Kraken:分析 | USDT持续负溢价背后的逻辑_SDT

2020年以来,比特币价格呈连续上涨趋势。

有人说是减半行情,有人说是国际紧张局势下,比特币的避险属性突显所致,而目前局势缓和,原油、黄金等避险资产的涨势也已“哑火”,比特币却仍保持涨势。数据显示,从2020年1月1日到现在,比特币累计上涨23.56%,根据环球财经报道,这已经创下了自2012年以来的最佳开年表现。

不少人直呼“春天来了”。

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比特别价格变化趋势数据来源:BITSTAMP

然而,在涨势背后,我们观察到,从去年11月中旬以来,稳定币USDT场外价格一直处于负溢价的状态。这种负溢价用通俗的话来说,就是我们可以用低于美元对人民币的汇率,去买到和美元1:1挂钩的USDT。

而数据显示,牛市中的USDTOTC大都为正溢价,例如,在17年的牛市之下,USDTOTC的溢价率一度高达+5.76%;而在熊市中,USDT一般为负溢价,根据OKEx法币交易区的交易数据,2018年10月16日,从下午1点到下午2点半,USDT兑人民币从6.70直接跌至6.20,溢价率达-8%。显然,这次的负溢价和往常的逻辑并不一样。

分析 | XLM突破阻力位 回撤蓄势或将继续上行:从4小时走势可以看出,XLM已经突破自17年12月24日以来的长期下降三角,目前已进入新的上升通道并且量能显著放大,币价现在反弹至通道上轨附近,上方面临一定抛压,不过抛压不大,今天走势也已突破2月24号的前期高点0.098美元,目前走势较为强势,小幅回调蓄势之后大概率进一步上行, 短期压力0.125美元。消息面3月19号即将举办的亚洲MONEY 20会议,XLM联合创始人和IBM区块链领军人物将要在会议的第一天发表联合声明,内容涉及将进一步扩大IBM和XLM的合作关系。[2019/3/11]

值得一提的是,USDT对美元的溢价指数一直保持在相对平稳的位置。根据比特币交易平台KRAKEN的数据,2020年以来,USDTUSD的波动始终保持在0.1%以内。

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数据来源:KRAKEN

分析 | 火币周报:本周比特币活跃地址数349.4万 为近两个月单周最高:据火币周报显示,本周比特币活跃地址数为349.4万,较上周略微上升0.6%,为近两个月内单周最高;比特币本周交易量上升1%;交易笔数下降1.9%。以太坊本周活跃地址数为97.2万,较上周下降1.7%,为近三个月内最低;交易量为1033.4万ETH,较上周大幅下降21.1%。

GitHub代码更新方面,本周ETH代码有大量新增代码,主要集中在Go-Ethereum,新增了3440行代码。本周Reddit论坛上最受关注的数字货币前三为:BTC 、NANO、XLM。本周主流币整体走势相关性非常高,除了Monero走势比较独立,其余呈现同涨同跌行情。[2018/10/8]

稳定币并不稳定,轻微负溢价是正常现象,但和USDT对美元的轻微溢价截然不同的是,目前USDT场外市场的价格为6.78人民币,相比6.86的离岸人民币汇率,USDT当前溢价指数为-1.18%,在1月11日前后溢价指数更是一度低至-3%,创逾半年新低,可见其负溢价程度之深。

分析 | FGI恐慌指数 21:FGI恐慌指数9月18日显示为21,恐慌指数等级为极度恐慌,在突破30前,市场在底部反复也是正常,多数投资者是在看到上涨之后才会追涨,所以底部往往留给了主力。我们继续观察指数变化,及时提供分析。投资者请理性看待市场波动,做好风险控制。[2018/9/19]

在一般情况下,有严重溢价就会有搬砖党的存在,在负溢价过高的时候,搬砖党就可以通过OTC平台,用人民币购买USDT,再换取美元,刨去交易成本仍能够获得利润。按理说,USDT搬砖党会通过国际银行账户抹平溢价,使这种负溢价不会持续过长的时间。然而,这次的负溢价已经持续了近两个月。

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数据来源:ChaiNext"USDT折溢价指数由ChaiNext根据USDT的场外价格及离岸人民币汇率进行计算,是USDT与USD的百分比比值,反映了资金出入通证市场的拥挤程度。指数为100时表示USDT平价,指数大于100表示USDT溢价,小于100则表示USDT折价。"

分析 | 金色盘面:ETH多周期背离带动反弹行情:金色盘面综合分析: ETH在多周期均出现了背离现象,目前2小时背离反弹延续中,如果可以在通道内持续走高,将会诱发日线级别的背离反弹。建议投资者理性判断市场行为,注意做好风险控制。[2018/9/10]

并且最近美元对人民币汇率大幅回落,人民币升值明显。有币圈人士就曾对此进行调侃:就算空仓持有USDT都逃不脱被割的命运,真可谓“躺着也中”。

那么话说回来,明明目前的币价在涨,而USDT对人民币的溢价却持续为负,这又是什么原因造成的?

