Coinbase的加密数字金融服务已经不再限于交易，而开始提供储蓄、借贷等属于传统银行业的业务。
原文标题：《从Coinbase招股说明书看加密数字资产行业的发展趋势》撰文：谷燕西，美国力研咨询公司创始人、区块链和加密数字资产行业的研究和从业者
Coinbase是现在已经计划在纳斯达克通过直接挂牌的方式进行上市。它的招股说明书S1现在已经公开。我们可以通过这个招股说明书看Coinbase在过去几年的发展，并由此并由此判断加密数字资产行业发展的趋势。
总的来说，Coinbase是在一个正在出现的新兴行业中的领先者。由于它的经营策略正确，所以它正在获得这个行业发展产生的巨大红利。它现在上市的估值已经超过1000亿美元。这样的一个估值水平是排在Facebook之后的最大的上市时的估值。Coinbase的成功上市既表明目前这个行业高度发展的特点，也同时表明这个行业未来的发展空间。本文通过Coinbase招股说明书中的一些内容，对行业的发展做出一些分析。
谷燕西：波卡很可能是下个规模达万亿美元的资产:2月22日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发文《波卡会是下一个万亿美元资产吗？》指出，波卡很有可能是下一个首先达到万亿美元资产规模的加密数字资产。波卡有更广泛的社区支持，它的生态的发展迄今为止也遥遥领先。文章称，波卡目前的主要发展地区是在欧洲和亚洲，这就能同以美国地区为主的公链项目形成差异化的竞争，有利于波卡迅速发展起来。波卡在市场影响力方面也一直是非常正面积极。从它的币值的最近走势来看，它显然也获得了投机者们的认可。所以总的来看，波卡很有可能是下一个首先达到万亿美元资产规模的加密数字资产。但是，波卡要实现这个目标，它的道路只会比比特币的道路更加曲折，而且很有可能需要不止12年的时间。[2021/2/22 17:38:25]
加密数字资产行业的发展
在关于行业的发展方面，招股说明书有如下的一段陈述，「加密数字资产的总体的市场市值从2012年12月31日的不到5亿美元发展到2020年12月31日7,820亿美元。实际上是超过150%的年度复合增长」。
谷燕西：美国新政府金融监管立场会更加认可比特币，更有利于机构资金流入比特币:1月25日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，在过去的两年中，投资比特币的用户已经开始从零售用户发展到机构用户。但即使是在今天，参与买卖和持有比特币的机构用户也是非常少数。市场中的绝大部分资金都是掌握在机构手中。所以在可流入资金方面，谷燕西认为比特币依然有着非常大的长期的增长空间。他还表示，在目前阶段，在主流金融机构眼中，比特币依然或者是一个无用的投机工具，或者是一个具有高度投机性的资产，因此这些机构不会将其掌握的资产投入到比特币当中。谷燕西在文中指出，投机力量在任何交易产品都起着主要的作用，而投机力量的方向变化就会导致价格的方向变化。对比特币来说，其中的投机资金数量比例远高于常规证券的投机比例。另外，由于目前比特币衍生品交易中的高杠杆率的存在，这同样会导致比特币价格的大幅浮动。所以比特币在未来波动高是非常可能的。他在文章最后表示，美国新一届政府的金融监管立场会更加认可比特币，因而会更加促进比特币成为一种主流的资产类型。因此会更加有利于机构的资金流入比特币。所以比特币未来依然有非常大的上涨空间。[2021/1/25 13:24:45]
Coinbase的这段陈述是同行业的发展趋势是基本一致的。众所周知，2017年底时是加密数字资产发展的一个高峰期。自那以后，加密数字资产行业的发展处于一个相对的低谷时期。但尽管如此，它的市场总量也远高于2017年之前的水平。发展到今天，加密数字资产行业又达到了一个新的高峰时期。这样的高峰不仅体现在加密数字资产的市场总量，而且体现在加密数字资产种类以及参与的用户数量的增多。以下的两个图分别是比特币和以太坊的活跃地址的历史记录。由此我们也可以看出，目前正是加密数字资产行业的一个高峰时期。但更为重要的是，这两个图同样也说明加密数字资产行业正在处于上升的初期。如果我们从更长的时间维度来做预判，加密数字资产行业会出现一个长期的大幅度的发展。
谷燕西：Amazon应该发行自己的数字美元稳定币:11月26日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，Amazon可以借鉴Libra的策略，即采用联盟的方式来发行这个美元稳定币。在以Amazon为中心的生态当中，有各种类型的公司，包括电商，金融公司，物流公司等等。这些公司可以采用协会的方式来共同推出一个美元稳定币。这些公司都会从这个美元稳定币的使用中获得收益。更重要的是，Amazon可以借此建设起来一个金融市场基础设施。这个基础设施可以向更多类型的机构提供服务。这样的基础设施服务就类似于目前Amazon的云服务。[2020/11/26 22:11:01]
用户的数量和组成的变化
关于用户的增长，招股说明书中有如下的陈述，「在同一历史时期(2012年12月31日至2020年12月31日)，我们的零售用户从大约13,000名增长到4,300万名。最近，我们看到了机构用户数量在我们平台上的显著的增长，从2017年12月31日的1000多名增长到2020年12月31日的7000名。」
