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本期要点:
1.硅谷银行面临最紧迫的是流动性危机
2.币圈受其影响大跌,HT插针
3.导致危机的重要背景是加息
4.没有证据显示危机会进一步扩大
01重要新闻
1.疑似Amber的机构在10日市场下跌前抛售1736万美元WBTC和926万美元ETH。
2.孙宇晨:用来成立流动性基金的1亿枚USDC已转至Huobi。
3.BillAckman:硅谷银行的失败或会摧毁经济的重要长期驱动力,应考虑政府救助。
02Twitter观点
1.CryptoChan:短期砸盘无法撼动牛回大趋势
三线归一,小牛升起。短期砸盘无法撼动牛回大趋势。
2.Phyrex:硅谷银行恐大幅抛售股票
突发新闻,硅谷银行很有可能出现暴雷,在其投资组合出现重大损失后,该公司将出售价值22.5亿美元的股票,引发市场不安。
Silvergate CEO和首席法务官离职,首席财务官将于9月底离职:金色财经报道,根据向美国证券交易委员会提交的文件,倒闭的加密银行Silvergate首席执行官兼总裁Alan Lane、首席法务官John Bonino于8月15日离职,首席财务官Antonio Martino将于9月30日辞职。三名高管将获得遣散费,但将不再从公司获得补偿。 此前3月份,Silvergate宣布将清算银行并缩减业务。
文件称,在Lane离职后,Silvergate首席风险官Kathleen Fraher将接任为“首席过渡官”,首席会计官Andrew Surry将履行首席财务官职责。[2023/8/16 21:26:25]
3.深潮TechFlow:解读硅谷银行危机背后的故事与原理
3月8,加密货币友好银行Silvergate宣布清盘。3月10,硅谷银行(SVB)疑似存在流动性问题,股价暴跌超60%。这也吓坏了一众硅谷大佬。“硅谷教父”彼得蒂尔的风投基金和YCCEO都发出警告,呼吁提款。究竟发生了什么?
Silvergate和硅谷银行,期限错配才是他们陷入危机的直接原因,包括Celsius、币印、AEX等也都是因为遭遇流动性危机。归根究底,这背后都与美联储加息相关,他们都是美元周期下的尸体。
成立于1986年的Silvergate是一个位于美国加州的社区零售银行,2013年CEOAlan决定进入加密行业,主打加密友好,不仅接受交易平台的存款,还为加密货币结算建立了结算支付网络SEN,帮助交易所出入金,比如FTX,截至22年12月总共有1620个客户,其中包括104家交易所。
随着加密牛市到来以及SEN,来自加密行业的客户存款急剧增加,从2020年三季度到2021年四季度,Si存款直接从23亿美元飙升至143亿美元,增长接近7倍。负债端急剧扩张,倒逼公司去“买资产”,放贷款太慢太麻烦,于是他在2021年期间购买了数十亿美元的长期市政债券和抵押支持证券。
Cardano创始人:许多项目准备使用Vasil升级后的新功能:9月24日消息,Cardano创始人Charles Hoskinson表示,在Vasil硬分叉升级后,许多项目正准备在Cardano 链上推出。Hoskinson称,许多项目计划使用Vasil相关新功能,这些功能将于下周向开发者提供。
据昨日报道,Vasil硬分叉已在Cardano主网激活。9月27日,在新Epoch开始时,新的Plutus V2 cost模型将在链上激活,从而为开发者社区开放完整的Vasil功能。(The Daily Hodl)[2022/9/24 7:18:47]
截至2022年9月30日,该公司持有约114亿美元的债券,贷款仅有约14亿美元,Silvergate本质上是一家在加密世界和传统金融市场套利的“投资公司”:靠银行牌照和SEN从加密机构低息甚至零息吸收存款,再去买债券,赚取中间差价收益。
然而,2022年,美联储进入疯狂加息模式,利率迅速上升,导致债券价格下降。截至2022年第三季度末,SI持有的证券账面价值已经出现了超过10亿美元的未实现损失。此外,Si于2022年初用近2亿美元收购了稳定币项目Diem,最后全部计提损失,打了水漂。偏偏这个时候,Silvergate的超级大客户FTX暴雷。
2022年11月,FTX宣告破产,恐慌情绪下,储户疯狂提款,到四季度,存款下降了68%,产生了挤兑。为了应对提款,Si被迫亏本出售债券,造成了约9亿美元的实际损失,相当于其股本的70%。此外,Si通过从旧金山联邦住房贷款银行借入43亿美元,获得了部分现金,但最后还是无力回天,3.9,Si宣布清盘。
如果你理解了Silvergate的危机,那么硅谷银行的流动性危机也几乎一样,只是硅谷银行规模和影响力更大。导火索是,SVB以“跳楼甩卖”的方式抛售了210亿美元的债券,造成18亿美元实际亏损,并表示,将通过出售股票的方式筹集23亿美元。USV、YC等各路风投大佬发出警告,银行挤兑来临。
SushiSwap 添加新流动性资金池的投票已结束,REN-ETH 票数最高:关于流动性挖矿项目 SushiSwap (Sushi) 添加 5 个新的流动性资金池的投票已结束,排名前五的是 REN-ETH (19.92%)、sUSD-BASED (18.52%)、SRM-ETH (16.82%)、YAMv2-ETH (16.66%)、ETH-CRV (14.13%)。此前报道,SushiSwap 此前发起了 SIP-4 提案,旨在通过投票方式添加更多新的 LP 池 ,投票前 5 名将添加到 SushiSwap 中参与 Sushi 流动性挖矿池,初始奖励权重为 0.2 倍。[2020/9/2]
