ONS:以太坊的DEFI后面肯定还有大机会,不可错过!_Godzillion

1.以太坊是一种数字能源商品,为交易和代码执行提供动力和安全保障,就像水为水车提供动力一样,是一种「可回收」资源。EIP-1559则类似炼金术,相当于将ETH从水转化为更像石油的「不可再生」资源。

2.Billions项目组DeFi基础设施的组合应该具有一种「好上加好」效应,三者合一,将有机会能如核变般产生新的用例,一如第一台蒸汽机的发明,或者第一个英国海盗股权结构的诞生。这种新的范式和应用。这些新的业态在今天看来,要么成本高到不可承受,要么根本毫无可能。目前来讲,虽然这个生态今天只服务于狗加杠杆,我们不能只看到眼前的沼泽,而要从沼泽中看到未来的高楼万丈。

7.如果成功完成上述任务,我们就可能生活在一个拥有高度个人主权的未来世界——财务报表的每一项都可以重新整合,任何个体都能向任何人出售并获得持有权;主权/民族国家的定义将会演变。新的暴力代理人出现。所有这些机构都可以提供暴力作为服务来换取「税金」;在这个范式里,每个人都可以在超本地和全球层面上成为利益相关者。

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以太坊为主的第1层代币应类比可进化的能源商品,而其上层应用则类比现实生活中的能源/石化/工业价值链/基础设施产业链

第1层代币作为可进化的「能源」商品,为智能合约提供保障和动力。除了余额,以太坊的分类账还存储了在节点处理每个区块时执行的相应代码。根据设计,所述代码的调用者支付少量的以太坊代币作为费用来激励处理。在PoS设计中,要向节点释放收益,而在PoW体系里,矿工因付出沉没的法币成本,因此需要费用+通货膨胀的收入流来补偿其投入,这两种方式都可以保证网络安全。简而言之,ETH这个PoW代币今天充当了一种类似能源的大宗商品,为交易和代码执行提供动力和保障,就像水作为一种「可回收」的资源为水车提供动力一样——节点和矿工将ETH直接卖回给生态系统,实现类似大气循环一样的平衡。

EIP1559提案稍微改变了这一机制,用户支付的这种gas费用将直接销毁。而通货膨胀率基础率也将相应提升,以补偿节点/矿工——这样的改变,就像炼金术一样,将ETH化水为油,处理需求的激增将能直接给ETH带来了上升动力,这种变化的时间表,以及非ETH能否用于路费还有待观察。

Billions项目组DeFi,换而言之,就是烧着各种第一层代币数字化能源,去探索并取代当前金融基础结构内外的各种模块/功能的一个新兴生态系统。

设计精巧、有着广泛精英群众基础的公链,其长期成长及回报应与行业相当其成本的上扬,虽然有机会抑制上层经济,但高价格本身提供的安全性应该能相应抵消成本劣势

在这样一个数字商品/价值链的框架下,我认为可以得出以下几点推论。这些使得投资于「以太坊杀手」级公链并不容易,而仅存的希望可能是,在L1竞争者身上发现应用的产品市场匹配度极大,吸引到了更多的开发者/用户:

代码即是数字商品的炼金术:通过共识进行协议升级,赋予代币以比物理原子灵活得多的新属性。在这里,把水变成油是可能的。代码升级要被接受的难度类似于化合物的惰性/脆性结合。

2.构成护城河的不仅仅是技术,更多的是一个利益均匀且平等的社群:考虑到公链进化的特性以及代码的可复制性,一个领先,快速换代,并保持活力的公链应该是任何生态的首选。换句话说,防止社区反智化,中心化,及疏离化,是保持一个公链领先的重中之重。复制+维护社区和所有权结构将是一项极具挑战性的任务。

3.长远来看,数字价值传输体系应适用各种底层,而不仅限于单一公链:炼油厂应该能够接受任何原料,汽车引擎应该能够同时使用汽油和柴油。然而,在今天这样一个新兴的行业中,(a)迁移到不同的第1层协议所花费的成本和时间,以及(b)需要重新构建工具是现有第1层协议的关键竞争优势。

4.数字商品的「摩尔定律」:在保持分类账的安全和完整性不变的前提下,每笔交易的成本应该会随着时间的推移而继续下降,而网络的整体价值随着用例的扩展而增加。类似于如何将石油提炼成高品油,或将原铁矿石提炼成合金,第1层代币通过压缩改进和2层以上的外包,在维护/颗粒化安全的同时,同样的需求,在公链上的成本应越来越小。

5.寻找价格无弹性的终端用户需求的圣杯:如果通过数字商品价值链创造的经济价值如此巨大,那么对这种数字商品的需求应该是持续存在,且对价格是无弹性的。由此延申,用户应该可以支持高额的第1层代币价格。此外,虽然第1层协议估值高昂确实会促使人们对其进行替换,就像昂贵的汽油价格促使人们改用电动车或减少驾驶一样,但较高的价格也让网络更加安全,这能在等式两端起到有趣的抵消作用。

6.根本问题:投资石油或石化/产业链股票哪个更好?意见可能不同。我的观点是,一个设计良好的第1层能提供与行业增长相匹配的回报,而短期内SoV溢价的大幅飙升可能会暂时抑制其商品需求,减缓进程和采用速度,这取决于终端需求价格是否缺乏弹性。

