撰文：StefanCoolican
翻译：Unitimes_David
今年晚些时候，当以太坊转向staking(质押)时，价值260亿美元的ETH将即刻转变成赚取收益的工具。
当你的ETH被质押时，这些ETH将不再是虚拟商品(virtualcommodity)，而更像是一种你可以从中获取股息或利息的金融工具(financialasset)。
如果说比特币是数字黄金，ETH是数字石油，那么被质押的ETH就是数字债券。
被质押的ETH是独一无二的。与传统的债券不同，被质押的ETH不存在交易对手风险，而只存在协议风险。被质押的ETH通过协议层(而不是交易对手方)来给予你收益，因此，被质押的ETH本质上是一种收益工具。
有史以来第一次，你可以在无须承担任何交易对手风险的情况下，有机地增长你的ETH持有量。
现在，你也许会认为，对于传统金融而言，这种staking收益的引入是一个他们顿悟的时刻。但正如传统金融在2010年代错过了比特币的“大爆发”时刻一样，今天的staking也正在发生同样的事情。
观点：CPI数据再次加强了美联储6月暂停加息的可能:6月13日消息，今天的CPI数据降幅超出市场预期，但它们本可以更低，因为目前的数据仍然高于平均水平。对美联储来说，这意味着周四加息的可能性继续缩小，而这才是市场所关心的。这个CPI报告是否会影响美联储的点阵图还不好判断，一些鹰派成员可能会觉得他们继续加息的呼吁是正确的，他们可能会推动他们对利率上升的预测。然而，重要的是要注意，到7月做出决定还有时间，到12月甚至还有更长的时间，点阵图表示年底的利率。目前市场可能需要保持冷静，等待点阵图和美联储主席鲍威尔的到来。[2023/6/13 21:34:29]
在本文中，笔者将提供一些关于staking经济学的想法：为什么说staking给加密领域带来了一种独特的收益工具？对于ETH收益而言，staking意味着什么？为何传统金融将不可避免地需要对此关注？
Staking––是什么&为什么
我们都知道，区块链需要诚实的验证者(矿工)。
其中一种激励方式就是PoW挖矿。当前在主流区块链平台的挖矿中，矿工保持诚实的动机来自能源密集型计算(即需要提供高耗能的计算来挖矿)。这是比特币的模式，也是当前以太坊的模式。
观点：专票电子化将促使财务组织从区块链等工具集选择实施路径优化业务流程:7月2日，增值税专用发票电子化研究课题小组专家陈玉刚表示，专票电子化势必会给企业带来爆炸式增长的数据量、业务和财务高度融合、非结构化数据池、数字化流程闭环等需求和挑战。他表示，这些数据资源和业务需求将倒逼财务组织，从云计算、流程机器人、可视化、商业分析、区块链等工具集选择一个适合公司发展的实施路径，充分利用发票数据资源、优化业务流程，为企业数字化转型带来基础优势。（中国会计报）[2020/7/2]
另一种激励方式是PoS，这是今年晚些时候以太坊将转向的模式。在staking机制中，验证者保持诚实的动机来自他们需要锁定ETH代币作为一种履约保证金。
与PoW硬件挖矿相比，staking机制不仅更加环保，也更高效、更安全和有着更好的性能。
Staking创造了一种内在的收益工具
PoW挖矿和staking都是保护区块链安全性的方式，但只有staking才能创建一种内在的收益工具。为何？因为风险资本(即质押的ETH)和奖励都是在区块链协议内部的。
