最近24小时，加密数字货币显现下跌趋势，BTC从最高11932美金下跌至最低11130美金，跌幅6%。ETH从最高398美金跌至最低367美金，跌幅7%。这究竟是“结构性牛市”转战“技术性牛市”的中场休息时间？还是这一轮热点炒作的终结与暴跌的前奏？
最近，笔者采访了几位“老韭菜”，他们错过了从“流动性挖矿”到“预言机题材”的百倍涨幅，而这本质上是出于对当前“DeFi概念”的迟疑和不认可，他们普遍认为：
热闹的DeFi集市上空，还漂浮着3朵乌云。
安全：DeFi在明，黑客在暗
首先是安全，DeFi要同时面对自身协议的代码安全，以及与其他协议“互动”后的系统性风控。而且这个过程中，DeFi在明，黑客在暗。
“现在大部分人包括我在内，都比较怕合约漏洞被黑客炸了，宁愿相信火币那样的中心化机制多过小作坊的代码。”程序员小志表示，他补充道：如果不能提供资产上的安全感，我觉得完全比不上中心化机构。”
请注意，小志的用词并非“安全”，而是“安全感”，他的想法很有代表性，而且非常合理。加密货币市场的参与者大部分都有“去中心化”情结，但是人们相信比特币这个去中心化产物，是因为比特币经历了时间的考验，而DeFi这场考试的成绩似乎并不理想。
deBridge推出跨链交易所DLN Trade:6月15日消息，跨链互操作性协议deBridge推出跨链交易所DLN Trade，DLN Trade使用全球流动性引擎创建去中心化订单簿，使一条链上的任何资产都可以直接与另一条链上的任何资产进行交易，而没有流动性池的瓶颈和风险。DLN Trade没有任何转账限制，允许用户设置跨链限价订单，并可随时取消。DLN Trade目前支持Ethereum、Arbitrum、Polygon、Fantom、BNB Chain和Avalanche。[2023/6/15 21:40:24]
越是离钱近的地方，越会成为黑客攻击的重灾区，根据PeckShield的数据，今年以来DeFi安全事件至少发生了22起，时间分布情况是2月4起，3月2起，4月5起，5月2起，6月4起，6月4起。
DeFi协议如雨后春笋般冒出头，很多协议背后只是1、2个程序员，而其中相当比例的协议并未经过安全审计。笔者在此前的文章曾提示过，请大家在投机时尽量远离无抵押资产、无代码安全审计、无投资机构的“三无产品”。
实际上，这已经是最低要求了。dYdX创始人兼CEOAntonioJuliano曾表示：“构建一个安全且复杂的智能合约系统是一项艰巨的工程任务，必须由顶级专业工程师完成，仅依靠审计甚至也是不够的。”而越来越多的DeFi的组合带来流动性的同时，也出现不少安全问题，比如此前bZx和Lendf.Me的攻击案例。
从交易所提取BTC的地址数量创1个月低点:金色财经报道，从交易所提取BTC的地址数量在过去一小时 (7d MA) 刚刚达到2,149.262个，创1个月低点。[2023/4/17 14:07:37]
需要说明的是，DeFi这个金融乐高的可组合性，当前并不彻底。很多DeFi产品各自定义自己接口，同一类别的DeFi协议各自的接口也不一致，比如Make有Maker的接口，Compound有Compound的接口等，这带来了交互上的摩擦，解决办法就是标准化DeFi的接口。
标准化DeFi接口应当是行业发展的必然趋势，但更平滑的组合之后，利好的不仅是用户，还有黑客。“组合之后可能会带来安全方面的连带?险，需要某种机制的对冲。比如保险，也应该是DeFi乐高的一部分，来平衡和对冲DeFi安全风险。”PeckShield创始人兼CEO蒋旭宪表示。
门槛：技术与经济的双重挑战
