本文由金色财经记者Maxwell，8月28日首发于金色财经网站。本文或对读者了解预言机Chainlink代币LINK有所帮助，特此推荐。
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DeFi很火，其中的“预言机”赛道亦是。龙头币是LINK。LINK从7月份开始起飞，一个多月从5美元以下涨到高点近20美元，涨幅超过4倍，并带动整个“预言机”板块大涨。但是也有投资机构持不同意见，比如ZeusCapital。ZeusCapital之前在7月发布做空LINK报告，但随后LINK暴涨，ZeusCapital因此爆仓1700多万美元。尽管如此，ZeusCapital仍然坚持看空LINK。本期金色硬核来看看ZeusCapital坚定看空LINK的理由，从LINK的供应量、流通量和估值看LINK价格。
“价格是你所付出的，而价值是你所获得的。”?沃伦·巴菲特
在过去一个月中，LINK代币超过BTC和ETH成为社交媒体上讨论最多的加密货币。加密货币社区正在讨论Chainlink的集成，技术和同赛道的竞争对手。
但是，无论从哪里开始，争议最终都趋向于围绕LINK的价格展开。LINK持币者对其心爱的代币的内在估值特别敏感。LINK价格接近15美元，如果估值才几分钱怎么可能？
金色晨讯 | 7月5日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：武汉市、个人主义、XRP、稳定币
1. 武汉市大力促进区块链等新兴业态发展。
2. 报告：比特币价格联动可能会导致“个人主义”经济体的衰退。
3. 美国前国会候选人：讨厌XRP的人将会在未来使用它。
4. 数据：经调整后的稳定币交易量在6月创下历史新高。
5. 研究：比特币也有周一效应，但不同于传统模式。
6. 报告：比特币第三次减半后行情走势更为看涨。
7. Beam首席执行官：基于对隐私的需求，最终一切都将转移到机密DeFi。
8. 观点：印度数字资产监管“灰色地带”阻碍银行和机构投资者进入加密领域。[2020/7/5]
什么决定价格：经济学速览
几乎每笔交易都是由简单的供需定律驱动的，供需定律解释了资源/资产/服务的买方和卖方之间如何交互决定价格。通常，低供给和高需求会提高价格，反之亦然。其他所有条件保持不变，价格越高，买家愿意购买的数量就越少，卖家愿意出售越多。
供需相互作用，直到市场找到一个价格，卖方卖出数量恰好等于买方买入数量。经济学称其为均衡价格。
最后，供需曲线的斜率取决于在价格边际变化上卖方/买方数量增加/减少的速度。需求方面，如果产品是基本必需品，那么与对购买者并非那么重要的产品相比，其在价格上涨情况下需求下降较小。供给方面，取决于产品和成本结构，生产商可能无法立即增加供给，因为他们需要时间做出反应。
金色财经挖矿数据播报 | BCH今日全网算力下降7.43%:金色财经报道，据蜘蛛矿池数据显示：
ETH全网算力180.253TH/s，挖矿难度2293.49T，目前区块高度9971090，理论收益0.00806106/100MH/天。
BTC全网算力113.005EH/s，挖矿难度15.96T，目前区块高度628224，理论收益0.00001575/T/天。
BSV全网算力1.499EH/s，挖矿难度0.18T，目前区块高度632808，理论收益0.00060038/T/天。
BCH全网算力1.682EH/s，挖矿难度0.24T，目前区块高度632997，理论收益0.00053516/T/天。[2020/4/30]
用经济学术语来说，如果价格的微小变化导致买方需求的巨大差异，我们说需求是有弹性的。否则，需求是没有弹性的。
LINK代币的供需动态
将焦点转到LINK代币上，应该是节点运营商持有/出售LINK的倾向最终决定其供给，而需求来自Chainlink集成方买入LINK，以支付他们提出的数据请求。然而，实际上，LINK供需主要由Chainlink项目背后的公司SmartContract决定。
SmartContract坐拥3.5亿枚LINK的庞大储备，因此有动力以惊人的90％以上的折扣向Chainlink客户出售LINK。是从公开市场以15美元买入LINK还是以不到1美元买入LINK，Chainlink客户自然是从SmartContract买入。但是，价格并不是两种选择的唯一区别。每次集成方利用SmartContract的补贴时，都会向LINK流通量中加入新的代币，从而缓慢但持续地增加供给压力。
金色晚报 | 12月15日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：外汇管理局、国家治理周刊、莱特币、印度、中装建设
