在本期的EmpirePodcast中,DefianceCapital执行长Arthur与主持人Blockwork的Jason和Santi一起讨论了FTX的衰落及其对行业的影响。
下面是关于Podcast的重点总结:
Defiance的表现如何?
Arthur:这是我所经历的最艰难的六个月。6月份的三箭资本(3AC)事件让Defiance在危机和风险管理方面做好了准备。
Defiance主要使用Binance和FTX,相对不受FTX事件的影响。
由于最近的市场状况,Defiance的所有资金都从CEX转移到了钱包。
Defiance还与Galaxy等进行OTC交易。
FTX如何在新加坡占据主导地位?
Arthur:当地的加密货币交易平台只提供现货交易服务。
FTX有顺畅的UI,更好的流动性,并提供永续期货交易。
Binance在2021年停止为新加坡服务。MAS将Binance列入投资者警告名单。
尽管FTX提供与Binance相同的服务,而且总部设在境外,但却没有被列入投资者警告名单。
新加坡主权财富基金淡马锡主导了最近的一轮融资。政府似乎暗中支持FTX,因为FTX不在投资者警示名单上,而且淡马锡也参与其中。
由于Binance无法进入,FTX自然成为第二选择。
Jason:是否知道Alameda的剔除交易,但由于点差小,用户继续使用FTX。
Arthur:并不是,因为Alameda在第一年之后就不是FTX最大的做市商,还有其他做市商,例如Wintermute。FTX最大的创新之一是交叉保证金。
Defiance是否考虑过投资FTX?
Arthur:只在2019年研究了FTT交易。后来否决了这笔交易,因为Arthur不相信一个新的交易平台能与一个成熟的交易平台竞争。
从来没有看过股权交易。
牛市中的尽职调查
Arthur:我们受到市场变化速度的影响。
在2021年第四季和2022年第二季之间,Defiance每月做了5到7笔交易,这已经超过了预期。
随着大量的生态系统和垂直行业充满乐观情绪,自然而然会更加积极地进行投资。
花在尽职调查上的时间和资源更少。
Defiance仍然会进行彻底的尽职调查,但在某些情况下没有给予足够的时间。
一般来说,在牛市中做的调查工作较少。
FTX的蔓延
Arthur:这将导致流动性大幅下降,可能会导致一些项目失去大量资金。
根据最近的更新,Defiance的投资组合中只有不到5家项目受到FTX崩溃的打击。其中2家公司有相当数量的资金在FTX。可能有更多公司受到影响,但还没有更新。
Defiance投资组合中的一半以上的公司应该没有问题。
如果包括风险基金,受FTX影响的基金比例并不高。在过去的12至24个月里,大多数新基金都是风险基金,他们应该不会受到FTX的严重影响。
流动资金,尤其是那些运行主动套利和delta中性策略的资金,最有可能受到FTX的影响,因为它们需要将资金留在交易平台。
Arthur看到危险信号了吗?
Arthur:Alameda在BitMEXP&L排行榜上有两个帐户,这让他们获得了合法性。
人们认为Alameda是优秀的交易员。
我们对FTX/SBF在Solana上创建具有高完全稀释价值(FDV)且归属期长的新Token持谨慎态度。认为这是掠夺性和不良商业行为,但不是欺诈。
没想到他们会混合使用用户资金,因为据说FTX的利润非常高。
SBF是否一直都这么坏?
Arthur:我认为SBF可能以有效利他主义原则为借口为自己的行为辩护。SBF在2021年初积极追求低浮动高FDV的Token,并认为这没有任何问题。
在政界受到崇拜和欢迎使他相信自己不会做错事。我认为这与3AC和Celsius等其他公司规模扩大过快的情况类似。
Jason:我认为这种情况已经持续了多年。SBF希望人们认为Alameda是一家中立的公司,而不是一个定向基金,但他们的投资组合管理不善。
CZ为什么要等?
Arthur:我认为CZ也不知道FTX混合用户资金的事,CZ只是感觉到Alameda的资产负债表如此脆弱。
BinanceLabs通常是一个长期投资者,很少出售任何投资,但却注销了他们对Luna的投资。
Binance赚了很多钱,以至于他们懒得退出大多数投资。
Binance的投资给Binance一些杠杆来对抗FTX和SBF,一旦出售,杠杆就会丧失。
对Solana生态系统的破坏
Arthur:社区正试图分叉Serum,因为私钥由FTX的一名员工持有。FTX向投资者推销他们的Solana项目,是为了尽快获得资金。
我认为Solana生态系统需要很长时间才能从中恢复过来,Solana生态系统应该能够生存,但不确定它是否可以让用户活动和市值重回巅峰。
Santi:同意Arthur的观点,Solana上有优秀的建设者。
Arthur:FTX拥有6-8%的SolanaToken。由于破产财产将如何处理它的不确定性,未来12个月内Solana将面临巨大的抛售压力。
清算过程
Arthur:我认为这将是历史上最复杂的清算过程,因为大量债权人分布在不同的司法管辖区。至少需要5-10个主要国家的法院承认清算,然后才能执行。
这个品牌已被玷污,不可能再继续经营了。
当FTXTrading是安提瓜实体公司,且FTXDigitalMarket的总部在巴哈马时,他质疑为什么包括FTXInternational在内的FTX要申请破产保护。此操作跳过了安提瓜和巴哈马的管辖范围。
对Token交易的影响
Arthur:根据美国法规,当前的标准做法是将Token交易与股权捆绑在一起。
纯Token交易将不受欢迎,除非项目和团队从一开始就以去中心化的方式构建。
未来大部分交易将继续是股权+Token权证交易。
公募与私募市场
Arthur:Defiance的新基金将是流动性风险基金。
公募市场上有很多机会值得投入时间。
流动性基金可以比风险基金更好地管理市场风险。
Santi:加密风险基金需要积极管理,否则将有巨大的机会来进行不良交易。公募市场很有吸引力,但目前风险回报率还不够。
收获
Arthur:给予坏人的机会比好人多。
对于那些愿意走捷径的人来说,在加密行业中崛起要容易得多。
需要有检查措施来减轻这些行为,并及早阻止不良行为者。
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