我们来分析一下SVB资产和负债。
负债端,此前由于整个货币市场利率低,SVB靠着0.25%的存款利率吸引了大量存款,再加上去年几年科技创投和IPO市场火热,其负债表快速增长,从2019年的617.6亿美元跃升至2021年底的1892亿美元。但如今,科技创投市场不景气,IPO市场冷清,SVB的存款持续下降。
资产端,和Si一样,当有了大量存款,拿来放贷款太慢了,SVB也选择购买MBS等债券,关键是,他也不是买一点,硅谷银行以为利率会长期低下去,为了更高收益率,将大部分资产投入到了MBS中。截至2022年底,SVB拥有1200亿美元的投资证券,远远超过了740亿美元的贷款总额。
随着利率飙升,债券价格下跌将造成硅谷银行的亏损。SVB持有910亿美元的债券组合持有至到期,如今市场价值为760亿美元,相当于150亿美元的未实现亏损。当提款需求增加,SVB不得不亏本出售资产获取流动性,不过幸好的是SVB持有的资产质量整体较好,如果爆掉,后果很严重,会影响到大量初创企业。
摩根士丹利给予加密友好银行Silvergate增持评级:9月28日消息,摩根士丹利在最新研究报告中给予加密友好银行Silvergate股票(SI)增持评级,Silvergate为加密货币公司提供商业银行和贷款服务。摩根士丹利分析师Ken Zerbe认为SI目前109美元的价格严重低估,目标价158美元,他表示其股价有机会上涨至300美元,但也存在跌至40美元的风险。过去24小时,SI股价上涨6.5%。Zerbe表示:我们认为Silvergate的估值应基于其盈利增长(类似于其他增速较快的金融公司),而不是与更传统和增速较慢的银行比较。Zerbe指出加密货币市场面临风险,例如监管和价格波动,但对加密服务的需求激增抵消了这些风险。Silvergate也将从与Facebook的Diem稳定币项目中受益。5月,Diem协会宣布Silvergate将是其稳定币的唯一发行方。(Decrypt)[2021/9/28 17:11:25]
SVB首席执行官GregBecker接受媒体采访时曾表示:我们预计利率会上升,但没有想到会像现在这么多。总体上,Silvergate和SVB的困境主要是对美联储加息节奏的误判,带来错误的投资决策,梭哈债券一时爽,美元加息难收场。
4.Mindao:SVB贷款组合
Silvergate爆雷没消化,紧接着硅谷银行(SVB)就来了。SVB总资产有2120亿美金,全美银行排名20,体量是Silvergate的10倍。SVB挤兑事件的更大影响是它几乎是硅谷的基金、创投企业的唯一银行。表面上看,这似乎是打折出售210亿美金固收组合的血案,但我扒了扒它最新的财报,问题似乎没简单。
SVB是创新型(胆子大)银行,比如它贷款组合是这样的:
BTR(Bitsilver)将于8月27日15:00上线BiKi平台:根据官方公告,BTR(Bitsilver)将于8月27日15:00(GMT+8)上线BiKi平台,开放BTR/USDT交易对,现已开放充值。
比特白银(BitSilver)是运用比特币底层技术,根据中本聪的设计思路开发的公有链项目,BTR属于开源项目,开发人员来自于全球不同国家,其成员曾负责过多次比特币版本的迭代开发及分叉升级任务。[2020/8/19]
绝大部分是给PE/VE机构做的融资,包括给GP提供联合投资融资;VC一级市场过桥融资等;14%的贷款给高净值企业家;12%给中后期startup融资
比较奇葩的还有高端酒庄融资(茅台贷?)
这些传统银行都不敢碰!
5.Bitwu.eth:祸不单行
新闻要连起来看:
硅谷银行暴跌,SignatureBank暴跌,Billions项目组BTC跌到2w,加密总市值跌破万亿…
善于联想的投资者此刻满脑子应该都是2008和2019的景象吧。
03链上数据
Lookonchain:加密市场暴跌前,孙宇晨曾从火必大额提款
据Lookonchain3月11日12时数据显示,大约12小时前,Billions项目组Huobi撤回了8000万美元的稳定币,包括4000万美元USDT、2000万美元USDC和2000万美元USDD。然后将4000万美元的USDT和2000万美元的USDC存入Billions项目组JustLend。
地址1:
https://tronscan.org/Billions项目组tokentxns
地址3:
https://etherscan.io/address/0x611f97d450042418e7338cbdd19202711563df01Billions项目组vout=0
04板块解读
据Coinmarketcap数据显示,24小时热度排名前五的币种分别是:BTC、SHIB、GO!、GMT、CAKE。据Coingecko数据显示,在加密市场中,涨幅前五的板块分别是:XDC生态、Aptos生态、JPY稳定币、TokenizedGold、OhmFork。
热点聚焦——Silvergate暴雷后,还有哪些加密银行?