大家有没有注意到，虽然各家媒体一直在报道DeFi的“锁仓量”如何翻倍、代币“市值”如何持续突破、DEX“交易量”如何激增，但很少谈及“用户量”增长这个指标，也从未用“杀手级应用”这个词来描绘DeFi，这恰恰反映出DeFi的现状——门槛太高，致使难以实现用户增长。
声音 | 中国银行前行长李礼辉：虚拟货币存在技术性缺陷等两大问题:在1月13日北大国发院举办的“数字货币未来”研讨会暨《数字货币-领导干部读本》发布会上，中国银行前行长、第十二届全国人大财经委委员李礼辉表示，虚拟货币存在两个很大的问题。第一是技术性缺陷，虚拟货币是在去中心化的公有区块链的架构下生存和发展的，在这样一种架构下全网验证是通过超大规格的数据同步，而且各个节点的运行能力也需要平衡。到现在为止不管发展的最好的比特币还是后来居上的以太坊，都不能解决交易效率和规模化应用的问题。第二，是存在经济性的缺陷，虚拟货币因为缺乏足够的实体资产做支撑和信任背书，投机性太重。[2020/1/13]
DeFi的门槛体现在“技术操作”和“金融理解”的双重挑战，“技术操作”是指在全英文、无客服的情况下，你是否知道如何使用DeFi协议，以及如何在各个DeFi协议之间相互调用。“金融理解”是知其然，更知其所以然的更高要求，很多人既不不理解单一协议的经济/金融原理，更不理解各个协议的资金池之间的关系。
不必感到心虚，这不是你的问题。
小涛是日线级别的炒币选手，在股市、币市之间自由转换，赚得盆满钵满。顺便一提的是，他曾经是证券产品的运营，后来跳槽到了某知名数字货币中心化交易所。但就是这样一位“高阶老韭菜”，也没有使用过Metamask这类钱包。他表示，如果DeFi能集成到比特派这样的钱包，或者直接在网页集成，可能会好很多。
声音 | 中国银行前行长李礼辉：虚拟币存在技术性和经济性缺陷:金色财经报道，近日，原中国银行行长、现任中国互联网金融协会区块链研究组组长李礼辉作了以“区块链技术变革与产业创新”为主题的内部交流。李礼辉认为，虚拟币存在技术性和经济性缺陷；数字资产市场理论上有可能建立公平对等、点对点的直接交易机制，从而淡化中介甚至取消中介；数字货币的广泛应用，有可能对传统的金融机构造成颠覆性冲击。[2019/12/31]
在笔者的撺掇下，小涛近日体验了一下Ropsten测试网络的“薅羊毛”过程，他表示：“就算错过财富密码，也不想搭DeFi这班车了。相较于操作的复杂度，更让人难受的是每一步的不确定感。”
实际上，现在已经出现一些工具在降低DeFi产品的门槛。在7月的DeFi月报中，我们介绍了很多资管平台和聚合平台。包括Yearn、1inch.exchange、ZapperFinance、Pools.fyi、Zerion、PlutusDeFi等等。
小涛是一个懂“经济”而不懂“技术”的交易者，而上文提到的程序员小志正好相反。2018年感受到加密货币市场的财富号召后，小志辞掉了某新晋大厂的工作，用自己写的程序搬砖套利，后来他将自己积累的原始财富投入到了EOS之中。当然，这是另一个悲伤的故事。
动态 | FATF伊朗事务局长：仍在探索加密货币监管规则制定过程中遇到的技术性问题:据cointelegraph消息，V20首脑会议于28日开幕，加密货币行业代表将与监管部门就FATF最新的加密资产监督指导方针进行讨论。28日上午的会议由FATF的伊朗事务局长汤姆·内伊姆出席，他对6月21日发表的FATF加密货币监管指南做了讲解，并表示仍在探索加密货币监管规则制定过程中遇到的技术性问题。为使加密货币规则对产业发展做出巨大贡献，将在全球和地方层面进行讨论。[2019/6/28]
小志对比了以太坊上DeFi和当年EOS火爆的Dapp：“我看了几个DeFi项目，本质上还是Dapp的fomo那套啊，其实没什么人真的靠这个做实际的借贷或交易，都是为了挖币，就像之前没几个人真的在菠菜一样。”
