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BNBChain
BNBChainBNB目前的质押状态跟以太坊类似，质押率为15.44%，且目前质押平均年化收益约为2.84%，收益较低。其中BNBChain最大的去中心化质押平台Ankr，约占流通量的的0.56%。
BNBChain的LSD发展慢的原因我认为有以下几点：
1、BNB原生DeFi协议收益性
从DeFillama数据中可以看到，仅涉及BNB的337个交易对中，超过平均年化收益率就占80%，更何况链上的多种DeFi协议，相信绝大部分都是远超质押收益率
2、BNB效用
BNB也是Binance交易所的平台代币，持有BNB放置在交易所可以获得手续费折扣以及其他服务
同时Binance有自己专门的Launchpad等服务，这吸引用户将手中的BNB放在钱包或者交易所，以最近的SpaceIDlaunchpad举例，BNB投入总量达8,677,923.94枚，参与人数达103,598人。这个数目是Ankr的总质押量的近39倍。
前美联储政策分析师：稳定币的风险低于银行存款:金色财经报道，前美联储政策分析??师Brendan Malone代表Paradigm撰写的一份报告表示，就风险而言，稳定币无法与银行存款进行比较。 该文件探讨了 稳定币对金融体系构成的风险，指出美国当前的立法提案可以将加密支付工具纳入现有的银行和证券框架。
Malone认为，稳定币带来的风险低于银行存款，因为当银行接受短期存款并利用这些资金提供多年不偿还的长期贷款时，它们就会面临所谓的期限转换。期限转换给银行带来了持续的风险，需要永久性的风险管理，而与法定货币挂钩的稳定币本质上不会带来类似的风险，因为它们的储备资产通常??由短期国债支持，并与发行人的资产隔离。[2023/7/28 16:03:33]
对于交易型持有者来讲，无论是放在Binance获取费用折扣还是在DEX参与多种DeFi产品，收益和稳定性都要更高。在BNBChain，对于LSD的未来前景远小于ETHchain。
二、Cosmos
CosmosHub的质押率约为61.96%，平均质押收益约为25.92%，且质押后解除质押需要自申请时等待21天。Cosmos的质押状态相较于ETH与BNB链极具技术特色，由于ATOM仅作为CosmosHub的通证，在Cosmos生态系统内推出的任何应用链都可以不使用ATOM代币。
香港Web3Hub基金牵头人：已建议金管局以“稳定币”形式发行数字港元:4月11日消息，创业加速器G-Rocket共同创办人吴杰庄牵头于本周成立香港“Web3Hub” 基金，他表示已向香港金管局建议以“稳定币”形式发行数字港元，将有助推动未来网上跨境交易，减低出现金融危机的风险。吴杰庄续称若港府能再造创举，成为全球首个由官方发行稳定币，以现金支持提高稳定性，可避免破产风波，亦将港元打入Web3.0市场。[2023/4/12 13:57:44]
因为费用逻辑是每个应用链原生的，每个应用链都有自己的验证者网络。所以在统计时不能只将ATOM链上协议作为统计依据，Stride，QuickSilver等是拥有自己的链来进行协议搭建的，所以我们将统计Cosmos和其生态的IBC链上的LSD协议。
Cosmos生态现在单独拿出来一个，LSD规模都很小，而且LSD应用案例也不多，Stride作为现在的CosmosLSD老大，总TVL也才$15MLuna出现在很多LSD项目中，且拥有很多类型LSD
1.为什么LSD规模小？
生态封闭：
Circle联创：Solana上的USDC运行完美:金色财经报道，Circle联合创始人兼首席执行官Jeremy Allaire在社交媒体上称，Solana上的USDC运行完美，发行和赎回没有问题，并且完全不受 FTX 上发生的事情的影响。[2022/11/10 12:43:53]
Cosmos生态其实有很多类似L1链，但这些生态都暂时无法走出Cosmos。Cosmos不是统一的公链，而是通过IBC协议但有特殊功能链和Appchain链，比如Kava与Osmosis。如Canto，Juno，Evmos这种通用链，生态处在起步状态。
Luna曾在22年3月2日有价值超过300亿美元的LUNA在各种协议上质押，超过了质押价值280亿美元的ETH，成为主流加密货币中第二大质押资产。当时Lido也参与设计了bLUNA这种LSD，但后续发生了Luna-UST事件，当时的Terra具有丰富的基础设施，LSD可以用来做UST抵押品，借贷等。
机会成本：
整体看下来，高额质押收益率带来了机会成本，以ATOM为例，如果持有者不质押ATOM，那么他的机会成本约为26%，大家可以查看一下Osmosis的流动性列表，高于26%的ATOMLP只有三个。当然有其他的高收益方法，但都不如直接质押稳定与安全。这也产生一个恶性循环：
日本首相：将大力推动元宇宙和NFT等Web3服务的使用:10月3日消息，日本首相岸田文雄在临时国会会议上进行了政策演讲，其中提到将大力推动元宇宙和NFT等Web3服务的使用，他还将“扩大Web3服务的使用”列为“向数字化转型投资”的目标之一。
此外据Itmedia报道，日本去年新设立的政府机构“数字厅”于9月30日宣布将召开“Web3研究会”，根据日本内阁6月份决定“实现数字社会的优先计划”的政策，将考虑推广NFT等Web3相关技术。该活动的日程和议程尚未公布。（Coinpost）[2022/10/3 18:38:25]