观点：比特币有望成为价值储存和通胀对冲工具:美国正在印制美元并大幅削减利率以帮助民众。随着美国注入数万亿美元刺激经济，由于大多数美国人不拥有资产，可能将经历的是购买力减弱。LiquidApps首席执行官Beni Hakak认为，比特币有机会将自己打造成价值储存手段：“COVID金融危机是比特币作为一种资产类别所经历的第一次危机，虽然有人预计比特币的表现与黄金类似，但它导致比特币价格大幅下跌。随着世界经济开始重新开放，比特币的复苏相当不错，表现优于标普自低点以来的表现。随着比特币减半，这一事件在历史上一直伴随着牛市，看看比特币能否作为一种对冲通胀和价值储存的工具而被接受，将是一件有趣的事情。”在比特币减半的同时，法定货币正在扩大供应量。随着市场上对通胀的担忧再度出现，可证明稀缺性的资产被认为处于有利地位。量子经济学创始人Mati Greenspan认为，随着大规模量化宽松政策的推出，比特币将因供应稀缺而保持其未来价值。“比特币就像黄金和白银一样，可以对冲通胀。因此，如果这种货币创造的可能情景碰巧引发了通胀，那么黄金、白银和比特币很可能会对这种货币保持价值，并充当有效的对冲工具。”（Cointelegraph）[2020/5/17]
我们可以将staking视为一种通过提供收益来进行激励的安全即服务(security-as-a-service)。
观点：比特币可以给央行行长提供有关数据安全的知识:在MIT比特币博览会上，麻省理工学院数字货币研究科学家Robleh Ali表示，比特币结合了透明性，加密技术和经济激励措施，可以向央行行长教授有关数据安全的知识。与传统系统相比，这是一种完全不同的实现安全性的方式：不是试图将数据隐藏在墙后，而是使系统具有内在的弹性。此外，CBDC可以被视为“第三代”数字货币。如果比特币是第一代，那么以太坊和其他所谓的智能合约平台可以被视为第二代。在CBDC系统中添加更多的东西是错误的方法，因为越复杂，就越给攻击者提供更多闯入的机会。第三代系统要比特币系统简单得多。（Technologyreview）[2020/4/21]
我们来进一步对此进行解释。
在以太坊上参与staking将非常简单。步骤如下：
你持有ETH?；
你将ETH存进staking存款合约中??；
你诚实地运行staking软件??；
你赚取更多的ETH(耶!)?
在staking机制中，质押者使用协议的原生代币(ETH)将资本置于风险中。换句话说，我质押的ETH就是我的投资。
声音 | OK战略副总裁徐坤：特朗普对比特币和加密货币的观点过于传统和片面:OK战略副总裁徐坤刚刚在微博上对特朗普今早发表的言论评论称：“包括Libra在内的所有加密资产需要走合规化的发展道路是必然的，特朗普总统对于比特币和加密货币的观点过于传统和片面，未来科技向善，我们应该拥抱创新。无论比特币，还是任何资产，其价值最终是由其持有者、使用者决定。加密数字货币在过去10年间，凭借顽强的自生力，在全球播下了种子，如今已经形成不容忽视的影响力，促使旧秩序从‘看不见’、‘看不起’，到不得不面对新趋势，否则很快就会‘看不懂’以及‘来不及’。”[2019/7/12]
而PoW挖矿的不同之处在于，其挖矿奖励是协议是协议内部的，而投资(即投入的挖矿设备和电力成本)是外部的。
资产借贷并不是一种内在的收益工具
难道我不能使用比特币来产生收益吗？
当然可以。你可以将之借给其他人(或者在DeFi领域中，将你的加密资产提供给某个由智能合约管理的流动性池)。但这导致了额外的交易对手风险，实际上是将收益与协议风险进行分离。
与普通的资产借贷不同，staking不存在交易对手风险––staking的风险是区块链协议本身的内部因素。
这使得被质押的ETH本质上是一种收益工具，而其他PoW加密货币(比如BTC)仅仅是一种商品。这也意味着，以太坊区块链上的代币化借贷(比如Compound的cToken)虽然会创建一种数字债券，但这种数字债券并不是以太坊协议内在的收益工具。
Staking&传统金融
传统金融对收益了然于心，谙熟利息和股息，对现金流和复合增长一清二楚。
但它对staking一无所知！
为何？投资专业人士、银行家和经济学家仍然还在适应比特币的概念。几年前，比特币经常被认为是一场局，而且被认为只被贩和者使用。现如今，这种观念潮流已经有所改变，一种流行的金融叙事已经出现，即将之视为一种类似黄金的、有着较高风险/回报的资产。
但是，成为数字黄金还不够。
史上最著名的投资者之一沃伦?巴菲特(WarrenBuffet)曾经说过，与全世界的黄金相比，他更喜欢美国所有的农田。为什么呢？