1.国家外汇管理局会议要求：扩大跨境金融区块链服务平台试点范围；
2.国家治理周刊：基于区块链技术加大党风廉政建设力度；
3.南京市南京软件园：重点发展区块链应用等产业集群；
4.中装建设：致力将区块链等技术应用于建筑装饰；
5.莱特币基金会董事推测LTC近四个月来一直在遭受粉尘攻击；
6.中关村区块链联盟理事长：区块链是未来网络空间基础设施的新高地；
7.文化和旅游部党组书记：要积极推进区块链等高新技术与旅游产业融合发展；
8.印度国会议员：印度应接受向加密货币的过渡；
9.比特币日内小幅震荡，最高涨至7200美元，最低跌至7011美元。[2019/12/15]
下图更详细地解释该过程：
为了奖励节点运营商完成工作，Chainlink网络的每个运营商都需要LINK代币。Chianlink服务集成方LINK的两个来源是要么从二级市场买入，或直接从SmartContract?以90％的折扣买入。
选择很明显，SmartContract会向集成方按每个任务请求以美元的形式报价并收费。同时，SmartContract奖励Chainlink网络中的节点运营商。这些LINK来自哪里？它们是由SmartContract完全控制的储备中新铸造的代币。随着执行越来越多的任务，流通中的LINK不断增加，供给端压力加大。因此，当前的LINK需求来自投机者接盘现有供给，LINK最终来自SmartContract储备。集成方是否会在短期内开始从二级市场买入LINK呢？答案是否定的。根据我们之前的报告计算，考虑到当前Chainlink的采用水平，并假设用户每月增加5％，至少在2027年8月之前，SmartContract都将是LINK的主要卖家。
分析 | 金色盘面：BTC期货合约持仓变化:金色盘面综合分析： 据OKEX数据显示，OKEX的BTC期货合约持仓达到99591左右。做多账户54%，做空账户44%；主力多头平均持仓比例为21.9%，主力空头平均持仓比例为20.78%，6600美元附近多空分歧还是很大的，目前看空头仓单在增加，做空能量在增强，短线应该观望为宜。截止发稿，OKEX现货价格为6498美元，期货合约当周BTC0824价格为6450美元，贴水近50点，为近期最大。[2018/8/20]
现在，让我们专注于供给端。随着网络活动的增加，节点运营商正在积累越来越多的LINK代币。他们没有动力去持有LINK，问题在于什么时候这些代币会冲击二级市场。他们现在会出售他们的LINK吗？答案是肯定的。因为：
1.SmartContract正在将代币转移到支付给节点运营商的地址；https://etherscan.io/token/0x514910771af9ca656af840dff83e8264ecf986ca?a=0x25fa978ea1a7dc9bdc33a2959b9053eae57169b5
2.这些地址正在支付给节点运营商；
https://etherscan.io/token/0x514910771af9ca656af840dff83e8264ecf986ca?a=0x72f3dff4cd17816604dd2df6c2741e739484ca62
金色财经实时播报 到访全球最大的区块链创业工作室ConsenSys:金色财经与The blockchainer、西垚咨询联合前往美国、加拿大考察。美国时间1月23日上午，金色财经到访了世界一流区块链技术研发企业，美国区块链巨头，微软区块链战略合作伙伴ConsenSys。ConsenSys是企业生产工作室和定制软件开发的咨询公司，搭建去中心化应用（DApps）、企业解决方案和区块链生态开发者工具，主要核心是以太坊，基于智能合约和加密技术，该工作室的应用程序可以提供区块链解决方案独有的透明性、可审计性、不可篡改性。根据consensys技术和市场主管的讲解，目前consensys在旧金山有三十七位成员。其业务分为两条线，一方面孵化一些新锐企业，另外一方面为一些大企业做咨询服务。据悉该公司刚刚帮新加坡监管局建立了清算系统。他们的产品实际可以操作，但是还没有得到大规模的推广，目前在迪拜和瑞士进行测试。他们同样也提倡开源的项目。[2018/1/25]
3.节点运算商不断累积代币，这些代币随后被发送到1inch，Aave或Binance。
但是，来自储备中流通出来的额外代币供给的危害较小。除了促进落地的3.5亿枚LINK之外，SmartContract还控制着3亿枚LINK代币，这些LINK旨在为项目的开发提供资金。与Ripple不同，Ripple已设定代管权以限制随时释放XRP，并定期报告售出的代币数量，而SmartContract对最终将出售的3亿枚LINK拥有完全自主权。出售这些LINK时，SmartContract公司对出售时机，规模和用途的透明度不能再低了。
