灰度投资这个名字想必现在币圈已经没有人不知道了，加密资管规模日益上涨的数字支撑着投资者的信心，「灰度今天又买了多少比特币？」已经是行业每日必备知识点。
灰度只是表面。就像人们只需要看重APP的UI与体验，而忽略了支撑表面的精密算法。对于灰度来说，加密货币托管就是他们的「算法」。
每天买进几千个比特币的灰度，用Coinbase托管；每天买进几百个比特币的PayPal，用Paxos托管。
从今年开始，Copper、METACO、Anchorage等等这些我们可能还不了解的公司，主营业务都是加密货币托管，都拿到了顶级投资。
加密货币托管，已经在不知不觉中，成为了资本争夺的下一个战场。
日益丰富的购买渠道
要看托管，还是要先看渠道的发展，灰度无疑最具代表性。一夜成名的背后，成立7年的灰度投资，就像一个加密货币黑洞。
2018年6月，灰度的信托产品规模只有约2.5亿美元，但两年后，这个数字飙升到了40亿美元，今年9月，这个数据又更新到60亿美元；11月19日，灰度官方披露的最新数据显示，随着持仓单增加和币价的上涨，它管理的资产总规模已经超过120亿美元。
火星云矿总裁商思林：Filecoin短期很难与云存储巨头竞争，但长期看好:IPFS100.com现场报道，8月3日，由IPFS100.com主办，CapitalN节点咨询承办，金色算力云联合主办，深圳市先河系统技术有限公司金牌赞助，逆熵科技银牌赞助，金色财经作为联合主办媒体的星际漫游指南·逐鹿中原·IPFS技术与应用研讨论坛在郑州举行。
在主题为《纯粹的技术信仰与炽热的代币激励》的圆桌环节，火星云矿总裁商思林表示，目前云存储上的商用非常成熟，Filecoin短期很难正面竞争。不过，在增量市场里面 ，Filecoin的效率和隐私性可以助其在市场占据一席之地。如果Filecoin要想真正的爆发和应用，还需要基于区块链诞生原生的去中心化应用。[2020/8/4]
黑洞的膨胀速度越来越快。
下面这张制作于两周前的图，大概标记出了灰度的比特币持仓规模在与其他机构的差距，与EOS的母公司Block.one曾表示，在2018年底配置了14万个比特币。这个数字当时惊为天人，但现在的灰度是Block.one的近四倍。
动态 | 趣链科技与中企云链合资公司云趣数科正式成立，并发布“云存证”产品:12月23日，由趣链科技和中企云链合资的杭州云链趣链数字科技有限公司（以下简称“云趣数科”）正式成立，公司以区块链和供应链金融的融合为基础，致力于推动区块链技术和供应链金融生态场景的融合与创新。据了解，云趣数科成立之初已为中企云链发布首个基于区块链的供应链金融应用产品——云存证，中国工商银行、中国农业银行都已成为链上存证节点。[2019/12/25]
图源：RealCryptoGraph
灰度的母公司DigitalCurrencyGroup(DCG)是一家集控股和投资于一体的多元化集团，目前已经在全球30多个国家投资，包括CoinDesk、Coinbase、Blockstream、Circle和BitGo等超150家区块链企业，遍及加密各个细分赛道。
2013年，DCG创始人BarrySilbert说服董事会，拿出部分资金创立灰度投资，早期，它只是以私募的形式为经过认证的投资者和机构，提供获得比特币的机会。
动态 | 初创公司Bluzelle将运用区块链改善云存储平台:据coincryptorama报道，基于区块链的初创公司Bluzelle希望在云存储空间中利用这项技术。公司首席执行官Pavel Bains说，区块链可以对数据库生态系统的现状进行一些改进。[2018/12/2]
经过两年的合规努力，2015年灰度比特币信托产品出现在美股市场(OTCMarket)，得以直接面向证券市场投资者开放。
据ChainHillCapital的统计，目前至少有23家公司持有灰度比特币信托份额，包括加密借贷公司、对冲基金、共同基金、私人财富公司、咨询顾问公司和家族办公室等，其中还出现了罗斯柴尔德投资公司、女版巴菲特CatherineWood创立的方舟投资的身影。
23家机构投资者的灰度比特币信托持仓份额制图：ChainHillCapital
而无论是买入灰度的信托产品，还是通过PayPal购买的加密货币，用户都只能交易、无法提现。这些可能流转在亿万用户间的巨额加密资产，都被保存在更安全的托管机构中。
分析师观点：比特币S2F模型核心要素是“人类心理”:比特币分析师，BTConometrics公司S2F（存量-流量比率）模型研究员Nick Emblow强调了S2F模型中容易被遗忘的一个方面。根据Emblow的观点，人们普遍认为S2F对比特币价格的影响。这种看法变成了市场情绪，导致比特币的价格波动。话虽如此，这一流行的模型更多的是“社会学”而不是“计量经济学”。为了进一步解释他的观点，Emblow说，人们主要是着迷于BTC日益增加的稀缺性。这反过来又增加了个人购买比特币(BTC)的可能性。即使没有计量经济学背景，“S2F”模型作为长期预测也是正确的。然而，正如这位分析师所说，它的核心要素是“人类心理”。（U.Today）[2020/5/10]
