ICO项目产品目标用户与投资者可能是两个完全不同的群体，但DeFi则是面向同一类目标用户提供贷款服务并分发代币，DeFi应用也更遵循「加密原生」的本质。
撰文：AriPaul，加密货币投资基金BlockTowerCapital联合创始人兼CIO翻译：卢江飞
去中心化金融代币引领了最近这波加密货币牛市，就像首次代币发行曾「刺激」2016-2017年的牛市一样。不过，这样的比喻合适吗？DeFi和ICO之间到底有哪些相同点和不同点呢？
相似之处
1、DeFi和ICO都减少了ETH代币的流通供应量：由于参与DeFi和ICO项目都需要购买和锁定ETH或其他基于以太坊区块链的代币，导致ETH市场流通量将会减少，这一趋势通常会支持价格升值。ICO项目普遍接受ETH作为投资代币，然后再向投资者提供新的代币，项目方则持有大量ETH；DeFi同样为投资者提供了新铸造的代币，以换取ETH或其他基于以太坊区块链的代币；
Terra链上DeFi锁仓量为155.6亿美元:金色财经报道，据DefiLlama数据显示，当前Terra链上DeFi锁仓量为155.6亿美元，在公链中仍排名第2位。目前，锁仓量排名前5的公链分别为以太坊（1190.4亿美元）、Terra（155.6亿美元）、BSC（125.4亿美元）、Avalanche（108.7亿美元）、Fantom（80.2亿美元）。[2022/2/20 10:03:09]
2、热潮都从长期风险投资资金「缓慢」开始，之后吸引了大量「散户」资金入场并得以加速发展。可以说ICO市场繁荣始于风投公司和天使投资人注入到以太坊ICO项目里的资金，接下来随着加密社区越来越多散户开始投资，技术创新和早期投资成功为很多后续ICO项目提供了支持。而DeFi繁荣也开始于那些专注于早期阶段投资的风投公司和天使投资人，现在这一领域里已经有大量项目启动并吸引了更多「快速移动」的资金；
PolkaFund：牛市行情下DeFi进入后挖矿时代:ProverbsGroup（箴言集团）旗下波卡生态基金PolkaFund投研负责人谢光武认为，牛市行情下，DeFi挖矿会持续存在。这轮DeFi项目的爆发，表明目前项目已经不是纯叙事能撑起市值的时代，而是叙事与数据并重，并且越来越看重数据。这意味着项目的发展离不开数据，DeFi挖矿成为项目发展的重要战略选择。谢光武表示，可以重点关注几个未被发掘充分的赛道：1.波卡项目的挖矿和空投。2.BTC的DeFi挖矿。3.衍生品挖矿。4.DeFi和Layer2的联合挖矿，在高gas费限制下，用户体验、开发限制都制约了DeFi的发展，Layer2结合头部DeFi的挖矿项目值得关注。5.交易所公链的挖矿，三大在公链上投入巨额资源和资金证明了其发展的基本逻辑，用户留存、用户转化、产品生态等都将支撑着公链的持续发展。[2021/2/8 19:12:05]
3、ICO和DeFi都试图「去中心化」现有业务模式，也都是通过代币投机建设应用和社区。ICO和DeFi主要选择了一些市场上现有的中心化业务模式，然后再对其进行去中心化，它们都通过投机代币价格升值来引导早期网络效应。ICO业内最常说的一句话就是「某某项目的去中心化版本」，而恰恰就是这个话术吸引了不少人入场并构建出最早的社区，这些社区可能通过对ICO代币投机获得经济收益。DeFi提供的是「交易所和借贷平台的去中心化版本」，同样通过对新代币的投机创造了大量流动性；
1300万USDT注入DeFi借贷平台Aave:北京时间11月19日16:36，一笔1300万USDT资金通过以太坊区块链注入DeFi借贷平台，价值约合13,061,293美元，转出方为加密货币衍生品交易所FTX。交易哈希：0xdf7c2aee193e1b175c0d8d947f87eb0195e12d91e3d08ee5ae87322dd18fd36c；转出地址：Ftx (Exchange)0x97137466bc8018531795217f0ecc4ba24dcba5c1；转入地址：Aave Lending Pool? 0x3dfd23a6c5e8bbcfc9581d2e864a68feb6a076d3。[2020/11/19 21:22:55]
