这篇文章是ChrisBurniske继《加密资产估值》之后对于数字货币估值的另一篇心得。本文的讨论对象是比特币和以太坊这样的基础公链。
ChrisBurniske对于加密货币资产的推动作用无须赘述，这篇文章于2018年12月10日发表，对于当下币价的下跌表示了关切，并运用梅特卡夫定律，分别对数字网络的供给端和需求端的变化和网络价值的变化进行了对比。
作者：ChrisBurniske，加密投资机构PlaceholderVC合伙人，之前在ARKinvest主导加密与区块链投资方向，曾参与合著《Cryptoassets》一书翻译：葛政宇来源：NPC源计划
每当我查看Bloomberg或者CNBC之前，都要先看一下接下来所讲的数字网络的基本面情况。当我上一次做这件事情的时候，我发现高质量数字网络基本面的下滑比其币价的跌幅要小，而且差别还很明显。
TronLink Chrome插件钱包新增支持EVM系网络:7月25日消息，据官方公告，TronLink Chrome 插件钱包即将升级到最新V4.1.1版本。本次升级后，针对Chrome的Tron Link插件钱包将新增对EVM（以太坊虚拟机）系网络（以太坊、BSC及BTTC网络）的支持，为用户提供更多样化的选择。得益于版本升级，TronLink Chrome插件钱包的使用范围将进一步扩大，适配更多更复杂的DAPP应用场景，满足用户多样化的资产管理需求，持续推动波场TRON及BTTC生态系统的发展。
根据公告，用户可通过TronLink Chrome插件钱包界面左上角图标进入切换钱包界面，以管理不同网络上的资产。与此同时，新版本钱包结构将升级为单HD钱包，用户只需记住一套助记词，即可方便管理波场TRON、以太坊、BSC、BTTC网络的资产。
据了解，BTTC的去中心化跨链桥BT.io将优先适配并支持TronLink插件钱包的EVM链相关功能，后续也会有更多EVM链的DAPP适配和支持TronLink插件钱包。[2023/7/25 15:57:47]
对我而言，数字网络的基本面取决于供需双方的关系。供给端是提供网络服务的人，而需求端则是使用这些服务的人。这篇文章主要讨论的对象是比特币和以太坊，对它们的价格和基本面进行比较。你也可以对其它网络做同样的分析，只不过很多ICO项目连主网都还没上线罢了。
公告 | Bithumb将于今日下午1点上线CHR和DVP:据官方公告，Bithumb将于今日上线Chromia(CHR)和 DVP(DVP)。存款服务开放时间为北京时间下午1点。[2019/9/11]
为了更准确地反映价格，我会使用网络价值，也就是单位币价乘以加密资产总数，这代表了目前数字加密网络的市场总价值。
而对于供给端和需求端的基本面而言，下面是一些简单的例子：
比特币需求端：日交易量、每日成交额估计值、日唯一地址使用次数
以太坊需求端：日交易量、每日Gas使用量
比特币和以太坊供给端：哈希率
在下面的图表中，我将分别对比BTC和ETH自2017年12月17日和2018年1月13日以来基本面和网络价值的表现，这两个日期分别对应了它们市值达到顶峰的时间。
动态 | 两个Chrome 扩展存在劫持漏洞 约 1550 用户万受影响:根据慢雾消息，Joinsec情报显示，昨日海外安全研究人员发布了 Chrome 扩展存在劫持漏洞的利用细节，攻击者可以通过精心构造的利用绕过浏览器 CSP 安全策略最终造成 UXSS 攻击。UXSS 是利用浏览器或浏览器扩展漏洞来制造并产生 XSS 条件从而执行代码的一种攻击类型。慢雾安全团队分析认为此漏洞对数字钱包用户也存在可能的安全威胁，在此提醒各位数字钱包用户，如果有使用这些扩展，要么及时更新，要么卸载。并建议用户的数字货币相关活动，可以在独立隔离的环境进行，浏览器上不要安装过多不必要的扩展。[2019/2/24]
如果基本面从这些时刻以后开始下滑，那我们就要关注它下滑的程度以及和网络价值的对比。如果基本面实际没有变化，那基本面的表现已经优于市场了。
独家 | Chrome扩展被植入窃密代码 降维发布数字货币威胁预警:降维安全实验室观测到有未知攻击者向Google官方扩展商店上传了文件共享服务MEGA的一个木马版本version3.39.4，该恶意代码可以窃取amazon、live、github和google以及myetherwallet、mymonero、idex market 等网站的登录凭证和钱包私钥。MEGA在4个小时后释出了干净的扩展版本version3.39.5。
降维安全提示：如果在9月4日22时30分到次日2时30分期间安装了MEGA Chrome扩展3.39.4版本，请重置相关网站的密码并升级到3.39.5版本。需要了解更多详细的攻击信息可以联系降维安全。[2018/9/6]
