2019年第23周区块链二级市场报告
2019年6月2日-2019年6月8日
本期报告重点内容：
大盘走势：高位回调盘整，临近短期变盘点
九大交易所成交量：交易所累计成交量上升1.86%
数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌23.80%
交易所钱包余额：USDT余额下降2.62%
场外溢价率：USDT基本维持正溢价，场外价格指数震荡回升
比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场贪婪情绪减退
期货合约：短期期货贴水转升水，市场多空预期切换频繁
宏观视角：各类资产收益率分化，美股收益率表现创新高
市场总结
本期报告详细内容：
1.大盘走势：高位回调盘整，临近短期变盘点
截至报告统计时间，本周六全球区块链资产总市值为2540.4亿美元，较上周同期2706.0亿美元下跌165.6亿美元，跌幅为6.12%；市场24小时成交量607.4亿美元，较上周同期810.8亿美元下跌203.5亿美元，跌幅为25.09%。
截至报告统计时间，Tokenmania8周行情指数最新点位-7.86%,Tokenmania32周行情指数最新点位-7.95%，Tokenmania60周行情指数最新点位-0.62%。
本周大盘维持震荡回调，市场交易活跃度有所回落，短期市场进入修复期。周初大盘维持在2700亿美元上方震荡，而后受比特币巨鲸钱包抛售影响，大盘快速跳水险守2400亿美元关口，而后反弹修复至2500亿美元上方，收报2540.4亿美元，较上周同期下跌6.12%；本周大盘剧震后投资者恐惧&贪婪指数一度跌破30，打破了市场维持数周的持续贪婪，市场多空预期切换频繁，投资者情绪趋于谨慎，市场交易活跃度较高位有所回落；目前比特币价格仍处相对高位，近期套牢盘与获利盘叠加积累空头力量，伴随场外资金回流的减缓，短期市场进入修复期。
图1?本周全球区块链资产总市值变化
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
图2?近两年比特币价格变化
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
继四月初大盘创下新高，结束维持近五个月的区间震荡行情后，市场存量资金有所激活，上方空间重新打开，本周大盘跳水主要由于巨鲸钱包抛售引起的价格波动。近期全球风险资产受多种利空因素影响，行情震荡下，比特币作为龙头币种将吸引更多避险资金流入，经过本周价格调整风险得到一定程度释放，下方支撑有力，目前市场多空博弈剧烈，价格已临近变盘点；长期看比特币仍处于估值低位，或将维持震荡上升走势。
2.九大交易所成交量：交易所累计成交量上升1.86%???
本周九大交易所一周累计总成交量为8811.32亿元人民币，较上周上升160.59亿元，增幅为1.86%，九大交易所本周单日成交量均值为1258.76亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是OKEX（32.02%)，Huobi（31.32%)，BitMEX（16.85%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的80.19%，前三名占比较上周增加3.60%；OKEX本周累计成交量较上周上升867.29亿元，增幅为44.38%，Huobi本周累计成交量较上周下降338.38亿元，降幅为10.92%，BitMEX本周累计成交量较上周下降88.39亿元，降幅为5.62%。
图3?近两周九大交易所总成交量变化
资料来源：非小号，TokenMania
图4?九大交易所历史每日总交易量变化??
资料来源：非小号，TokenMania
从更长的时间维度来看，今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元后逐渐下行，5月市场成交量宽幅震荡，连创新高。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能更低，根据Bitwise研究显示，比特币现货实际交易量约为5.54亿美元，约占统计总量的5%。
从LocalBitcoins的全球交易量来看，近期全球比特币场外交易量在5300万美元上下小幅震荡，最近一周全球比特币场外交易量下降9.79%至5257.3万美元；中国比特币场外交易量大幅下降28.3%至2332万元；委内瑞拉最近一周BTC场外交易量上涨7.7%，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例计算，最近一周场外BTC交易量约4475.6万元。
图5LocalBitcoins全球交易量
资料来源：Coin.Dance，TokenMania
图6LocalBitcoins中国地区交易量
资料来源：Coin.Dance，TokenMania
图7LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量
资料来源：Coin.Dance，TokenMania
：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb
3.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌23.80%
本周十大数字资产换手率周累计245.05%，较上周下跌23.80%，跌幅8.85%；换手率最高为43.33%，最低为30.74%，极值差为12.60个百分点，市场整体交易活跃度较前期高位有所回落。
图8?近两周十大资产日均换手率变化
?资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
图9?本周十大资产换手率明细