DeFi利用率低→收益低于质押→用户减少DeFi参与→DeFi利用率低
空投：
Stride，Quicksilver等Cosmos项目在上线时通常会将一定比例的代币直接空投给Cosmos代币生态质押者，而据我调查得到的结论是LSD中质押好像不能得到空投。所以机会成本进一步增大。
流动性风险：
ATOM质押为LSD后需要21天才能解锁到账，不仅是LSD，质押节点也受此影响。
但CosmosLSD仍然有极其伟大的前景：
1.Cosmos2.0：链间安全将推动ATOM可以作为其他IBCchain的安全通证，借助链间帐户ATOM的可组合性得到增强，Cosmos官方将很快支持流动性质押功能，从而提高ATOM的流动性。ATOM价值将进一步提高，对生态内的DeFi繁荣将带来直接影响
2.Osmosis和Kava的DeFi已经在努力发展，他们将为为LSD搭建了更多的借贷和收益类基础设施。例如，SiennaLend接受seSCRT作为抵押品。新的LSD协议如Quicksilver，将空投吸引更多持有者的关注。
3.Stride和Quicksilver可以提供代理投票等治理功能，之前会有是由委托节点投票，现在可以直接通过委托给LSD，然后让LSD统计质押者选择进行代理投票
4.流动性风险：21天质押的解锁时间可以通过LSD获得资金效率
5.外部因素：以太坊上海升级带来的LSDWar将直接推动LSD影响力，将间接推动CosmosLSD发展
6.Cosmos准备推出流动性质押模型，这将直接推动Cosmos其他新链接入质押模块。
但有一个问题可能LSD无法解决，以QuickSilver举例，QuickSilver的质押机制是通过用户自行选择质押节点进行质押，质押后获得qAssets，这个过程中QuickSilver相当于代表用户委托的“中间商”，虽然理论上，“中间商”代表用户质押给的验证者，它直接质押给了节点，是符合生态中项目空投的条件的，但很多空投都有质押额度限制，比如Stride空投申领时，最高有效质押额度是4200ATOM，这意味着QuickSilver即使可以代理领取空投，也只能是领取4200ATOM的份额。或许可以通过设计多账户，但仅是猜想，管理单独账户带来的数据风险与技术成本暂时未知。或者LSD主动联系项目方要额度，这也只是猜想，项目不可能无缘无故给你额度，除非你能为他们带来好处。
文末
1.从Lido，Stader，Bifrost等LSD的多链规划中可以看出，LSD业务多链化是一个必然趋势，仅从质押角度出发，只要POS机制，理论上都可以创建LSD。但从以上这些项目的案例中，绝大多数LSD项目应该是从某条链或者某生态起步后再开始做其他公链。
2.操作性问题：在整理数据的过程中，很多LSD项目UI体验非常差，另外，很多项目的LSD有很多UseCase，但不告诉用户如何使用，整体UX体验很差。
3.CEX是一个绝不能忽略的因素，作为Web3最大的流量入口也是各种Token的汇集地，以Coinbase为例，仅CBETH-ETH带来的交易量高达$8.4M，除流动性外，这也将影响token投机者对LSD赛道的更多关注。
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4.Aptos主网上线后部分LSD协议停摆也给我们提了一个醒，请注意接下来的即将上线的新L1s/L2s生态中的LSD协议，选择能持续经营的项目投入自己的资产。
5.最近FVM上线，SFT，MFIL，STFIL，HashMix等LSD方案已经准备上线。LSD已成公链必备DeFi协议。
6.通过LSD赚取奖励分成，或者接入LSDPool以及LSDDeFi产品可以提供真实收益，对于综合性DeFi来讲，LSD业务或许会成为老DeFi的收入新增长点。
7.MetaMask在一月宣布开放以太坊质押功能，目前属于Beta测试版。而在Cosmos，Keplr钱包则是很多人质押资产的入口，Cardano上也有类似的质押SPO的钱包入口，LSDFi项目的BD或许可以把合作对象放在钱包端。
持有者会追寻稳定以及高额的收益？但忽略了一点：质押的正确性，参与治理与维护网络安全性，POS或者改动的POS机制的主要质押目的是为了维护网络安全，但实际上，大多数公链的一开始融资环节，以及测试网阶段，节点的去中心化分布以及Token的基本分布就已经确定。
其次是治理，cosmos的Stride和Quicksilver的代理投票解决方案是一个很好的案例，获取收益，且能参与治理。
LSD之战的最大影响者可能是节点运营商和CEX，Lido作为最大的lSD龙头仅持有ETH生态4.87%份额，而在一些生态，比如Cosmos的$ATOM，大运营商可能委托超过4.4%的ATOM，而Binance，Kraken等节点ATOM持有量也远超LSD项目，Metamask在一月宣布提供App内的质押服务，主要有Lido和RocketPool两家机构。这又是一个新的影响者。
今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信，所有资讯平台均为团子财经。
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