声音 | 谷燕西：区块链技术会将电影行业发展推到新高度:CBX研究院院长谷燕西今日发表专栏文章称，区块链技术和5G技术会将电影行业推到一个新的发展水平，为其带来翻天覆地的变化。从区块链技术角度来看，目前以网站为中心的电影媒体的交付方式依然有很大的改进空间。目前的电影市场发行渠道，不管是电影院渠道还是流媒体渠道，其中介成本依然是电影产品分发的一个非常大的成本。而区块链技术支持在互联网上点对点之间的直接交易。因此现在就有可能将区块链技术应用于电影产品分发渠道，支持消费用户同电影产品提供方的直接交易。将来很有可能出现一个电影行业中的相关方组成的联盟，成员包括电影制片方和分发方，他们在平等的基础上决定联盟的各项规则，并在区块链上开展数字电影的资金募集和分发工作。由于工作都在这条链上完成，所以效率就会比现有模式提高很多，也能够在全球范围内触及更多的用户。而且，这个区块链一定会采用联盟链。[2019/11/24]
Coinbase的用户数量以及组成的变化同行业的发展也是一致的。迄今为止，加密数字资产行业的参与者主要还是零售用户。但是从2020年第1个季度开始，机构用户的数量开始出现显著的增加。这是由于美联储执行的为救济疫情而采取的货币宽松政策导致了市场中的美元的大量增发。由此导致的通货膨胀和美元贬值不可避免。因此机构客户就有更强的动力来寻求防止通胀的避险资产。一部分机构客户率先认识到比特币的价值，开始购入比特币。由于Coinbase的在美国市场中的合规地位以及它能够向机构用户提供的各种相关服务，Coinbase因此成为机构客户购买持有比特币的首选。这因此导致了Coinbase机构用户的大幅增加。从2021年以来的发展趋势来看，机构购买持有比特币的趋势依然在增加。在2021年，会有更多的包括上市公司在内的机构客户购买并持有比特币。
声音 | 谷燕西：不认为Bitwise的比特币ETF申请在10月份会通过:CBX研究院创始人谷燕西今晚在朋友圈表示，VanEck撤回了比特币ETF申请。加密数字资产冬天的迹象越来越明显。此外，他也不认为Bitwise的比特币ETF申请在10月份会通过。[2019/9/19]
机构用户对一个交易资产的购买有益于降低这个资产的波动性。这同样适用于比特币。Coinbase给出的比特币交易幅度的降低也证实了此这样的一个趋势。
经过验证的用户数量
零售和机构交易用户交易量和波动性变化
更多种类的加密数字金融业务的出现
Coinbase的主营业务是提供加密数字货币的交易服务。它的收入的主要来源是交易产生的佣金。但这样的收入方式会同加密数字资产市场的起伏而会大幅变化。为了保证收入的稳定性以及利用更多的行业发展带来的趋势，Coinbase开始提供更多的金融服务。这些金融服务的种类见下图。
我们从这个图中可以看出，Coinbase提供的加密数字金融服务已经不再限于交易业务，而开始提供传统的属于银行业的业务，如储蓄，借贷和支付。这样的一个业务趋势的发展也是符合加密数字金融的发展趋势。
加密数字金融是建立在区块链技术之上。以区块链技术为主的金融市场基础设施能够支持目前的银行业和证券行业的各种金融活动。在这样的生态当中，会有数字货币作为交易媒介。各种类型的数字资产可以产生，流通，存储和交易。交易方式是通过数字货币，采用DVP的模式在交易用户之间直接完成。这个交易过程不需要目前的第三方的金融中介，因此交易效率和成本都比目前的交易方式改进很多。由于这些金融业务都是在共同的金融市场基础设施支持之上完成，因此就不会再有目前的银行业与证券行业之分。
目前市场中已经看到了这个趋势，所以正在采用不同的发展路径来朝这个方向努力。譬如瑞士数字资产交易所开始在这样的金融市场基础设施之上开展数字资产交易业务。它目前是采用基于瑞士法郎的代币来进行这些交易。新加坡最大的商业银行星展银行正在开展STO业务。Diem协会即将推出基于法币的稳定币。这些稳定币是在Diem区块链的支持之上运行流通。在这样的一个生态当中，各种数字稳定币和各种数字资产之间的兑换也会出现，因此传统的证券行业中的交易业务也会在Diem生态当中开展。以上的这些努力都是在朝着统一的加密数字金融生态的方向发展。
Coinbase是一个中心化的系统支持的业务。但它现在已经开始在不同的区块链之上开始加密数字金融业务。这也是它结合着自己的技术和业务方面的特点开展加密数字金融业务。在它的这方面的金融业务当中，它主要采用USDC这个美元稳定币来开展。USDC最近市场体量的大幅增长同Coinbase的使用是密不可分的。总之，Coinbase目前进行的这些加利数字金融业务完全符合技术和业务的发展趋势。尽管这些业务目前并不能产生太大的收益，但这些业务正在奠定它长期发展的基础，也同样会迎来未来的市场的爆发增长。
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比特币
比特币
比特币Bitcoin，一种去中心化、非普遍全球可支付的加密数字货币，而多数国家则认为比特币属于虚拟商品，并非货币。比特币的概念，诞生于2008年署名为中本聪的一篇论文，并于2009年1月3日，基于无国界的对等网络，用共识主动性开源软件发明创立。比特币协议数量上限为2100万枚，以避免通货膨胀问题。使用比特币是通过私钥作为数字签名，允许个人直接支付给他人，不需经过如银行、清算中心、证券商等第三方机构，从而避免了高手续费、繁琐流程以及受监管性的问题，任何用户只要拥有可连接互联网的数字设备皆可使用。比特币BTCBitcoin查看更多Coinbase
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