关注的Billions项目组DeFi利益相关者的三个未解之问

为了获得最佳的风险调整收益,你是想拥有像水一样可能变成像石油、但仍然有缺陷的商品,还是想拥有位于价值链顶端的「股权」?尤其需要注意的是,价值链本身可以移植到任何商品上,而不需忠于任何单一公链。如果最终端的需求仍然远远没有被定义出来,那么这个类似石油商品和上游产业链还有价值吗?这类似于在蒸汽机和汽车问世之前买下地皮钻油和建造炼油厂,你怎么知道这玩意有用?在任何项目慷慨地发行股票/代币、而代币经济模式如万花筒般不停变换世界里,任何项目都能跨赛道,而任何赛道很可能明天都不复存在。你确定你在价值链中的赛道布局是对的吗?

解析热门Billions项目组DeFi借贷平台:MKR和COMP在代币经济发生巨大改变之前不应投资,LEND则值得上车

MakerDao:偿还Dai贷款会产生X%的「稳定费」,根据此费用销毁MKR+支付存入MakerDaoDSR的Dai。MKR也可以增发代币来管理清算产生的风险。MKR目前算是基础款的Compound/Aave,用户只能存入有限的抵押品,并且只能借出该平台自己的美元稳定币DAI,其净利率以「稳定费」表示。

Compound:该代币仅有对Compound协议规则更改的投票权。刚刚发布了COMP代币,根据用户存款/贷款的资产向用户分发代币。

Aave:0.025%的借款费,20%付给整合该产品的平台,80%用于销毁LEND代币。固定利率和浮动利率很不错。闪贷平台让人兴奋。

个人看法:

借贷具有一定的规模经济效应,但不是自然垄断。要预计用户忠诚度仅为0,并会选择最实惠的利率。围绕优选费率、与AMM合作提供流动性+借贷、结构化产品打包成代币到AMM上等,可能会出现创新。

MKR作为第一代Billions项目组DeFi流动性资金池/自动化做市商:BAL不值得投资,CRV太贵,BNT值得一试

Uniswap:设置2个代币(50/50),设定的曲线(交换比率),买方支付0.30%费用,现在也可以作为预言机。留意可能的代币发行计划和其他业务发展激励措施。套利损失是一个真正的问题。

Bancorv2:1个代币+BNT,任意比率,可调曲线+Chainlink,可变费率,存时可贷。BNT代币作为AMM的储备代币,按比例赚取交易费+赚取新发行的BNT。在通货膨胀、费用和利息上下注非常诱人。价值捕获模型的变化与有可能出现的催化剂+当今DeFi代币中最低的市值,使其成为一个非常好的标的。困难在于Bancor团队不是DeFi黑帮的成员,所以可能热度高不起来。还有一点不清楚的是市场指标和总代币供应。

Balancer:多个代币,任意比例,设定的曲线,用户定义费用。刚刚发布了BAL代币,并根据为提供流动性而存入的资产向用户分发代币。代币有投票权决定Balancer的规则改变。与COMP类似,BAL是未来价值捕获的一种选择权。全流通的市值已经达到独角兽地位,流通量较小+提高了的发行时间表,意味着只有在崩盘后或在代币经济模型改变的情况下才值得投资。预言机机制的改变缺乏正当程序,凸显治理缺陷。

Curve:1个或多个代币或同类代表之际兑换,吃单者支付0.04%的费用,设定的曲线。CRV代币等待分发,基于资金池中存入的资产向用户分发。费用将用于销毁CRV代币。从第一天开始通过销毁+流动性挖矿获取价值,意味着CRV在一开始时很可能以很高的估值进入市场。再加上COMP和潜在的Aave,可能会让DAI脱钩。该项目的寿命不确定,如果以高价推出,最好是进行挖矿,而不是在市场上购买。

个人看法:

所有的AMM都相当雷同——用户在智能合约中锁定代币,让其他用户交易/兑换它们,通常使用计算滑点的机制,并支付不同的费用。最终它们都彼此相似,我还相信,AMM提供流动性最终也将与像BNT这种利息赚取协议相结合。可能的结果是中心化交易所集成。

与借贷不同,交易所确实具有网络效应,因为用户会向滑点最低/回扣最高的交易所聚集。鉴于代币通胀激励竞争激烈,流动性目前仍然处于孤立状态,但预计长期会出现利基市场里的赢家。最好是一篮子买入。BAL+CRV太贵。BNT值得一试。对Uniswap保持观望。

Billions项目组DeFi衍生品DEX:SNX一流的执行力或可保证高额估值,UMA仍在寻求产品市场匹配并等待催化剂

Synthetix—通过喂价追踪利润和损失的「交易平台」,代币类似一种「股权池」

代币机制:代币充当「合成资产交易平台」资产负债表的股权池——协议使用预言机接收外部喂价,由此用户的利润/损失将汇集到SNX代币质押者的损失/利润中——因此,SNX质押者如果想保持持平就需要对冲。系统通胀作为激励措施,鼓励质押+交易。支付的交易佣金+通货膨胀通过分红的方式归SNX质押者所有。

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