一直以来,我们都觉得行情受到CPI的强烈影响,甚至会认为CPI具有决定性。逻辑是,CPI情况影响美联储的货币政策,如果CPI没能下跌、甚至继续上涨,美联储会采取强硬的紧缩政策,从而利空美股和币市。
事实上,去年上半年,加息25–50个基点,美国CPI仍然居高不下,在这样的通胀之下,美联储从6月开始四次加息75个基点。
而美股和币市也随之跳水。
但是,不仅仅是CPI影响行情,行情对CPI也有影响。
?M2与CPI?
我们都知道,美国这一轮通胀,不是因为经济过热或者成本推动等实体经济因素,而是因为大放水,量化宽松与近乎零的利率,导致美元过剩。
所以,美联储想要解决通胀问题,自然是通过加息和缩表,把放出去的水收回来,也就是减少美元的供给量。
我们知道,货币供给包括M0、M1、M2和M3。
美股开盘上涨 纳指涨0.94%:金色财经报道,美股开盘上涨,道指涨0.82%,纳指涨0.94%,标普500指数涨0.88%。此前美国4月非农就业人数和时薪数据均强于预期,美联储6月维持利率不变的概率为96.1%。[2023/5/5 14:45:30]
简单说一下,M0是现金,M1是现金加活期存款。
而M2是广义的货币,是在M1的基础上,再加上企业定期存款、居民活期和定期存款以及其他存款。
M3则是M2加上一些金融工具,一般包括金融债券、商业票据和CDs。
这样就可以看出来,M0和M1是比较狭义的货币,而M2主要是实体经济中参与生产、消费的广义货币。至于M3则是再加上金融领域的一些金融工具。
所以,影响物价最大的,应该是M2。尤其是这一轮通胀,这一轮通胀的原因本来就是货币供给。
来看近5年的美国CPI年率和M2,长期的关联性比较明显。
Meta美股盘初上涨20%,创2013年7月份以来最大盘中涨幅:金色财经报道, Meta Platforms(META)美股盘初上涨23.26%,创2013年7月份以来最大盘中涨幅。该公司去年四季度元宇宙相关业务营收同比下降17.1%至7.27亿美元,好于市场预期的25.7%降速,净利润同比下滑55%至46.52亿美元。[2023/2/3 11:44:08]
短期来看,2021年放水以后到现在,M2和CPI的关联性更强一些。毕竟,这一波通胀的主要因素就是放水,而控制通胀的主要途径就是收水。
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?投机市场与实体市场?
既然收水,那么最敏感的应该就是投机市场。
实体经济是为了满足人们的生活和娱乐等需要而存在的,是相对必要的占用美元。投入生产环节的资金,用于购买原材料、支付工资等,而上游企业的收入可能又会用于购买原材料和支付工资。而个人的工资收入,则会用于消费。所以实体经济中的美元,收水的空间较小、速度相对也不会太快。
空头包围美股 摩根士丹利策略师青睐现金:8月22日消息,摩根士丹利的Andrew Sheets表示,持有美元现金看起来相对于美国股市更具吸引力。与此同时,投资者对全球股市反弹的信心开始动摇。摩根士丹利首席跨资产策略师Sheets在周日的报告中表示,与美国股票、美国国债和美国信用债相比,现金目前可提供较高的收益率、流动性和更好的12个月总回报率。在投资者开始意识到美联储加速缩表迫在眉睫之际,Sheets支持持有现金。(金十)[2022/8/22 12:40:24]
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??加息后的M2
来看一下加息后的M2:
去年3月第1次加息,4月的M2确实减少了,但下降的幅度不大,仅仅减少了0.37%,CPI能下降才怪!
