数字货币最近成为经济学界热烈讨论的话题，实行央行数字货币后的社会影响更是饱受关注。《央行数字货币、通货膨胀税和央行独立性》(Central Bank Digital Currency, Inflation Tax and Central Bank Independence) 一文构造了双货币模型，发现数字货币的推行可以有效减少避税行为，同时促进社会福利的更优分配。中国人民大学金融科技研究所对文章核心内容进行了编译。
最近，各国央行纷纷试点数字货币。数字货币可以记录账户信息，这些信息又可以与财政机构共享，便于征收税款。因此有人认为应当大力推行数字货币，避免逃税情况的发生，同时增加销售税收入；但有人认为政府可以以通货膨胀税的形式来避免逃税现象。通货膨胀税（铸币税）往往用于战争、逃税情况严重的时期。而引入数字货币很有可能意味着央行与财政机构的独立。
Europa Digital Assets旗下加密基金获Galaxy Digital种子轮投资:7月29日消息，Europa Digital Assets旗下离岸基金Opportunistic Offshore Fund已获Galaxy Digital种子轮投资，但目前该加密投资公司拒绝就Galaxy Digital的投资金额发表置评。Europa Digital Assets通过开放式基金为合格投资者提供加密现货资产、衍生品和DeFi协议风险敞口，帮助投资者执行套利、相对价值和多头波动策略，据该投资公司联合创始人SarahOlsen透露，Galaxy Digital已经开始为Europa Digital Assets提供风险管理、运营和品牌建设方面的指导，该公司还将使用Galaxy Digital的交易平台。（Blockworks）[2022/7/29 2:45:05]
本文首先研究了数字货币在不同的经济环境中与通货膨胀税的关系，然后从央行独立性的视角探索了数字货币对社会福利的影响程度。
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纸质货币在短时间内难以被取代，但数字货币可以逐渐改变人们的贸易习惯，进而减少避税行为。
这一部分建立了双货币模型——现金和数字货币，这些货币部分可监控、部分不可监控。政府能对可监控的部分征税，而对于不可监控的部分来说，只有数字货币能够实现征税。央行可以通过改变两种货币的供给量来调整货币收益率。
在进行数学研究时，本文基于Lagos and Wright (2005) and Williamson (2012)的成果建立了模型。模型将市场划分为完全竞争性市场和去中心化市场，并将市场参与者分为买方和卖方，二者在市场上的贸易和交税行为可以用时序的方式表示出来。接着，作者利用3×3矩阵图分析了现金和数字货币受到监控和不受到监控的情况，对于市场存在的均衡现象进行了分析。
文章还从央行独立性的角度探索了数字货币对社会福利的影响程度。
当央行缺乏独立性的时候，政府可以通过以铸币税来代替销售税的方式来消除逃税现象，因此数字货币不会改善社会福利。
当央行具有独立性时，央行意志不受政府操控，铸币税失效。此时政府只能征收比例销售税，但这会导致避税、税收低效等情况。央行可以通过对现金交易多征税、对数字货币少征税的方式来实现财富的转移。
在进行模型研究时，作者将研究内容分成如下几类进行讨论：无独立性且只有现金、无独立性且只有数字货币、无独立性且两种货币都有、有独立性且只有现金、有独立性且只有数字货币、有独立性且两种货币都有，然后利用图像和数学推导对每一类的结果进行了分析。
（1）数字货币仅在央行独立的情况下才会对社会福利有正向影响；
（2）央行独立时，政府为了弥补财政支出，需要征收销售税。这种税会导致两种扭曲：有逃税行为和没有逃税行为的交易之间的相对边际效用扭曲、税收损失。
（3）数字货币可以有效减轻上述扭曲——通过调整现金交易的相对增长率或对CBDC支付正利息来征收更多的通货膨胀税。这样同时可以降低征收效率较低的销售税的税率。
以下为部分报告截图
作者 | Ohik Kwony, Seungduck Leez, Jaevin Parkx
编译 | 张越洋
来源 | SSRN
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