加密交易所作为用户进入市场的桥接枢纽,一向是产业的观测指标。老牌交易所Coinbase宣布直接上市(DirectListing),并获得900亿美元估值,市场显然需要对平台币重新估值,审视交易所或是平台币未来的潜力。在过去数周,BNB、OKB、HT、FTT四大平台币,谁表现最好?又该如何估值?
从传统战略区分,交易所会有两种路线:一是「传统金融合规」路线,代表交易所是Coinbase、Kraken等。这类交易所最终会以公开上市(IPO)为最终目的;另一种则是「创新扩张」路线,就像是币安、OKEx、火币,还有2019年才创立的FTX。
Coinbase宣布要上市后,其估值从700亿美元到现在的1,000亿美元。像这类传统合规上市的交易所,估值是投资银行的工作,这产生另一问题:
其它交易所如何估值,平台币如何估值?
市场对Coinbase上市的反应
在Coinbase估值超过700亿美元的消息传出后,四大平台币毫不意外地都上涨了数倍。
以下是四大平台币近期的涨幅:
统计下来,BNB三个月上涨了436%,是四大平台币表现最好的一支;而FTT的涨幅也有310%,表现次佳;相比下来,OKB和HT的涨幅各为150%、172%,落后不少。
SBF的4.5亿美元Robinhood股票被查封后,面临数百万美元法律费用:1月12日消息,SBF已经聘请了一个相当强大的法律辩护团队,SBF曾表示将用Robinhood的股票支付律费用,但本周司法部没收了SBF价值4.5亿美元的在线经纪公司Robinhood的股份。SBF的朋友和家人可能会出钱支付法律费用,他的父母已经为他2.5亿美元债券抵押了他们在加州的房子。此外,SBF律师可以请求法院允许使用扣押的股份来支付法律费用。在某些情况下,查封的资产或至少其中一部分可被用于支付法律费用。[2023/1/12 11:08:50]
–图片来源:TradingView–
「回购销毁量」估值
由于四大交易所并无提供财务报告,因此我们无法准确对平台币估值,但也许可以通过对标Coinbase,以「平台币销毁数量(盈利)」来粗略估值。
据Coinbase提交给美国证券交易委员会(SEC)的资料,Coinbase2020年的年收益超过12亿美元。
而在币安旧版回购说明(两成净利)的假设下,外媒《TheBlock》研究总监切马克(LarryCermak),从2020销毁的平台币价值3.46亿美元回推,币安2020年净利可能高达17.3亿美元。
销毁就是将一部分的代币永久地从市场流通量删除。假设代币锁仓量已全数释出,销毁意味着流通量永远减少,这会产生「通货紧缩」。
而从销毁数量估计营收可能是可行的方式。
Huobi公开部分资产储备,总资产约合35亿美元:11月13日消息,据官方公告,Huobi公开部分主要资产储备情况,包括超过3.2万枚BTC、27.4万枚ETH、8.2亿枚USDT、97亿枚TRX。本次公布总资产约合35亿美元左右。快照时间在11月13日0点前后。[2022/11/13 12:57:40]
根据资料,币安在2020年共销毁3.46亿美元的BNB;OKEx2020年共销毁7,950万美元OKB;火币2020年共销毁2亿美元HT;FTX交易所2020年共销毁4,200万美元的FTT。
依照币安旧版说明,它会以20%的净利回购市场中的代币(新版已删除这项说明)。
如果将相同标准套用在其它交易所上,那么四大交易所在2020年的净利应该是:
:平台币价格为4月8日的收盘价格;市值的数据为4月9日的CoinMarketCap数据
简单地回推就可以发现,如果Coinbase的12亿净利让它获得1,000亿美元的估值,那币安地估值应该甚至应该超过1,000亿美元(假设1,000亿美元),那问题来了,为什么币安交易所得平台币总值仅有640亿美元?
