今年以来，全球风险资产经历大幅波动。风险情绪受挫导致美股、加密资产下跌；避险情绪导致美元上行8.6%；俄乌冲突和供应链问题令大宗商品涨超40%；美国5月通胀8.6%，创下40年来的新高，加息预期导致美债收益率上升，年初以来美债表现创40多年来的最差表现（下图）。
2022年以来主要资产价格变动，数据来自investing.com
未来通胀和全球央行加息将很大程度决定风险资产走势。由于全球通胀超预期上行（下图），以美联储为首的发达国家央行激进加息，对风险情绪和风险资产估值的造成打压。
全球大多国家面临高企的通胀风险
本周风险资产的大幅上升，美国标普500涨超6%，加密资产例如以太坊涨超7%。但是本周风险资产价格回升是对此前超跌的回调，原因如下：
英特尔公布高能效区块链加速器:金色财经报道，据英特尔官网消息，今天，英特尔宣布计划为区块链技术的发展作出贡献，并制定了高能效加速器路线图。英特尔将参与并促进开放和安全的区块链生态系统，并将以负责任和可持续的方式帮助推进这项技术。英特尔表示，他们注意到一些区块链需要大量的计算能力，而这会需要巨大的能量。英特尔的客户正在寻求可扩展和可持续的解决方案，这就是为什么英特尔致力于通过开发高能效的计算技术来实现区块链的全部潜力。
据悉，英特尔区块链加速器将于今年晚些时候发货。Argo Blockchain、BLOCK 和 GRIID Infrastructure 是英特尔即将推出的产品的首批客户。英特尔表示，这款加速器对当前产品的供应影响很小。英特尔预计，其区块链加速器的每瓦性能比基于 SHA-256 工作的主流 GPU 高 1000 倍以上。（IT之家）[2022/2/12 9:46:28]
一是市场对联储加息未来预期的消化和减弱。FedWatch数据显示，交易员对7月联储加息75个基点的概率从89%降到了83%（下图）；
市场对7月加息75基点的预期减弱，数据来自CME FedWatch
二是通胀预期的回落。例如本周密歇根大学5年通胀预期从前值的3.3%下降到3.1%，1年通胀预期从5.4%下降到5.3%（下图）。
本周五密歇根大学通胀预期回落，数据来自彭博
未来，风险资产依然面临三大逆风：
一是美联储超预期鹰派。尽管市场希冀7月只加息50基点，但根据美联储“御用喉舌”、华尔街日报记者Nick Timiraos的最新文章，7月Fed极大概率加息75基点（下图）。考虑到联储已经落后于曲线很久，即当前利率仍低于联储预计的中性利率2.5%，未来加息存在比现在更加鹰派的风险，即7月加息75基点后，9月加息50基点，11月和12月会议再分别加息25基点。
Nick Timiraos最新消息
二是美国通胀尚未出现拐点，未来仍有上行风险。根据本周克利夫兰联储公布的通胀nowcasting（下图），6月美国Headline CPI同比将上升至8.7%，环比上升1%，尽管预测存在差异，但从服务业和房租通胀上看，美国通胀可能还未见顶。
克利夫兰联储对通胀的最新预判
三是美国陷入滞胀，美股营收盈利不及预期打压股价。根据2022年1季度财报，大多数公司都提到了美元升值、通胀导致成本上升，供应链问题对其未来营收和盈利的影响，预计这些因素将持续打压美股股价，并对加密资产造成溢出效应。此外，截至一季度末，美国居民存款已经低于疫情前水平（下图）。尽管居民消费下降将抑制需求，并压低通胀，但考虑到美国通胀正在不断往粘性转移，例如，未来美国很可能进入较长时间的滞胀。这些对风险资产都可能是不利的因素。
美国居民收入已经低于大幅下降，意味着未来消费走弱
亚特兰大联储统计的粘性CPI已经上升至5.2%
综上，尽管风险资产短期迎来短暂喘息，但是有关「通胀」的讨论还远未结束，更持久的高通胀引发的联储加息和经济下行的风险犹存，未来仍需警惕风险资产的进一步回调。
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