矿业
2021年对于比特币矿工来说是不平凡的一年。由于比特币的价格上涨速度快于算LI的增长，几乎所有的w矿业务都实现了盈利。在2021年牛市期间，许多矿业公司利用比特币价格上涨的机会，通过发行股票和债务筹集资金，以扩大业务。矿业股与比特币一起上涨。然而，更广泛的宏观环境导致这种兴奋在2022年戛然而止。
比特币矿工最大的开支是能源成本。就在今年，美国各地的能源价格同比上涨了15%。随着全球能源价格的上涨，许多矿工发现自己面临压力，尤其是那些没有电力购买协议的矿工。
到2022年，大约有50亿美元的未完成ASIC采购订单将交付给矿工。随着比特币的价格呈下降趋势，矿工们在矿ji到货后选择立刻上架来获取收益。这推动了网络的算和难度不断上涨//加威信JQSQ6789//随着算LI和能源价格上涨而比特币价格下跌，矿工发现自己处于越来越困难的境地。许多矿工通过出售比特币来继续为其运营融资和偿还债务。矿工出售比特币而不是HODL增加了价格下行压力。
矿工收入
矿工有两个收入来源：区块奖励和交易费用。他们的收入取决于比特币的价格和对比特币区块空间的需求。2021年第四季度，矿工收入达到48亿美元的峰值，但此后一直随着比特币价格下降。2022年第一季度和2022年第二季度矿工的季度收入分别下降了28%和22%。如果比特币的价格在第三季度末仍保持区间波动，鉴于能源价格高企，季度矿工收入可能会继续呈下降趋势。
比特币的区块奖励占矿工收入的大部分。本季度，矿工从费用中获得的总收入为1.7%。尽管费用水平比上一季度上涨0.1%，但远低于矿工在2021年牛市期间赚取的费用。目前，低费用并不是一个大问题，因为矿工更多地依靠区块奖励。但是，如果随着区块补贴接近零，这些低费用持续存在，比特币的长期安全性可能会受到威胁。
算LI
2021年5月，中国对比特币w矿的禁令导致全网算LI快速下降50%。两个月后，从中国出口的矿矿ji重新开启后，算LI开始增加。到12月，总算LI已完全恢复到5月之前的水平。
2022年6月，随着能源价格的持续上涨，算LI开始下降。由于ASIC持续交付给2021年订购它们的矿工，算LI现在接近历史最高水平。随着比特币价格下跌期间算LI的增加，矿工可能被迫放弃他们的HODL策略并出售持有的比特币。
尽管中国的w矿禁令最初对比特币的算LI和价格产生了负面影响，但最终却使网络受益。在禁令之前，中国矿工在各个国家/地区拥有算LI的主导部分。禁令实施后，中国的w矿业务转移到美国、哈萨克斯坦和加拿大等监管不确定性较少的国家。结果，比特币网络变得更加去中心化和拥有弹性，避免了一个国家拥有绝大部分算LI的地缘ZZ风险。
美国的总算LI从2021年5月的16%增加到2022年1月的38%。美国矿池也受益于中国的w矿禁令，FoundryUSA已成为最大的矿池。截至2022年8月31日，FoundryUSA矿池拥有全网24%的算LI，同比增长180%。
能源消耗
由于去中心化的性质，几乎不可能确定比特币网络的确切用电量。剑桥另类金融中心使用实时模型来估计比特币网络在假设范围内的每日电力负荷。
与2022年第二季度相比，估计能耗仅增加了2%，而算LI增加了6%，并达到了历史新高。原因可能是由于新的ASIC矿ji更节能且具有更高的算LI。
情绪分析
HODLWave将比特币未花费的交易输出按最后一次上链的时间进行分类。截至8月31日，短期持有者处于多年低点，仅持有23%的比特币供应量。在过去7年中，比特币的短期持有者已六次触底，次年总是产生正回报。
从历史上看，短期持有者的数量一直是比特币价格见顶的首选指标。随着比特币开始创下新高，它开始频繁在新闻上出现并吸引更多买家。然而，2021年11月的最后一个高峰并没有以同样的方式吸引新的投资者，可能是由于宏观环境因素所致。
市值与已实现价值的比将当前市值与所有比特币最后一次转移时的价格总和进行比较，显示了持有者的累积盈利程度。
8月底，MVRV跌破关键水平1，这意味着持有者总体上处于亏损状态。行为金融学中的处置效应表明，投资者持有亏损的投资时，会选择继续持有直至盈利。因此，低于1的MVRV是长期投资者的积累区域。
总结
在2022年第3季度，一些比特币的叙事未能延续。过去一年，比特币既不是对冲通胀的工具，也不是保值工具。此外，链上指标显示交易、新用户和活跃用户均有所放缓。然而，闪电网络和Stacks等比特币生态的开发活动和使用量显着增加。
在矿业方面，随着能源价格和通货膨胀在低流动性宏观环境中继续上涨，该行业被笼罩在一片乌云之下。此外，随着算LI创下历史新高，比特币价格却难以保持在2万美元以上，矿工收入正接近无利可图的水平。如果比特币的价格保持区间波动或进一步下跌，一些矿工和公司将被迫出售额外的比特币来偿还债务和运营费用。
话虽如此，比特币在其历史上的生存情况要糟糕得多。最终，可能会出现新的叙事来取代旧的叙事。开发人员正在构建为协议和智能合约带来新功能的比特币。比特币矿业务也可以成为通过减少排放和加强电网稳定性来应对气候变化的一种方式。鉴于比特币的不可预测性，下一个周期可能由比特币作为ESG资产的叙事驱动。
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