DeFi一路发展到现在，生态越来越健全，金融产品和玩法也是越来越丰富，不少人开始在规则内，挖掘一些新的套利方式。只有想不到，没有大家玩不出的花样。
今天和大家分享一个单币借贷的循环挖法，上个月单币循环借贷，收益高的时候能达到年化百分几十到百分之百。
在了解循环借贷前，有几个概念要了解：
超额抵押借贷
借贷一直是DeFi生态的重要部分，借贷平台有很多种，目前大部分都属于超额抵押借贷。例如Marker、Compound、Venus、Lendhub等等….
超额抵押借贷就是，要借先押，借方可以通过抵押币的行为，来借一定比例的其他币种。抵押方也可以将自己的币抵押进交易池，供给其他人借币，来获取一定的利息收益。
这种借贷并不解决传统市场没钱借钱的问题，而更多地解决的是流动性问题。
某巨鲸地址正通过循环借贷做多ETH/BTC汇率对:6月3日消息，据链上分析师余烬监测，其监测的某巨鲸地址正通过循环借贷做多ETH/BTC汇率对，具体操作方式为：将ETH存入Aave，借出WBTC，转入Binance，从Binance提币ETH继续存入Aave。
据悉，自5月26日以来，该巨鲸地址已累计存入将29,031枚ETH存入Aave(价值约合5520万美元)并借出1,100枚WBTC(价值约合2987万美元)。此外，被标记为Lisk Foundation的地址目前也正在将持有的BTC兑换为ETH。[2023/6/3 11:55:56]
简单来说就是，矿矿手上有BTC，想要借一些USDT出来，就可以通过往借贷平台抵押存入1BTC，然后借出0.6BTC等值的USDT，也就是只能借抵押BTC的一部分价值。
华泰证券：Meta持续投入会让元宇宙生态走向正循环:金色财经报道，2月8日，据华泰证券市场分析，在Meta的持续投入下，元宇宙生态走向正循环。扎克伯格表示，Meta预计在22年稍晚推出高端VR头显，AR眼镜项目Project Nazare同样会持续推进。该机构分析师认为，Meta的持续投入有望助力创作者变现，促进元宇宙行业可持续发展：1）Oculus应用在21年圣诞节登顶美国iOS榜单；2）目前用户已在Quest商店消费超10亿美元。[2022/2/8 9:38:36]
请注意，这里举例的抵押率是60%，每个平台的最大抵押率均不同，以及同平台各币种之间的最大抵押率也有差别。
例如目前Compound中，WBTC的最高抵押率是65%，ETH的最高抵押率是75%，BSC链上Venus的固定最高抵押率是60%，Heco链上ChannelsBTC和ETH的最高抵押率是80%等……
国促会数科委副会长李春乐：DCEP将加速中国经济“内循环”运转:金色财经现场报道，9月17日晚21:00-24:00，由IDEX Global独家总冠名；节点咨询主办；金色财经、IPFS100.com联合主办的“佟掌柜喊你来Lim酒”在厦门厦遇Bar曾厝垵店举行。国促会数字科技发展工作委员会副会长李春乐在现场表示，DeFi 和 CeFi 终将走向融合，CeFi 正在通过 DeFi 谋求更开放、更透明的金融生态，中心化系统的用户、资金可以无缝切换到去中心化系统，这一行为会促使去中心化系统快速爆发，形成一个巨大的、充满活力的生态。
此外，李春乐表示，DCEP的发行势在必行。以DCEP为支点，货币政策的数字化升级有望拓展政策空间，能够提高政策直达性。另一方面，DCEP有助于对外形成人民币的“电子货币区”，对内深入“内循环”的短板领域，由此减少外部政策干扰，保持政策的独立性与内生性。DCEP的实行，也有利于加强财政政策与货币政策的穿透力与执行力，利于社会治理，能够防止腐败问题。[2020/9/18]
一般情况，不能将抵押率借到最高。除稳定币以外，数字货币价格波动都比较大，存借比例一旦等于或大于最大抵押率，就容易触发清算。
OKEx徐坤：Uniswap有了代币激励的加持，才能够升级为自循环的生态:OKEx首席战略官徐坤在微博表示，Uniswap发行治理代币UNI是意料之中的事情，代币是区块链世界里进行价值捕获、价值锁定的工具，没有代币的去中心化应用与互联网产品无异，有了代币激励的加持，才能够升级为自循环的生态。
从代币分配来看：1、空投给早期参与者，既能稳定老用户，也是对近期迁移到sushiswap的用户进行召回；2、分配给团队、投资人、顾问，作为一个已经运转2年，且完成了传统A轮融资的项目，这部分无可厚非；3、对LP进行激励，首批开放4个池子，未来可以用UNI投票增加新池子，Uniswap有望将流动性挖矿再次推向高潮。
此外，首批开放的4个池子都是ETH交易对，也将利好ETH。[2020/9/17]
借币负利率
