在加密市场充斥着FUD情绪的当下，巨鲸的接连出逃正让stETH/ETH流动性池比例倾斜加剧。与此同时，关于“以太坊上海升级”被延迟的消息被传得沸沸扬扬。那么，stETH会沦为下个GBTC吗？质押ETH提款时间真的被推迟了吗？本文PANews将一探究竟。
巨鲸短期砸盘超1.5亿美元，stETH再面临脱锚风险？
为了理清事情的来龙去脉，我们先了解下Lido、stETH和ETH之间的关系。流动性质押协议Lido是以太坊POS生态中的重要一环，stETH是该平台提供的ETH质押凭证，用户可在其中通过质押ETH获得等额的stETH并得到奖励。当以太坊合并完成且信标链开放提现功能时，stETH持有者可以1:1赎回ETH。
由于暂时无法赎回，作为计息Token和取款凭证stETH衍生出两种流动性释放方式，一是在各类DeFi协议中作为抵押物以贷出其他更具流动性的资产，另一种则是通过在stETH和ETH在Curve或Aave上组建流动性池帮助相关投资者退出其在Lido协议的头寸，以在此过程中进行溢价套利。
自以太坊上海升级完成以来 已有约500万枚ETH新存入质押:金色财经报道，TokenUnlock数据显示，自以太坊上海升级完成以来，已有约287万枚ETH解除质押，约500万枚ETH新存入质押，总质押量净增长超212万枚ETH。当前约2.9万枚ETH处于待提款状态。[2023/5/27 9:46:07]
与GBTC类似，虽然该信托基金也存在着无法赎回机制，但此前高额的溢价使得其有着巨大的套利空间，很多加密机构通过购买GBTC可获得可观的收益。然而，当溢价大打折扣时，这样的套利空间就不复存在。stETH和GBTC的套利交易类似。
近期，由于FTX崩盘导致GBTC的流动性提供者Genesis陷入破产边缘（详细查看《身处破产边缘的Genesis：5亿元融资难倒DCG，曾鼓励3AC借款》，这也使得其负溢价加剧，也让转换现货ETF无果的GBTC陷入两难的尴尬境地。
Index Coop推出多元化ETH质押指数Token dsETH:1月25日消息，加密货币指数协议Index Coop宣布推出多元化ETH质押指数Token dsETH，dsETH在发布时将由rETH（RocketPool），stETH（Lido）和sETH2（StakeWise）组成。
据悉，dsETH的目标是为Token持有者提供对流动性质押Token的多元化风险敞口。[2023/1/25 11:30:01]
巧合的是，当前stETH似乎也正面临这种困境。近几日，链上显示多个加密巨鲸接连撤出stETH/ETH流动性池，一度让兑换比例的偏离情况加剧。根据安全机构派盾监测，11月24日，一巨鲸从Curve的stETH/ETH交易对合约中提取了8.4万枚ETH，造成stETH/ETH交易对流动性池出现严重倾斜，stETH占比达72.24%。同时，又一巨鲸地址从AaveV2协议中提取了约4.24万枚stETH。
加拿大上市公司Ether Capital宣布额外质押10,240 ETH:2月14日消息，加拿大上市公司Ether Capital宣布额外质押10,240 ETH，价值约3800万美元。Ether Capital目前质押了20,512 ETH，希望在以太坊合并之前质押至少30,000个ETH，占其总以太币余额的65%以上。（Business Wire）[2022/2/15 9:51:32]
不仅如此，Lido还于近期指出，Aave中目前有8.6万枚stETH抵押资产的健康系数低于1.25，处于风险区域。健康系数低于1的账户可能会被清算。
以太坊2.0抵押地址新增60128ETH:金色财经消息，据欧科云链OKLink数据显示，截至下午2时，以太坊2.0存款合约地址已收到1376737ETH，近24h新增60128ETH。
以太坊24h链上活跃地址数逾47.8万，环比下降3.3%；链上交易量近327.37万ETH，环比下降1.99%；链上交易笔数逾109.41万笔，环比下降3.14%。
当前以太坊建议Gas费用为47.49Gwei，环比上升15.69%。[2020/12/11 14:54:36]
在诸多平台存在潜在暴雷的风险尚未解除之际，stETH和ETH两种资产兑换比例的失衡也再度引发投资者的恐慌。要知道，此前stETH就曾因UST暴雷事件引发脱锚危机。彼时，持币大户3AC、Celsius和Alameda等都开始“大甩卖”，其中如3AC甚至割肉出逃，stETH的大量抛售导致了其价值加速下跌，并在市场中引发多米诺骨牌效应。在仍未恢复锚定的当下，stETH的任何风吹草动都牵动着投资者的神经，一旦stETH低于某个阈值，那么那些DeFi协议就会将他们的头寸清算。
提款功能或受上海升级延期影响
雪上加霜的是，上海升级时间的不确定性正让stETH持有者备受打击。
今年11月，以太坊开发人员进行了第149次全体核心开发者(ACD)电话会议，并在此次会议中将将8项以太坊改进提案(EIP)纳入该网络即将推出的名为“上海”的硬分叉中。硬分叉升级将解锁信标链质押的ETH取款(EIP-4895)，并且可能包括解决可扩展性问题提案(EIP4844)和其他旨在改进以太坊虚拟机的提案。
但对于上海硬分叉升级时间，该会议目前还没有达成共识。一些开发者希望在2023年3月的某个时候加快上海升级进程，并仅包括ETH提取EIP以及其他一些较小的EIP，接着随后的分叉将包括另一个重要的升级EIP-4844；而其他开发者希望上海硬分叉是更大、更全面的升级，包括在稍后时间进行的两次重大升级。
值得一提的是，让EIP“考虑纳入”(CFI)意味着开发人员将致力于制定这些提案，并将通过开发者网络(Devnet)的测试运行它们。然而，不能保证所有这些提议最终都会被纳入上海升级。也就是说，这次会议不仅没有明确上海硬分叉时间，又不能确定是否包含EIP-4844。而根据日前以太坊基金会核心开发者TimBeiko的说法，上海升级最初的预测是6到12个月之后，这是以太坊升级间的“历史平均”时间。
虽然以太坊开发者也强调称，质押提款一直是上海升级的优先达成目标，核心开发者从未对撤回提款功能有什么共识。但在升级推迟以及ETH的提取还需在合并后的6至12个月左右的情况下，stETH持有者的流动性无疑会被增加。
“以太坊开发在提现问题上犹犹豫豫，这种不确定性越早移出越好，否则经济模型无法闭环。无法节点提现也会导致大量持币人不敢质押，而且二级市场折价，这两者都会增加网络安全顾虑。”dForce创始人杨民道表示，且他认为这场上海升级大概率要“黄”。
总之，此前以太坊重大更新曾被一再延迟，如原本2018年称以太坊合并计划将在1年内完成，但最终在几次推迟后于今年9月才成功，而EIP-4844是被V神看好的以太坊拓展的“大杀器”，如此重大的更新是否会让包含实现质押ETH提款功能的上海升级“放鸽子”，或许只有以太坊基金会自己知道。但无论如何，相比GBTC的赎回有来自SEC的监管不确定性，stETH似乎只是时间的问题。
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