随后,在5月,M2又开始有点增加。
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???加息后的美股与币市
?相比之下,投机市场中的美元,可以迅速被收回。纳斯达克指数和BTC在4月的下跌要明显很多。
美股期货下挫 标普500指数期货跌超0.2%:行情显示,美股期货下挫,道指期货、标普500指数期货跌超0.2%,纳指期货跌0.04%。[2021/6/21 23:52:16]
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?纳斯达克指数在4月下跌了15%,并且持续下跌了3个月:
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?BTC在去年4月则是下跌了17%:
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?我们可以站在美国市场机构和个人的角度去考虑这个问题。加息缩表了,收水要从我们手中把美元收回去。
对于个人和企业而言,应该是先把手里的股票和币卖了,把钱还给银行,然后才是把用来消费和生产的美元还给银行。然后,个人才会减少消费。企业需要把生产出来的商品卖掉,这时候会降价销售,CPI才会下降。
所以,只有当投机市中的美元被收回差不多的时候,才可以看见从实体经济中明显的收水,以及CPI下降。
美股三大股指期货延续涨势 纳指期货涨超2%:美股三大股指期货延续涨势,纳指期货涨超2%。[2020/9/9]
再去看前面几张截图,进入9月以后,纳斯达克跌下来以后进入震荡,BTC也从暴跌的趋势变成了较小幅度的下跌。而M2在9月也终于出现了明显的回落。
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?相应的,CPI在9月进入了比较稳定的下降通道,每个月下降0.3%的等差数列:?
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?CPI与行情?
???CPI与行情互相作用
?CPI与行情的关系是互相影响的。
CPI影响美联储的决策,进而影响市场对行情的预期。而美股和币市行情下跌到几乎跌不动的时候,持续的加息和缩表,就会以更强的力度作用于实体经济,从而使M2明显下降,实体经济这时候才会真正感受到加息缩表的压力,CPI开始下降。
一旦CPI启动下降,企业会更积极主动的降价销售商品,因为CPI进入下降通道以后,第一,企业预期原材料会继续降价;第二,因为美元的购买力会持续变强,所以即使价格下降,但实际收入的财富却不是在减少;第三,加息缩表日益强劲,消费也会受到打击,所以主动降价可以把已经生产的产品和已经投入的成本更快变现。
???CPI或已不再利空
由于美股和币市的行情已经是大幅度下跌过渡到横盘震荡或者是小幅度下跌,M2已经明显下降。所以接CPI可能已经正式进入下降通道。
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??CPI接下来大概率会持续下降。当然这里还有工资因素,因为疫情影响,美国就业市场上有点供不应求,工资不降所以有点限制物价下降。所以我说CPI大概率会持续下降,不是说一定会持续下降。
即使工资因素有影响,但持续加息缩表,会限制生产扩张,对劳动力的需求也会受到抑制。而劳动力供给量应该不会在减少了,毕竟美国的疫情管理已经放开,随着病的进化和人们的免疫,基本上工资也是有下降的趋势。
所以,在2023年,CPI的利空基本上应该不会有了。
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????但CPI也不会是利好
当然,也不要指望CPI会有什么利好。
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一方面,CPI即使大大下降,美联储也不会开始降息,利率横在高位上,也是有一定风险的。
好消息是,2023年,应该不会像2000年那么高的利率;今年的终端利率应该和2006年差不多,但不会像2006年持续那么长的时间。
坏消息是,2000年的高利率,挤破了互联网泡沫,2006年高利率,挤破了美国房地产次贷的泡沫。2023的币市,仍然有潜在的风险,DCG、灰度的是否有雷还有待研究。
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?另一方面,即使CPI大大下降了,有可能伴随一定程度的经济衰退,那么这同样是利空美股的,而币市有可能会继续同步美股的利空。
所以,CPI影响行情的时代已经过去了。
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?刚出炉的CPI数据,基本上完全符合预期,不高不低,可能也是暗示着,CPI不再有利空或利好。
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??写在最后?
坏消息是,加息缩表还在继续,加息大概率会减速,但缩表暂时并没有减速的趋势:?
?好消息是,?币市内的各种利好,已经开始出现一点:
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?机构层面:?木头姐的基金持续购买coinbase股票;
?矿圈:比特大陆推出了新型号、更高性能的矿机;
?链圈:APE推出了链游,solana链上出现了新的meme等等,各种项目开始搞事件了;
?币圈:BTC重回20000……
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?按照本文的逻辑,当币市和股市止跌、甚至反弹时,加息缩表对M2的作力会更强,更有利于抑制CPI。
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