如果你在合并之前借入ETH，你可能会想要阅读这篇文章。在接下来的几天里，我们可以更清楚地看到DAO正在做哪些准备工作，以及它对贷款人和借款人的影响。
以太坊上三个最大的借贷协议现在都在朝着不同的方向发展：
-CompoundFinance提议提高最高利率
-Aave正在暂停借款
-EulerFinance提议什么也不做
如果你现在是一个ETH贷款人或借款人，请密切注意。在未来几天，这些协议的利率和利用率可能会存在很大的差异，这可能会影响你的损益。让我们看看交易者如何影响借贷市场。
借贷协议上的合并交易非常简单：人们借入ETH是为了在合并后立即从PoW分叉中获得「免费」的$powETH。
当然，这个世界上没有什么是「免费的」。借用ETH需要花费你ETH。你支付多少利息取决于你开始借贷的时间，以及每时每刻都要支付的可变利率。
小幽灵联创以104ETH购入196只Lil Ghost:4月13日消息，NFT项目The Weirdo Ghost Gang“小幽灵”联创Christian2022.eth以104.07032ETH（约合20万美元）价格通过Open Sea Pro购入196只Lil Ghost。[2023/4/13 14:00:36]
不过有些人对这种交易感到非常兴奋，目前它已经推动了ETH借贷利率的上升，尤其是在Aave上，这促使Aave采取行动：为了防止提款问题、清算问题并防止杠杆质押的盈利能力进一步下降，Aave社区已投票决定暂停进一步借贷，以试图阻止利用率的再次上升。
与此同时，CompoundFinance提出一种不同类型的提案?，将ETH的最高借贷利率提高到1000%APY，以限制最大利用率的潜力。这些提议的效果如何？它们会对交易者产生什么影响？让我们使用一些简单的博弈论来探索一些非常假设的场景。
Silvergate CEO：加密货币短期会遭受更多痛苦，但仍看好比特币借贷:金色财经报道，Silvergate首席执行官兼前 TradFi 银行家 Alan Lane 表示，在接下来的几个季度中，一些交易所和加密货币基金可能仍会经历一些痛苦的领域，但在某个时候，所有这些都会完成。然而，鉴于数字资产随着利率上升和通胀压力等宏观趋势而下跌，全球经济重新调整，投资者不应将当前的加密货币价格下滑与之前的价格下滑进行比较，我们仍然对比特币的借贷感兴趣，我们相信这是我们做过的最好的贷款之一，我们希望继续发展。（coindesk）[2022/7/23 2:33:16]
首先，请注意，在撰写本文时，$powETH在期货市场上的估值约为ETH价值的3%。
我们可以用它来定价借款人为了获得powETH而需要准备好支付的最大利息金额。对于每100美元的ETH借款，他们应该支付不超过3美元的ETH总利息，直到合并为止。
Axie Infinity将于7月推出Origin第二阶段:6月14日消息，Axie Infinity宣布将于7月份推出Origin第二阶段。在第二阶段中，冒险模式将完全重置，所有进度将被删除，玩家可以再次击败并获得奖励。
另外，MMR和排行榜也将被重置，部分AXS奖励将在此阶段结束时分配给排名前位的玩家。第二阶段结束后，Axie Infinity将从V2中移除SLP奖励，并将SLP奖励移至Origin。[2022/6/14 4:26:41]
因此，如果我们距离「合并」还有1天时间，有ETH可供借贷，并且年利率低于1095％，那么你不妨借入该ETH。
你应该准备支付「1/365×1095%APY」的1天贷款，因为这相当于3%的年化收益。
为了赚取利润，你显然应该以较低的利率借款。如果可能的话，你也应该把借贷留到最后一刻，以最大限度地降低利率。但是抢先交易呢？如果你迟到了，利用率不会达到100%，你就错过了吗？
Genesis Vision寻求以1000万美元估值融资100万美元:Genesis ?Vision正在寻求100万美元的股权融资，目前以1000万美元的融前估值提供10%的股权。据悉，Genesis ?Vision运营基于区块链技术和智能合约的去中心化信托管理平台。Genesis ?Vision在2017年的ICO目标为3300万美元，但仅获得283万美元。（Finance Magnates）[2020/4/16]
是的，但这并不意味着提前借贷是一个好策略。
事实上，如果你已经在CompoundFinance、Aave和EulerFinance上提前借贷了，这里可能有一个坏消息。
问题在于，当你试图预测你的借贷成本时，你必须对后来者进行定价，他们很可能会将利用率提高到100%，即使只是很短的时间。为什么？
因为，如果你选择的借贷协议支持1000%的最大借贷年利率，那么在合并前一天没有借过低于此利率的任何人都可以轻松赚钱。
因此，即使你现在只支付5%的年利率来保护你的头寸，你也几乎要考虑到合并前的最后一个交易日的「1/365×1000%APY~2.7%」的年化借贷成本。
正因为如此，我敢打，现在许多借ETH的人在合并到来时，支付的利息将超过他们希望在$powETH中赚取的利息。
相比之下，如果你的借贷协议支持100%的最大借贷年利率，那么你可以「安全」地在合并前的近11天内借到最大的年利率，并且不需要支付比你在powETH中赚到的更多的ETH利息。
因为「11/365*100%APY~3%」年化。所以，即使明日借贷协议的利率上升到100%APY，当powETH代币在一周左右的时间内进入你的钱包时，你仍然能够达到收支平衡。
像这样尽早锁定「有利可图」交易的可能性，可能会在未来几天内提高此类借贷协议的利用率，远在合并发生之前。这不是很糟糕吗？
也许是这样，但借贷协议不是凭空存在的。由于此类借贷协议的利率高于其他协议，新的贷款人可能会被诱惑迁移，以获得更高的APY。
事实上，许多贷款人可能很乐意获得较高的ETHAPY，并牺牲一两天的提款时间，而不是直接持有ETH以获得powETH。
毕竟后者是一种价值存疑的代币，在合并后可能很难处置。为什么不通过直接借出ETH来锁定一些利润呢？
至于暂停借款是否能保护贷款人的问题，我个人认为不太可能达到这个目的。这是因为暂停借款并不能保证低利用率，它只是创造了一个单边市场。
在我看来，单边市场几乎从来没有好结果，通常应该避免，正如我在StETH「depeg」失败之前所说的那样。
贷款人同样有充分的理由在合并前撤回他们的ETH，正如借款人在合并前借款一样。贷款人撤回ETH供应对利用率的影响与借款人借入ETH的影响相同。
如果在最后一天利用率没有达到100%，为什么不撤回你的ETH并去认领PowETH，并在不久后重新存入ETH？这样你就可以在活动前获得投机性借贷的所有好处，并获得一些powETH。
作为一个贷款人，你可能也会因为很多其他原因想要退出，可能会担心杠杆质押头寸被清算，或者担心合并后ETH价格的风险，或者只是看到另一个借贷协议的高利率。
总之，不管采用何种策略，借款利率似乎都有可能在合并前飙升，并且贷款协议的利用率可能会达到100%。可以持续多久则可能取决于协议的最高利率以及借贷是否暂停。
如果你现在正在借贷，并且对未来的不确定性感到不安，那么最好撤回ETH，不要参与其中。但是，没有人真正知道会发生什么。这些只是我个人对此事的推测性想法。
希望这篇文章对大家有一定的帮助。
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