看到上面这张图，有些人可能有疑问了，存款收益很好理解，但为什么借币会出现负利率(9.81%-26.67%）？按照正常的借贷常理，借东西难道不需要付利息吗？
以太坊循环供应量已经超过1亿:据thenextweb消息，今天早些时候，以太坊的循环供应量正式超过了1亿大关，这意味着目前在市场中流通着超过1亿个以太币。不像比特币将其供应上限设定为2100万，以太坊选择不设定其总货币供应量的上限。多年来，这也引起了以太坊社区过度通胀的担忧。[2018/6/12]
利息当然还是需要的，借币负利率的主要因为借贷平台存借的操作能获得部分比例的项目代币，部分数字货币的奖励能没过利息。
存款收益=平台存款利息存款的挖矿收益借款收益=借款利息-借币的挖矿收益
拿图上的DOT来说，借DOT需要支付9.81%的利息，这一部分利息结算是DOT，会直接增加到需要还款的DOT里，但是平台会补偿FilDA代币，按照FilDA当前价格，项目补偿年化大约26.67%，覆盖了借币利息，让借币达到负利率。
抵押清算
如果用户抵押或借出的币种价格发生波动，当质押物价值下降，或者借出资产总值增加，抵押率大于最高抵押率则会触发清算。
举例来说，矿矿存入1BTC，价值6W刀，假设最大抵押率60%，然后借出了3.5W刀的ETH，当前抵押率58.3%。
当EHT价格上涨，借出的ETH值达到3.8W了，抵押率达到63%；
或者是当BTC价格下跌，存入的价值降到5W，ETH价格不变，抵押率达到72%；
抵押率超过最高的60%，就会触发清算。
循环借贷
了解了平台基础之后，就可以说一说今天的正题循环借贷了。
市面上能看到的循环贷的玩法还是挺多的，不过万变不离其宗，其中单币循环借贷最基础，风险也比较低。
简单来说就是，利用借贷平台存入某币种，再借出同一个币种，刚借出的部分再存进去再借出，再存再借……循环反复存借的操作。
针对那些借币负利率的币种，就可以用单币循环借贷来放大存和借的资金，赚取更高的收益。
还是以上图为例举个例子，FilDA存入DOT的收益是8％，借出DOT的收益是16.86%，FilDA最大抵押率是80%，而循环贷的玩法可以是:
存入1000DOT，借出750DOT?(已存1000DOT，已借750DOT)
750DOT再重新抵押存进去，再借560DOT?(已存1750DOT，已借1310DOT)
560DOT再抵押存进去，再借420DOT?(已存2310DOT，已借1730DOT)
……
反复循环几次，就能拔高质押收益。
单独存借DOT的年化收益为20.6%，循环借贷DOT的收益操作3次后约能达到47.6%，循环操作5次约62.8%…
同币种的循环借贷后挖矿收益一般能达到正常的2-3倍左右。
不过，因为收益的部分由存币收益、存币的补贴，和借贷的补贴三个部分组成，所以循环借贷的真实收益会受项目代币的波动影响。
因为存借的都是同一个币种，就算币价发生了大波动。抵押和借贷价值的波动一样，比值会一直固定。意味着循环借贷可以无视币价上的波动，也不用担心因为币价波动太大导致被清算。
需要解除循环借贷时，只需要先还币，再借，借出来的币再还……反复操作就行。
重要：循环借贷风险
上面说到，单币循环借贷的风险很低。
风险低的原因是，不用担心币价出现大波动时会触发清算，所以理论上借贷可以无限接近抵押率。那循环借贷有风险吗？当然还是有的。
1、借贷平台本身存在的风险，项目bug或是攻击者根据项目机制发起的恶意攻击。例如之前Compound被发起的预言机攻击；再例如Venus上出现的空气币套大饼的事件。
2、抵押率不要拉太高，抵押率过高时，容易因为利息导致清算。负利率的借贷并不是不需要付利息，而是项目代币补偿的收益能够覆没利息。利息还是要照算的，所以如果抵押率过高，容易因为利息导致清算。
3、跨币循环借贷风险相对会更高，会受存借币价波动的影响。
总结
最后总结一下：
1、循环借贷就是基于借贷平台的一种挖矿玩法，循环借贷的收益比较依赖于借贷平台的借贷利率。
2、循环借贷有多币种的玩法，但风险相对更高，单个账户的单币循环比较保险。
3、因为借贷平台的借贷补贴，部分币种会出现负利率的情况，也就是抵押币和借币都能获得一定的收益。
4、在这个基础上，可以通过在借贷平台上存借同一个币种，反复进行存币、借币、存币、借币的操作来放大单币质押的收益。
5、理论上，因为存和借的是同一个币种，币价波动时，存借两边的价值波动一致，所以单币循环借贷的风险比较低。但要留心抵押率过高时，容易因为利息导致清算。
6、因为收益的部分由存币收益、存币的补贴，以及借贷的补贴三个部分组成，所以真实的收益会受项目代币的波动影响。
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