编译|邹正东
近日，Arca首席投资官JeffDorman连发多条推特大谈sushi为什么被低估，火星财经专门为读者进行了编译。有趣的是，在去年11月份，也就是DeFi代币处于最低谷的时候，他曾惊人地预见今年2月份UNI代币会爆发，原文《DeFi没有凉：简析Uniswap代币被低估的原因》
1/我们相信SUSHI现在是数字资产中最被低估的代币。下面将是关于估值、即将到来的催化剂以及近期下行价格走势只是暂时的原因分析
2/今年年初以来，对于UNI还有其他广阔的DEX市场而言，SUSHI表现都差强人意。在三月和四月的峰谷，下降幅度达到50%最为明显。
3/为什么会这样？3个重要原因，
数据：Alameda Research已将3000枚WBTC解除封装:金色财经报道，PeckShield发推表示，Alameda Research于今日将3000枚WBTC解除封装，此前其已从FTX.US中提出了2262枚WBTC，并从Aave V2中撤回了90枚WBTC。此外，据Lookonchain提供的数据显示，Alameda Research于北京时间昨日晚间向币安转入334656枚FTT，之后从Circle取出了5000万枚USDC。[2022/11/10 12:43:22]
6个月前，从流动性挖矿中获得的sushi代币解锁流出；
Pancakeswap的增长
Uniswap的热点炒作；
前dYdX首席法务官Marc Boiron已加入Polygon担任首席法务官:8月17日消息，据Polygon官方社交媒体称，已宣布任命Web3律师Marc Boiron担任新任首席法务官，帮助在Polygon生态系统内建立和加强法律和监管结构。Boiron曾担任Manatt、Phelps&Phillips和FisherBroyles的前区块链和证券律师，最近担任dYdX Trading Inc.的首席法务官。[2022/8/17 12:30:41]
分析这些原因，其实没有任何实际影响sushi估值和核心业务。
4/供应量影响；正如流动性挖矿能在一夜之间为新项目带来吸引力，当资产不再受市场关注的时候，挖矿收益的稀释也会带来阵痛。我们去看看CRV和UNI在短暂的流动性挖矿期。
a16z联创Marc Andreessen：DeFi可以完成互联网终极目标:7月16日消息，a16z联合创始人Marc Andreessen在接受麦肯锡《季刊采访：思考的挑衅》采访时表示，许多新技术在诞生之初都会有不少负面反应，但加密远远超出了这些范围，人们会对其感到恐惧和厌恶。当看到针对加密货币、分布式账本技术和区块链的激烈批评时，Marc Andreessen认为这种抵制是“给创始人和我们公司一份不可思议的礼物”，因为加密将经济活动带到互联网上，这是最重要的事情，他说道：“我们在现实世界中习惯的所有概念，比如身份、合同、金钱、头衔和信任——可信赖经济的机制，互联网并没有，DeFi可以完成互联网终极目标，是互联网的后半部分，即在一个开放且无需许可的网络上建立信任层，让每个人都能访问。”（Fortune）[2022/7/16 2:17:20]
5/以当前的价格
动态 | Monarch钱包与Polymath合作推进数字货币支付:据Bitcoin Exchangeguide消息，Monarch钱包与Polymath平台宣布建立合作关系，将Monarch列为Polymath的ST-20安全令牌监管提供商。[2018/9/7]
4月通胀2.04亿；
5月通胀1.75亿；
6月通胀1.5亿；
6/供应过剩会产生影响？当然。参考sushi在4月份的价格图就知道了。2020年11月，sushi以0.6美元的价格开始，在等待6个月的赎回期后，耕种这开始在获得巨大回报后卖货。市场不断地为此吞下其卖单。
7/不过从价值投资的角度看，这种震荡也创造了机会。即使将通胀因素考虑在内，即使按FDV计算，SUSHI现在的价格与价值显然是错配的。
8/一些通胀也可以缓解。正在进行的提案将锁仓SUSHI进oSushi，类似于veCRV模型，这样对池子里的奖励分配的投票权取决于持币者锁定代币的时间长短。
9/如果这项提议通过，SUSHIi代币将被锁定长达3年时间，这样就抵消了一部分稀释。目前有97%的社区支持提案。
10/来自UniswapV3影响；围绕UNIV3的炒作可能也造成SUSHI表现不佳。但是SUSHI和UNI正朝着不同的方向发展。
UNI正缩小现货交易范围，sushi正在与Kashi和Bentobox产品等在垂直扩展。
11/SUSHI的手续费分红直接流向xSushi持有者。UNI治理费用转换仍在讨论。他们是竞争对手，但不会是赢家通吃。这两个都很强大，朝着各自独特的领域发展。
12/同样，V3对于sushiswap的交易量和xSUSHI持有者分红影响甚微。这是在评估时的重要指标。
13/Pancakeswap增长产生的影响；由于没有风险资本的支持，SUSHI被称为社区的DEX，但事实并非如此。DeFi高级玩家、耕种者和用户与多个dapp和多链进行交互。
14/从唯一交易者和交易量/每周唯一交易者，可以看出很显然SUSHI的用户有鲸鱼。这就类似于FTTVSBNB/COIN，FTX可以满足大客户的需求，而BNB/CB可以满足大量小散户的需求。FTT用这种方法粉碎了它。
15/SUSHI最大竞争对手可能是CAKE，而非UNI。高gas费困扰，使得CAKE变成受欢迎的DEX，这就是为什么我们看到sushiswap的TVL持平，而在三四月份交易量却很低的原因，因为用户没有支付任何gas费，把用户在Pancake上获得较高的LM奖励。
16/但从4月中旬到今天，TVL和交易量都再次增长，BSC可能不是sushi用户增长的长远解决方案。这一震荡不太可能对CF产生长期影响。
17/结论：这3个方面均影响SUSHI价格，但是对SUSHI的核心业务和增长影响很小。自从DEX上线以来，xSUSHI持有者的交易量和手续费收入的CMGR增长了22%。
18/与此同时，SUSHI持续扩张，如果能成功，将为xSUSHI持有者提供更多可能性的分红手续费。SUSHI已经启动了跨链交易，受到关注。MATIC：TVL中占有4亿美元
19/正在进行中的国库券多元化提案，将使得SUSHI多样化，只将国库券放在一篮子蓝筹股DeFi代币，降低风险，加强资产负债表。
20/不会影响核心业务的项目创造了已低倍数购买增长项目的机会。使用任何可观察的师表，SUSHI真的很便宜。
21/这种机会创造了进一步价格上行空间。通过oSUSHI限制稀释；Polygon的TVL/交易量增长，通过Bentobox和Kashi业务线增加手续费分红收入;多元化国库提案；sushiIDO平台
22/随着投资者转向DeFi，这些都是寻找的机会。
23/我们也在资产类别的投资上犯了很多错误，但我们此前的公开喊单（UNI、LEO、WNXM、EOS)之所以有利可图，是因为他们都有共同的主题：识别价值并获取便宜的上行选择性。
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