DeFi资深用户未必认可小志的观点，以Curve为例，各种稳定币的兑换需求就是真实存在的。但这些人之中也有分化。比如我身边有一个原教旨主义交易员，他是DEX的狂热拥护者，但从来不适用DeFi借贷协议，他说那是“给黑客做嫁衣”。
市场：你的对手盘不止是交易对手
最后，我们不能回避的是DeFi作为新型金融市场的鲁棒性问题，因为你的对手盘不止是交易对手。
1．你的治理代币或为协议安全兜底
最近流动性挖矿特别火，很多人争先恐后的获取DeFi项目的治理Token，而这些Token被中心化交易所免费上币之后，迎来了巨大的涨幅。
但你是否理解，治理Token有两个角色，一是治理权，二是“保险”？
“DeFi项目发token可能最重要的原因，在于加一道保险。我觉得DeFi一定会出问题的。比如3月份Makerdao出了问题，亏了800万美金，然后拍卖了代币解决了这个问题。4月份Lendf.Me出了问题，好在我们钱找回来了，那如果钱找不回来怎么办？实际上token本身担任了一个责任，就是做风险的缓冲，以及作为重新资本化协议非常重要的一个手段。”dForce创始人杨民道此前在巴比特SheKnows访谈中表示。
杨民道说的很委婉，实际上就是持有治理token的用户共担黑客攻击的损失。传统金融有人背书，DeFi需要你为自己的选择负责，甚至作为生态的一员共担风险。这本身很合理，但这样的token你是否还愿意持有呢？
2．这场巨鲸的游戏，你有什么胜算？
在传统证券市场，有着严格的信息披露义务，而且披露是前置于交易的。上市公司持有5%以上的股东称为大股东，大股东增持减持股票会对二级市场造成较大影响，因此这些人增减持时，需要在三个交易日内发布公告，并且在发布公告后的两日内不能再自行买卖该股票。
而自由的币圈显然没有这些法则，这也让这个市场变成了巨鲸的游戏。我们来看一下几个龙头DeFi的持币情况。根据非小号的统计，请大家注意2个数据。
1．Maker、Compound、Aave、KyberNetwork持币前10名地址占比分别为59.7%、78.34%、72.09%、58.06%。
2．Maker、Compound、Aave、KyberNetwork的持币地址数分别为25547、21045、163662、80487。
Maker：
Compound：
Aave：
KyberNetwork：
这两个数据反应出：一是DeFi的用户量并不大，即使按照Aave的持币地址数来计算，也不会超过16万人，而真实数字一定远小于此。二是DeFi是巨鲸的游戏，这个市场显然存在着巨大的被操纵可能性，新增用户对市场价格的影响力相当小。
3．人人都可上币，盘即将卷土重来
以太坊ERC20协议实现了“人人可发币”而DEX则实现了“人人可上币”。因为，和中心化交易所高昂的上币费相比，DEX的资金成本实在太低了。上周，星球日报的王也仅用46美元就体验了在Uniswap上币的过程。
从这个角度来看，我们可能还要感谢DeFi的使用高门槛，它让“盘”和“空气盘”尚未将DEX作为他们的主战场，但这一天已经不远了。原本这些项目割韭菜需要联合中心化交易所，甚至可能他们自己也会被交易所收割一波，但现在这些问题都不存在了。
小李是某加密货币数据平台的开发者，也是主流币BTC、ETH的量化交易员，而且他非常保守的选择了法币本位。我询问他为何不碰不做DeFi代币的交易时，他表示：“我想但凡经历过ICO浪潮的交易者，都会对各种空气币、垃圾币心有忌惮。”
未来，五花八门的代币在DEX上冒出来，你要如何进行分辨？你认为DeFi这场炒作盛宴能否持续？在这个战场上，你有何胜算？
作者：海伦
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