事实上不只是币安,按照这个计算方式,OKEx的市值应该是229亿、火币588亿美元,但实际情况如何
相比之下,BNB市值为估算市值的64%,FTT则是37%,远高于OKB和HT。
OKEx平台币OKB总市值为11亿美元,火币平台币HT市值仅32.1亿美元,相比币安,OKEx实际平台币市值仅估算市值的4.9%,火币平台币则是5.4%。
电商巨头Shopify CEO以30ETH购买tobi.eth域名:12月12日消息,电商巨头Shopify首席执行官Tobi Lütke以30ETH价格购买tobi.eth ENS域名。[2021/12/12 7:33:36]
OKEx和火币之所以会远落后于币安和FTX很大原因可能是:「用户过于集中」、「监管不确定性」。
OKEx和火币虽然是离岸注册,但却是中国最重要的加密货币交易所之一,其用户多是中国用户。
据Similarweb数据,OKEx交易所网站的流量有20.47%来自中国,第二、第三则是俄罗斯和土耳其;火币网站的流量则是有29.33%来自中国,第二、第三分别是乌克兰和越南。
用户在单一市场过于集中并非单一问题,这也让两间交易所深受中国监管的影响。众所皆知,中国政府在该领域的监管严格,同时法规也相对不透明,这让平台币的波动风险变得更大。
举例来说,去年OKEx创办人徐明星就无预警遭到带走协助调查,有趣的是,徐明星是「唯一」的私钥管理人,因此OKEx关闭提币服务,就这样OKB两天下跌31%。
总体来说,两家交易所虽然正在积极地面向全球市场,但基于用户集中所带来的监管不确定性,OKEx和火币不太可能像Coinbase一样在美国合规上市募资;也因为监管问题,两家交易所的加密衍生性商品的推出速度落后了币安和FTX,反映在平台币市值上,就是平台币市值仅为估算市值的4.9%和5.4%。
币安也需要面对监管
不只是OKEx、火币交易所,币安同样也在面对监管问题,只是对象换成美国监管单位而已。
火币声明:APENFT(NFT)是Huobi Prime 第七期项目,目前尚未正式上线:据官方消息,近日,外界传播APENFT(NFT)已经上线交易所,并支持NFT/HT交易对。
APENFT(NFT)是Huobi Prime 第七期项目,目前NFT Token尚未正式上线,也未在任何公链发行。Huobi Prime第七期将于北京时间5月20日20点是准时开启,投资者应对市场上的同名资产保持警惕,谨慎参与。[2021/5/19 22:16:51]
币安在经过2017年、2018年的快速成长后,开始需要担心分流问题,避免遭告各国监管机构的「关心」。因此在2019年,币安和美国合作伙伴BAMTradingService合作设立BinanceUS,同时拒绝再为美国用户服务。
足见2019年的币安已经开始需要面对监管。
上(3)月,《彭博社》引用知情人士消息,指出币安正在受到美国商品期货委员会(CFTF)调查,是某在未经许可的状况,提供美国用户衍生品交易,似乎2019年开始分流并无法避免后续的追责。
FTX的后进优势
FTX交易所是在2019年5月成立,这时候币安已经在着手成立BinanceUS。后进优势让FTX从营运的第一天就推出较严格的合规流程。据FTX的KYC规定,用户注册时必须要提供法定姓名、护照或是管辖政府的身分证明,而司法禁止地是无法注册的。
这样一来,FTX解决了目前币安遭美国CFTC关切的原因:为美国用户提供服务。
Huobi X Center孵化的NFT综合服务平台iBox正式上线,联合陈小春发行首个NFT作品:5月17日,由Huobi X Center孵化的NFT综合服务平台——iBox正式上线。iBox(ibox.com)将向全球用户推出NFT发行及交易服务,旨在打造全球领先的NFT交易平台。iBox的使命是促进全球资源的价值流通,为构建高效运转的数字世界提供基础服务。
iBox上线首日即联合知名影星陈小春先生发行首个NFT作品“iBox 001号”,这也是国内首个明星NFT作品。相较其他NFT Marketplace,iBox主打高端NFT发行、流通,更纵深服务于亚洲的NFT玩家,其大部分NFT产品均与大众耳熟能详的知名IP、知名艺术家或公众人物联合发布,以确保NFT品质及收藏价值。[2021/5/17 22:12:13]
–图片来源:FTX交易所–
FTX在创新上反而比较像是2017年的币安,以「乡村包围城市」的方式,积极地创造更多的新产品,提供给用户,就像是预测价格波动的合约「Move合约」,或是根据时事推出的「预测合约」,例如川普合约、奥林匹克2021年的预测合约。