简言之，农田是一种有着复合增长潜力的资产。你可以通过农田产生现金流，并将收益进行再投资，增加你的财富。而黄金是一种你只能寄希望于价格将上涨而持有的商品。
而这正是staking改变游戏规则的地方。借助staking，你可以有机地通过你的持有量来赚取收益，无须卖掉你的原始资本基础或是招致额外风险。
Staking将加密货币从数字黄金转变成一种具有复合增长潜力的资产。被质押的ETH更像是农田，而不是黄金。
Staking––价格和收益将如何？
经常有投资者问我，staking对ETH的价格将带来什么影响？投资的收益将如何？这些是很难回答的问题。
价格包含了大量的影响因素，包括那些我们无法解释的令人讨厌的市场情绪。收益是以太坊网络中质押的ETH总量的函数，在(Eth2.0)推出之前，我们无法知道ETH质押总量将会有多少。不过，以下是关于这两个问题的一些想法。
首先，ETH价格方面：在staking推出之后，ETH在供应发行方面将比黄金和比特币更稀缺。
ETHstaking上线后，排除Eth1链的挖矿奖励，在Eth2.0网络中的ETH年通胀率将在1.4%以下，低于比特币(1.8%)和黄金(1.6%)。来源：Consensys’ETH2.0Calculator
在Eth2.0中，ETH的通胀率将取决于被质押的ETH总量，但最高的年通胀率也只有1.4%。实际上，我们可以预计通胀率将低于1.0%。请注意，这个通胀率是排除了Eth1链上作为PoW挖矿奖励而增发的ETH，最终以太坊PoW挖矿将会在staking机制中废止。
当然，价格并不仅仅由供应因素决定。简单地说，如果ETH能够维持其需求侧，那么ETH的发行稀缺性将很可能对其价格非常有利。
其次，在staking收益方面：我们可能会在早期看到两位数的staking回报率，且随着更多人参与staking，净收益率将下降到个位数。(见下图)
早期阶段，我们假定相对较少的ETH被质押进来，且在早期ETH在Eth2.0链上是无法转移的。我们再假定，当Eth2.0在未来几年内全面投入使用时(更成熟的阶段)，被质押的ETH总量将会更高。
Staking早期阶段(左)和更加成熟的阶段(右)时期staking收益率变化。图源：Consensys’ETH2.0Calculator
早期参与staking可能是非常有利可图的，但一段时间后，它可能更类似于一种通胀保护和一种保证金(当然，其中的收益率仍要比你的负利率银行账户更高)。
ETH数字债券的未来
以太坊的数字债券(即被质押的ETH)有望成为加密货币作为一种资产类比的一个重要里程碑。
回想一下2008年比特币白皮书问世的时候。
想象那时(2008年)预测比特币在推出仅几年之后就会得到全球的认可，预测它将成为CNBC行情显示系统(tickertape)上的重要部分，预测某位管理着400亿美元资产的基金经理人在向投资者更新信息时高度赞扬了比特币的优点。在当时，这些预测会被认为是很奇怪的，而现在已经成为事实。
同样，我认为，staking收益将为类似的预测打开大门。
也许，我们距离《金融时报》(FinancialTimes)将staking收益与国债、债券和分红股的收益进行比较已经不远了。
也许我们距离将ETHstaking收益率作为金融产品的参考指标(就像LIBOR那样)也不远了。
也许我们距离由Maker、Compound、Uniswap和Augur等这些通过ETH保障的智能合约驱动全球下一代金融基础设施也不远了。
不可避免地是，即使这些预测中只有一小部分会成为现实，传统金融也将不得不更加严肃地看待加密货币。
其中就包括了必须与这种新颖的没有交易对手风险的staking收益理念打交道。
加密货币为收益工具创建了一种新的数字范式，现在多研究研究可能让你在将来获得直接回报。
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