按照PanteraCapital的数据，每天通过PayPal购买的比特币数量占每日产出量的70%，可以估算出PayPal每日购买量约为630枚，这些币都被托管在Paxos中。而支撑灰度信托产品背后的超52万枚比特币，则是被托管在CoinbaseCustody。
观点：加密市场的高杠杆结构是比特币暴跌至3800美元的主要原因:3月17日消息，所有数据都表明，比特币价格跌至3600美元到3800美元区间的最大原因是加密货币市场高度杠杆化的结构。有业内高管表示，加密货币市场支持下的“不良杠杆”使其极易陷入危机。而一些交易者认为，比特币这一次打破过去8年间市场趋势的短期回调应该归咎于 BitMEX清算引擎宕机，而不是市场本身。（LongHash ）[2020/3/17]
据Chain.info的数据显示，帮助灰度进行托管的CoinbaseCustody的冷钱包中持有超过93万枚比特币，价值超过170亿美元，其中超过一半来自灰度。
两个托管龙头的后面，是资本的嗅觉。
今年2月，Copper完成800万美元A轮融资；7月，METACOA轮融资被超额认购两次，渣打银行参投；同月，Anchorage也完成了4000万美元融资，支付巨头Visa参投；今年10月，Curv完成3000万美元融资。这些大家还不太熟悉的公司的主营业务，均为加密托管。也许这些名字马上就会众所周知。
资本之外还有巨头。今年10月，媒体报道摩根大通已经跟富达数字资产、Paxos等多家加密机构接洽，探索提供加密托管业务的可能，类似的情况还有花旗银行。
一切现象都在表明，托管领域是一片尚未被挖掘的新战场。
不过，这里似乎少了中国加密创业者的声音。
中国为什么没有「灰度」？
灰度的强大在于，他们把比特币引入了美股市场，这里拥有全世界最好的二级市场流动性。GBTC的日交易量差不多4亿美元，虽然不能跟日交易量275亿美元的特斯拉相比，但GBTC的交易量也几乎与星巴克、甲骨文等巨头无异，甚至已经超过今年涨了24倍的医疗类宠儿NVAX。
而4亿美元交易量的前提是「合规」，这也被认为是国内还没有灰度的最大原因。客观环境有国内监管环境的存在，而主观来看，不少从业者心态是另一个问题。
那些抱着圈钱心态进场的创业者，他们并非真正看好加密行业，也压根不会考虑合规一事，有的为了规避风险，甚至在创业之初就移民到了海外，只要监管政策一出台，「出海」就是他们绝好的理由，而「归还社区」，也成了部分抱着圈钱心态创业者最后的遮羞布。
既然托管已成趋势，国内加密创业者也开始尝试，比如加密金融服务商贝宝金融。
「自从今年4月份香港9号牌推出新规，允许专门设立的基金中加密货币的占比超过10%后，我们就开始着手(基金产品)相关的工作了。」贝宝金融CEO杨舟透露，他们将会在明年推出BTC、ETH和BCH三种加密资产的产品，「和灰度一样也是被动基金。」
杨舟表示，「相比于资金成本，推出这类产品更重要的环节还是内控，尤其是审计和托管等机制的设计。」
除贝宝金融外，有可能推出类似产品的还有Matrixport和Cobo两个团队，不过目前这两家似乎还没有计划。其中Cobo创始人神鱼已明确回复律动称暂无此类计划。
这意味着，如果贝宝金融能在明年1月如期上线该产品，有可能会是国内第一个吃螃蟹的加密团队。
而基金产品的增加，意味着加密托管市场将远不止现在这个规模。
「全球托管市场还有700-800万枚比特币的增长空间」
加密资产托管是一门利润丰厚却又不显眼的生意。
近日，Coinbase机构负责人BrettTejpaul在接受采访时透露，今年4月份以来，CoinbaseCustody托管的机构资产就增加了140亿美元，而且目前「正在衡量进入加密领域的新资本」；而管理资产规模达4270亿美元的瑞士银行JuliusBaer在推出比特币托管服务后，利润也增长了34%。
一边是机构紧锣密鼓地布局，另一边是信托产品规模的持续增长。杨舟预计，按照当前灰度增持的势头，等到2021年底，灰度持仓的比特币信托规模估计能达到200万枚的量级。
「按照目前总流通量1800万枚比特币推算，除去永久丢失的近400万枚，以及中心化交易平台留存、自存私钥和其他机构托管的部分，全球托管市场预计还能有700-800万枚比特币的增长空间。」
800万枚，按照比特币1.8万美元的价格，那就是约1440亿美元的规模。
截至11月26日，灰度持有的比特币共53.24万枚，与日俱增的灰度信托规模，最终会达到怎样的程度我们还无法预知。
在机构进场、买入比特币的背后，加密托管市场已经成为加密创业者竞逐的另一个演练场。
传统金融巨头、加密行业的资本都已开始布局，而原本就在这个行业深耕的加密创业者，响应的速度反而相对迟缓，如今，在比特币基金产品成为主流投资标的的前夜，是时候行动起来了。
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