利用以太坊中的链上数据，很明显，SmartContract定期从开发者地址转移50万枚LINK代币。?通过一系列跳转地址后转入币安：
https://etherscan.io/token/0x514910771af9ca656af840dff83e8264ecf986ca?a=0xf37c348b7d19b17b29cd5cfa64cfa48e2d6eb8db
现在，如果集成方从SmartContract买入LINK，并且创始人大量出售LINK，交易的另一方是谁？需求来自哪里？投机者。LINK的大量供给被天真的投资者接盘。
这些投资者要么：打算以更高的价格把LINK出售给运营商，在这种情况下，运营商的持有期为7年以上。而且，愚蠢的认为数据检索的价值可能超过50美元，这是目前的总价。
要么：希望以更高的价格将LINK卖给更大的傻瓜。
我们认为第二个是绝大多数LINK持币者的情况。如果是这样，LINK生态系统就是泡沫的教科书般的示例，是荷兰郁金香狂狂热的现代版本。
LINK的估值
我们不是随便对LINK代币的价格进行估值，而是根据LINK的落地，复制成本和预期收益来计算Chainlink服务的绝对和相对估值。
相对估值：抵押奖励代替股息收益
据Chainlink死忠粉丝的说法，staking是推动LINK价格飞涨的催化剂。让我们先假设该功能是实时的，并进行一些计算。简单起见，我们将使用美元计算，并假设LINK的价格为15美元。
为了得出LINK代币的公允价值，我们将使用股息收益率模型的一种变体。但首先从基础开始。根据有效市场假设和现代金融理论，应该对投资者承担的风险给予奖励。俗话说，风险越高，收益越高。
用数字来计算，地球上最安全的资产之一是美国3月期国库券的年收益率，其仅为0.1％，更具风险的资产是美国10年期美国国债，预期收益率略低于0.7％，而标准普尔500指数成份股中公司的隐含收益略高于5％。
现在，让我们假设，由于其“巨大”的潜力和“有限的”风险，LINK代币持有者应该对其代币的投资获得3％的年回报率。什么意思？大约有4亿枚LINK代币在流通。以当前每枚LINK15美元的价格，已发行代币的市值约为60亿美元。为实现3％的收益率，Chainlink项目应产生1.8亿美元的staking回报。
如果假设每项任务请求的成本为2美元，并且节点运营商将收入的75％分配给LINK抵押者，则每年应有1.2亿次任务。现在有多少次任务？根据bloxy的数据，过去12个月中，这一数字略高于200万。即使以每次请求4美元的价格，LINK代币也将比其公允价值贵30倍。该方法表明LINK代币的内在价值在25至50美分之间，这意味着其将下跌96％至98％。
绝对估值：复制成本
在我们关于Chainlink的主报告中，我们认为，所谓的去中心化预言机网络所提供的服务应该被视为商品，因为该项目无法提供独一无二的服务。随着用户对价格越来越敏感，随着竞争者出现在预言机赛道，这将不可避免地反映在LINK价格中。如果有集成方为Chainlink服务支付高额费用，与使用廉价替代品的竞争对手相比，他们将处于竞争劣势。这一点不让人惊讶。
话虽如此，一种适当的估值方法是复制成本，我们为此增加了Chainlink的先发优势和已建立的品牌/网络的溢价。
考虑到相对较低的硬件要求，Chainlink节点几乎可以在每台个人计算机或便携式计算机上运行。这些设备的前期投资不到300美元，每天的运营成本不到16美分。假设我们需要7个这样的“预言机”，则每日费用为1.11USD。
回到节点级别，其运营成本高出250％，预计节点每日收入为56美分。
假设每天相对较好地利用150个数据检索，并且执行每个任务的成本为0.16枚LINK，则节点运营商每天有望获得12.5枚LINK。让两者相等，得出的结论是，LINK代币的公允价值应小于5美分，才能满足上述逻辑。
结论
价格和价值是两个不同的东西，它们之间的偏离不可能比在Chainlink案例中更大了。我们认为LINK代币的当前价格是不合理炒作和一系列市场操纵的结果，而不是该项目所拥有的实际经济活动和前景的反应。因此，我们仍然看空LINK。
最后但并非不重要的一点是，下次你再买入LINK时，请记住，Chainlink的GitHub上有大约140-20万行代码。按当前估值，每行代码为1.75万美元。你是否认为，为数量有限的可疑用户提供开放源协议需要付出合理的代价？
原文：WhatDeterminestheLINKPrice:ACrashCourseonEconomics
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