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周683.52%，较上周上涨72.92%，涨幅11.94%)，LTC（本周423.60%，较上周下跌41.95%，跌幅9.01%)，EOS（本周364.39%，较上周下跌69.87%，跌幅16.09%)，累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周50.64%，较上周上涨1.39%，涨幅2.83%)，XRP（本周75.89%，较上周下跌21.83%，跌幅22.34%)，BTC（本周100.99%，较上周下跌16.54%，跌幅14.07%)。
换手率是十大币种的每日平均值。
4.交易所钱包余额：BTC余额53.4万，USDT余额下降2.62%
本周交易所BTC余额53.4326万BTC；交易所USDT钱包余额11.21亿USDT，较上周同期减少0.16亿USDT，跌幅1.42%。本周Tether增发1.07亿USDT，当前USDT流通总量为32.70亿美元，较上周增加3.38%。
图10?近期交易所BTC余额与BTC价格走势
资料来源：TokenMania
图11?交易所USDT总余额变化
资料来源：TokenMania
交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据
5.场外溢价率：USDT基本维持正溢价，场外价格指数震荡回升
场外溢价率反映了场外价格较场内价格的溢价水平，也是捕捉场散户外资金情绪的工具。一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着散户资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。
图12KrakenUSDT/USD交易对价格
资料来源：Tradingview，TokenMania
图13USDT折溢价指数
资料来源：CHAINEXT，TokenMania
本周kraken交易所usdt/usd交易对价格下探回升，宽幅震荡，基本维持正溢价，开盘溢价0.07%，最高溢价3.50%，最低溢价-0.58%，收盘溢价0.38%；同时，本周人民币USDT场外折溢价指数在101点上方震荡，开盘值101.792点，最高值103.302点，最低值101.791点，收于102.608点。
USDT场外折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。
6.比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场贪婪情绪减退
一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。
图14?日级别比特币BVOL24H波动率
资料来源：BitMEX，TokenMania
图15?恐惧&贪婪指数
资料来源：Alternative.me，TokenMania
本周比特币价格波动率指数冲高回落，目前处于近期低位。本周波动率指数开盘值2.10，最高值6.25，最低值1.88，收盘值2.55，收盘值较上周同期上涨21.43%；由于价格震荡，市场恐惧&贪婪指数本周一度跌破30，目前最新点位62，较上周同期66点下降4点，市场贪婪情绪较高位有所减退。
7.??期货合约：短期期货贴水转升水，市场多空预期切换频繁
从期货合约的角度来看，本周不同期限的远期合约价格震荡走低，总体基差呈扩散状态，尾盘由贴水转升水，市场多空预期切换频繁。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.78%，升水幅度上升0.11个百分点；次周合约平均升水0.64%，升水幅度上升0.37个百分点；季度合约平均升水1.00%，升水幅度下降0.63个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.05%。从Bitfinex比特币期货多空头头寸总量来看，近期多头头寸占比较高位有所回落，截至报告统计时间，Bitfinex的多空对比52.41%：47.59%，BITMEX多空对比为49.16%：50.84%。
随着比特币价格宽幅震荡，市场对后市预期切换频繁，远期合约震幅加大。本周主流交易所再次出现比特币期货短时间插针的现象，行情震荡下，望投资者注意风险。
图16?近两周比特币期货与现货价格走势
资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania
图17?近两周比特币期货升贴水率
资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania
报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算
??8.?宏观视角：各类资产收益率分化，美股收益率表现创新高?
从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。
本周各类风险资产收益率分化，黄金、美股与欧洲股市集体收涨，比特币本周下跌7.96%。特朗普本周宣布美国已与墨西哥达成协议，对墨西哥输美商品加征关税的计划被无限期暂停，降低了全球贸易紧张局势进一步恶化的风险。美联储公布5月经济展望调查报告褐皮书，4月至5月中旬美国经济活动以温和速度扩张，经济在一定程度上增长，物价继续温和增长。美股方面，本周纳斯达克指数周涨3.88%，标普500指数周涨4.41%，涨幅创2018年12月以来最大单周涨幅；COMEX黄金期货报1346.1美元/盎司，周涨2.67%，续创三个月以来新高；国内股市方面，本周三大股指均下挫，上证综指累计周跌2.45%，深证成指周跌3.79%，创业板指周跌4.56%，北向资金本周净流入累计达96.09亿元，刷新3月以来最大周净流入额，其中金融板块资金流入最高；恒生指数本周累计涨0.24%，收报26965.28点，结束此前四周的连续下跌。
图18?本周各类资产动态收益率比较
资料来源：TokenMania
