去中心化金融:火星一线 | MakeDAO中国区负责人潘超:DeFi最大的问题不在技术本身,而在资产端_中国的稳定币用什么

火星财经APP一线报道,6月29日,由CSDN、灵钛科技联合主办,区块链大本营、ETHPLANET、火星财经、Unitimes协办的「2019第二届以太坊技术及应用大会」在北京举行。MakeDAO中国区负责人潘超发表主题为《多抵押DAI——去中心化金融的最后拼图》的演讲。

潘超指出,目前加密货币市场存在“黑天鹅风险”问题。针对该问题,他们提出了多抵押Dai解决方案,即多抵押Dai阶段会引入多元化资产。在多抵押Dai阶段,用户可以用Dai的稳定币去还利息,且系统抵押物设定以及风险是由MKR持有者投票决定的。

以下为潘超演讲全文,由火星财经APP整理编辑,未经本人确认:

我叫潘超,来自MakeDAO,跟大家讲一个之前没聊过的主题:多抵押Dai——去中心化金融的最后拼图。先做个调查,在座多少人听说过Dai和了解Dai?不是很多,看来我工作没做那么好,没关系,我给大家准备了PPT内容。

Dai是什么?你可以把它简单理解成是以太坊上的美元。Dai是以太坊上最大的去中心化稳定币,与美元1:1锚定,不同于通过法律托管,Dai背后是通过超额以太坊进行担保,这些所担保的以太坊和Dai是基于智能合约,任何人都可以参与,无需准入。此外,系统发行、销售是公开透明的,任何人都可以打开任何以太坊浏览器,可以看到Dai的发行情况。

Dai不仅仅是以太坊上最大的稳定币,同时,它还与我们最近聊的一个比较火的话题有关——DeFi。在去中心化金融的概念里,Dai具有基础性地位。关于去中心化金融这个词有很多争议,不仅仅是它本身的含义,对它的发音也很有争议,我比较倾向叫它daifi,不是因为它听起来比较特别,而是谐音跟dai比较像,说明dai是去中心化金融的核心,比较占主导地位。

去中心化的基础货币发行机构是怎么创造Dai的?所有Dai背后都有超额资产发行出来。任何人都可以将ETH发送到这个合约,生成对应的一部分Dai,且可以将Dai当作美元使用。同时,你也不会失去以太坊本身的受益权,把这个过程当作是抵押借Dai的过程,这也是Dai名字的来源,Dai的本身就是Dai,是货币创造的过程,可以当作以太坊上超级大当铺,当需要现金流动性又不希望卖掉资产时,可以将资产抵押在那边,然后借出来一笔贷款。

你借出来的这笔贷款,比如你将房子抵押,银行会为你创造出这笔贷款的金额是小于资产本身的价值,这是因为资产本身具有波动性。这样的情况对Dai来说也是一样的,尤其是对应像以太坊这样的加密资产,怎样去保证Dai是始终有超额的资产进行抵押的呢?

如果以太坊的价格一直上涨,是不会有这样的担心,但如果以太坊价格下跌,系统要保证每笔Dai背后有足额的资产,对即将资产不足的情况进行清算。清算的过程是什么样?Dai始终保持超额抵押,当抵押品低于安全值时,会被打折出售,从市场上回购Dai,Dai持有者可以买到折价的抵押品,剩余抵押品会返还原抵押者,回购的Dai会被销毁。通过该过程,一方面激励整个网络参与者,通过经济激励进行清算,同时保证Dai背后有足额的资产进行支撑。

Dai是2017年底正式上线,上线之后加密货币市场给了一份蛮特殊的礼物——压力测试,即上线之后ETH价格下跌5%,而系统是比较完备的,过程中波动的资产得到了正常的清算,所以Dai的价格始终保证在1美元价位稳定。

你也许会问:如果发现黑天鹅事件怎么办?去年加密资产的价格波动性较大,比如1个月跌了60%,1天20%的波动等等。对Maker系统来说,我们是可以对应好这些波动的,这些波动并不是我们说的“黑天鹅事件”。黑天鹅事件是指发生机率非常小但会造成非常大影响的事件。比如,最早的TheDAO攻击事件,当时以太坊(ETH)5分钟之内跌了80%。不过,这种事件发生的机率非常小。

我们目前处于单抵押Dai的阶段,所有的资源都是属于以太坊,单抵押Dai可以承受超过80%的突然大跌,以太坊慢慢大跌是没有任何影响的,这已经说的是极端情况了。不过,即使突然发生80%的下跌,系统还是可以保证Dai背后有足额的资产。

如果要从根本上消除或者解决“黑天鹅风险”,这在于担保资产组合的多样化,实现在加密数字货币市场出现大跌的情况下,Dai背后的资产仍然保持价值。这个问题有两个关键点,一点是可以拓展资产池,另外一点是资产不仅仅局限于加密货币本身,还可以扩展到更多。与此同时,Dai发行量在扩张过程中也会更多。

上图是单抵押Dai和多抵押Dai的对比。第一点,顾名思义,单抵押Dai是只有单一资产,多抵押Dai阶段会引入多元化资产。

第二点,现在这个阶段相当无风险利息,你持有Dai虽然可以在二级市场通过P2P获Dai,有不错的收益,但需要对手方。而多抵押Dai不仅可以带来二级市场存款借出来的利息,而且有相对无风险的信息,持有这个Dai锁在合约里,每年有固定的存款利息,这不仅仅对于用户本身来说是稳定收益,对整个系统来说是非常好的一个货币政策调解,去更好的稳定Dai的价格。

第三点,所有清算的发生都是固定的折价出售,当清算发生时可以获得3%的以太坊的折价,而多抵押Dai中将采取全局拍卖的形式,而不是以固定折价出售。它的好处在于你可以对资产价值有更好定价,因为有多种资产,资产的流动性不同。同时可以避免固定折价导致价格螺旋下跌。

第四点,在单抵押的过程中,费用需要通过MKR支付。因为借Dai过程要付利息,这叫“稳定费”,现在需要通过MKR进行支付,增加了摩擦,而多抵押Dai可以用Dai本身进行支付。现在找银行借钱需要用银行的股票去还利息,但有很多摩擦,但在多抵押Dai阶段,可以用Dai的稳定币去还利息。

第五点,多抵押Dai时,系统抵押物设定以及风险是由MKR持有者投票决定的。

很多人最大的疑问是多抵押时会上哪些抵押品,这张图里有首批候选抵押品名单,都是主流的ERC20资产。目前选出来的这些抵押品,并不意味着它们一定加入系统中。目前,只是给持有者做优先级排序,用哪些资产去做测试。

Maker能做的不仅仅是将这些ERC20资产引入到系统当中,更多的是将市场连接传统资产,将传统资产带到链上,做一些合成品,例如股票合成品、债券合成品、应收帐款等等。我们已经跟欧洲公司做应收帐款的代币化。去中心化金融最大的问题不在于技术本身,而是在于资产端,要使得去中心化金融有更大的市场,不可避免要跟传统资产做很多连接,而这背后的市场是超过万亿的市场。

以上是我的分享,谢谢大家!

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