日交易量
**BTC:蓝线代表网络价值，橙线代表日交易量
Chrome商店发现89个恶意扩展 其中含暗中挖矿代码:普林斯顿信息技术中心的安全研究人员近日表明，在官方的Chrome商店发现了89个恶意的Google Chrome浏览器扩展程序，这些扩展程序可能会注入广告，暗中挖掘数字货币的代码，以及加载工具来记录和重播个人的浏览活动。[2018/2/3]
ETH:蓝线代表网络价值，绿线代表日交易量
比特币网络目前每天处理25万交易量，而以太坊大约有50万。这两张表都表现出了明显的背离，网络价值在过去的几个月里持续下滑，日常交易的数量虽然有所下降，但还很坚挺。
BTC和ETH的网络价值从顶点已经分别下跌了81%和93%，而日交易量只分别下降了41%和52%。
以网络活动为基础，我将使用梅特卡夫定律推倒出一个网络价值的近似值，即将仍然持续的网络活动平方。
对于BTC而言，在峰值过后仍有59%的网络活动持续，而以太坊是48%。那么比特币的估值就应该是0.592，即0.35，也就对应了65%的跌幅，比目前市场实际81%的跌幅要小的多。
而对于ETH而言，0.482=0.23，也就是77%的跌幅是正常的，同样也比93%的实际跌幅要小。
原生功能
BTC：蓝线代表网络价值，橙线代表每日成交额估计值
ETH：蓝线代表网络价值，绿线代表每日Gas使用量
上面这两张图是我最喜欢的，因为它们展现了我最关注的网络原生需求。比特币的是安全转移价值，而以太坊的是处理智能合约。
比特币的日常交价值仍然超过10亿美元(而不是交易量)，代表基本面的橙线和价格粘合度明显很高。而使用以太坊智能合约的开发者和用户的势头则没有减弱，也出现了价格和基本面背离的情况。
BTC和ETH分别从高点下跌了81%和93%。而它们的原生功能需求分别下降了74%和7%。也就是说比特币的原生网络活动仍保持了峰值时期的26%，而以太坊保持了93%。所以比特币的估值应该在0.262=0.07，也就对应了93%的下跌幅度。以太坊则是0.932=0.87，意味着13%的跌幅才是合理的，比93%的实际跌幅要小的多得多。
比特币的日常交易价值是我在撰写本文时涉及的唯一基本衡量标准，也很好地解释了市场的反应。这使我对日活地址产生了兴趣。下图是比特币的情况：
蓝线代表网络价值，橙线代表日唯一地址使用次数
目前比特币的日活地址数在30万到50万之间，是2017年12月峰值的51%。再用同样的方法估值：仍有0.49的活动持续，也就是0.492=0.24，对应着76%的跌幅，与市场目前的81%接近，但仍然是小于目前市场值的。
哈希率
BTC：蓝线代表网络价值，橙线代表哈希率
ETH:蓝线代表网络价值，绿线代表哈希率
比特币和以太坊的哈希率都比币值最高时对应的哈希率高。没错，哈希率通常都是滞后的一个指标。但它们目前的斜率都变成负值，值得密切关注。目前这个基本面指标是跑赢价格的。
目前这方面的研究无法继续深入，因为没有节点数量和矿工收益的数据。开发者相关数据我也没展示出来，但他们也是供给端的核心部分，即使经常被遗忘。
总结
很少有人相信数字网络有基本面。能去量化这些基本面情况的人就更少了。而能持续掌握区块链数据来进行这些量化计算的人更是少之又少。在「理论遵循价格，价格遵循理论」的理念背景下，市场仍对目前的状况没有清楚的认知。
大多数资产类别都有广泛认同的估值模型。分析师只需要讨论这些模型的参数。然而在数字货币领域，我们仍然在争论模型，而不只是参数，所以遭受了市场的疯狂打击。参数的数据来源也不是很理想，虽然像Blockchain.info,Etherscan,Coinmetrics和CryptoCompare有一定帮助，但离数字货币领域的Bloomberg还差得远。
幸运的是，随着这些数字网络基本面的成长，它们的服务对于整个世界也更加重要，更多的分析师会来研究估值模型和参数，市场的波动也会更加平稳。但就目前而言，市场还在婴儿学步的阶段。
来源链接：medium.com
比特币
比特币
比特币Bitcoin，一种去中心化、非普遍全球可支付的加密数字货币，而多数国家则认为比特币属于虚拟商品，并非货币。比特币的概念，诞生于2008年署名为中本聪的一篇论文，并于2009年1月3日，基于无国界的对等网络，用共识主动性开源软件发明创立。比特币协议数量上限为2100万枚，以避免通货膨胀问题。使用比特币是通过私钥作为数字签名，允许个人直接支付给他人，不需经过如银行、清算中心、证券商等第三方机构，从而避免了高手续费、繁琐流程以及受监管性的问题，任何用户只要拥有可连接互联网的数字设备皆可使用。比特币BTCBitcoin查看更多以太坊
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