要知道,在目前市场上,以美元结算的交易所主要是美国的Coinbase,它允许用户直接使用法币交易,用户可以直接将美元充值到交易所购买加密货币。而其他的许多交易量大的交易所通常以USDT结算,如币安、火币、OKEX等,都是币币交易,需要在场外将法币兑换成USDT,再存入交易所。Chainalysis报告称,由于大环境等因素的影响下,中国地区99%的比特币现货交易以USDT结算,USDT是人民币入金的主要通道。

分析 | Chainalysis:BCH几乎未在商业中使用:据彭博社报道,区块链分析公司Chainalysis表示,BCH几乎没有在商业中得到使用。通过对全球17家最大的加密商业处理商(如BitPay,Coinify和GoCoin)收到的付款进行审查,BCH支付从3月份的1050万美元高位下滑至了5月份的370万美元。 BTC 5月的支付总额为6000万美元,低于去年9月4.12亿美元的峰值。[2018/8/21]

而USDT的溢价代表着币圈的资金流:一段时间的负溢价代表资金流出,正溢价则代表流入。

因此,从国内市场的角度来考虑,人民币对USDT的负溢价可以理解为人民币资金的出逃。

有人认为这是对加密行情的悲观情绪,但这个说法实难站住脚跟。一是目前市场行情向好,减半行情被多方炒作,Alternative.me数据显示,目前的市场情绪已由恐慌转为中性。其次是尽管USDT的发行方Tether公司一直深陷美元储备造假等信任危机,但今年以来并没有发生影响严重的负面事件,和近期的负溢价情况发生时间并不一致。

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贪婪与恐惧指数数据来源:Alternative.me

从国际市场考虑,市场上除了USDT搬砖党外,还有BTC搬砖党。借鉴币圈大佬赵东之前对USDT正负溢价的分析,因为以美元入金和以其他法币换取USDT入金之间存在延迟,所以会出现BTCUSD和BTCUSDT价格出现价差的情况。当BTCUSD大于BTCUSDT时,此时存在套利空间,BTC搬砖党卖出BTCUSD换USD,再用USD买入USDT,导致USDT增发,USDT的负溢价也因此产生。

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赵东微博截图

但根据上文中USDT对美元的溢价情况分析,USDT对美元的溢价指数一直保持在相对平稳的位置。在套利时,除了溢价外,还需要扣除交易成本,同时还要考虑美金对人民币汇率浮动过大的风险。根据比特币交易平台KRAKEN的数据,2020年以来,USDTUSD的波动始终保持在0.1%以内,此时的USDT对美元显然并不构成可观的套利空间,搬砖的也怕赚钱不成反砸了脚,因此,BTC搬砖一说的可信程度存疑。

另外一个相对可靠的说法是,USDT场外负溢价是大量资金急于套现的结果。USDT场外价格的大幅回落,显示外部资金流入的阶段性“断档”,场外投资者对于进入市场产生“抵触情绪”。币圈微博大区块链威廉就曾发博,认为这是由于国内春节临近,“卖币过年”。

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@区块链威廉微博截图

如果说这是一个“卖币过年”的故事,倒值得深究。我们观察到去年春节前后,也出现了相同的负溢价情况。

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数据来源:ChaiNext

威廉的这条微博下就有评论,对套现行为进行猜测,称这有可能是年关将至借贷到期,抽出资金还贷的行为所致。

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网友微博评论

同时,他也认为这次之所以没有看到USDT搬砖党搬平负溢价,是因为对美元走势的悲观预期。美元于12月开始持续走弱,荷兰银行此前曾预测称,由于贸易局势缓和,且全球经济显露改善迹象,避险需求受到抑制,这种情况下美元势将扩大跌势。

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近三个月以来的美元走势数据来源:新浪财经

加上搬砖时间周期又不稳定,搬砖党们担忧将人民币换成USDT后,美元价格下跌,无利可图,这也解释了为什么负溢价会一直持续。

所以,深究USDT持续负溢价背后的原因,我们倾向于这是大资金出场,新进资金乏力,加上近期的美元走弱,搬砖党信心不足缺乏动力,没能及时扳平溢价。

这告诉我们一件大事情,国内马上将陷入西方媒体和悲观经济学家预测的那样,工厂停工,商店关门,股市无法交易,街上充斥着爆炸物残留的浓浓的火药味,儿童成群结队去讨钱,各种债主也开始到处要债,我们急于将USDT兑换成人民币再兑换成食物,人们把这种现象称之为

过年了。

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