资产的价值是被高估还是被低估(是否偏离平均水平)。
韦氏评级：三季度DeFi泡沫期间基于以太坊的稳定币需求暴增:加密货币评级机构韦氏评级（Weiss Crypto Ratings）刚刚发推称，在第三季度的DeFi泡沫期间，基于以太坊稳定币的需求暴增，DAI的供应增长了600%以上，USDC增长了200%。[2020/10/23]
NVT的金十字架是NVT的改进。通过比较短时间内NVT的平均变化和较长时间内NVT的平均变化，得出一个比值来判断当前趋势是否偏离平均趋势。
因此，NVT黄金交叉指数可以在一定程度上预测价格走势。当数值高于2.2(进入红色区域)时，往往预示着下行风险。相反，当价值低于-1.6(进入绿色区域)时，价格更有可能上涨。
以去年和今年为例，从2020年8月到9月，NVT黄金交叉指数进入-1.6以下区域，然后从2020年9月到2021年1月，比特币价格呈现出明显的整体上涨趋势。
今年2月到3月，NVT黄金十字架突破了2.2的限制，然后从4月到现在，我们经历了比特币的大幅回调。
欧盟官员：将在未来立法中解决对稳定币的担忧:9月14日消息，欧盟委员会执行副总裁Valdis Dombrovskis周六表示，欧盟财政部长对稳定币的担忧将在未来的立法中解决。Dombrovskis在演讲中表示：“一些部长昨日对目前游离于我们规则之外的所谓稳定币的风险表达了一些担忧。请放心，我们的立法建议会全面解决这些问题。我们将对金融风险进行监管。”
Dombrovskis主张采取“相称的”政策回应。欧盟预计将公布加密货币监管的详细框架，而最近的报告表明，加密货币发行者可能会受到国家一级和欧盟一级监管机构的管辖。（The Block）[2020/9/14]
比特币NVT黄金交叉指数，来源：CryptoQuant
红线是指数曲线，灰线是BTC价格曲线
目前，从4月22日到5月6日，以及从5月21日到现在，NVT黄金交叉指数一直在-1.6以下徘徊，其价值一度低至-3，这可能意味着未来有可能上涨。
固态继电器
BTC市值/所有稳定货币的市值
SSR可以用来衡量比特币在美元计价市场的购买力。它是通过计算比特币的市值与所有稳定货币的市值之比得到的。
稳定币借贷平台JUST已正式被Dapp.com收录:据最新消息显示，以波场TRON网络为基础发行的稳定币借贷平台JUST已正式被Dapp.com收录，根据Dapp.com最新数据显示，JUST累计交易次数已达到5,250，累计交易额已达到46,438.91美元，24小时最高值达到38,520.58美元。JUST旨在建立一个公平、去中心化的金融系统，为世界各地的用户提供稳定的货币借贷和治理机制。此外，JUST（JST）作为Poloniex（P网）LaunchBase首发项目，将于5月5日正式上线。[2020/4/22]
价值越低，相对于比特币的稳定货币供应量越大，对比特币价格的提振能力越强。梅萨里称这种稳定货币的相对供应量为“干火药”。
红线是SSR曲线，灰线是BTC价格曲线。资料来源：CryptoQuant
目前SSR指数处于较低水平。Messari在最近的分析中指出，SSR比率已经下降到7.5倍的最低点，代表了历史上加密本币的最大购买力。
但这是否意味着看涨信号？不一定。最近，以USDT为代表的稳定货币处于明显的负溢价状态，这表明用户既没有必要避免价格大幅波动，也没有强烈的入场情绪。
市场可能需要先让投资者看到一些上涨的趋势，才能发挥稳定货币“干火药”的作用，最终带来推动效应。
基金利率
长期合同中多头头寸与空头头寸定期支付/收取的费用比例
不可持续合约市场有一个现象：用户往往需要在合约到期(可以理解为续约)前滚仓，以扩大投资敞口。用户购买合同，对手是做市商，为了弥补做市商承担的风险，用户要向做市商支付费用。111
顾名思义，永续合约是没有到期日的，所以没有滚动持仓，所以不需要持续支付做市商。但在永续合约的实际操作中，多头需要定期支付空头(永续合约的成交价格——标的物的现货价格)。这样做有两个好处。一种是将支付给做市商的费用转化为支付给账面亏损用户的费用，在市场中起到缓冲作用；第二，它可以使永久合同的价格收敛到标的物的现货价格。
如果永续合约的价格远高于标的物的现货价格，多头就要向空头支付高额的资金费，从而迫使多头卖出永续合约并降低其价格，反之亦然。
但由于合约交易存在较大的盈利空间，即使有资金利率，用户还是会根据自己的判断配置多头或空头头寸。因此，通过资本率，我们可以判断市场的整体看跌情绪。
今年5月19日，加密货币市场大幅下跌。与此同时，所有交易所的永久合约基金利率都达到了近一年的低点。5月19日至5月24日，资本率一直处于负值，即短账面利润，需要向多头头寸支付费用。这也说明，暴跌引发的恐慌，让市场整体看跌。目前资本率已经回归正值。
所有资本汇率，来源：CryptoQuant
GBTC保险费率
(GBTC二级市场价格-购买价格)/购买价格
灰色比特币信托公司GBTC曾被认为是推动比特币价格上涨的关键力量。
合格投资者投资现金或比特币，并获得GBTC的股份，这是一只以比特币为标的的信托基金。这些GBTC债券在锁定6个月后，可以出售给市场上更多的投资者。
正溢价曾经是GBTC的常态，即卖价高于买价。这促使越来越多的合格投资者将比特币转投灰色基金。由于GBTC的不可再生性，比特币的市场供应量减少，比特币的价格和GBTC的升水率进一步提高。
然而，从今年2月开始，这一趋势发生了逆转。自2月26日以来，GBTC一直保持负溢价，最低溢价低于-20%，GBTC持有的比特币数量一直在减少。
GBTC保费情况，来源：CryptoQuant
类似于GBTC的比特币ETF基金也显示出机构兴趣的下降。5月4日至5月18日，加拿大比特币ETF基金“目的比特币ETF”中的比特币主要流出。另一家加拿大比特币ETF基金QBTC自2月份以来一直徘徊在负溢价区间。
可见，近期来自机构和合格投资者的货币价格增长势头减弱。
矿工位置索引
BTC/来自所有矿工的钱包/一年移动平均线
机构和合格投资者持有比特币的能力较弱，而矿商很可能囤积比特币。
MPI将特定时间段(如6月2日)内所有矿工钱包中转出的比特币量除以一年内的平均值，从而判断矿工在短时间内卖出或囤积的可能性。根据CryptoQuant的信息，MPI从今年3月开始就集中在负区域。鉴于矿工想通过出售比特币来获取电费、机等成本资金，矿工钱包里的年均线应该是正的，不会出事，负的MPI表示矿工很可能囤积比特币，也就是转移的金额小于采矿产量。
MPI曲线，来源：CryptoQuant
目前MPI处于-0.7以下的低位，说明矿商可能在等待更高的售价，这意味着短期内，矿商在比特币市场的卖出压力可能不大。
以上只是部分指标，未必能完全反映市场情况。另外，在任何时候，从动态的角度去观察这个千变万化的市场，可能都比试图去寻找不变的规律要好。
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