灰度比特币信托(GBTC)是一种场外交易(OTC)交易基金，旨在追踪比特币的价格。GrayscaleInvestments由BarrySilbert的加密货币巨头数字货币集团(DCG)所有，该集团还拥有陷入困境的加密货币交易和借贷公司Genesis。
它是这样运作的：当Grayscale选择开放其私人配售时，合格投资者能够存入比特币以接收信托股份。
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由于GBTC的具体规定，私募中的购买者在六个月内无法出售其股份。之后，他们可以将股份出售给其他人。
一旦这些股票可供出售，人们就可以从他们的经纪人那里购买它们，从而间接接触到比特币。
Grayscale收取2%的资产管理规模(AUM)作为GBTC的费用。
GBTC与ETF有何不同？
交易所交易基金(ETF)能够发行和赎回标的指数的股票。因此，使用比特币接近现货比特币ETF的投资者可以将其比特币转换为ETF的股票，拥有ETF股票的投资者可以将其转换为比特币。交易所交易基金也在国家证券交易所交易，而GBTC在场外交易。
这种赎回能力将有助于消除GBTC以高于或低于资产净值(NAV)的价格进行交易的趋势。
众所周知，Grayscale正在起诉美国证券交易委员会(SEC)拒绝其将信托转换为ETF的请求。
GBTC自2014年以来就没有提供赎回。它于2016年与美国证券交易委员会就涉嫌违反M条例第101条和第102条达成和解。从那时起，Grayscale就没有提供赎回。
M条例禁止Grayscale在发行后的六个月限制期内提供赎回。然而，RegulationM似乎确实允许Grayscale在该限制期限之外提供赎回。在这种情况下，它只能赎回，不能同时发行。
RopesandGray律师事务所的合伙人DavidHennes在他对SEC的公开评论中解释说，“但是，只要GBTC不同时分配股票，RegulationM并不禁止GBTC赎回股票。”
自2014年以来，投资者一直能够向该基金出资，帮助其成长——但没有人能够赎回。如果Grayscale开放赎回，情况将相反：股东可以赎回，但新投资者将无法发行股票。
开放赎回将通过减少总资产管理规模来减少Grayscale赚取的费用。
它是如何帮助摧毁三箭资本的？
长期以来，GBTC的交易价格均高于其资产净值，其股票交易价格是相应比特币价值的两倍。虽然这种溢价持续存在，但机构投资者被激励锁定比特币并获得GBTC股票，他们希望在六个月的期限结束后出售这些股票。
然而，这种交易在包括BlockFi和三箭资本(3AC)在内的各种公司中变得流行起来。随着股票开始解锁，GBTC最终开始以低于资产净值的价格进行交易。这对BlockFi来说尤其具有挑战性，BlockFi已借出3AC资金作为GBTC抵押品。
最终，3AC被BlockFi清算，这意味着GBTC的销售量增加，进一步提高了折扣。目前，GBTC的交易价格较资产净值折让约45%。
比特币在哪里？
Coinbase托管。Grayscale和CoinbaseCustody将不会透露引用“安全问题”的地址。
本文的早期版本引用了防止公钥和私钥泄露的原始托管协议。Coinbase回应了Protos的评论请求，并指导我们制定新的托管协议，该协议仅防止泄露私钥。我们对任何混淆感到遗憾
目前还不清楚是什么安全问题可以阻止这些地址的披露，而像Osprey运营的其他比特币信托基金，他们也在Coinbase托管，已经披露了他们的地址。
如果不公开这些地址，就无法通过链上GBTC验证比特币的所有权。
Genesis会影响它吗？
据报道，陷入困境的GenesisTrading和Grayscale的母公司DCG正在筹款以帮助支撑Genesis的账簿。
如果GrayscaleInvestments退出GBTC的保荐人身份，那么其余股东有90天的时间寻找新的保荐人，否则信托将终止。如果信托被迫清算，比特币将“尽快出售，同时获得尽可能高的公允价值”。现金收益将按比例分配给股东。
GBTC目前拥有644,000个比特币。那些以大幅折扣购买的人可能会赚钱，但这取决于比特币的销售将如何影响比特币的市场价格。
Grayscale是DCG帝国中最赚钱的部分之一，它可能会尽量避免清算，因为它产生了大约2亿美元的费用。这些股票还允许将比特币分配给股东，而不是现金收益。然而，这似乎需要自愿终止和75%的股东投票赞成。
如果Grayscale决定开放赎回，DCG将能够以折扣价赎回其购买的价值数亿美元的GBTC。
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