ICO曾经风靡一时，如今几乎消声匿迹。
IEO曾经火爆异常，如今已渐凉凉。
区别是，ICO几乎没了，而IEO还在。今年，交易所还启动过IEO。币安就曾经用IEO形式上线了sand。
流动性挖矿在爆火以后，热度渐渐褪去。ICO或IEO可能是流动性挖矿的结局。
那么，流动性挖矿是会像ICO一样从此绝迹？还是像IEO一样低调下去？
?兑换与做市?
打开各种存储库式Dex，我们会看见兑换和做市两个界面。这是参与存储库式Dex的两种方式。
PancakeSwap与Binance Earn合作为WBETH提供流动性质押集成:4月29日消息，据官方公告，PancakeSwap已与Binance Earn合作为WBETH（Wrapped Beacon Ethereum）Token提供流动性质押集成。Pancake Swap用户可以将ETH直接兑换成WBETH，从而获得ETH质押奖励，以及使用WBETH在其他平台进行转账、交易和使用。Wrapped Beacon Ethereum(WBETH)是一种流动性质押衍生Token，代表质押的ETH及其奖励。它是BETH的封装版本，由Binance Earn创建，可在以太坊和BNB链上使用。[2023/4/29 14:34:33]
那么，兑换和做市是什么关系呢？
Gate.io DeFi流动性挖矿赚USDG明日开启:据官方公告，Gate.io 将于1月19日（明日）中午12:00上线《Gate.io“天天理财”第100期 DeFi流动性挖矿赚USDG》，总额度1000000 USDG，锁仓期限7天，年化收益率为浮动利率。[2021/1/18 16:26:41]
我们知道，兑换者，是用一种币去兑换另一种币，将一种币注入交易的资金池，再从资金池中换出另一种币。
换句话说，兑换者在交易时，他的对手是资金池。而资金池是哪来的？对，就是做市商注入资金池的。
声音 | 赵东：做去中心化、锚定法币、流动性又好的数字货币 类似于制造永动机:赵东今日微博发文称，有人说货币不可能三角不适用于数字货币，人类发现了相对论、量子论，能量守恒就不适用了吗？ 所谓不可能三角，好比能量守恒定律。 ???而想做出“去中心化的”、又能够锚定某个法币的数字货币，流动性又好，则类似于制造永动机。[2018/9/24]
所以，本质上，兑换者与做市商是对手关系。
这与订单簿式的Dex或Cex不同，订单簿式的Dex和Cex，交易者的对手是另一些交易者。从逻辑上，交易所，提供的只是一个交易的平台，不参与交易，只是坐收渔人之利。
爱财集团钱志龙：杭州已成沃土，区块链技术将一步提升金融资产流动性:22日，“金融未来”—全球金融科技投资(中国-杭州)峰会，圆桌论坛上，爱财集团董事长钱志龙提到：杭州已经成为国内首屈一指的金融科技沃土，得益于最早的电子商务基础，之后支付的兴起以及新零售行业发展，杭州本土已经汇聚了非常可观的消费数据，其中蕴藏着新的信用，将成为金融科技发展的助燃剂，尤其值得注意的是，目前大热的区块链技术将进一步提升金融资产的流动性。[2018/3/23]
可是，在存储库式的Dex中，其实兑换者与做市商在博弈。
兑换者的风险相对较小。因为兑换者是主动的。兑换者主动发起交易，甚至可以根据Dex与其他交易所的差价进行搬砖。
而做市者比较被动的。随着兑换者的兑换，导致交易资金池中的两种的数量比例生变化，做市商做市的两种币的比例实际上也会发生变化。
所以，虽然兑换者和做市商的另一层关系是，兑换者是用户，做市商是股东。用户向做市商支付手续费。事实上，这是一种风险补偿。兑换者风险低，所以要付出手续费，而做市者面临着更大的风险，因此获得收手续费收益。
?矿币?
尽管有手续费补偿，但是做市商仍然面临着无常风险。所以，有些存储库式的Dex发行了矿币，做市商同时获得手续费收益和矿币奖励，因此激励人们参与做市。
有人认为，矿币越发越多，长期通胀，所以币价会越来越低。认为矿币是没有意义的。
小蜜蜂却有一个不同的观点。
我们知道，存储库式的Dex中，有两种用户，兑换者和做市者，他们其实是对手关系。有两种币，用于兑换的两种币，这两种币其实也是对手关系。
而当矿币介入以后，做市就变成了三种币和三件事。
我们知道三角形是世界上最稳定的形状。所以，当矿币介入以后，矿币和兑换的两种，就成了一个三角关系；兑换、做市、挖矿也形成了一个三角关系。
兑换者兑换，也可以去做市，因为做市同时还可以挖矿。
做市者，也可以在适当的时机，取回做市资产，然后兑换，因为要避免和减少无常风险。
所以，矿币虽然有明显的下行趋势，但似乎还是有一定的意义的。
?写在最后?
在存储库式Dex中，兑换者与做市者其实是对手关系。做市者是兑换者的接盘侠。
有两种币，A和B，兑换者有的用A换B，有的用B换A，但总体上总有一个趋势，要么是有更多A向资金池中流入、B从中流入；要么反之，有更多的B向资金池入流、B从中流出。
而做市商是接盘侠。并且，做市商不同于订单薄式交易所中，可以挂单。做市商是兑换者的无条件的接盘侠。
所以，流动性挖矿作为一种风险补偿和激励，事实上是鼓励更多的做市，让资金池变大，让兑换者在交易时享受更低的滑点。所以，挖矿、兑换和做市，形成了一个三角形关系。挖矿不仅有利于做市者，也有利于兑换者。
当然，矿币被炒得疯狂时，这种三角关系是不平衡的。因为矿币有太大的泡沫。当时，当流动性挖矿的泡沫褪去以后，价格渐趋理性，这种平衡也会逐渐建立起来。
当然，矿币是不适合长期持有的。就目前的流动性挖矿设计而言，矿币长期是通胀的，没有太多的应用场景，除了套娃挖矿。但是，即便是长期下跌的东西，短期也是有波动的，短期的波动中，矿币不是没有机会，只是非常难掌握而已。但是，我们不能否认，流动性挖矿对做市、兑换的意义。
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