4、ICO和DeFi都对以太坊区块链造成了一些影响，比如交易费用上涨、网络拥堵等，但这些影响同时又刺激了以太坊扩容解决方案的研究和投资。从2017年开始，我们就看到不少所谓「以太坊杀手」的竞品出现，他们大多专注于网络可扩展性。此外，我们还看到了社区对Plasma链、侧链和其他Layer2可扩展解决方案的关注，如今以太坊网络可扩展研究仍在继续，随着以太坊gas费用屡创新高，这些扩容项目可能会加速发展；
分析：流动性挖矿提高DeFi关注度，增长能否持续仍是重要问题:过去两个月DeFi增长是多方面的。尽管流动性挖矿炒作和随后价格上涨可能有助于吸引更多关注，但由于投机活动，基本指标高度失真。无论是新用户还是交易量，去中心化交易所似乎从这场炒作中受益最大，似乎加速了本已向好的趋势。增长能否持续仍是重要问题。
Synthetix联合创始人Kain Warwick称，“人们总有可能在耕种收益后找到新领域，因此，引导流动性并不能保证协议能留住用户。但通过某种激励措施来引导流动性是吸引新来者的一个很好方法，因为如果你有任何与产品市场契合的类似东西，那么很可能会有一些粘性。”
yearn创始人Andre Cronje表示，“所有追求产量的人都跑进来，然后离开了。”他认为这是一件消极的事情，就像一群蝗虫。“但在它们毁坏庄稼之后，有时会长出更强壮的庄稼，一些蝗虫仍存在，它们最终会共生而不是最初的寄生。”
Cronje认为，收益耕作的最初效果是不可持续的，这在新来者中造成一种错误看法，即1000%的收益是正常的。一旦这种情况不再存在，用户口碑就会变得很糟糕。“现在它被过度炒作了；很快它就会被憎恨；我认为，之后剩下的将相当酷。”（Cointelegraph）[2020/8/9]
5、为了更好地支持ICO和DeFi，其他协议也开始追随以太坊的脚步，但以太坊仍然拥有ICO和DeFi的绝大部分交易活动。对于ICO而言，项目方推出ERC-20代币具有「可组合性」优势，拥有广泛的基础架构支持基础。对于DeFi来说，「可组合性」优势可能会进一步扩大，因为DeFi协议通常会进行更广泛的交互，而且跨链解决方案仍处于新生阶段。
不同之处
1、ICO都是通过出售新代币来换取ETH，而DeFi通常会免费为用户提供新代币，以获得临时抵押的ETH或其他基于以太坊的加密资产。从监管角度来看，ICO和DeFi两种模式可能会有区别，因为大多数ICO都会被监管机构认定为证券销售，而DeFi代币则被看作是一种「工作」交换，这意味着某些DeFi项目发行的代币可能不会被监管认定为证券、或是不受证券法约束。因此，相比于ICO，DeFi可能会对ETH更有利，不仅如此，由于投资者「耕作」新代币，ETH可以在在项目之间快速回收；
2、与ICO不同，DeFi具有相对适度的用例范围，而且这些用例基本上遵循了「加密原生」本质。通常来说，ICO项目的产品目标用户群与ICO代币自然投资者群是两个完全不同的群体——举个例子，某个化妆品ICO项目会向韩国女性出售化妆品，但该项目则会通过出售代币向ETH持有人募集资金。相反，DeFi提供的则是真正的加密货币交易，而且是向同一类目标客户提供贷款服务并分发代币，继而让投资者立即成为项目用户，也能使社区得到更快发展；
3、尽管许多DeFi项目活动可能得益于临时代币激励才能「流通」起来，但这些活动都是「真实」的活动，只是以流动性的形式向加密货币交易者提供即时价值。相反，大多数ICO项目从未发布过真正可用的产品。
好了，对于DeFi和ICO的不同之处我是不是遗漏了一些？欢迎大家补充。
来源链接：thecryptocurrencyinvestor.com
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