对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1875%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅36.04%，纳斯达克综合指数涨幅56.04%；此外恒生指数涨幅26.43%，上证综指涨幅-3.69%。
图19?近三年各类资产动态收益率比较
资料来源：TokenMania
各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。近期市场行情有所回暖，但数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。
9.市场总结
大盘走势：本周大盘维持震荡回调，市场交易活跃度有所回落，短期市场进入修复期。周初大盘维持在2700亿美元上方震荡，而后受比特币巨鲸钱包抛售影响，大盘快速跳水险守2400亿美元关口，而后反弹修复至2500亿美元上方，收报2540.4亿美元，较上周同期下跌6.12%；本周大盘剧震后投资者恐惧&贪婪指数一度跌破30，打破了市场维持数周的持续贪婪，市场多空预期切换频繁，投资者情绪趋于谨慎，市场交易活跃度较高位有所回落，目前比特币价格仍处相对高位，前期套牢盘与获利盘叠加积累空头力量，伴随场外资金回流的减缓，短期市场进入修复期。
继四月初大盘创下新高，结束维持近五个月的区间震荡行情后，市场存量资金有所激活，上方空间重新打开，本周大盘跳水主要由于巨鲸钱包抛售引起的价格波动。近期全球风险资产受多种利空因素影响，行情震荡下，比特币作为龙头币种将吸引更多避险资金流入，经过本周价格调整风险得到一定程度释放，下方存在有力支撑，目前市场多空博弈剧烈，价格已临近变盘点；长期看比特币仍处于估值低位，或将维持震荡上升走势。
交易量：九大交易所成交量上升1.86%。本周九大交易所一周累计总成交量为8811.32亿元人民币，较上周上升160.59亿元，增幅为1.86%，九大交易所本周单日成交量均值为1258.76亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是OKEX计算，最近一周场外BTC交易量约4475.6万元。
换手率：十大数字资产累计换手率下跌23.80%。本周市场整体交易活跃度较前期高位有所回落，十大数字资产换手率周累计245.05%，较上周下跌23.80%，跌幅8.85%；换手率最高为43.33%，最低为30.74%，极值差为12.60个百分点本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周683.52%，较上周上涨72.92%，涨幅11.94%)，LTC（本周423.60%，较上周下跌41.95%，跌幅9.01%)，EOS（本周364.39%，较上周下跌69.87%，跌幅16.09%)，
交易所钱包余额：BTC余额53.4326万，USDT余额下降2.62%。本周交易所BTC余额53.4326万BTC；交易所USDT钱包余额11.21亿USDT，较上周同期减少0.16亿USDT，跌幅1.42%。本周Tether增发1.07亿USDT，当前USDT流通总量为32.70亿美元，较上周增加3.38%。
场外溢价率：USDT基本维持正溢价，场外价格指数震荡回升。本周kraken交易所usdt/usd交易对价格下探回升，宽幅震荡，基本维持正溢价，开盘溢价0.07%，最高溢价3.50%，最低溢价-0.58%，收盘溢价0.38%；同时，本周人民币USDT场外折溢价指数在101点上方震荡，开盘值101.792点，最高值103.302点，最低值101.791点，收于102.608点。
比特币价格波动率指数：波动率指数冲高回落，市场贪婪情绪减退。本周比特币价格波动率指数冲高回落，目前处于近期低位。本周波动率指数开盘值2.10，最高值6.25，最低值1.88，收盘值2.55，收盘值较上周同期上涨21.43%；由于价格震荡，市场恐惧&贪婪指数本周一度跌破30，目前最新点位62，较上周同期66点下降4点，市场贪婪情绪较高位有所减退。
期货合约：本周不同期限的远期合约价格震荡走低，总体基差呈扩散状态，尾盘由贴水转升水，市场多空预期切换频繁。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.78%，升水幅度上升0.11个百分点；次周合约平均升水0.64%，升水幅度上升0.37个百分点；季度合约平均升水1.00%，升水幅度下降0.63个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.05%。从Bitfinex比特币期货多空头头寸总量来看，近期多头头寸占比较高位有所回落，截至报告统计时间，Bitfinex的多空对比52.41%：47.59%，BITMEX多空对比为49.16%：50.84%。
随着比特币价格宽幅震荡，市场对后市预期切换频繁，远期合约震幅加大。本周主流交易所再次出现比特币期货短时间插针的现象，行情震荡下，望投资者注意风险。
宏观视角：本周各类风险资产收益率分化，黄金、美股与欧洲股市集体收涨，比特币本周下跌7.96%。特朗普本周宣布美国已与墨西哥达成协议，对墨西哥输美商品加征关税的计划被无限期暂停，降低了全球贸易紧张局势进一步恶化的风险。美联储公布5月经济展望调查报告褐皮书，4月至5月中旬美国经济活动以温和速度扩张，经济在一定程度上增长，物价继续温和增长。美股方面，本周纳斯达克指数周涨3.88%，标普500指数周涨4.41%，涨幅创2018年12月以来最大单周涨幅；COMEX黄金期货报1346.1美元/盎司，周涨2.67%，续创三个月以来新高；国内股市方面，本周三大股指均下挫，上证综指累计周跌2.45%，深证成指周跌3.79%，创业板指周跌4.56%，北向资金本周净流入累计达96.09亿元，刷新3月以来最大周净流入额，其中金融板块资金流入最高；恒生指数本周累计涨0.24%，收报26965.28点，结束此前四周的连续下跌。
风险提示
二次探底风险
国内外监管政策超预期
比特币合约价格波动
Tether事件后续调查及处理
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