除了加密衍生品外,FTX也将传统金融思维带入加密市场,创造了「多样化商品」,包括股权通证、Pre-IPO合约。而根据FTX创办人Sam-Bankman-Fried先前说法,之所以会推出这类商品,这些产品的市场比想像中大,非加密界的传统投资人也会被其吸引。
这些产品的市场比大家想像中的大,除了FTX的用户想要交易外,非加密界的传统投资人也会被其吸引;更重要的是,市场上没有人提供这项服务,我们是唯一一个。
和三大交易所相比,FTX近期推出的产品不只局限在加密衍生商品,多样化的产品让传统金融和加密金融的边界逐渐淡化。这和创办人出身于华尔街量化基金的背景相关。
不只是产品思维而已,FTX也带进传统金融的「交易思维」。子帐户系统让用户可以更容易控制资金风险,去年十月推出「现货杠杆服务」,让用户可以抵押现货(加密货币),借入其它资产,加上原本的「混合保证金制度」,让单一子帐户的资金效率极大化。
另一方面,胃纳了透多传统投资人或交易者,也就增加了资金需求,对此,FTX也提供的P2P借贷服务,对于仅需稳定收益的用户提供了风险极低的「被动收益」。
币安创办人CZ已经表明目前没有上市的打算,但随着加密货币走向主流,币安的规模也非2017年可比,「求稳」是相对聪明的选择,但这也导致币安丧失原本的优势:产品迭代速度。
相比币安,FTX就很像科技股或成长股,产品迭代速度快,后进者优势虽然让其更能理解监管趋势,制定更严格的合规流程。
而这点优势反映在了交易量成长速度之上。
交易量、销毁量都超过币安
据CoinGecko数据,FTX交易所24小时合约持仓量为世界第三,达52亿美元;与此同时,币安24小时持仓量为91.4亿美元。
值得注意的是,币安交易所的交易量是世界第一,但在过去一年,FTX的交易增长量是超过币安的。
去年四月,FTX交易所的加密衍生品的日交易量5.5亿美元,而今年最高峰时,FTX的日交易量达到176亿美元,年增长率为3,200%;同期相比,币安的增长率是2,800%。
–图片来源:CoinGecko–
FTX的快速增长也反映在「平台币的销毁数量」。
FTX交易所2020年Q4的FTT销毁量较Q1增长了257%,从280万美元增加到Q4的1,002万美元。币安BNB销毁量从Q1的5,234万美元,增加到Q4的1.65亿美元,销毁量成长量增加了210%;火币的HT销毁量则是增加量45%,OKEx增加了26%,是四大交易所增幅最少的。
–四大平台币Q1至Q2的销毁量「百分比」-
–FTT每周价格变化和销毁总量–
FTX有可能公开上市吗?
目前,除了Coinbase交易所以外,「第一家合规」实体交割的加密交易所Bakkt也会透过和SPAC公司VPCImpactAcquisitionHoldings合并,借此公开上市;老牌交易所Kraken发言人也证实会考虑在2022年直接上市。
Bakkt预计在今年Q2在纽约证交所(NYSE)上市,预估市值为21亿美元,而Kraken则估值超过200亿美元。
虽然SamBankman-Fried(SBF)从没说过上市为目标,但很难想像华尔街出身的他没有考虑过上市。理论上,现阶段谈公开上市还太早,不过确实看到了FTX正在强力走向大众视野。
上月底,在迈阿密戴德县市长卡瓦(DaniellaLevineCava)牵线下,FTX以1.35亿美元和NBA热火队签约,其中9,000万美元交由地方政府施政使用,另外FTX每年会向热火队支付200万美元。
在4月7日,热火队在公告中写到,从2021至2022赛季起,热火队场馆正式更名成FTXArena(FTX球场)。热火队成为FTX官方独家的加密交易所伙伴,除了在主场亮相外,还会协助热火队举行加密货币竞赛,或是其它加密货币推广活动。
比特币走入华尔街,NBATopShot的爆红都在暗示着大众正在认识加密货币,而热火队每年会吸引到200万游客到访,达成这样协议除了是FTX扩张关键要素之一,更是走入主流的象征。
–图片来源:Boardroom–
总体来说,币安走进稳定期,FTX正处于高速扩张阶段。币安现已是产业龙头,一举一动都备受市场或是监管单位注意;也就是说,在推出产品或服务前,都要考虑到监管问题。此外,币安已是千人等级的公司,这也代表创新可能会慢下来。
相比之下,FTX正处于高速扩张阶段,更像是成长股。一方面依照社群需求,打造新型加密衍生品,同时引进传统金融思维的衍生品,吸引传统投资人;另一方面,也带入华尔街的交易思维,「现货杠杆交易」、「混合保证金制度」以强化风险控管和资金效率。
最后,后发优势让他们了解监管风险,再加上传统华尔街的背景,以及开始和政府打交道和走向一般大众,不难想像FTX后续将公开上市作为目标的可能性。
本文转自BlockTempo,作者:JamesChiu
郑重声明: 本文版权归原作者所有, 转载文章仅为传播更多信息之目的, 如作者信息标记有误, 请第一时间联系我们修改或删除, 多谢。