TheInformation发布了关于「Silvergate之后的加密友好银行」文章,其核心内容如下:随着Silvergate的暴雷,很多加密公司需要寻找出路。对于某些加密公司来说,其客户需要银行账户汇款,他们必须将资产转移到可以接受加密的银行,风投和crypto高管向TheInformation表示,其中最有可能的几家银行分别SiliconValleyBank、CustomersBank和Mercury。但这只针对于大型加密公司,对于一些小的加密初创公司来说,缺乏信用背书,能找到一家加密友好银行尤其困难。
SiliconValleyBank在其2022年年报中指出,该银行向加密公司放贷和接受存款,也会对这些公司进行投资,但对加密类客户的「风险敞口最小」。该银行的一名发言人表示,「该行暂时不会改变接受加密的计划」。遭遇流动性危机,引发美国金融板块抛售,据Coinmarketcap数据显示,加密市场暴跌,BTC一度跌破2万美元。)
SignatureBank已经成为Silvergate的替代产品,因其提供类似的支付网络Signet,但它对更多加密业务的兴趣并不大。去年12月,该公司表示希望将加密相关存款削减至总存款量的20%以下,最终目标是削减至15%以下。该行的加密相关存款在去年Q2减少了74亿美元——约180亿美元,占其存款总额的五分之一。
CustomersBank对于加密公司是一个不错的选择,该银行在2021年初与很多大型加密客户签约,并提供类似于Silvergate网络的支付系统,且剧知情人士透露,该公司不打算退出加密行业。此外,CustomersBank还在1月份雇佣了几名Silvergate员工。
CrossRiverBank是近年来在加密公司中站稳脚跟的银行,Coinbase也是其客户之一。CrossRiver发言人此前表示:「加密货币交易处理和合作伙伴关系仍然是我们产品多元化的一部分,我们会根据合规性、市场条件和客户需求分配我们的资源」。
Mercury通过与ChoiceFinancialGroup和EvolveBank&Trust合作,提供支票和储蓄账户、电汇等服务。Mercury的一位发言人告诉TheInformation,该公司支持所有初创公司,包括加密行业公司,但不会与交易平台或BTCATM提供商合作。
05研报精选
智堡:尚未发现“大的要来”的证据
1.投资者的担忧
抛售资产=高吸低抛,之前低利率时期抄顶买的固收资产现在市价下跌后抛售。
明明可以拿到到期为什么不忍忍?说明负债端撑不住,因为负债端的成本已经随着联储加息变高了。
期限错配的同时,资产亏,负债跑路+变贵,股权融资更说明了可能缺钱。
一级市场本就已经风雨飘摇,客户又多是高科技、医疗相关的企业,需要烧钱。
2.硅谷银行的核心挑战
金融业的问题从来都不是期限错配,因为金融就是期限错配。对于银行而言,棘手的事情实际上非常直观——你资产端赚得少就罢了,还因为联储加息被迫给客户付高息,这商业模式本身就已经不合理了。
客户要求把自己的存款汇出去,你必须汇出去,这时候就需要考验你的流动性储备,没有流动性储备,就必须在市场里找人借。
3.大的要来了?
投资者和自媒体大多热衷于营造“大的要来了”,进而对SVB事件产生了进一步的联想。我们还是可以在PPT内找到验证……
其资产组合的信贷比例不高,近六成都是公认的“安全资产”,只不过买亏了。
信贷中对科技和医疗的直接信贷敞口占比也不足三成,主要是对一级市场PE/VC的贷款。
笔者认为,仅凭信贷结构的信息就断言SVB的信贷资产质量不行是夸大了。
负债端的压力显然是显著的,因为在一个流动性紧缩且高利率的环境下,企业融资会变得越来越困难,那么对应到他们的开户行就是存款获取变少,同时,科技企业又有极高的资本开支需求,他们的开户行就被迫需要代客汇款给其他银行。
4.市场紧缩但还不会导致系统风险
老实说,当前的货币市场已经出现了一些趋紧的信号。
保荐回购的交易量在上升
FHLBs的资产负债表在迅速扩大
金融机构在美联储的隔夜透支额在上升
本土银行在联邦基金市场的拆借规模在上升
小银行的流动性水平已经低至2019年时的水平
以上的这些信号只能说明目前联储的紧缩卓有成效,确实流动性非常的紧,但要得出“大的要来了”这一结论,恐怕我们还是得看到联储的三大紧急流动性工具被调用才合理。
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