市盈率、市销率等估值指标不适用于底层公链(L1)代币,公司价值是未来现金流的折现,而区块链价值来自于代币持有者支持多少经济(交易)活动,而不是交易活动的Gas费有多少比例被平台抽成为「利润」。
应将底层(L1)代币作为「加密货币国家」的货币进行估值。区块链平台越大,就越像一个主权经济体,它的原生代币就是一种真正的货币,对 L1 代币估值时货币汇率模型比股票模型更有用。作者借鉴货币数量模型对代币汇率估值框架,公式是:
货币供应量?(M)?·?货币流通速度?(V)?=?价格?(P)?·?实际?GDP?(Y)
?代币价格可以表示为:
利用这一模型,可以估算两种货币间汇率估值:
NFT项目Bored Ape Chemistry Club地板价突破54 ETH,市值超1.3亿美元:金色财经报道,据最新数据显示,NFT项目Bored Ape Chemistry Club当前地板价为54.4 ETH,24小时涨幅达到53.8%。此外,Bored Ape Chemistry Club当前市值已达1.36亿美元,截止目前交易总额达到240万美元,持有地址达750。[2022/4/20 14:36:22]
假设国家 A =?美国,国家 B =?以太坊,ETH兑美元汇率将在以下情况下升值:
以太坊 GDP (Y_ETH)?增长快于美国 GDP (Y_US);美国货币供应量(M_US)的增长速度快于以太坊货币供应量(M_ETH);美元货币流通速度?(V_US)?的增长速度快于 ETH 货币流通速度?(V_ETH);
金色晚报?|?8月31日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词:SushiSwap、工商银行、韩国央行、YAM V2、灰度
1. 工商银行宣布发行数字信用卡。
2. 韩国央行推进数字货币外部咨询方案。
3. SushiSwap锁定代币总价值已超7亿美元。
4. YAM V2临时治理期将于9月1日7:59结束。
5. 灰度自2020年4月份至今购买了78354枚比特币,价值6.9亿美元。
6. 工行副行长张文武:正按照央行统一要求开展数字货币研究工作。
7. 四川:推动区块链等新技术与交通行业深度融合。
8. 数据:Uniswap流动性超10亿美元。
9. 数据:DeFi协议总锁仓量首次突破100亿美元。
10. 中银协:明确以区块链作为平台底层技术 分阶段进行建设。[2020/8/31]
以货币供应量为例,自去年以来,美联储资产负债表大规模扩张,ETH的美元价格大幅上涨就是例证。
类似地,以太坊GDP(以太坊经济总产出)增速与ETH价格应该存在一一对应的关系。虽然没有统计局为「以太坊国家」编制「GDP」,?但是可以从交易、钱包、总锁仓价值(TVL)的增长率间接推断出 GDP 增长。钱包的增长可以认为是该国「工作人口」的增加,TVL的增长反映经济中金融部门的增长。
实证数据印证了这些变量和代币/美元汇率之间的关系,交易量增长与ETH价格增长呈现近乎线性的相关性,交易量增长 10%意味着价格平均增长 13%:
同样,钱包总数增长10%意味着价格平均上涨 7%:
惊人的是,钱包增长的加速度(即新钱包增长率)与 ETH价格增长几乎存在 1:1 的关系:
虚拟世界中的软件开发就像实体经济中的建筑业——GDP增长的领先指标,L1平台上开发人员的活动,相比交易或钱包而言更能预示即将到来的经济扩张。
2021年5月份在 Github 上搜索「ethereum」和「solana」,前者返回的repo结果是后者的 65 倍。?到了10?月,倍数已缩减至 17 倍——与「Solana 国家」的快速增长呈现正相关。
对于数字货币而言,上述货币汇率模型没有考虑另一个关键变量:区块链平台现金流的稳定性,对于 L1 代币的稳定性来说,这非常重要。
政府成为货币的垄断发行者绝非偶然。?历史上有许多民间货币,但它们从来没有持续很长时间,而且总是被政府货币所淘汰。民间货币的诸多问题中,「财政基础」的缺失是最为严重的一个问题。
政府可以通过税收保护其货币的价值,这是最稳定、几乎有保障的收入。?即使法币是「无支持的」,政府也可以通过征税来筹集资源,并使用这些资源来购买/出售其货币以捍卫其价值,这能给货币持有者带来信,非政府货币不能。
但是,现在不一样了。
将交易费用编入平台上的每项经济活动,并用于代币销毁或抵押奖励,「区块链国家」的货币正在获得类似于政府货币的财政支持。虽然这些现金流不能确定代币价格,但从长远来看,它们有助于保持汇率稳定。
但对代币价格而言,最重要的仍然是加密货币「国家」的 GDP 增长。由于元宇宙仅处于原始阶段,故事才刚刚开始。
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