作者/LongHashScottSiao
来源/LongHash
2019年4月26日，纽约市总检查长办公室发言人表示与稳定币USDT有有千丝万缕关系的Bitfinex交易所为了填补8.5亿美金的亏空，直接挪用了USDT进行填补。近日，iFinex却对此作出回应，声称其没有责任向公众展示所有信息。这场风波重新引起了市场对USDT是否拥有足额储备的质疑，USDT的价格也随之大幅度下跌。
USDT作为稳定币，其市场价格却并没有想象之中稳定，早在2018年10月15日，稳定币USDT就曾同样因不足额储备的问题引发市场波动，USDT的价格最低点达0.9美元。
Blur宣布bid防作弊器将于本周上线:金色财经报道，NFT交易市场Blur发布推特称，本周Blur将有两个重要变化：1、竞标者必须先取消他们的竞标，才能接受更低的竞标。明天开始生效。2. bid防作弊器的第 1 阶段将于本周晚些时候上线。[2023/5/11 14:56:37]
图片来源：tether.to正是在2018年10月之后，交易所为缓释风险，开始接纳更多形式的稳定币，各大公司也纷纷发行自己的稳定币以提升市场影响率。
时至今日，各种稳定币的跟踪误差的表现究竟如何呢？
本文将从稳定币的基本情况入手，讲述稳定币的定义、创建模式及其跟踪误差结果，展露稳定币在价值稳定性上的表现。
数据：BitMEX创始人将59万枚BLUR转至Kraken:2月22日消息，据Lookonchain报道，BitMEX创始人Arthur Hayes将6天前从Kraken收到的591191枚BLUR (约55941美元)转回了Kraken。[2023/2/22 12:22:33]
01.稳定币基本情况
稳定币通常指在区块链通证市场中作为一般等价物的数字通证。稳定币通过锚定信用货币或真实资产实现价值的稳定性和低波动率，通过扩大使用场景、提升市场认可度实现稳定币的高流动性，最终使稳定币趋同于一般等价物。
1）稳定币承担着通证定价的职能：通证市场中以BTC计价的方式与大部分投资者法币本位的思想相冲突，而稳定币因其锚定法币从而为通证市场提供了价值尺度。这不仅是为广大投资者提供了通证资产的衡量标准，也是通证衍生品市场出现的必要条件。
Bluehelix币核科技受邀亮相 iFX EXPO举办的B2B虚拟展览:据官方消息，Bluehelix币核科技受邀亮相iFX EXPO于6月10日举办的Virtual Vision Finance-Ultimate B2B虚拟展览。
币核科技是全球领先的区块链金融信息技术服务商之一，致力于为行业客户提供专业的技术支持和服务。现阶段已为全球超240家知名企业提供区块链金融技术，包括交易平台SaaS系统，创新型金融衍生品，以及流动性服务，届时币核科技将从数据、性能和优质案例层面向全球区块链金融行业伙伴展示币核现货交易系统、合约交易系统、期权交易系统、OTC交易系统和流动性服务等五大核心产品，以及不同应用场景下的交易所全栈解决方案。
iFX EXPO是世界上第一个也是最大的金融B2B博览会，Virtual Vision Finance-Ultimate B2B虚拟展览是iFX EXPO2020年推出24h线上展会。交互式3D展览馆将容纳100多个参展品牌和5,000多个目标访客，展商和潜在客户可以通过在线视频和语音通话进行交流。[2020/6/8]
2）稳定币承担着交易媒介的职能：稳定币不仅仅作为不同通证之间交易的媒介，也是通证市场和法币市场之间交易的媒介，其为广大传统市场投资者进入通证市场提供了便利的渠道。
V神：希望Twitter旗下Bluesky项目改进其去中心化属性:V神发推称：“在过去的两个月里，Twitter给我留下了深刻的印象。它一直在提供准确的信息，而且速度非常快，我很少看到假新闻，通常都人们在推特上转发假新闻都是为了反驳它。我知道它在架构上是中心化的（希望Bluesky项目可以改进这一点），但是决定您所看到的内容的信息来源和输入机制是去中心化的，而这种去中心化被证明是一种优势。”注：Bluesky项目是由Twitter组建的研究团队，旨在开发去中心化的社交网络。[2020/4/5]
3）稳定币承担着避险资产的职能：相较于传统金融市场，通证在单位时间内的涨跌幅度更大，而当投资者从法币的角度去衡量自身资产价值时，稳定币的价值稳定性和低波动性可以为投资者提供避险渠道。
声音 | Brendan Blumer：慕尼黑安全会议上许多政府表示正在积极研究应用区块链:据 IMEOS 报道，Block.one CEO Brendan Blumer 正在参加慕尼黑安全会议 MSC2019，他在推特透露：
“我在 MSC2019 上与之交谈过的每一位政府（参与者）都在积极研究如何利用区块链;其中一些（政府）已经开始实施。随着他们学习的深入，他们意识到机会和注比最初想象的要大得多。”[2019/2/16]
综上所述，对于稳定币而言，价值稳定性是市场对其形成价值共识的基础，流动性是市场对其认可度的基础，两者共同决定某种稳定币的市场影响力。而在二者之中，价值稳定性又是稳定币的流动性扩大的基础，是稳定币最重要的特性。
02.稳定币价值共识与实现模式
如前文所述，稳定币最需要的共识是市场对其价值稳定性的共识，该共识的形成主要依靠两点：资产储备、共识传递。前者指发行稳定币的公司或组织拥有足够的资产储备应对稳定币承兑的需求，这保证了公司有能力发行稳定币；后者指稳定币与法币之间兑换的渠道能得到保证，这证明了社会对公司资产的共识已传递至其发行的稳定币中。
目前，市场上有多种不同的稳定币模式去满足资产储备和共识传递的需求，在这些模式中，主要包括三种：中心化抵押、去中心化抵押和拟中央银行模式。
中心化抵押模式的资产通常储存在商业银行中，通过财务审计或信息披露等方式展示资产储备信息，其共识传递过程主要依靠合规牌照或公司名誉来实现增信。虽然该种模式最为常用，但大多数使用该模式的公司均缺乏合规牌照或足够的公司名誉。
去中心化抵押模式的资产通常储存在智能合约对应的地址中，用户可以通过查询合约调用记录和地址信息来查询相关的资产储备信息，其共识传递过程主要依靠智能合约的去中心化实现。需要指出的是，相较于中心化抵押的方式，由于去中心化抵押模式下抵押的资产是数字通证，其存在抵押资产价值剧烈变动的情况，因而去中心化抵押模式通常采用超额抵押的形式，但这也只能缓解而不能消除不足额储备的风险。
从CoinMarketCap网站中选取USDT、DAI、USDC、TUSD、PAX、GUSD六种稳定币近12个月的价格数据，计算其30天动态跟踪误差，其中因稳定币锚定美元，不应有价值上的波动，故Rtm=0，这使得跟踪误差与波动率的计算公式相近。
稳定币的30天动态跟踪误差
04.结论
作为市场上体量最大的稳定币，USDT的跟踪误差的均值和峰值均表现较好，但在发生突发事件时跟踪误差仍较大，这与其备受质疑的资产储备有一定关系，导致USDT的价值稳定性共识遭受冲击。
USDC、TUSD、PAX均是亿美元市场规模的稳定币，USDC的规模为三者中最大，TUSD的创建时间为三者之中最久，但该二者的跟踪误差均逊于PAX。PAX的跟踪误差均值、峰值均为上述六种稳定币中的最低者，其中还在较短的时间段内完全1:1锚定美元，价值稳定性的表现最佳。
DAI和GUSD属于千万美元市场规模的稳定币，但二者在价值稳定性上的表现均不佳，二者近1年来的跟踪误差均值达到了1%以上，跟踪误差峰值也分别达到了1.76%、2.92%。
综上所述：USDT市场规模远超其他稳定币，跟踪误差表现中等，偶有价格的大幅度波动；PAX市场规模中等，跟踪误差表现极好；USDC、TUSD市场规模中等，跟踪误差表现一般；DAI、GUSD市场规模较小，跟踪误差表现较差。
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